Trì hoãn IPO của OpenAI khiến cổ phiếu SoftBank lao dốc hơn 12%, Masayoshi Son chuẩn bị cho đợt IPO trị giá 100 tỷ USD của Roze

Theo một báo cáo của Financial Times vào ngày 30 tháng 4, SoftBank đang thành lập một công ty AI và robot có tên là Roze tại Mỹ, lên kế hoạch hợp nhất một số tài sản AI và robot của mình, với kỳ vọng niêm yết sớm nhất vào nửa cuối năm 2026 ở mức định giá mục tiêu 100 tỷ USD. SoftBank sẽ tổ chức một ngày dành cho các nhà phân tích tại Texas vào tháng 7 này, đã thuê KPMG để chuẩn bị các báo cáo tài chính, và Phó Chủ tịch phụ trách Tài chính của Arm ( ARM) đảm nhiệm vị trí Giám đốc Tài chính tạm thời.

Việc thành lập Roze không đơn thuần là một thương vụ chia tách doanh nghiệp, mà là sự tích hợp sâu sắc của SoftBank đối với cơ sở hạ tầng AI vật lý, "đóng gói" các khoản đầu tư phân tán vào phần cứng AI, nguồn cung năng lượng và tự động hóa trong những năm gần đây để xây dựng một hệ sinh thái AI khép kín hoàn chỉnh.

SoftBank đã đầu tư hàng chục tỷ USD trong năm qua, bao gồm cả việc hoàn tất khoản đầu tư cổ phần trị giá hơn 41 tỷ USD vào OpenAI, cũng như mua lại mảng kinh doanh robot của ABB. Nếu Roze niêm yết thành công, đây sẽ trở thành mảnh ghép quan trọng thứ hai trong đế chế AI của Masayoshi Son.

Tuy nhiên, ngay cả trước khi Roze kịp nhổ neo, con tàu cờ đầu của OpenAI đã gặp phải sóng gió.

Theo tờ The New York Times, ba nguồn tin thân cận với các cuộc thảo luận xung quanh quá trình chuẩn bị niêm yết của OpenAI tiết lộ rằng công ty này đang nghiêng về phương án hoãn IPO sang năm 2027. Trước đó, OpenAI đã thuê các ngân hàng đầu tư và công ty luật, dự kiến lên sàn sớm nhất vào quý 3 hoặc quý 4 năm nay, và đã nộp bảo mật bản cáo bạch S-1 lên SEC trong tháng này, dù chưa cam kết về một lộ trình cụ thể.

Nguyên nhân cốt lõi dẫn đến việc hoãn lại này là bài học cảnh tỉnh từ diễn biến cổ phiếu của SpaceX sau khi niêm yết: với mức giá 135 USD/cổ phiếu vào ngày 12 tháng 6, định giá đóng cửa của công ty đã lên tới 2,1 nghìn tỷ USD ngay trong ngày giao dịch đầu tiên, trước khi giá cổ phiếu tiếp tục leo lên gần mức đỉnh 225 USD rồi bước vào xu hướng giảm và rơi xuống còn 153 USD vào ngày 26 tháng 6. Ngoài ra, biến động trên thị trường chứng khoán toàn cầu gần đây ngày càng gia tăng, đồng thời sự hoài nghi của các nhà đầu tư về việc liệu các khoản chi tiêu vốn cho AI có mang lại lợi nhuận hay không cũng đang ngày một lớn hơn.

Đội ngũ cố vấn của OpenAI đã đưa ra hai lựa chọn cho ban lãnh đạo: hoặc chờ đến năm 2027 để niêm yết với mức định giá 1 nghìn tỷ USD, hoặc hạ định giá mục tiêu để đẩy nhanh tiến trình. CEO Sam Altman nêu rõ rằng bất kỳ đề xuất nào dưới mức định giá nghìn tỷ USD đều không thể chấp nhận được. Đội ngũ cố vấn cũng cảnh báo rằng các nhà đầu tư cá nhân rất ít có khả năng hào hứng với cổ phiếu của OpenAI.

Đáng lo ngại hơn cả là các số liệu tài chính cơ bản. Theo tờ The Information, bản cáo bạch của OpenAI cho thấy khoản lỗ ròng khoảng 8,5 tỷ USD tính đến quý 1 năm 2026, chưa bao gồm các chi phí kế toán phi tiền mặt cho chứng quyền, trong khi chi phí doanh thu đạt mức 3,5 tỷ USD. Các báo cáo khác chỉ ra rằng doanh thu năm 2025 của OpenAI là 13,07 tỷ USD, với khoản lỗ ròng lên tới 38,53 tỷ USD.

