AbbVie quý 2/2026: Doanh thu tăng 10,2%, hạ dự báo EPS

AbbVie (NYSE: ABBV) công bố doanh thu thuần quý 2/2026 đạt 16,990 tỷ USD, tăng 10,2% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng theo GAAP tăng lên 2,03 USD từ 0,52 USD và EPS pha loãng điều chỉnh tăng 22,9% lên 3,65 USD. Mảng miễn dịch học và khoa học thần kinh dẫn dắt tăng trưởng doanh thu, trong khi chi phí IPR&D mua lại và khoản thanh toán phụ thuộc thấp hơn đã khuếch đại mức cải thiện của lợi nhuận theo GAAP.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu chuyển thành mức tăng lợi nhuận hoạt động nhanh hơn khi giá vốn hàng bán giảm dù doanh số cao hơn. Lợi nhuận hoạt động theo GAAP tăng 31,4%, trong khi mức tăng lớn hơn nhiều của lợi nhuận ròng cũng phản ánh chi phí ngoài hoạt động thấp hơn và thuế suất GAAP thấp hơn.

Các số liệu biên lợi nhuận của năm trước được tính từ số liệu doanh thu và chi phí do AbbVie công bố. EPS quý 2/2026 bao gồm tác động bất lợi 0,17 USD từ chi phí IPR&D mua lại và chi phí thanh toán theo cột mốc, so với tác động 0,42 USD trong cùng quý năm trước.

Hiệu quả kinh doanh và danh mục sản phẩm

Miễn dịch học và khoa học thần kinh tạo ra mức tăng trưởng mạnh nhất trong danh mục. Mảng ung thư học suy giảm do doanh thu Imbruvica thấp hơn lấn át tăng trưởng từ Venclexta và Elahere, trong khi mảng thẩm mỹ gần như không thay đổi theo báo cáo và giảm nhẹ theo tỷ giá hối đoái cố định.

Trong mảng miễn dịch học, doanh thu Skyrizi tăng 24,4% lên 5,505 tỷ USD và Rinvoq tăng 24,5% lên 2,525 tỷ USD. Tăng trưởng cộng gộp của hai sản phẩm này đã bù đắp nhiều hơn mức giảm 35,9% của doanh thu Humira xuống còn 756 triệu USD, cho thấy các sản phẩm miễn dịch học mới hơn của AbbVie đã trở thành động lực chính của danh mục.

Doanh thu khoa học thần kinh được hưởng lợi từ Vraylar, tăng 18,9% lên 1,071 tỷ USD, và Botox Therapeutic, tăng 12,2% lên 1,042 tỷ USD. Ubrelvy và Qulipta tạo ra tổng doanh thu 742 triệu USD, với mức tăng lần lượt là 16,0% và 30,9%. Vyalev đóng góp 256 triệu USD.

Trong mảng ung thư học, Venclexta tăng 11,6% lên 771 triệu USD và Elahere tăng 33,1% lên 211 triệu USD. Những mức tăng này không bù đắp hoàn toàn mức giảm 29,4% của doanh thu Imbruvica xuống 532 triệu USD. Mảng thẩm mỹ cho thấy sự phân hóa tương tự: Botox Cosmetic tăng 5,2% lên 728 triệu USD, trong khi Juvederm giảm 6,0% xuống 245 triệu USD.

Các chi phí được nêu cụ thể thấp hơn đã khuếch đại tăng trưởng lợi nhuận GAAP

Chênh lệch giữa mức tăng EPS theo GAAP 290,4% và mức tăng EPS điều chỉnh 22,9% là đáng chú ý. Hiệu quả hoạt động của AbbVie đã cải thiện, nhưng so sánh theo GAAP cũng hưởng lợi đáng kể từ các chi phí được nêu cụ thể và chi phí liên quan đến thuế thấp hơn.

Chi phí IPR&D mua lại và thanh toán theo cột mốc giảm xuống 291 triệu USD từ 823 triệu USD. Thay đổi trong giá trị hợp lý của khoản thanh toán phụ thuộc là 1,518 tỷ USD, giảm từ 2,795 tỷ USD, trong khi khấu hao tài sản vô hình giảm xuống 1,689 tỷ USD từ 1,864 tỷ USD. Thuế suất GAAP của AbbVie cũng giảm xuống 15,5% từ 39,4%; để so sánh, thuế suất điều chỉnh giảm xuống 14,7% từ 16,2%.

