Thương vụ IPO tại Mỹ của Gã khổng lồ bộ nhớ Kioxia: Những thông tin quan trọng bạn cần biết

Kioxia trước đây là bộ phận sản xuất bộ nhớ của Toshiba. Vào năm 1987, Toshiba đã tiên phong phát triển công nghệ bộ nhớ flash NAND, khơi mào cho cuộc cách mạng kỹ thuật số trong ngành công nghiệp lưu trữ. Năm 2015, Toshiba rơi vào khủng hoảng do bê bối kế toán. Đến năm 2018, một liên minh do quỹ đầu tư tư nhân Bain Capital của Mỹ dẫn đầu (bao gồm cả SK Hynix) đã mua lại mảng kinh doanh bộ nhớ này với giá khoảng 18 tỷ USD. Vào tháng 10 năm 2019, Toshiba Memory được đổi tên thành "Kioxia", một cái tên kết hợp giữa từ "bộ nhớ" trong tiếng Nhật và từ "giá trị" trong tiếng Hy Lạp.

Hành trình sau khi độc lập của Kioxia không hề suôn sẻ. Do chịu ảnh hưởng từ nhu cầu thị trường NAND yếu và giá sụt giảm, công ty đã phải chịu các khoản lỗ lớn liên tiếp từ năm 2023 đến năm 2024, và kế hoạch IPO của doanh nghiệp liên tục bị trì hoãn: mặc dù Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo đã chấp thuận cho công ty niêm yết vào năm 2020, kế hoạch này đã bị hủy bỏ do căng thẳng thương mại Mỹ - Trung; vào năm 2021, đề xuất sáp nhập với Western Digital của công ty cũng bị SK Hynix phản đối. Bước ngoặt đã đến vào ngày 18 tháng 12 năm 2024, khi Kioxia cuối cùng cũng ra mắt trên phân khúc Prime Market của Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo, với giá chào bán là 1.455 yen và định giá đạt khoảng 784 tỷ yen.

Tính đến chốt phiên giao dịch ngày 19 tháng 6, sau sự bùng nổ nhu cầu về AI, giá cổ phiếu của Kioxia đã tăng vọt từ mức giá IPO lên hơn 100.000 yên, tương đương mức tăng lũy kế khoảng 70 lần. Tổng vốn hóa thị trường của công ty đã vượt mốc 56 nghìn tỷ yên, và thứ hạng của doanh nghiệp này trong số các công ty niêm yết tại Nhật Bản đã nhảy vọt từ vị trí thứ 43 vào cuối năm 2024 lên vị trí thứ nhất.

Vào ngày 15 tháng 5 năm 2026, Kioxia đã công bố kế hoạch phát hành Chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADS) tại Mỹ nhằm mở rộng cơ sở nhà đầu tư quốc tế và nâng cao giá trị doanh nghiệp. Kế hoạch này vẫn phụ thuộc vào sự phê duyệt của cơ quan quản lý Mỹ, trong khi sàn giao dịch, thời điểm và quy mô đợt chào bán vẫn chưa được quyết định chính thức. Trong bối cảnh thị trường chip nhớ toàn cầu đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung trầm trọng, các nhà phân tích tin rằng Kioxia đang nỗ lực hoàn tất việc định vị vốn quốc tế trước khi làn sóng nguồn cung mới được giải phóng vào năm 2027. Andrew Jackson, trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu Nhật Bản tại Ortus Advisors, nhận định rằng việc niêm yết tại Mỹ sẽ cải thiện tính thanh khoản một cách rõ rệt, giúp Kioxia trở thành mục tiêu ưu tiên cho các giao dịch kinh doanh chênh lệch giá ADR.

Đáng chú ý, SK Hynix cũng đã nộp hồ sơ niêm yết ADS theo hình thức bảo mật lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào tháng 3 năm 2026, với mục tiêu huy động 14 tỷ USD. Với việc cả hai gã khổng lồ ngành chip nhớ đồng thời hướng tới thị trường Mỹ, điều này đã tạo nên một câu chuyện thị trường về "bộ đôi khổng lồ ngành chip nhớ đổ xô vào cổ phiếu Mỹ".

