Dự báo cổ phiếu Costco: Quá đắt để mua vào lúc này đối với gã khổng lồ mô hình thẻ thành viên?

Giá cổ phiếu Costco giảm tính đến 17:00 ngày 27/05/2026 nhưng vẫn đang giao dịch quanh mức 1.003 USD, giảm hơn 8% so với mức cao nhất mọi thời đại gần đây là 1.096,50 USD. Bất chấp đợt sụt giảm ngắn hạn này, hiệu suất tính từ đầu năm đến nay của công ty vẫn cực kỳ mạnh mẽ khi cổ phiếu đã tăng từ 18% đến 21% trong năm 2026, vượt xa chỉ số S&P 500 trong giai đoạn này.

Với hệ số giá trên thu nhập (P/E) trượt 12 tháng (TTM) chưa điều chỉnh là 52,78 và P/E dự phóng khoảng 50, thị trường đang định giá Costco như thể đây là một công ty công nghệ tăng trưởng cao thay vì một nhà bán lẻ truyền thống. Mức định giá thặng dư này trở nên rõ rệt khi so sánh với các đối thủ cùng ngành. Walmart Inc. (công ty mẹ của đối thủ Sam’s Club) giao dịch ở mức bội số cao tương đương với các mức đỉnh lịch sử của Costco, và BJ’s Wholesale Club Holdings, Inc. (BJ) giao dịch ở mức P/E trượt thấp hơn đáng kể là khoảng 21,23.

Đợt sụt giảm gần đây từ mức đỉnh 1.096 USD chủ yếu là hệ quả từ áp lực định giá và tâm lý lo ngại mang tính hệ thống của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, chứ không phải do sự đổ vỡ trong hoạt động kinh doanh. Yếu tố cốt lõi đang đẩy giá cổ phiếu COST xuống thấp hơn hiện nay là hệ số giá trên thu nhập trên tốc độ tăng trưởng (PEG) đang mở rộng, vừa tăng từ mức 4,32 lên 5,77. Điều này cho thấy các cổ đông đang trả một mức thặng dư rất lớn cho mỗi đơn vị tăng trưởng lợi nhuận, đồng nghĩa với việc bất cứ khi nào thị trường chung biến động, cổ phiếu này có thể đối mặt với áp lực chốt lời.

Ngoài ra, ngay cả khi tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn của Costco đang chậm lại, Wall Street hiện đang tính đến một kịch bản giảm tốc rõ rệt hơn. Tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự kiến của công ty là 9,42%, cho thấy sự sụt giảm đáng kể so với tốc độ tăng trưởng trung bình ba năm là 12,02%. Dòng tiền tự do cũng có dấu hiệu chững lại. Sự giảm tốc này là kết quả của việc tập trung đầu tư mạnh mẽ vào hạ tầng logistics, nâng cấp công nghệ số và mở rộng các kho hàng vật lý — những khoản đầu tư dài hạn cần thiết nhưng cũng gây áp lực lên dòng tiền trong ngắn hạn.

Không chỉ các chỉ số nội bộ, toàn bộ ngành bán lẻ đang phải vật lộn với những bất ổn vĩ mô sâu sắc về chính sách thương mại quốc tế. Mối đe dọa từ thuế quan toàn cầu đang bao trùm lên chi tiêu tiêu dùng không thiết yếu.

Mặc dù trong lịch sử Costco đã cho thấy khả năng sáng tạo to lớn trong việc xử lý các nút thắt chuỗi cung ứng — thậm chí là thuê tàu container riêng trong thời kỳ đại dịch — nhưng các cấu trúc thuế quan kéo dài chắc chắn sẽ thu hẹp biên lợi nhuận hoặc buộc công ty phải tăng giá bán. Trước khi các quy định thuế quan này được thực thi, toàn ngành đã ghi nhận doanh thu tăng vọt tạm thời khi người mua sắm tích trữ hàng khô và các sản phẩm gia dụng lớn. Tuy nhiên, tác động dài hạn của việc tăng thuế nhập khẩu vẫn là một biến số chính khiến các nhà đầu tư tổ chức phải cắt giảm tỷ trọng phân bổ vốn khi cổ phiếu đang ở mức cao kỷ lục.

