Ai có tiềm năng bứt phá mạnh mẽ hơn trong nửa cuối năm 2026? Giải mã mật mã Long-Short tối thượng cho Robinhood và Coinbase

Trong quý 1 năm 2026, giá tiền mã hóa lao dốc đã giáng một đòn nặng nề vào doanh thu giao dịch của Coinbase, kéo tổng doanh thu giảm 31% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 1,4 tỷ USD và dẫn đến khoản lỗ ròng 394 triệu USD, làm nổi bật sự tổn thương trong hoạt động kinh doanh của công ty trong các giai đoạn thị trường gấu và tích lũy của thị trường tiền mã hóa.

Để vượt qua "mùa đông tiền mã hóa", Coinbase đã thông báo cắt giảm 14% nhân sự (khoảng 700 nhân viên), đồng thời tạm dừng hoặc thu hẹp nhiều dự án R&D không cốt lõi có thời gian hoàn vốn dài hơn, tập trung toàn bộ nguồn lực vào mảng giao dịch và cơ sở hạ tầng cốt lõi có khả năng trực tiếp tạo ra dòng tiền. Coinbase cũng đã mở rộng sang thị trường dự đoán và đang nỗ lực thúc đẩy doanh thu từ mảng dịch vụ và đăng ký thuê bao, đồng thời tiếp tục thu phí lưu ký từ các quỹ ETF do BlackRock phát hành ( BLK ), Fidelity và các tổ chức khác, bao gồm các quỹ ETF giao ngay Bitcoin ( BTC) và Ether ( ETH).

Ngoài ra, Coinbase cũng tạo ra hai nguồn thu nhập thụ động: thứ nhất là tiền lãi từ đồng stablecoin USDC hợp tác vận hành cùng Circle ( CRCL ); thứ hai là khoản phí gas trên chuỗi (on-chain) dễ dàng kiếm được từ Base, mạng lưới Layer-2 trên Ethereum của mình. Mặc dù Coinbase đã nỗ lực đa dạng hóa các nguồn doanh thu nhưng công ty vẫn phụ thuộc lớn vào chu kỳ của thị trường tiền mã hóa. Điều này đồng nghĩa với việc khi thị trường giá lên (bull market) xuất hiện, doanh thu của Coinbase sẽ cực kỳ béo bở; ngược lại, trong thị trường giá xuống (bear market), doanh thu của hãng sẽ bị suy giảm nghiêm trọng.

Kịch bản tăng trưởng cho Robinhood nằm ở sự chuyển dịch thành công khỏi việc phụ thuộc duy nhất vào "cổ phiếu meme" và "tiền điện tử", chuyển mình thành một cỗ máy tạo lợi nhuận toàn diện trong môi trường lãi suất cao. Bất chấp những kỳ vọng biến động về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, lãi suất cao vẫn là một động lực thúc đẩy tuyệt đối cho Robinhood. Số lượng thành viên đăng ký gói Gold của hãng đã tăng vọt 36% lên mức kỷ lục 4,3 triệu, trong khi hoạt động cho vay ký quỹ và quét tiền mặt (cash sweeps) đóng góp nguồn thu nhập lãi thuần cực kỳ ổn định.

Không giống như Coinbase, tổng doanh thu quý 1 của Robinhood đã tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái lên 1,667 tỷ USD, với lợi nhuận đạt 346 triệu USD. Đợt cắt giảm nhân sự chủ động lần này của hãng không phải do khủng hoảng vận hành, mà nhiều khả năng nhằm thúc đẩy biên lợi nhuận gộp và tăng trưởng EPS trong nửa cuối năm. Đáng chú ý, việc ra mắt các thị trường dự đoán của Robinhood là Rothera và Markets Hub diễn ra trùng với thời điểm World Cup 2026, nơi khối lượng giao dịch cho các hợp đồng thể thao và sự kiện được dự báo sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân, mở ra thành công một nguồn doanh thu phi chu kỳ hoàn toàn mới. Vào ngày 13 tháng 6, Robinhood tiết lộ rằng lưu lượng truy cập nền tảng đã đạt mức cao kỷ lục mọi thời đại.

Không dừng lại ở doanh thu do các mảng kinh doanh nói trên mang lại, Robinhood trước đó đã thông báo rằng họ sẽ ra mắt một sản phẩm tài chính mã hóa thế hệ mới vào ngày 2 tháng 7, điều này có thể củng cố thêm hiệu quả hoạt động của hãng. Tuy nhiên, giống như Coinbase, Robinhood cũng chịu ảnh hưởng bởi sự suy thoái của thị trường tiền điện tử, với hoạt động giao dịch trong quý 1 giảm 47% so với cùng kỳ năm ngoái. Nếu khối lượng giao dịch tiền điện tử tiếp tục hạ nhiệt trong nửa cuối năm, đà tăng trưởng của hãng sẽ bị hạn chế.

Robinhood là một "nhà môi giới trực tuyến toàn diện, đa tài sản" với doanh thu đa dạng hóa cao, được hưởng lợi đáng kể từ môi trường lãi suất cao. Ngược lại, Coinbase là một "nền tảng giao dịch và cơ sở hạ tầng tiền mã hóa thuần túy" có doanh thu cốt lõi gắn liền với Web3 và chu kỳ tiền mã hóa. Điều này tạo ra những khác biệt nhất định giữa hai công ty, chi tiết như dưới đây:

Hoạt động kinh doanh của Coinbase phụ thuộc rất lớn vào chu kỳ tiền mã hóa, nghĩa là độ đàn hồi hiệu suất của nó mang tính một chiều và bị phóng đại cực độ. Khi thị trường tiền mã hóa phục hồi, sức bật tăng trưởng và độ đàn hồi của doanh thu cũng như giá cổ phiếu của công ty sẽ vượt xa Robinhood. Ngược lại, Robinhood áp dụng phương pháp tiếp cận đa dạng và ổn định; hiệu suất trong nửa cuối năm của hãng có xu hướng tiến tới một 'động lực đi lên mạnh mẽ, có tính chắc chắn cao' thay vì một sự bùng nổ bất ngờ, dữ dội, nhiều khả năng sẽ giúp cổ phiếu này biến động êm đềm hơn so với một Coinbase thuần chất tiền mã hóa.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.