Sự tự tin của Kioxia trong việc thúc đẩy kế hoạch niêm yết thứ cấp chủ yếu bắt nguồn từ kết quả tài chính kỷ lục của công ty. Trong quý 4 của năm tài chính 2025, doanh thu tính riêng trong quý đạt 1,0029 nghìn tỷ yên, tăng mạnh 459% so với quý trước, trong khi lợi nhuận hoạt động đạt mức cao kỷ lục là 596,8 tỷ yên. Đối với cả năm, doanh thu đạt 2,337 nghìn tỷ yên, tăng 37% so với năm trước; lợi nhuận hoạt động đạt 870,4 tỷ yên, tăng 93% so với năm trước; và lợi nhuận ròng tăng gấp đôi so với năm trước lên 554,49 tỷ yên.

Động lực cốt lõi là sự tăng vọt nhanh chóng của giá bộ nhớ flash NAND, với mức giá tính bằng đồng USD đã tăng hơn gấp đôi trong quý. Trong năm 2026, các nhà sản xuất NAND lớn sẽ hầu như không có thêm công suất sản xuất mới, trong khi nhu cầu máy chủ AI vẫn mạnh mẽ, khiến toàn ngành dự báo về tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong cả năm. Ngay từ tháng 2, Kioxia đã xác nhận rằng toàn bộ công suất sản xuất NAND năm 2026 của hãng đã được khách hàng đặt trước, thậm chí một số khách hàng quy mô siêu lớn (hyperscale) còn yêu cầu cung cấp dài hạn cho cả giai đoạn từ năm 2027 đến năm 2028. TrendForce dự báo giá hợp đồng NAND có thể tăng thêm từ 70% đến 75% so với quý trước vào quý 2 năm 2026.

Hướng tới quý 1 của năm tài chính 2026, Kioxia đã đưa ra dự báo doanh thu lên tới 1,75 nghìn tỷ yên, với lợi nhuận hoạt động dự kiến đạt 1,298 nghìn tỷ yên, tương đương mức tăng thêm 117,5% về lợi nhuận hoạt động hàng quý. Nếu đạt được những kỳ vọng này, lợi nhuận ròng hàng quý của công ty sẽ tăng hơn 48 lần so với cùng kỳ năm ngoái.

Theo dữ liệu từ Counterpoint, doanh thu thị trường NAND toàn cầu đạt 46 tỷ USD trong quý 1/2026, tăng 246% so với cùng kỳ năm ngoái, với quy mô của một quý duy nhất đã vượt qua doanh thu của cả năm 2023. SSD doanh nghiệp chiếm 43% và dự kiến sẽ vượt 60% vào cuối năm. Thị phần và doanh thu của các nhà sản xuất lớn cụ thể như sau:

[Nguồn: Counterpoint]

Cuộc chiến giành vị trí thứ ba diễn ra vô cùng khốc liệt, khi Kioxia, Micron ( MU ), SanDisk ( SNDK ), và YMTC đều có thị phần nằm trong khoảng từ 13% đến 14%. Về xu hướng ngành, TrendForce cho biết các nhà sản xuất NAND gốc lớn hầu như sẽ không có thêm công suất mới trong năm 2026, và tình trạng thiếu hụt nguồn cung dự kiến sẽ kéo dài cả năm trong bối cảnh nhu cầu AI tăng mạnh. Giám đốc điều hành của Micron cảnh báo rằng tình trạng thiếu hụt có thể kéo dài sau năm 2026, và công suất mới sẽ không được giải phóng cho đến ít nhất là năm 2028, khiến tình hình cung cầu căng thẳng khó có thể hạ nhiệt trong ngắn hạn. Đối với Kioxia, công ty đang lên kế hoạch IPO tại Mỹ để phát hành ADS, định giá của hãng trên thị trường chứng khoán Mỹ sẽ phụ thuộc vào khả năng phục hồi tăng trưởng và vị thế cạnh tranh trong bối cảnh này.

Hiện tại, Kioxia chỉ được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Tokyo với mã cổ phiếu TYO: 285A.

Kênh 1: Mở tài khoản môi giới tại Nhật Bản

Các nhà đầu tư cá nhân có thể mở tài khoản giao dịch tại Nhật Bản thông qua các công ty môi giới có quyền truy cập giao dịch vào thị trường chứng khoán Nhật Bản để mua và bán trực tiếp cổ phiếu Kioxia. Một số công ty môi giới quốc tế cũng cung cấp quyền truy cập vào thị trường chứng khoán Nhật Bản.