Xu hướng biên lợi nhuận cơ bản vẫn tích cực. Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt 84,7%, còn biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh là 48,3%. Tuy nhiên, khoảng cách lớn giữa lợi nhuận theo GAAP và lợi nhuận điều chỉnh cho thấy nhà đầu tư nên phân biệt giữa tăng trưởng danh mục mang tính lặp lại với những thay đổi theo từng quý trong chi phí liên quan đến mua lại và chi phí kế toán.

Triển vọng cả năm 2026

AbbVie hạ phạm vi EPS pha loãng điều chỉnh cả năm 0,04 USD ở cả hai đầu. Thương vụ mua lại Apogee Therapeutics được đề xuất dự kiến làm giảm EPS năm 2026 thêm 0,14 USD, nhưng công ty cho biết mức vượt trội trong hoạt động trị giá 0,10 USD bù đắp một phần sự pha loãng này.

Dự báo bao gồm tác động bất lợi 0,58 USD mỗi cổ phiếu từ chi phí IPR&D mua lại và chi phí thanh toán theo cột mốc phát sinh đến hết quý 2/2026. Dự báo không bao gồm bất kỳ chi phí nào như vậy phát sinh sau quý này vì AbbVie cho biết không thể dự báo đáng tin cậy.

AbbVie định giá thương vụ mua lại Apogee được đề xuất ở mức khoảng 10,9 tỷ USD tổng giá trị vốn chủ sở hữu và dự kiến hoàn tất trong quý 3/2026. Giao dịch này sẽ bổ sung các ứng viên điều trị viêm và miễn dịch học ở giai đoạn lâm sàng vào danh mục phát triển của AbbVie, bao gồm zumilokibart điều trị viêm da cơ địa và APG273 điều trị hen suyễn.

Rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Doanh thu Humira tiếp tục suy giảm: Doanh thu Humira giảm 35,9%. Tăng trưởng miễn dịch học tổng thể ngày càng phụ thuộc vào việc Skyrizi và Rinvoq duy trì đà mở rộng hiện tại.
• Hiệu quả không đồng đều ngoài các danh mục tăng trưởng chính: Doanh thu ung thư học giảm 1,5% khi Imbruvica giảm 29,4%, trong khi mảng thẩm mỹ giảm 0,9% về mặt hoạt động dù tăng nhẹ theo báo cáo.
• Biến động từ các chi phí liên quan đến mua lại: IPR&D mua lại, chi phí thanh toán theo cột mốc, khấu hao tài sản vô hình và khoản thanh toán phụ thuộc có thể tạo ra chênh lệch lớn giữa lợi nhuận GAAP và lợi nhuận điều chỉnh. Các chi phí IPR&D và thanh toán theo cột mốc trong tương lai sau quý 2 không được đưa vào dự báo.
• Giao dịch Apogee và việc triển khai danh mục phát triển: Thương vụ mua lại 10,9 tỷ USD được đề xuất mang lại các rủi ro về hoàn tất giao dịch, tích hợp, phát triển và thương mại hóa. Tác động pha loãng dự kiến 0,14 USD đã được đưa vào dự báo năm 2026, với giả định giao dịch hoàn tất trong quý 3.

Tóm tắt

Kết quả quý 2/2026 của AbbVie được dẫn dắt bởi tăng trưởng liên tục từ Skyrizi, Rinvoq và danh mục khoa học thần kinh, qua đó bù đắp nhiều hơn mức suy giảm doanh thu của Humira và Imbruvica. Biên lợi nhuận được cải thiện và EPS điều chỉnh tăng 22,9%, dù các chi phí được nêu cụ thể và thuế thấp hơn khiến tăng trưởng lợi nhuận GAAP có vẻ lớn hơn đáng kể. Những vấn đề chính cần theo dõi là tính bền vững của các thương hiệu miễn dịch học mới hơn, sự yếu kém trong ung thư học và thẩm mỹ, cùng các tác động tài chính và đối với danh mục phát triển từ thương vụ mua lại Apogee được đề xuất.