Marvell Technology so với Broadcom: Cổ phiếu chip AI nào tốt hơn để nắm giữ dài hạn, MRVL hay AVGO?

Các chip AI tùy chỉnh phần lớn sử dụng các mạch tích hợp chuyên dụng (ASIC) được thiết kế riêng cho các tác vụ tính toán mục tiêu. So với GPU, vốn mang lại tính linh hoạt và khả năng lập trình cao hơn, các chip tùy chỉnh có thể được tối ưu hóa đặc biệt cho các phép toán ma trận, luồng dữ liệu, truy xuất bộ nhớ và kết nối giữa các chip.

Đối với các tác vụ huấn luyện hoặc suy luận AI quy mô lớn có mô hình ổn định, chip tùy chỉnh mang lại những ưu thế về hiệu suất tính toán, mức tiêu thụ năng lượng và chi phí trên mỗi đơn vị. Tuy nhiên, chúng đòi hỏi khoản đầu tư R&D cao, đồng thời phạm vi ứng dụng và khả năng tương thích phần mềm thường kém hơn so với GPU.

Marvell tham gia xây dựng cụm AI thông qua tính toán tùy chỉnh, mạng trung tâm dữ liệu và kết nối quang. Sau các vụ thâu tóm Celestial AI và XConn, công ty đã nâng cao năng lực kết nối quang và kết nối chiplet.

Broadcom cung cấp các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh, chip chuyển mạch Ethernet và linh kiện truyền thông quang, trong đó doanh thu phần mềm VMware giúp giảm sự phụ thuộc của công ty vào một thị trường bán dẫn duy nhất.

Doanh thu quý 2 năm tài chính 2027 của Marvell đạt 2,739 tỷ USD, tăng 37% so với cùng kỳ năm trước; doanh thu từ trung tâm dữ liệu tăng 46%, biên lợi nhuận gộp GAAP đạt 53,1% và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 606 triệu USD. Công ty ghi nhận số lượng đơn đặt hàng liên quan đến AI tăng trưởng mạnh mẽ và dự báo doanh thu quý 3 đạt khoảng 3,15 tỷ USD, cộng trừ 5%. Việc tích hợp các thương vụ thâu tóm, số cổ phiếu mới phát hành và nhịp độ mua hàng của khách hàng sẽ tiếp tục tác động đến thu nhập trên mỗi cổ phiếu.

Doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 của Broadcom tăng 86% so với cùng kỳ năm trước lên 29,591 tỷ USD. Trong đó, doanh thu mảng Giải pháp Bán dẫn đạt 20,839 tỷ USD, trong khi doanh thu Phần mềm Cơ sở hạ tầng đạt 8,752 tỷ USD; doanh thu bán dẫn AI, nhờ động lực từ các bộ tăng tốc tùy chỉnh và các sản phẩm mạng, đạt 16,7 tỷ USD.

Dòng tiền tự do do Broadcom tự xác định đạt 13,665 tỷ USD, chiếm 46% doanh thu và công ty dự kiến doanh thu bán dẫn AI quý 4 đạt khoảng 21,7 tỷ USD. Con số 21,7 tỷ USD này đại diện cho định hướng dự báo của ban quản lý và chưa chuyển hóa thành doanh thu thực tế.

Marvell kết thúc kỳ báo cáo với 3,933 tỷ USD tiền mặt và nợ dài hạn là 4,963 tỷ USD; 10 khách hàng lớn nhất của công ty đóng góp 82% doanh thu trong năm tài chính 2026, phản ánh mức độ tập trung khách hàng cao. Việc công ty phát hành 2 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi cho Nvidia cũng đặt ra rủi ro pha loãng tiềm ẩn.

Broadcom nắm giữ 23,975 tỷ USD tiền mặt, với giá trị sổ sách của khoản nợ vào khoảng 59,419 tỷ USD. Mặc dù quy mô nợ là rất lớn, dòng tiền tự do dồi dào của công ty vẫn hỗ trợ việc thực hiện nghĩa vụ trả nợ và chi trả cổ tức.

Tính đến ngày 18 tháng 9 năm 2026, hệ số P/E TTM của MRVL và AVGO lần lượt vào khoảng 80,9 lần và 44,6 lần. Hạch toán M&A, cổ phiếu ưu đãi và nguy cơ pha loãng tiềm ẩn đều ảnh hưởng đến lợi nhuận GAAP, khiến chỉ số này chỉ phù hợp dùng làm tiêu chí so sánh bổ sung. MRVL cần tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn để hấp thụ mức định giá hiện tại.

Marvell có quy mô nhỏ hơn. Khi mảng kinh doanh chip tùy chỉnh và kết nối quang học mở rộng quy mô, tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận có thể nhanh hơn, nhưng kết quả đầu tư phụ thuộc nhiều hơn vào một số ít khách hàng, việc thực thi M&A và các phương án tài trợ vốn.

Broadcom có quy mô lớn hơn trong thị trường chip AI tùy chỉnh và mạng trung tâm dữ liệu, trong khi doanh thu phần mềm và dòng tiền tự do giúp nâng cao khả năng chống chịu trước biến động. Rủi ro chính của công ty đến từ việc khách hàng điều chỉnh dự án, tăng cường tự thiết kế nội bộ, tích hợp VMware và mức nợ cao hơn.

Xét về quy mô kinh doanh, dòng tiền, cơ cấu doanh thu và định giá, AVGO phù hợp hơn với các nhà đầu tư coi trọng sự ổn định vận hành và có kế hoạch nắm giữ trên 3 năm. MRVL phù hợp hơn với các nhà đầu tư ưu tiên độ co giãn tăng trưởng, có thể chấp nhận biến động cao hơn và sẵn sàng theo dõi liên tục mức độ tập trung khách hàng cùng tiến độ M&A.

Nếu lựa chọn giữa hai công ty, Broadcom mang lại tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận tương đối cân bằng hơn, nhưng lợi nhuận dài hạn của công ty vẫn phụ thuộc vào việc liệu tăng trưởng đơn hàng AI có thể chuyển hóa nhất quán thành lợi nhuận và dòng tiền hay không.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.