Kênh 2: Nắm giữ gián tiếp thông qua các quỹ ETF

Global X Japan Mid & Small Cap Leaders ETF (niêm yết tại Nhật Bản, mã cổ phiếu 2837) : Với tỷ trọng đơn lẻ là 48,13%, đây đã trở thành quỹ ETF nắm giữ cổ phiếu Kioxia tập trung nhất thế giới, vượt xa các sản phẩm tương tự khác. Quỹ ETF này chủ yếu bao gồm các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ của Nhật Bản, trong đó năm khoản đầu tư lớn nhất chiếm tới 71,58%, cho thấy mức độ tập trung rủi ro cực kỳ cao.

Renaissance International IPO ETF ( IPOS ) : Tập trung đầu tư vào các đợt IPO toàn cầu được niêm yết trong vòng một năm rưỡi qua. Tính đến ngày 30 tháng 4 năm 2026, cổ phiếu Nhật Bản chiếm khoảng 38,25% tỷ trọng theo khu vực của quỹ, với tỷ trọng nắm giữ hiện tại của Kioxia là khoảng 15,85%.

VictoryShares International Free Cash Flow Growth ETF ( GRIN ) : Tính đến đầu tháng 6 năm 2026, quy mô tài sản quản lý (AUM) của quỹ đạt khoảng 268 triệu USD, với tỷ lệ chi phí là 0,56%. Quỹ duy trì quy mô nắm giữ ở mức trung bình trong số các quỹ ETF được quản lý chủ động và sở hữu một danh mục cổ phiếu quốc tế đa dạng, với tỷ trọng hiện tại của Kioxia là khoảng 11,79%.

Roundhill Memory ETF ( DRAM ) : Được niêm yết vào ngày 2 tháng 4 năm 2026, đây là quỹ ETF chip nhớ thuần túy đầu tiên trên thị trường. Danh mục đầu tư của quỹ tập trung cao độ vào ba gã khổng lồ — Micron, Samsung Electronics và SK Hynix — với tỷ trọng của Kioxia dao động trong khoảng từ 6,81% đến 8,22%.

Kênh 3: Thông qua kênh ADR (đang chờ hoàn tất niêm yết)

Kioxia đã công bố kế hoạch phát hành ADS tại Mỹ. Nếu được chấp thuận, các Cổ phiếu Ký gửi Mỹ (ADS) này sẽ được niêm yết và giao dịch trên một sở giao dịch chứng khoán của Mỹ, tại thời điểm đó, các nhà đầu tư có thể đầu tư trực tiếp vào ADS của Kioxia thông qua các tài khoản chứng khoán Mỹ. Tính đến thời điểm hoàn thành bản thảo này, sở giao dịch niêm yết và thời gian cụ thể vẫn chưa được công bố, và kênh này vẫn đang chờ phê duyệt từ các cơ quan quản lý.

Luận điểm đầu tư cốt lõi cho việc niêm yết tại Mỹ của Kioxia như sau:

Thứ nhất, nhu cầu bộ nhớ NAND do AI thúc đẩy đã vượt qua những biến động chu kỳ truyền thống. Trong quý 1 năm 2026, ổ cứng thể rắn doanh nghiệp (eSSD) chiếm 43% tổng thị trường NAND, và Counterpoint dự kiến con số này sẽ vượt quá 60% vào cuối năm. Động lực tăng trưởng chính của Kioxia đang chuyển dịch từ thiết bị điện tử tiêu dùng sang các trung tâm dữ liệu, khi nhu cầu mang tính cấu trúc ngày càng lấn át tính chu kỳ của ngành.

Thứ hai, các hạn chế từ phía nguồn cung đã làm gia tăng độ co giãn của giá cả. Trong năm 2026, các nhà sản xuất chip NAND lớn không có kế hoạch bổ sung công suất mới, và toàn bộ công suất cả năm của Kioxia đã được bán hết, trong đó một số khách hàng đã chốt trước nguồn cung cho giai đoạn 2027-2028. Được thúc đẩy bởi ba yếu tố này, giá cả khó có thể giảm nhanh, tạo bệ đỡ vững chắc cho kết quả tài chính của Kioxia.

Hiện tại, việc niêm yết tại Mỹ của Kioxia vẫn đang chờ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) phê duyệt. Nhìn về phía trước, các khía cạnh chính cần theo dõi bao gồm tiến trình phê duyệt, mức giá IPO, và định giá của công ty so với các ADR chip nhớ khác. Đối với các nhà đầu tư quốc tế muốn tiếp cận lĩnh vực bộ nhớ AI toàn cầu nhưng e ngại rào cản gia nhập thị trường Nhật Bản, các ADS của Kioxia sẽ là một lựa chọn đáng để theo dõi.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.