Oxford Square quý 2/2026: NAV giảm còn 1,29 USD/cổ phiếu

Oxford Square Capital Corp. (Nasdaq: OXSQ) báo cáo tổng thu nhập đầu tư quý 2/2026 đạt 9,4 triệu USD, giảm so với 9,5 triệu USD trong quý 2/2025, trong khi thu nhập đầu tư ròng trên mỗi cổ phiếu giảm còn 0,05 USD từ 0,08 USD. Thu nhập đầu tư ròng tăng theo quý lên 5,1 triệu USD từ 4,1 triệu USD, nhưng khoản lỗ thực hiện 5,2 triệu USD lớn hơn mức tăng giá chưa thực hiện 4,1 triệu USD. NAV tại ngày 30/6 đạt 1,29 USD/cổ phiếu, giảm từ 1,32 USD vào ngày 31/3.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

So với cùng kỳ năm trước, mức giảm nhẹ của thu nhập đầu tư đi kèm với chi phí cao hơn. Chi phí lãi vay tăng từ 1,9 triệu USD lên 2,8 triệu USD, dù khoản hoàn nhập thuế tiêu thụ đặc biệt 0,5 triệu USD đã giúp giảm tổng chi phí so với quý liền trước.

Thu nhập đầu tư ròng vẫn đủ để tạo ra mức tăng 4,0 triệu USD về tài sản ròng từ hoạt động, sau khi tính đến các thay đổi thực hiện và chưa thực hiện của danh mục đầu tư. Tuy nhiên, kết quả trên mỗi cổ phiếu chịu ảnh hưởng bởi số cổ phiếu bình quân gia quyền tăng lên 99,3 triệu cổ phiếu, từ 73,2 triệu cổ phiếu một năm trước.

Thu nhập danh mục và hoạt động đầu tư

Các khoản đầu tư nợ tạo ra khoảng 5,4 triệu USD thu nhập, bao gồm 0,9 triệu USD lãi thanh toán bằng hiện vật. Mức này cao hơn khoảng 6,8% so với tổng thu nhập từ đầu tư nợ được báo cáo một năm trước.

Thu nhập từ CLO và chứng khoán hóa giảm khoảng 9% xuống 3,5 triệu USD, trong khi thu nhập khác giảm từ 0,6 triệu USD xuống 0,5 triệu USD. Sự sụt giảm của thu nhập từ CLO và các nguồn khác lớn hơn mức tăng từ đầu tư nợ, dẫn đến tổng thu nhập đầu tư giảm nhẹ.

Các chỉ báo lợi suất danh mục biến động trái chiều so với ngày 31/3. Lợi suất bình quân gia quyền của các khoản đầu tư nợ tăng từ 14,7% lên 14,9%, và lợi suất hiệu dụng của các khoản đầu tư vốn cổ phần CLO tăng từ 7,3% lên 8,1%. Tuy nhiên, lợi suất phân phối tiền mặt của các khoản đầu tư vốn cổ phần CLO tạo thu nhập giảm từ 13,6% xuống 12,4%, trong khi lợi suất tương ứng của các trái phiếu được bảo đảm ưu tiên giữ nguyên ở mức 8,0%.

Oxford Square đã mua khoảng 19,9 triệu USD khoản đầu tư trong quý và nhận 0,5 triệu USD tiền hoàn trả, không có giao dịch bán. Các khoản đầu tư vốn cổ phần ưu đãi tại một công ty trong danh mục vẫn ở trạng thái không ghi nhận lãi dồn tích và có giá trị hợp lý khoảng 6,9 triệu USD vào cuối quý.

Khả năng sinh lời và bảng cân đối kế toán

Chi phí lãi vay là nguồn gây áp lực chi phí chính so với cùng kỳ năm trước, tăng khoảng 45% lên 2,8 triệu USD. Tỷ lệ chi phí quy đổi theo năm tăng từ 10,78% lên 14,39%, trong khi tỷ lệ không bao gồm chi phí lãi vay tương đối ổn định ở mức 5,76% so với 5,70%. Các tỷ lệ này đã được điều chỉnh theo khoản hoàn nhập thuế tiêu thụ đặc biệt một lần trong quý.

