Dự báo giá cổ phiếu CBRS: Giảm hơn 50% từ đỉnh mọi thời đại do việc OpenAI chuyển hướng sang Nvidia làm suy yếu vị thế chiến lược; liệu cổ phiếu có thể phục hồi?

Điểm bán hàng cốt lõi của Cerebras là cung cấp tốc độ xử lý nhanh hơn cho các khối lượng công việc trí tuệ nhân tạo cụ thể thông qua các chip chuyên dụng siêu lớn và hệ thống tính toán AI. So với các GPU đa năng của Nvidia, Cerebras tìm cách xây dựng lợi thế cạnh tranh khác biệt về tốc độ suy luận, hiệu suất hệ thống và khả năng phản hồi trong các kịch bản cụ thể.

Do đó, khi OpenAI lựa chọn GPU của Nvidia cho chế độ "Ultrafast" của GPT-6.1 Sol, thị trường tự nhiên diễn giải đó là một tín hiệu cạnh tranh: ngay cả khi Cerebras có thể cung cấp khả năng suy luận tốc độ cao, OpenAI vẫn có thể ưu tiên phụ thuộc vào hệ sinh thái GPU trưởng thành và năng lực cung ứng của Nvidia.

Lý do mối lo ngại này nhanh chóng gia tăng có liên quan đến thỏa thuận hợp tác quy mô lớn đã được ký kết trước đó giữa Cerebras và OpenAI. Vào tháng 1 năm nay, hai công ty đã ký thỏa thuận trị giá 10 tỷ USD, theo đó Cerebras sẽ cung cấp 750 megawatt công suất tính toán cho OpenAI trong thời hạn hợp đồng kéo dài đến năm 2028. Đối với Cerebras, thỏa thuận này không chỉ mang ý nghĩa về kỳ vọng doanh thu, mà còn đại diện cho cơ hội trở thành nhà cung cấp hạ tầng then chốt cho một phòng nghiên cứu AI hàng đầu.

Chính vì lý do này, việc OpenAI ứng dụng GPU của Nvidia cho một sản phẩm mới đã được thị trường xem là một sự tái định giá đối với các đơn hàng tương lai và độ gắn kết khách hàng của Cerebras. Nếu OpenAI chuyển giao nhiều nhiệm vụ suy luận hơn cho Nvidia trong tương lai, khả năng thực hiện đơn đặt hàng, tăng trưởng doanh thu và logic định giá của Cerebras đều có thể chịu tác động.

Tuy nhiên, việc lựa chọn phần cứng cho một sản phẩm duy nhất không thể đánh đồng trực tiếp với sự đảo ngược trong mối quan hệ hợp tác giữa hai bên. Các nhà phân tích của Citi tuần trước cho biết họ vẫn chưa hạ dự báo doanh thu đối với Cerebras cho đến năm 2028. Lý do được đưa ra là các mô hình mới từ các phòng nghiên cứu AI hàng đầu có thể ban đầu ra mắt trên chip nội bộ trước khi dần chuyển sang vận hành trên các nền tảng bên thứ ba hoặc điện toán đám mây của Cerebras; do đó, việc thị trường dựa vào điều này để cho rằng Cerebras đang bị gạt ra bên lề có thể vẫn còn quá sớm.

Tuy nhiên, Citi cũng chỉ ra rằng biên lợi nhuận gộp là biến số then chốt quyết định liệu giá cổ phiếu của Cerebras có thể ổn định hay không. Định giá hiện tại của công ty vẫn ở mức cao, và các nhà đầu tư cần chứng kiến việc tăng trưởng doanh thu rốt cuộc chuyển hóa thành lợi nhuận ổn định hơn. Nếu biên lợi nhuận gộp tiếp tục sụt giảm, niềm tin của thị trường có thể chịu thêm đòn giáng ngay cả khi công ty duy trì được các kỳ vọng về doanh thu.

Nói cách khác, đà sụt giảm gần đây của Cerebras không đơn thuần vì lý do "OpenAI sử dụng Nvidia", mà bởi thông tin này đồng thời chạm tới ba vấn đề nhạy cảm: liệu các khách hàng cốt lõi có giảm bớt sự phụ thuộc hay không, liệu các hợp đồng dài hạn có thể được hoàn tất hay không, và liệu công ty có thể chứng minh khả năng sinh lời đủ lớn trong điều kiện định giá cao hay không.

Cerebras vẫn còn tiềm năng tăng giá, nhưng sự phục hồi của giá cổ phiếu sẽ cần những bằng chứng mới về yếu tố cơ bản, thay vì chỉ dựa vào khái niệm chip AI và các kỳ vọng trước đây của khách hàng.

Trước hết, thị trường cần sự xác nhận rằng thỏa thuận trị giá 10 tỷ USD với OpenAI có thể chuyển hóa ổn định thành các đơn hàng thực tế và việc triển khai năng lực tính toán. Nếu kế hoạch cung cấp 750 megawatt diễn ra theo đúng hợp đồng, khả năng dự báo doanh thu của Cerebras sẽ cải thiện đáng kể. Đối với một công ty vẫn đang trong quá trình mở rộng quy mô hoạt động thương mại, việc sở hữu các khách hàng nòng cốt ổn định và các hợp đồng dài hạn có thể giúp đảm bảo việc huy động vốn, mở rộng công suất và giảm bớt lo ngại của thị trường về rủi ro mất khách hàng.