Để phân tích liệu giá cổ phiếu Costco có thể quay lại đà tăng hay không, chúng ta cần xem xét các điểm tích cực về mặt cấu trúc và những thách thức trong hoạt động của công ty này.

Costco đang có đà tăng trưởng trong hoạt động kinh doanh. Trong quý 2 năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 15/2/2026), doanh thu thuần tăng 9,1% so với cùng kỳ năm trước lên 68,24 tỷ USD, trong khi thu nhập ròng tăng gần 14% lên 2,04 tỷ USD (tương đương 4,58 USD mỗi cổ phiếu). Tăng trưởng doanh số bán hàng cùng cửa hàng điều chỉnh cốt lõi đạt 6,7%, tăng nhẹ so với mức 6,4% của quý trước, cho thấy nhu cầu của khách hàng vẫn duy trì ở mức cao. Kết quả kinh doanh khả quan hơn vào mùa xuân khi doanh thu thuần trong tháng 4 tăng vọt 13% so với cùng kỳ năm ngoái, một phần do tác động của lịch lễ Phục sinh.

Nền tảng cho hoạt động kinh doanh của Costco chính là mô hình hội viên. Doanh thu phí hội viên trong quý 2 tăng 13,6% lên 1,36 tỷ USD và tổng số thành viên tăng 7%. Tỷ lệ gia hạn vẫn duy trì ở mức gần kỷ lục: 92,1% tại Hoa Kỳ/Canada và 89,7% trên toàn cầu. Nguồn thu nhập ổn định với biên lợi nhuận cao này giúp bảo vệ Costco trước những cú sốc kinh tế vĩ mô trên diện rộng.

Đây là nền tảng vững chắc mang lại cho Costco sức mạnh định giá đáng kinh ngạc. Bằng cách duy trì một danh mục sản phẩm được chọn lọc kỹ lưỡng chỉ với vài nghìn mặt hàng, chuỗi bán lẻ kho bãi này tập trung sức mua để đàm phán mức giá bán buôn thấp nhất. Trong khi đó, các chiến lược kỹ thuật số đang mang lại kết quả tích cực; doanh số thương mại điện tử cùng cửa hàng đã tăng hơn 22% trong quý trước. Các hoạt động hợp tác như tích hợp dịch vụ mua trước trả sau của Affirm cho các đơn hàng giá trị lớn giúp củng cố thị phần của hãng trước Amazon. Bảng cân đối kế toán vẫn rất lành mạnh với tổng nợ giảm 17% và tăng trưởng cổ tức trong 12 tháng gần nhất đạt 12%.

Quan điểm của phe bán tập trung vào rủi ro định giá thay vì các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp. Với mức giao dịch gấp hơn 52 lần lợi nhuận trong 12 tháng gần nhất, định giá của Costco cao hơn nhiều so với hệ số P/E trung vị 10 năm là khoảng 37. Mức định giá cao này không cho phép bất kỳ sai sót nào trong vận hành, đồng thời đã phản ánh kỳ vọng vào một quá trình thực thi liên tục và hoàn hảo. Nếu lạm phát kéo dài làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng hoặc sự cạnh tranh từ Sam’s Club của Walmart trở nên gay gắt hơn, chỉ một sự giảm tốc nhẹ trong tăng trưởng cũng có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh định giá mạnh mẽ trước khi cổ phiếu tìm thấy ngưỡng hỗ trợ lịch sử.

Sự đồng thuận dài hạn của các nhà phân tích Phố Wall và các dự báo xu hướng dựa trên hệ thống máy tính về triển vọng kinh doanh cơ bản của Costco cho thấy công ty sẽ tiếp tục thúc đẩy mức định giá gia tăng trong những năm tới, nếu có thể vượt qua những khó khăn về biên lợi nhuận hiện nay.

