Mức giá được nâng ba lần lên $185. Điều gì mang lại cho Cerebras sự tự tin vào mức định giá $49B sau khi từ chối SoftBank?

Nhà sản xuất chip AI Cerebras Systems đang nổi lên như một tâm điểm trong đấu trường tính toán AI toàn cầu, nhờ vào công nghệ độc đáo và các nguồn lực trong ngành của mình.

Đáng chú ý, vài tuần trước khi Cerebras triển khai đợt IPO, Arm Holdings ( ARM) và cổ đông kiểm soát của công ty này là Tập đoàn SoftBank đã tiếp cận Cerebras về một thương vụ mua lại tiềm năng, nhưng cuối cùng đã bị từ chối.

Quyết định này phản ánh niềm tin vững chắc của ban lãnh đạo Cerebras vào giá trị của việc niêm yết độc lập; so với việc bị mua lại, việc niêm yết công khai được kỳ vọng sẽ mở ra tiềm năng tăng trưởng định giá rộng lớn hơn và quyền tự chủ chiến lược.

SoftBank đã và đang tăng cường sự hiện diện trong lĩnh vực bán dẫn, hoàn tất thương vụ mua lại nhà sản xuất bộ xử lý máy chủ Ampere Computing trị giá 6,5 tỷ USD vào cuối năm ngoái. Là đơn vị dẫn đầu toàn cầu về cấp phép kiến trúc chip, Arm cũng đang quyết liệt thúc đẩy mảng kinh doanh chip AI độc quyền của mình; cổ phiếu của hãng đã tăng gần gấp đôi trong năm nay, đưa vốn hóa thị trường lên mức 233,9 tỷ USD.

Trong khi đó, Cerebras đã thiết lập một mạng lưới cộng hưởng sâu rộng với các gã khổng lồ công nghệ. Amazon đã thông báo trong năm nay rằng họ sẽ sử dụng chip của Cerebras cùng với các bộ xử lý Trainium độc quyền cho các khối lượng công việc AI, trong khi OpenAI đã ra mắt mô hình đầu tiên dựa trên chip Cerebras vào tháng 2. OpenAI cũng nắm giữ 33,4 triệu chứng quyền của công ty, một số trong đó sẽ được thực hiện khi đạt các cột mốc như Cerebras đạt vốn hóa thị trường 40 tỷ USD và hoàn thành các mục tiêu cung cấp năng lực tính toán, tạo nên sự gắn kết sâu sắc về lợi ích giữa hai bên.

Đợt IPO của Cerebras diễn ra vào thời điểm quan trọng đối với sự "phục hưng silicon" của ngành bán dẫn toàn cầu. Gần đây, giá cổ phiếu của các gã khổng lồ trong ngành như Intel ( INTC ), AMD ( AMD ), và Micron Technology ( MU) đã ghi nhận mức tăng trưởng chóng mặt, phản ánh sự thay đổi khi các nhà đầu tư mở rộng đặt cược vào chip AI ngoài Nvidia ( NVDA) sang toàn bộ lĩnh vực bán dẫn đang được hưởng lợi từ sự bùng nổ của AI.

Được thành lập tại Thung lũng Silicon vào năm 2015, công ty chip AI này đã có một con đường niêm yết đầy sóng gió. Sau khi nộp hồ sơ lần đầu vào tháng 9 năm 2024, công ty đã phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ từ các cơ quan quản lý do doanh thu phụ thuộc quá lớn vào công ty G42 của UAE, cuối cùng dẫn đến việc tự nguyện rút hồ sơ hơn một năm sau đó.

Sau đó, Cerebras đã chuyển trọng tâm kinh doanh từ bán phần cứng thuần túy sang các dịch vụ đám mây dựa trên chip, cạnh tranh trực tiếp với các gã khổng lồ điện toán đám mây như Google ( GOOGL ), Microsoft ( MSFT ), và các đơn vị khác, đồng thời tối ưu hóa cấu trúc khách hàng của mình.

Về mặt kỹ thuật, Cerebras đã xây dựng được các rào cản cạnh tranh thông qua cách tiếp cận khác biệt. Thế hệ thứ ba của Wafer-Scale Engine (WSE-3) sử dụng kiến trúc "đổi diện tích lấy hiệu năng" đầy táo bạo; một con chip duy nhất được sản xuất từ nguyên một tấm wafer 12 inch, sở hữu diện tích gấp 56 lần so với B200 của Nvidia và tích hợp 4 nghìn tỷ bóng bán dẫn. Băng thông bộ nhớ của nó gấp 2.625 lần so với chip của Nvidia, mang lại lợi thế đáng kể trong các kịch bản suy luận có độ trễ thấp.

Về kết quả tài chính, Cerebras đã thể hiện đà tăng trưởng mạnh mẽ. Doanh thu tăng từ 290,3 triệu USD lên 510 triệu USD trong năm tài chính 2025, tương ứng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm trong bốn năm là 175%. Công ty cũng đã đạt được lợi nhuận, báo cáo thu nhập ròng là 87,9 triệu USD.

Tuy nhiên, vẫn có những ý kiến thận trọng về mức định giá của công ty—định giá IPO tương ứng với khoảng 68,6 lần doanh thu năm 2025, vượt qua hệ số giá trên thu nhập của Nvidia trong cùng kỳ. Công ty sẽ cần tiếp tục mở rộng tệp khách hàng cao cấp để hỗ trợ giá trị vốn hóa thị trường của mình.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.