Ngoài ra, Cerebras cần chứng minh rằng mối quan hệ của họ với Nvidia mang tính bổ trợ nhiều hơn là sự thay thế đơn thuần. Các GPU của Nvidia sở hữu một hệ sinh thái phần mềm toàn diện cùng năng lực cung ứng mạnh mẽ, khiến chúng phù hợp với nhiều kịch bản huấn luyện và suy luận khác nhau. Trong khi đó, Cerebras có thể tận dụng lợi thế của mình trong một số nhiệm vụ suy luận nhất định đòi hỏi tốc độ cao và hiệu quả phản hồi tốt. Chừng nào khối lượng công việc AI tiếp tục tăng trưởng, các phòng nghiên cứu tiên phong không nhất thiết phải chỉ chọn một loại chip duy nhất.

Tuy nhiên, logic mang tính bổ trợ này phải được kiểm chứng thông qua doanh thu thực tế và việc triển khai từ phía khách hàng. Nếu OpenAI và các khách hàng lớn khác chuyển thêm các khối lượng công việc suy luận cốt lõi sang Nvidia trong tương lai, Cerebras sẽ phải dựa vào các khách hàng mới, hợp đồng mới hoặc các trường hợp sử dụng mới để bù đắp khoảng trống đó. Nếu không, thị trường có thể đánh giá lại mức độ tập trung khách hàng và dư địa tăng trưởng của công ty.

Do đó, các yếu tố hỗ trợ then chốt cho giá cổ phiếu của Cerebras trong tương lai có thể bao gồm việc giành được các đơn hàng mới, tiếp tục thực hiện hợp đồng với OpenAI, ổn định biên lợi nhuận gộp và đưa nhiều sản phẩm hơn vào môi trường sản xuất thực tế. Ngược lại, nếu tình trạng hoãn đơn hàng xảy ra, mức độ tập trung khách hàng tăng cao, biên lợi nhuận gộp giảm sâu hơn hoặc OpenAI chuyển hướng mạnh hơn sang Nvidia, giá cổ phiếu có thể tiếp tục chịu áp lực.

Từ góc độ định giá, Cerebras đã được thị trường định giá kèm theo kỳ vọng tăng trưởng rất cao. Mức định giá cao đồng nghĩa với việc công ty không chỉ phải duy trì đà tăng trưởng, mà còn phải liên tục đạt được kết quả vượt kỳ vọng. Nếu tiến độ kinh doanh chỉ cần hơi thấp hơn so với kỳ vọng, biến động giá cổ phiếu có thể sẽ gia tăng mạnh mẽ.

Quan sát biểu đồ cổ phiếu Cerebras Systems, mã CBRS đã giảm xuống dưới mức thoái lùi Fibonacci 0.786 ($183.24) và hiện đang kiểm định ngưỡng hỗ trợ gần mức thấp trước đó là $160.81.

Sau khi điều chỉnh từ mức đỉnh trước đó là $265.63, các nhịp phục hồi của cổ phiếu này liên tục thất bại trong việc lấy lại mức thoái lùi Fibonacci 0.618 ($200.85) và mức thoái lùi Fibonacci 0.786 ($183.24), đồng thời động lực gần đây lại tiếp tục suy yếu.

Về các đường trung bình động, đường trung bình động 5 ngày ở mức $170.95, đường 10 ngày ở mức $176.97, đường 20 ngày ở mức $184.03, đường 80 ngày ở mức $191.84 và đường 160 ngày ở mức $203.29. Giá hiện tại nằm dưới tất cả các đường trung bình động, vốn đang sắp xếp hướng xuống lần lượt từ ngắn hạn đến dài hạn tạo thành mô hình giảm giá rõ rệt, và chưa xuất hiện tín hiệu phục hồi xu hướng trên đồ thị ngày.

$160.81 hiện là ngưỡng hỗ trợ quan trọng nhất, nằm ở vùng giá gần các mức thấp lịch sử; việc giá đóng cửa theo ngày có giữ được trên ngưỡng này hay không sẽ quyết định xem một nhịp phục hồi ngắn hạn có xuất hiện hay không. Nếu cổ phiếu giảm phá vỡ dứt điểm mức giá này, điều đó cho thấy cấu trúc phục hồi trước đó đã hoàn toàn thất bại và giá có thể giảm xuống mức mở rộng Fibonacci 1.272 ($132.30) để tìm kiếm ngưỡng hỗ trợ mới.

Mức kháng cự phía trên trước hết được ghi nhận tại đường trung bình động 5 ngày ở mức $170.95, tiếp theo là đường trung bình động 10 ngày ở mức $176.97 và mức thoái lùi Fibonacci 0.786 ở mức $183.24; trước khi lấy lại các vị trí này, mọi nhịp phục hồi tốt nhất nên được nhìn nhận là sự phục hồi yếu ớt.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.