Perimeter Solutions quý 2/2026: doanh thu tăng 31% nhờ Specialty Products

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Perimeter Solutions (NYSE: PRM) báo cáo doanh thu thuần quý 2/2026 đạt 213,8 triệu USD, tăng 31% so với 162,6 triệu USD cùng kỳ năm trước, trong khi lỗ EPS pha loãng theo GAAP nới rộng lên 1,11 USD từ 0,22 USD. Specialty Products đóng góp phần lớn mức tăng doanh thu, còn EBITDA điều chỉnh tăng 16% lên 105,6 triệu USD. Tuy nhiên, phí tư vấn Founders với bên liên quan trị giá 266,3 triệu USD đã khiến khoản lỗ ròng theo GAAP lên tới 181,6 triệu USD.

Tăng trưởng doanh thu vượt tăng trưởng lợi nhuận gộp, khiến biên lợi nhuận gộp giảm xuống xấp xỉ 55,1% từ 62,4%. Công ty xác định khoản điều chỉnh tăng giá trị hàng tồn kho theo kế toán mua lại trị giá 4,5 triệu USD là một yếu tố chi phí ảnh hưởng đến quý này, dù không định lượng toàn bộ các yếu tố đứng sau mức suy giảm biên lợi nhuận.

Kết quả theo GAAP và kết quả điều chỉnh có sự chênh lệch lớn. Lợi nhuận ròng điều chỉnh tăng khoảng 4% lên 59,6 triệu USD, nhưng EPS điều chỉnh giảm còn 0,35 USD do số cổ phiếu pha loãng điều chỉnh tăng lên 171,1 triệu cổ phiếu từ 148,3 triệu cổ phiếu.

Hoạt động kinh doanh và kết quả theo phân khúc

Specialty Products tạo ra khoảng 42,3 triệu USD trong tổng mức tăng doanh thu 51,2 triệu USD so với cùng kỳ của công ty, tương đương khoảng 83%. Fire Safety tiếp tục tăng trưởng, nhưng EBITDA điều chỉnh của mảng này tăng chậm hơn doanh thu.

Biên EBITDA điều chỉnh của Fire Safety ở mức xấp xỉ 61,0%, giảm từ 64,6%, trong khi biên của Specialty Products đạt khoảng 31,7%, so với 32,3% một năm trước. Ban lãnh đạo cho rằng tăng trưởng EBITDA điều chỉnh hợp nhất đến từ việc tiếp tục thực hiện chiến lược vận hành và các thương vụ mua lại gần đây, nhưng không tách riêng tăng trưởng hữu cơ với đóng góp liên quan đến mua lại.

Tăng trưởng do Specialty dẫn dắt nâng EBITDA điều chỉnh, trong khi phí Founders nới rộng khoản lỗ GAAP

EBITDA điều chỉnh hợp nhất tăng về giá trị tuyệt đối, nhưng biên giảm xuống xấp xỉ 49,4% từ 56,2% do doanh thu tăng 31% trong khi EBITDA điều chỉnh chỉ tăng 16%. Điều này cho thấy nền doanh thu cao hơn không chuyển thành mức tăng lợi nhuận điều chỉnh tương xứng trong quý.

Khoảng cách giữa lợi nhuận theo GAAP và lợi nhuận điều chỉnh chủ yếu liên quan đến phí tư vấn Founders với bên liên quan trị giá 266,3 triệu USD, tăng từ 96,9 triệu USD một năm trước. Khoản chi phí này cao hơn lợi nhuận gộp 117,9 triệu USD trong quý và được loại trừ khỏi EBITDA điều chỉnh cũng như lợi nhuận ròng điều chỉnh. Chi phí lãi vay trong quý cũng tăng lên 19,6 triệu USD từ 9,9 triệu USD, làm gia tăng chênh lệch giữa hiệu quả hoạt động và khoản lỗ GAAP ở dòng cuối cùng.

Dòng tiền, bảng cân đối kế toán và phân bổ vốn

Các số liệu dòng tiền được cung cấp cho sáu tháng kết thúc ngày 30 tháng 6, thay vì riêng quý 2. Hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm sử dụng 89,6 triệu USD tiền mặt, so với tạo ra 20,9 triệu USD trong cùng kỳ năm trước. Các khoản sử dụng tiền được công bố gồm 95,7 triệu USD thanh toán bằng tiền mặt cho phí tư vấn Founders, khoản phải thu tăng 69,5 triệu USD và hàng tồn kho tăng 15,9 triệu USD.