Trong thời gian còn lại của năm, các mô hình thuật toán đang ở mức từ trung lập đến lạc quan và dự báo mức giá cuối năm là 1.130,21 USD với mục tiêu tăng giá xa nhất là 1.266,37 USD khi nỗi lo về thuế quan hạ nhiệt. Các chỉ số kỹ thuật cũng cho thấy cổ phiếu hiện đang ở vùng tương đối cân bằng và không quá mua hay quá bán sau đợt sụt giảm 8% gần đây.

Hướng tới năm 2027, phạm vi dự báo mở rộng từ mức thận trọng 1.027,09 USD đến mức lạc quan 1.532,39 USD với kịch bản trung bình là 1.212,04 USD. Điều này giả định rằng các khoản đầu tư mạnh mẽ của công ty vào hoạt động logistics, cơ sở hạ tầng và mô hình cửa hàng quốc tế sẽ bắt đầu mang lại kết quả và không bị triệt tiêu bởi bất kỳ khó khăn ngắn hạn nào về chi phí chuỗi cung ứng. Khi dự báo đến năm 2030, các nhà phân tích đã đưa ra dự báo đồng thuận rất tích cực cho tài sản này, với mục tiêu giá trung bình là 2.357,83 USD và các mục tiêu giá tham vọng lên tới 2.142,00 đến 2.556,85 USD.

Dự báo 5 năm dựa trên giả định rằng tỷ lệ gia hạn thẻ thành viên trên toàn thế giới của Costco duy trì ở mức trên 90%, và điều này cho phép công ty tiếp tục mở thêm các kho hàng một cách ổn định tại các khu vực chưa được khai thác nhiều ở châu Âu và châu Á.

Ngay cả trong môi trường kinh tế vĩ mô tiêu cực với những trở ngại dai dẳng trong chuỗi cung ứng toàn cầu, mục tiêu giá thấp nhất cho năm 2030 vẫn đứng vững ở mức 1.948,13 USD – gần gấp đôi mức giá thị trường hiện tại. Mức sàn dài hạn này phản ánh niềm tin của thị trường rằng trong những thời kỳ kinh tế khó khăn, người tiêu dùng bắt đầu đổ xô đến các nhà bán lẻ giảm giá bán buôn để tiết kiệm tối đa chi phí.

Costco là một công ty blue-chip có khả năng chống chịu tốt trước mọi biến động, điều đã được chứng minh qua nhiều lần thử thách. Doanh thu phí hội viên ổn định kết hợp với quyền năng định giá vượt trội nhờ quy mô và bảng cân đối kế toán lành mạnh giúp cổ phiếu này trở thành một khoản đầu tư phòng thủ khá tốt để nắm giữ trong dài hạn.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần phải kiên nhẫn trong bối cảnh thị trường hiện nay. Mặc dù việc giá giảm về mức 1.003 USD là một tín hiệu tích cực, nhưng các bội số định giá của cổ phiếu này vẫn ở mức rất cao so với các doanh nghiệp cùng ngành và mức trung bình lịch sử. Cổ phiếu đang được định giá ở mức kỳ vọng hoàn hảo, để lại rất ít biên độ cho những sai sót khi toàn ngành bán lẻ đang trải qua một cuộc cải tổ cấu trúc.

Đối với nhà đầu tư dài hạn có tầm nhìn nhiều năm, chiến lược đúng đắn là bắt đầu giải ngân một vị thế nhỏ và kỷ luật ở quanh mức giá này, bởi việc cố gắng chọn thời điểm gia nhập hoàn hảo vào một doanh nghiệp có khả năng tăng trưởng bền vững và ổn định như Costco là một nhiệm vụ cực kỳ khó khăn. Tuy nhiên, do mức định giá hiện tại đã phản ánh rất nhiều sự lạc quan, việc xây dựng một vị thế đầy đủ và tập trung sẽ đòi hỏi sự kiên nhẫn. Chờ đợi một nhịp điều chỉnh sâu hơn để lợi nhuận doanh nghiệp bắt kịp với giá cổ phiếu là con đường an toàn nhất cho dòng vốn.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.