Xem trước kết quả kinh doanh quý 3 của SK Hynix: Tập trung vào tăng tốc sản xuất HBM4 và cổ tức đặc biệt 12,1 tỷ USD, mục tiêu giá cao nhất của Wall Street đạt 320 USD

Kể từ khi niêm yết trên sàn Nasdaq vào giữa tháng 7, giá cổ phiếu của SK Hynix đã biến động mạnh, giao dịch trong khoảng từ 124,80 USD đến 199,87 USD trong ba tháng qua. Sau khi công ty công bố kết quả kinh doanh quý 2, nhờ khả năng sinh lời mạnh mẽ ở mảng HBM và DRAM dành cho máy chủ, giá cổ phiếu đã tăng vọt khoảng 57% trong chưa đầy hai tháng. Tuy nhiên, khi những lo ngại của thị trường xuất hiện trở lại về chi tiêu vốn cho AI, giá chip nhớ đạt đỉnh và sự mở rộng của các nhà sản xuất Trung Quốc, mã SKHY đã giảm khoảng 28% so với đỉnh lịch sử.

Đợt sụt giảm này phản ánh sự chuyển dịch trong trọng tâm chú ý của nhà đầu tư. Trước đây, thị trường chủ yếu đặt cược rằng nhu cầu AI sẽ thúc đẩy tình trạng thiếu hụt nguồn cung chip nhớ, giá sản phẩm cao hơn và biên lợi nhuận cải thiện liên tục. Giờ đây, khi các cổ phiếu chip nhớ trải qua đợt sụt giảm trên diện rộng, các nhà đầu tư đã bắt đầu đặt câu hỏi về việc mức giá cao có thể duy trì trong bao lâu, liệu chi tiêu vốn cho AI của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây có tiếp tục hỗ trợ nhu cầu hay không, và liệu giá cổ phiếu hiện tại đã phản ánh đầy đủ mức tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai hay chưa.

Xét từ góc độ cung - cầu của ngành, thị trường chip nhớ vẫn nhận được sự hỗ trợ tốt trong ngắn hạn. TrendForce dự báo giá hợp đồng DRAM sẽ tăng từ 13% đến 18% so với quý trước trong quý 3 năm 2026, trong khi giá hợp đồng NAND flash sẽ tăng từ 10% đến 15%. Công ty nghiên cứu này cũng dự báo mức tăng giá hợp đồng DRAM có thể mở rộng lên tới 20% trong quý 4. Nếu xu hướng này tiếp tục, SK Hynix sẽ có cơ hội tiếp tục hưởng lợi từ việc giá tăng và cơ cấu sản phẩm được cải thiện.

Tuy nhiên, ngành chip nhớ vốn mang tính chu kỳ, và chỉ riêng giá tăng không thể đảm bảo một đợt bùng nổ kéo dài. Một khi việc mở rộng nguồn cung vượt quá nhu cầu, hoặc nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây làm chậm lại các khoản đầu tư vào hạ tầng AI, cả giá chip nhớ và lợi nhuận của doanh nghiệp đều có thể chịu áp lực. Do đó, một khía cạnh then chốt cần theo dõi trong báo cáo kết quả kinh doanh lần này là liệu ban lãnh đạo có thể xác nhận tình trạng cung cầu vẫn thắt chặt trong quý 4 hay không, và liệu nhu cầu đối với các sản phẩm chip nhớ cao cấp có đủ mạnh để hỗ trợ việc tiếp tục tăng giá hay không.

Lợi thế cốt lõi của SK Hynix vẫn nằm ở các sản phẩm bộ nhớ băng thông cao (HBM) và DRAM giá trị gia tăng cao. Khi các yêu cầu về băng thông và dung lượng bộ nhớ trong việc huấn luyện cũng như suy luận mô hình AI tiếp tục tăng, HBM đã trở thành động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của công ty. So với việc chỉ phụ thuộc vào sự gia tăng giá bộ nhớ, tỷ trọng giao hàng các sản phẩm cao cấp lớn hơn sẽ thuận lợi hơn cho việc duy trì khả năng định giá mạnh mẽ và biên lợi nhuận của công ty.

