TXNM Energy quý 2 năm 2026: Doanh thu tăng 9,2%, EPS tăng

TXNM Energy (NYSE: TXNM) báo cáo doanh thu hoạt động điện lực quý 2 năm 2026 đạt 548,6 triệu USD, tăng 9,2% so với 502,4 triệu USD, trong khi EPS pha loãng GAAP tăng lên 0,64 USD từ 0,22 USD. EPS pha loãng ongoing tăng lên 0,58 USD từ 0,25 USD, khi việc thu hồi chi phí qua biểu giá và phụ tải bán lẻ cao hơn tại cả hai đơn vị điện lực đã vượt tác động của chi phí liên quan đến vốn và sự pha loãng cổ phiếu.

Kết quả cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn do tổng chi phí hoạt động giảm nhẹ thay vì tăng cùng doanh thu. Đòn bẩy hoạt động này giúp lợi nhuận hoạt động tăng gần 70% và biên lợi nhuận hoạt động mở rộng khoảng 8 điểm phần trăm.

Biên lợi nhuận hoạt động được tính bằng lợi nhuận hoạt động chia cho doanh thu hoạt động điện lực. Lợi nhuận ongoing và EPS ongoing là các thước đo non-GAAP, không bao gồm lãi và lỗ chưa thực hiện từ đầu tư, chi phí liên quan đến sáp nhập và một số khoản mục khác.

Hoạt động kinh doanh và hiệu quả theo phân khúc

Cả hai đơn vị điện lực được quản lý đều tăng đóng góp EPS ongoing, trong khi khoản lỗ tại Corporate and Other thu hẹp. PNM ghi nhận mức cải thiện so với cùng kỳ lớn hơn trong hai phân khúc điện lực.

PNM được hưởng lợi từ điều chỉnh giá theo đề nghị về giá năm 2025 đã được phê duyệt, phụ tải bán lẻ cao hơn, doanh thu truyền tải tăng, thời điểm ngừng hoạt động nhà máy và hiệu quả chứng khoán đầu tư được cải thiện. Các yếu tố tích cực này bị bù trừ một phần bởi khấu hao, thuế tài sản và chi phí lãi vay cao hơn liên quan đến đầu tư vốn, cũng như phí nhu cầu tăng từ các thỏa thuận lưu trữ năng lượng được bổ sung vào cuối năm 2025.

Sự cải thiện của TNMP phản ánh việc thu hồi chi phí thông qua các cơ chế Distribution Cost Recovery Factor và Transmission Cost of Service, doanh thu theo Texas House Bill 5247, biểu giá tạm thời và phụ tải bán lẻ cao hơn. Khấu hao, thuế tài sản và chi phí lãi vay cao hơn liên quan đến các khoản đầu tư vốn mới đã bù trừ một phần các yếu tố này.

Corporate and Other được hưởng lợi từ chi phí lãi vay thấp hơn nhờ số dư nợ thấp hơn.

Khả năng sinh lời và pha loãng cổ phiếu

Chi phí quản lý và chung giảm xuống 64,9 triệu USD từ 76,0 triệu USD, trong khi chi phí năng lượng giảm xuống 164,1 triệu USD từ 167,6 triệu USD. Các khoản giảm này đã bù đắp vượt mức việc chi phí khấu hao và phân bổ tăng 8,9% lên 114,6 triệu USD, cùng các loại thuế ngoài thuế thu nhập tăng 9,1% lên 30,9 triệu USD.

Chi phí lãi vay giảm xuống 69,3 triệu USD từ 72,0 triệu USD. Tuy nhiên, số cổ phiếu bình quân lưu hành sau pha loãng tăng khoảng 15,6%, lên 111,2 triệu cổ phiếu từ 96,2 triệu cổ phiếu, sau các đợt phát hành cổ phiếu vào tháng 6 và tháng 8 năm 2025, cũng như tháng 3 và tháng 5 năm 2026. TXNM cho biết số cổ phiếu bổ sung đã làm giảm cả EPS GAAP lẫn EPS ongoing trong quý.