Các thương vụ mua lại doanh nghiệp trong nửa đầu năm sử dụng 682,3 triệu USD, trong khi chi tiêu vốn đạt 18,5 triệu USD, bao gồm 12,7 triệu USD trong quý 2. Perimeter huy động 550,0 triệu USD thông qua phát hành nợ dài hạn. Tại ngày 30 tháng 6, tiền mặt đạt 82,8 triệu USD, giảm từ 325,9 triệu USD vào cuối năm 2025, trong khi nợ dài hạn tăng lên 1,21 tỷ USD từ 669,1 triệu USD. Các khoản phải trả phí tư vấn Founders ngắn hạn và dài hạn đạt tổng cộng khoảng 630,6 triệu USD.

Monaco được mua lại sau khi kết thúc quý

Ngày 30 tháng 7, Perimeter mua lại Monaco Enterprises với giá mua ròng bằng tiền mặt là 120,0 triệu USD, được tài trợ bằng tiền mặt hiện có và tiền thu từ các hạn mức tín dụng hiện hữu. Monaco sẽ trở thành một phần của Fire Safety và dự kiến đóng góp hơn 11 triệu USD EBITDA điều chỉnh thường niên, tương ứng bội số mua lại xấp xỉ 10,5 lần giá trị doanh nghiệp trên EBITDA điều chỉnh. Do giao dịch hoàn tất sau ngày 30 tháng 6, Monaco không đóng góp vào kết quả quý 2.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp ghi nhận 19.419.495 cổ phiếu được mua trong 12 giao dịch và 7.035.514 cổ phiếu được bán trong 8 giao dịch trong sáu tháng qua, dẫn đến số cổ phiếu mua ròng là 12.383.981. Tuy nhiên, các giao dịch được báo cáo gần nhất chủ yếu bao gồm giao dịch bán và thực hiện quyền hoặc chuyển đổi.

Các giao dịch thực hiện quyền và chuyển đổi khác với giao dịch mua hoặc bán trên thị trường mở; chỉ riêng hoạt động được công bố không xác lập quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Phí tư vấn Founders và khả năng pha loãng: Phí tư vấn đã gây biến động đáng kể cho lợi nhuận theo GAAP. Tại ngày 30 tháng 6, có thể phát hành tối đa 2,4 triệu cổ phiếu trong vòng 12 tháng theo khoản phí cố định và tối đa 6,1 triệu cổ phiếu theo khoản phí biến đổi dựa trên giá cuối kỳ.
• Sử dụng tiền mặt và đòn bẩy cao hơn: Dòng tiền hoạt động âm trong nửa đầu năm, chi tiêu cho mua lại và thương vụ mua Monaco cần được xem xét cùng với việc tiền mặt giảm và nợ dài hạn tăng.
• Phụ thuộc vào hoạt động mua lại: Các thương vụ mua lại gần đây đóng góp vào tăng trưởng EBITDA điều chỉnh, nhưng công ty không công bố mức tăng trưởng quý 2 nào là hữu cơ. Vì vậy, việc tích hợp và chuyển đổi thành tiền mặt sẽ là các thước đo quan trọng về hiệu quả của các thương vụ mua lại.
• Khả năng sinh lời không đồng đều giữa các phân khúc: Specialty Products tạo ra phần lớn mức tăng doanh thu, trong khi EBITDA điều chỉnh của Fire Safety chỉ tăng 1%. Cả hai phân khúc đều ghi nhận biên EBITDA điều chỉnh được tính toán thấp hơn một năm trước.

Tóm tắt

Perimeter Solutions đạt tăng trưởng doanh thu nhanh trong quý 2 nhờ Specialty Products và tăng EBITDA điều chỉnh, nhưng biên lợi nhuận gộp và biên EBITDA điều chỉnh đều giảm. Phí tư vấn Founders lớn khiến khoản lỗ GAAP nới rộng đáng kể, trong khi chi tiêu mua lại và biến động vốn lưu động làm suy yếu dòng tiền nửa đầu năm và gia tăng đòn bẩy. Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào khả năng chuyển đổi thành tiền mặt, diễn biến biên lợi nhuận, cũng như việc tích hợp và đóng góp của Monaco cùng các doanh nghiệp đã mua lại khác.