Theo dữ liệu quý 2 được cung cấp, SK Hynix đã ghi nhận doanh thu quý khoảng 54,55 tỷ USD và lợi nhuận hoạt động khoảng 45,2 tỷ USD, đạt biên lợi nhuận hoạt động 76,3%, cao hơn biên lợi nhuận hoạt động 60,3% của TSMC trong cùng kỳ và biên lợi nhuận 67,6% của Micron trong quý tương ứng. Trong khi đó, nhờ sản lượng giao hàng sản phẩm DDR5 cho máy chủ và HBM3E dung lượng cao tăng lên, giá bán trung bình tổng hợp DRAM của công ty đã tăng khoảng 30% so với quý trước trong quý 2, trong khi giá bán trung bình của bộ nhớ flash NAND tăng hơn 50%.

Động lực tăng trưởng trong quý 3 chủ yếu đến từ HBM4, HBM3E và DDR5 cho máy chủ. SK Hynix trước đó cho biết sản phẩm HBM4 12 lớp đã bước vào giai đoạn sản xuất quy mô lớn và giao hàng cho các khách hàng chủ chốt, với tỷ lệ thành phẩm và chất lượng tiệm cận với các sản phẩm HBM3E tương đối trưởng thành. Nếu tỷ lệ phế phẩm duy trì ở mức thấp trong giai đoạn đầu sản xuất quy mô lớn, chi phí sản xuất trên mỗi đơn vị dự kiến sẽ giảm khi sản lượng giao hàng mở rộng, tạo nền tảng hỗ trợ cho biên lợi nhuận gộp.

Công ty dự kiến sản lượng bit DRAM giao hàng sẽ tăng khoảng 10% so với quý trước trong quý 3 và dự báo sự cải thiện cơ cấu sản phẩm trong nửa cuối năm sẽ vượt trội so với nửa đầu năm. Sự đóng góp gia tăng từ HBM4 và DRAM tiến trình 1c nanomet không chỉ giúp thúc đẩy sản lượng giao hàng mà còn có thể tiếp tục đẩy giá bán trung bình tổng hợp lên cao.

Bên cạnh dữ liệu hoạt động kinh doanh, lợi ích dành cho cổ đông có thể là điểm sáng bổ sung lớn nhất trong báo cáo kết quả kinh doanh kỳ này. Theo các báo cáo, SK Hynix có thể chi trả cổ tức đặc biệt khoảng 16 nghìn tỷ won, tương đương khoảng 12,1 tỷ USD, từ số tiền thu được từ việc bán cổ phần tại Kioxia.

Ban đầu, SK Hynix đầu tư vào Kioxia thông qua một pháp nhân mục đích đặc biệt, với tổng số vốn cam kết tích lũy khoảng 4 nghìn tỷ won. Khi các cổ phần và trái phiếu chuyển đổi liên quan được bán ra, thị trường ước tính số tiền thu về ròng của công ty có thể đạt 20 nghìn tỷ won. Nếu mức cổ tức đặc biệt cuối cùng tiến gần đến 16 nghìn tỷ won, tương đương với việc hoàn trả khoảng 80% lợi nhuận đầu tư, điều này sẽ thúc đẩy đáng kể sức hấp dẫn về lợi ích cổ đông trong ngắn hạn của SKHY.

Công ty trước đó đã thông báo kế hoạch mua lại và hủy bỏ cổ phiếu quy mô lớn, đồng thời cam kết dành ít nhất 50% dòng tiền tự do từ năm 2025 đến năm 2027 cho việc hoàn trả vốn cho cổ đông. Việc tạm dừng kế hoạch IPO của Solidigm cũng đã giải tỏa một số lo ngại của thị trường về việc bóc tách tài sản và phân bổ vốn.

Nhìn chung, Phố Wall vẫn lạc quan về SK Hynix. Theo TipRanks, giá mục tiêu trung bình 12 tháng của 11 chuyên gia phân tích theo dõi cổ phiếu này là 254,70 USD, với mức giá mục tiêu cao nhất là 320 USD và thấp nhất là 200 USD.

Nguồn: TipRanks

Các quan điểm lạc quan cho rằng tình trạng cung cầu bộ nhớ thắt chặt có thể kéo dài đến năm 2028, và lợi thế cạnh tranh của SK Hynix trong mảng HBM cùng mức biên lợi nhuận cao dự kiến sẽ tiếp tục hỗ trợ đà tăng trưởng lợi nhuận. Dựa trên cơ sở này, một số nhà phân tích tin rằng thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng lợi nhuận trung hạn của công ty.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.