Tại ngày 30/6, tổng tài sản đạt 290,6 triệu USD và tài sản ròng đạt 135,0 triệu USD, so với lần lượt 306,7 triệu USD và 145,4 triệu USD vào ngày 31/12/2025. Tiền và các khoản tương đương tiền đạt khoảng 34,6 triệu USD, giảm từ khoảng 51,9 triệu USD cuối năm, trong khi giá trị ghi sổ của hai đợt phát hành trái phiếu không có bảo đảm đạt tổng cộng khoảng 152,1 triệu USD.

Công ty đã phát hành khoảng 11,3 triệu cổ phiếu phổ thông thông qua chương trình at-the-market trong quý 2, thu về 17,8 triệu USD tiền ròng. Số cổ phiếu lưu hành đạt 105,1 triệu cổ phiếu tại ngày 30/6, so với 86,1 triệu cổ phiếu vào cuối năm 2025.

Phân phối vượt NII, trong khi phát hành cổ phiếu hỗ trợ NAV

Tổng phân phối trong quý là 0,105 USD/cổ phiếu, cao hơn gấp đôi thu nhập đầu tư ròng theo báo cáo là 0,05 USD/cổ phiếu. Trên cơ sở đó, NII trong quý chỉ trang trải khoảng 48% khoản phân phối.

Bảng đối chiếu biến động NAV cho thấy các yếu tố đối nghịch đã ảnh hưởng đến cổ đông như thế nào. Hoạt động đóng góp 0,05 USD/cổ phiếu và việc phát hành cổ phiếu đóng góp 0,03 USD, trong khi các khoản phân phối làm giảm NAV khoảng 0,11 USD/cổ phiếu. Do đó, NAV giảm từ 1,32 USD đầu quý xuống 1,29 USD tại ngày 30/6.

Hội đồng quản trị duy trì mức phân phối hàng tháng cho cổ phiếu phổ thông là 0,035 USD/cổ phiếu trong tháng 10, tháng 11 và tháng 12/2026, tương đương thêm 0,105 USD cho giai đoạn ba tháng. Việc xử lý thuế cuối cùng vẫn chưa được xác định: nếu thu nhập chịu thuế cả năm thấp hơn tổng số tiền phân phối, một phần các khoản phân phối có thể được phân loại là hoàn trả vốn.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Mức độ trang trải phân phối: NII quý đạt 0,05 USD/cổ phiếu, thấp đáng kể so với 0,105 USD/cổ phiếu đã phân phối. Tình trạng không đủ trang trải kéo dài có thể tạo thêm áp lực lên NAV hoặc ảnh hưởng đến bản chất thuế của các khoản phân phối.
• Lỗ danh mục đã thực hiện: Lỗ thực hiện tăng lên 5,2 triệu USD trong quý 2, trong khi lỗ thực hiện trong sáu tháng đầu năm 2026 đạt tổng cộng 36,0 triệu USD. Mức tăng giá chưa thực hiện chỉ bù đắp một phần.
• Thu nhập tiền mặt từ CLO: Thu nhập từ vốn cổ phần CLO giảm so với cùng kỳ năm trước, và lợi suất phân phối tiền mặt CLO của danh mục giảm theo quý dù lợi suất hiệu dụng cao hơn.
• Rủi ro từ các khoản không ghi nhận lãi dồn tích: Các khoản đầu tư vốn cổ phần ưu đãi có giá trị hợp lý 6,9 triệu USD ở trạng thái không ghi nhận lãi dồn tích, làm hạn chế thu nhập hiện tại và tạo thêm rủi ro định giá.
• Chi phí tài trợ và tăng số lượng cổ phiếu: Chi phí lãi vay cao hơn đã làm giảm NII so với cùng kỳ năm trước, trong khi lượng phát hành ATM lớn làm tăng số cổ phiếu mà lợi nhuận phải được phân bổ.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của Oxford Square cải thiện theo quý ở cấp độ NII, nhờ thu nhập đầu tư cao hơn và tổng chi phí theo báo cáo thấp hơn, nhưng lợi nhuận và kết quả trên mỗi cổ phiếu so với cùng kỳ năm trước suy yếu. Thu nhập từ đầu tư nợ tăng, trong khi thu nhập CLO và lợi suất tiền mặt giảm, còn lỗ danh mục đã thực hiện vẫn đáng kể. Vấn đề trọng tâm sắp tới là liệu thu nhập danh mục có thể trang trải tốt hơn khoản phân phối hàng tháng được duy trì mà không làm NAV suy giảm thêm hay không, đặc biệt khi chi phí tài trợ vẫn cao và số lượng cổ phiếu tiếp tục tăng.