Cổ phiếu bán dẫn đi ngược xu hướng khi Micron tăng hơn 4%; Trump yêu cầu Fed cắt giảm mạnh lãi suất

Số lượng việc làm phi nông nghiệp của Mỹ đã tăng 162.000 trong tháng 8, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng khoảng 53.000 của thị trường; tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,1%, phù hợp với dự báo. Trong khi đó, dữ liệu việc làm tháng 6 và tháng 7 đã được điều chỉnh tăng. Điều này cho thấy những lo ngại trước đó của thị trường về sự suy yếu nhanh chóng của thị trường lao động Mỹ có thể đã thái quá, và nền kinh tế Mỹ vẫn cho thấy sức bền nhất định.

Xét từ góc độ định giá tài sản, báo cáo này mang hai hàm ý: thứ nhất, rủi ro suy thoái kinh tế và việc các doanh nghiệp cắt giảm mạnh chi tiêu vốn đã giảm bớt; thứ hai, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không có sự cấp bách trong ngắn hạn phải nhanh chóng cắt giảm lãi suất do thị trường lao động suy yếu. Hàm ý thứ hai đã chi phối phản ứng ban đầu sau khi dữ liệu được công bố: đồng USD tăng giá, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng, và các đặt cược của thị trường vào việc Fed duy trì lập trường chính sách thắt chặt hoặc thậm chí tăng lãi suất trong tháng 9 đã gia tăng.

Cổ phiếu ngành bán dẫn và AI thường có mức định giá cao hơn và thời lượng (duration) dài hơn, khiến giá cổ phiếu của nhóm này nhạy cảm với lãi suất thực, lợi suất trái phiếu Kho bạc và kỳ vọng thanh khoản. Do đó, nếu xét thuần túy từ góc độ truyền dẫn lãi suất vĩ mô, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tăng mạnh mang tính "bất lợi" hơn là "thuận lợi". Điều này giải thích tại sao hợp đồng tương lai các chỉ số chứng khoán Mỹ chịu áp lực sau khi dữ liệu được công bố, trong khi phản ứng trên thị trường trái phiếu và vàng thể hiện rõ sắc thái diều hâu.

Ông Trump đã đăng trên nền tảng mạng xã hội Truth Social rằng dữ liệu việc làm mạnh mẽ đã vượt xa kỳ vọng của thị trường, đồng thời dẫn chứng sự cải thiện trong các điều kiện tín dụng của Mỹ để yêu cầu Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Ông cũng tuyên bố rằng Mỹ nên có mức lãi suất thấp nhất thế giới, coi lãi suất cao là gánh nặng đối với năng lực cạnh tranh và các điều kiện huy động vốn của Mỹ.

Mặc dù các phát biểu của ông Trump không thể trực tiếp quyết định lãi suất của Fed, nhưng chúng ảnh hưởng đến nhận thức của thị trường về động thái chính sách. Vai trò cốt lõi của những phát biểu này không phải là biến dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp mạnh mẽ thành bằng chứng cho việc cắt giảm lãi suất, mà là truyền tải một định hướng chính sách rõ ràng tới thị trường: Nhà Trắng sẽ tiếp tục thúc đẩy nới lỏng tiền tệ. Vào ngày dữ liệu việc làm thúc đẩy kỳ vọng tăng lãi suất, những phát biểu này đã góp phần giải tỏa một phần áp lực tăng lên đối với lãi suất.

[Nguồn: Truth Social]

Trước hết, nền kinh tế không hề đình trệ, và luận điểm đằng sau chi tiêu vốn cho AI vẫn còn nguyên vẹn.

Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp vượt xa kỳ vọng cho thấy, ít nhất là ở thời điểm hiện tại, nền kinh tế Mỹ không trải qua sự giảm tốc nhanh chóng như thị trường lo ngại trước đó. Đối với ngành bán dẫn, điều này có nghĩa là kế hoạch đầu tư từ các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây, khách hàng doanh nghiệp và các trung tâm dữ liệu chưa bị cắt giảm trên diện rộng do lo ngại suy thoái. Động lực hỗ trợ các cổ phiếu chip từ thị trường việc làm vững chắc đến từ sức bền phía cầu nhiều hơn là từ sự nới lỏng lãi suất.

Ngoài ra, sự bùng nổ của phần cứng AI vẫn đủ mạnh để áp đảo những tác động tiêu cực từ biến động lãi suất vĩ mô.

Hiện tại, dòng vốn vẫn tập trung vào các phân khúc như máy chủ AI, điện toán tiên tiến, bộ nhớ và truyền thông quang học. Nếu thị trường tin rằng đầu tư vào hạ tầng AI vẫn đang trong chu kỳ mở rộng, thì kỳ vọng lợi nhuận được thúc đẩy bởi đơn hàng trong ngành, nguồn cung thắt chặt và giá sản phẩm tăng có thể tạm thời áp đảo áp lực định giá đến từ việc lợi suất trái phiếu tăng.

Cuối cùng, những phát biểu của ông Trump đã cung cấp một "công cụ phòng hộ chính sách".

Sau khi báo cáo bảng lương phi nông nghiệp được công bố, nếu thị trường chỉ còn lại kịch bản duy nhất là "dữ liệu mạnh dẫn đến lãi suất cao hơn", việc duy trì đà tăng của cổ phiếu bán dẫn sẽ khó khăn hơn. Lời kêu gọi cắt giảm lãi suất của ông Trump đã cho phép thị trường tiếp tục đặt cược vào khả năng đảo chiều chính sách; kết hợp với các phát biểu tương đối ôn hòa từ một số quan chức Fed, các cổ phiếu tăng trưởng đã có thêm khoảng trống để thở.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.