Chi phí mua lại thấp hơn khuếch đại, nhưng không tạo ra, mức tăng lợi nhuận

Chi phí trước thuế liên quan đến thương vụ mua lại dự kiến với Blackstone giảm xuống 7,2 triệu USD từ 19,5 triệu USD, góp phần cải thiện lợi nhuận GAAP. Trong khi đó, lãi chưa thực hiện ròng từ chứng khoán đầu tư tương đối ổn định ở mức 16,1 triệu USD, so với 16,6 triệu USD một năm trước đó.

Do đó, mức tăng không chỉ là kết quả của chi phí giao dịch thấp hơn hoặc biến động trên thị trường đầu tư. Lợi nhuận ròng ongoing, không bao gồm các khoản này và các khoản điều chỉnh khác, vẫn tăng từ 24,5 triệu USD lên 64,1 triệu USD, phản ánh đóng góp nền tảng mạnh hơn từ PNM, TNMP và Corporate and Other.

Giao dịch Blackstone và diễn biến pháp lý

Sau khi quý kết thúc, TXNM Energy và Blackstone Infrastructure đã gia hạn thời hạn chấm dứt của thỏa thuận mua lại đến ngày 31 tháng 5 năm 2027. Công ty kỳ vọng giao dịch với giá 61,25 USD/cổ phiếu sẽ hoàn tất trong nửa đầu năm 2027, tùy thuộc vào các điều kiện còn lại, gồm phê duyệt của New Mexico Public Regulation Commission và Nuclear Regulatory Commission. TXNM không có kế hoạch đưa ra dự báo lợi nhuận trong khi giao dịch vẫn đang chờ hoàn tất.

Cũng sau khi quý kết thúc, các cơ quan quản lý Texas đã phê duyệt thỏa thuận giá TNMP không có tranh chấp, bao gồm cơ sở tính giá 2,8 tỷ USD, tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu 9,65% và tỷ lệ vốn chủ sở hữu 45%. Biểu giá tạm thời có hiệu lực hồi tố từ ngày 22 tháng 5 năm 2026, trong khi biểu giá được phê duyệt chính thức dự kiến triển khai vào ngày 13 tháng 9 năm 2026.

PNM cũng đã nộp đơn xin phê duyệt danh mục nguồn lực giai đoạn 2029–2032, gồm 800 MW thỏa thuận mua điện gió, 240 MW thỏa thuận điện mặt trời, 610 MW lưu trữ pin và mở rộng 40 MW công suất phát điện khí tự nhiên do công ty sở hữu. Kế hoạch này giải quyết tình trạng thiếu hụt nguồn lực dự kiến bắt đầu từ năm 2029 và đề xuất của PNM về việc rút khỏi Four Corners Power Plant vào năm 2031.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Phê duyệt và thời điểm giao dịch mua lại: Giao dịch Blackstone vẫn cần các phê duyệt quan trọng tại New Mexico và cấp liên bang. Việc gia hạn thời hạn chấm dứt mang lại thêm thời gian nhưng cũng kéo dài sự không chắc chắn về thời điểm hoàn tất.
• Áp lực chi phí liên quan đến vốn: Khấu hao, thuế tài sản, chi phí lãi vay và phí nhu cầu lưu trữ cao hơn đã bù trừ một phần lợi ích từ thu hồi chi phí qua biểu giá và tăng trưởng phụ tải trong quý.
• Pha loãng trên mỗi cổ phiếu: Số cổ phiếu pha loãng cao hơn đã làm giảm EPS và khiến tăng trưởng trên mỗi cổ phiếu chậm hơn mức tăng của lợi nhuận ròng.
• Triển khai nguồn lực và quy định: Tình trạng thiếu hụt công suất dự kiến của PNM và kế hoạch rút khỏi Four Corners đòi hỏi phê duyệt cũng như triển khai một danh mục nguồn lực thay thế quy mô lớn.

Kết luận

Kết quả quý 2 của TXNM Energy cho thấy điều chỉnh giá, thu hồi chi phí theo cơ chế quản lý và nhu cầu bán lẻ cao hơn có thể tạo ra tăng trưởng lợi nhuận đáng kể khi chi phí hoạt động vẫn được kiểm soát. Các vấn đề chính phía trước là liệu các chi phí liên quan đến vốn có tiếp tục bù trừ các lợi ích này hay không, tốc độ các khoản đầu tư mới được thu hồi chi phí theo cơ chế quản lý, và liệu giao dịch Blackstone có nhận được các phê duyệt còn lại theo tiến độ đã điều chỉnh hay không.