SoftBank đã đầu tư lũy kế tổng cộng khoảng 65 tỷ USD vào OpenAI, nắm giữ khoảng 13% cổ phần, chỉ đứng sau tỷ lệ 27% của Microsoft trong số các cổ đông bên ngoài. Vào tháng 3/2026, SoftBank đã đồng dẫn đầu vòng gọi vốn trị giá 122 tỷ USD của OpenAI. Trước đó, thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng đợt IPO của OpenAI sẽ mang lại lợi nhuận tài chính đáng kể cho SoftBank.

Việc trì hoãn đợt IPO của OpenAI đồng nghĩa với việc chu kỳ hiện thực hóa lợi nhuận sẽ kéo dài hơn. SoftBank trước đó từng tìm kiếm một khoản vay ký quỹ trị giá ít nhất 6 tỷ USD được bảo đảm bằng cổ phần của mình tại OpenAI, nhưng các cuộc đàm phán đã bị đình trệ. Nếu việc niêm yết của OpenAI bị trì hoãn đến năm 2027, áp lực thanh khoản của SoftBank trong giai đoạn chuyển tiếp này sẽ càng trở nên nghiêm trọng hơn.

Thị trường đã phản ứng vô cùng dữ dội. Giá cổ phiếu của SoftBank Group lao dốc trong ngày, với mức giảm trong phiên có lúc vượt quá 14% trước khi đóng cửa giảm 12,53%. Sự sụt giảm mạnh của SoftBank đã đè nặng lên tâm lý chung của các cổ phiếu công nghệ châu Á, trở thành một trong những tác nhân chính kéo chỉ số Nikkei 225 đi xuống trong ngày hôm đó.

Chỉ hai ngày trước đó tại đại hội cổ đông thường niên, ông Masayoshi Son đã bác bỏ những nhận định về bong bóng AI, tuyên bố rằng trí tuệ nhân tạo vẫn đang ở giai đoạn đầu và mọi cuộc thảo luận về bong bóng đều là "sự sỉ nhục đối với AI". Ông cũng tiết lộ ý định tiếp tục dẫn dắt công ty cho đến khi ngoài 70 tuổi, cống hiến hết mình để phát triển "siêu trí tuệ nhân tạo" mà ông định nghĩa là thông minh hơn con người gấp 10.000 lần.

Masayoshi Son đang phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan chưa từng có. Đợt IPO trị giá 100 tỷ USD của Roze đòi hỏi sự hào hứng của thị trường đối với AI để hỗ trợ cho mức định giá của mình, trong khi các khoản lỗ khổng lồ và việc trì hoãn ra mắt công chúng của OpenAI lại đang làm điều hoàn toàn ngược lại — dập tắt sự hào hứng này. OpenAI hoạt động càng kém hiệu quả, niềm tin của thị trường vào lĩnh vực AI càng yếu đi, khiến đợt IPO của Roze ngày càng trở nên khó khăn. Ngược lại, nếu Roze niêm yết thành công, nó có thể mở ra các kênh huy động vốn mới cho SoftBank và giảm bớt áp lực tài chính từ khoản đầu tư vào OpenAI.

SoftBank không phải là không có những hoài nghi nội bộ. Bloomberg trước đó đã dẫn lời những người am hiểu vấn đề cho biết rằng trong giai đoạn đầu của việc SoftBank đẩy mạnh đầu tư vào OpenAI, một giám đốc nội bộ đã hỏi Masayoshi Son: Điều gì sẽ xảy ra với SoftBank nếu OpenAI cuối cùng thất bại? Son đã không trả lời trực tiếp. Tờ Financial Times cũng đưa tin, dẫn các nguồn tin cấp cao từ SoftBank, rằng các giao dịch của Son với Sam Altman và OpenAI đã khiến một số người trong công ty lo ngại và làm cho bảng cân đối kế toán của tập đoàn bị căng thẳng.

Quy mô khổng lồ từ các ván cược của Masayoshi Son thật đáng kinh ngạc. Trước đó, ông đã bán một phần cổ phần của mình tại Nvidia và T-Mobile US, đồng thời thực hiện các khoản vay được đảm bảo bằng cổ phiếu Arm để tiếp tục đặt cược gấp đôi vào OpenAI. Ông Son, 68 tuổi, rõ ràng không có ý định chậm lại; khi ván cờ OpenAI vẫn chưa ngã ngũ, ông đã bắt đầu dồn vốn vào AI vật lý và robot nhân hình.

Liệu Roze có thể niêm yết tại Mỹ vào nửa cuối năm nay với mức định giá 100 tỷ USD như kế hoạch hay không? Liệu OpenAI có thể hoàn tất đợt IPO với mức định giá 1 nghìn tỷ USD vào năm 2027 hay không? Câu trả lời cho hai câu hỏi này sẽ quyết định liệu Masayoshi Son sẽ đạt được cột mốc huyền thoại thứ hai trong sự nghiệp của mình hay lặp lại thất bại thảm hại của WeWork.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.