15 Ngày Sau Khi SpaceX Niêm Yết, Các Quỹ Chỉ Số Sẽ Nắm Giữ 30% Lượng Cổ Phiếu Lưu Hành Tự Do, Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Các Nhà Đầu Tư Cá Nhân?

Chỉ số Nasdaq 100 đã rút ngắn thời gian xem xét đưa SpaceX vào danh mục từ ba tháng xuống còn 15 ngày giao dịch, trong khi FTSE Russell thậm chí còn rút ngắn hơn nữa xuống còn năm ngày giao dịch; MSCI cũng đã xác nhận các quy định về niêm yết nhanh cho các đợt IPO lớn. Sau khi SpaceX niêm yết, các quỹ theo dõi ba hệ thống chỉ số này sẽ thực hiện các lệnh mua đồng bộ trong vòng vài tuần, tạo ra hiệu ứng đa tầng của dòng vốn thụ động chảy vào.

Quy mô của lực mua thụ động là rất lớn. Đội ngũ giao dịch tiền mặt của BNP Paribas ước tính rằng chỉ riêng việc đưa vào Nasdaq 100 sẽ tạo ra khoảng 8 tỷ USD lực mua thụ động trong tháng đầu tiên niêm yết; việc gia nhập S&P 500 trong tương lai sẽ mang lại thêm 13 tỷ USD nhu cầu mua. Wall Street Insights, trích dẫn báo cáo từ BNP, ước tính các quỹ thụ động sẽ mua tổng cộng khoảng 30 tỷ USD cổ phiếu SpaceX.

Nasdaq đã bãi bỏ yêu cầu tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng 10% đối với các cổ phiếu vốn hóa lớn, thay vào đó lựa chọn hệ số nhân 3 trong việc tính toán trọng số. Điều này có nghĩa là, giả sử vốn hóa thị trường tự do chuyển nhượng của SpaceX là khoảng 75 tỷ USD, thì vốn hóa thị trường được sử dụng để tính toán trọng số sẽ là 225 tỷ USD. Việc các quỹ thụ động mua dựa trên trọng số được phóng đại này sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng khan hiếm thanh khoản của lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng.

Intropic cảnh báo rằng dưới ba tác động đồng thời là tỷ lệ tự do chuyển nhượng thấp, việc được đưa vào chỉ số nhanh chóng và lực mua tập trung, giá cổ phiếu có thể tách rời khỏi các yếu tố cơ bản để hình thành một chu kỳ tự củng cố: các quỹ chỉ số bị buộc phải mua do cổ phiếu được đưa vào danh mục, điều này đẩy vốn hóa thị trường lên cao; vốn hóa thị trường cao hơn sau đó lại làm tăng trọng số trong chỉ số, buộc các quỹ phải mua nhiều hơn nữa.

Lực mua tập trung này cũng ngụ ý rằng các cổ phiếu thành phần khác sẽ đối mặt với sự lấn át của dòng vốn thụ động. Để mua SpaceX, khoảng 600 tỷ USD vốn thụ động đang theo dõi Nasdaq 100 phải cắt giảm tỷ trọng nắm giữ tương ứng đối với tất cả các cổ phiếu thành phần hiện có; những cổ phiếu trụ cột như Apple, Microsoft và NVIDIA đều sẽ đối mặt với áp lực bán thụ động trị giá hàng tỷ USD.

Tuy nhiên, chỉ số S&P 500 vẫn đóng cửa đối với SpaceX. S&P Global, trích dẫn khoản lỗ ròng dự kiến 4,94 tỷ USD của SpaceX vào năm 2025, đã từ chối điều chỉnh các yêu cầu về khả năng sinh lời của mình, tạo ra một van an toàn một phần cho lực mua thụ động trên toàn thị trường.

Đối với các nhà đầu tư cá nhân, việc mua vào tập trung của các quỹ chỉ số vừa là cơ hội vừa là rủi ro.

Trong vòng 15 ngày giao dịch kể từ khi niêm yết, có tới 30% lượng cổ phiếu lưu hành tự do sẽ được các quỹ chỉ số gom giữ, làm thắt chặt thêm nguồn cung cổ phiếu. Dưới tác động của lực mua thụ động, giá cổ phiếu có thể tách rời khỏi các yếu tố cơ bản và tăng mạnh trong ngắn hạn, cho phép những nhà đầu tư được phân bổ cổ phiếu IPO có khả năng đạt được mức lợi nhuận thặng dư.

Tuy nhiên, sự khan hiếm cực độ của cổ phiếu lưu hành tự do kết hợp với dòng vốn thụ động đổ vào tập trung có thể dễ dàng tạo ra một chu kỳ tự củng cố, nơi giá cao hơn dẫn đến trọng số cao hơn và thúc đẩy hoạt động mua vào nhiều hơn. Một khi tâm lý thị trường suy yếu hoặc các cổ đông nội bộ bán ra sau thời gian hạn chế chuyển nhượng, đợt điều chỉnh giá có thể diễn ra khốc liệt tương tự. Các nhà đầu tư cá nhân mua đuổi giá cao trên thị trường thứ cấp nên thận trọng với rủi ro mua đúng đỉnh.

Đối với những nhà đầu tư có mức độ chấp nhận rủi ro thấp, việc mua đuổi giá cao trong ngày đầu chào sàn IPO không phải là chiến lược lý tưởng; chờ đợi giá bình ổn sau đợt công bố kết quả kinh doanh đầu tiên hoặc sau khi hết thời hạn hạn chế chuyển nhượng của các cổ đông ban đầu có thể mang lại hiệu quả đầu tư tốt hơn. Những người muốn hưởng lợi từ việc cổ phiếu được đưa vào chỉ số có thể tham gia gián tiếp bằng cách nắm giữ các quỹ ETF mô phỏng Nasdaq 100, từ đó đa dạng hóa rủi ro của từng cổ phiếu riêng lẻ.

Ngoài ra, việc các quỹ chỉ số cắt giảm tỷ trọng các cổ phiếu vốn hóa lớn như Apple và NVIDIA để mua vào SpaceX có thể tạo ra các vùng đáy giá ngắn hạn cho các cổ phiếu công nghệ chất lượng cao khác, đây là điều đáng để theo dõi.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.