Danh mục đầu tư vốn cổ phần của Nvidia vượt mốc 40 tỷ USD: Xây dựng đế chế hay nhu cầu xoay vòng? Tác động đến cổ phiếu ra sao?

Theo thống kê, NVIDIA đã đạt được các thỏa thuận hợp tác đầu tư với tổng trị giá hàng tỷ USD với không ít hơn bảy công ty niêm yết trong năm nay. Đồng thời, công ty cũng tham gia vào hơn 20 vòng gọi vốn nhắm đến các công ty chưa niêm yết, bao gồm nhiều thương vụ dành cho các startup giai đoạn đầu.

Người sáng lập kiêm CEO của NVIDIA, Jensen Huang, đã phát biểu trong một podcast vào tháng 4 rằng có rất nhiều công ty mô hình nền tảng xuất sắc và đáng kinh ngạc trên thị trường đến mức NVIDIA đang cố gắng đầu tư vào tất cả các công ty đó; họ không chọn người chiến thắng mà thay vào đó cần hỗ trợ mọi công ty.

Là công ty dẫn đầu tuyệt đối trong lĩnh vực chip AI, mảng kinh doanh GPU của NVIDIA đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ giữa làn sóng AI. Trong khi mảng kinh doanh GPU vẫn đang trong giai đoạn đi lên, NVIDIA đã quyết liệt triển khai các khoản đầu tư cổ phần, định vị chúng là "đường cong tăng trưởng thứ hai" của mình.

Từ góc độ vốn, mảng kinh doanh GPU của NVIDIA đã tạo ra dòng tiền cực kỳ dồi dào, với dòng tiền tự do đạt 97 tỷ USD trong năm tài chính vừa qua, tạo nền tảng tài chính vững chắc cho các khoản đầu tư cổ phần quy mô lớn. Với lượng dự trữ tiền mặt khổng lồ, NVIDIA cần tìm các kênh để tối đa hóa giá trị nguồn vốn, và đầu tư cổ phần hoàn toàn phù hợp với định hướng chiến lược là mở rộng hệ sinh thái và củng cố các lợi thế của mình.

Từ góc độ bố cục chiến lược, các khoản đầu tư cổ phần của NVIDIA không phải là việc dàn trải thiếu định hướng, mà tập trung vào mục tiêu cốt lõi là xây dựng một hệ sinh thái AI hoàn chỉnh.

Một mặt, công ty đầu tư vào các công ty mô hình AI—chẳng hạn như rót 30 tỷ USD vào OpenAI và tham gia các vòng gọi vốn của Anthropic và xAI—nhằm đảm bảo các doanh nghiệp này tiếp tục sử dụng GPU của NVIDIA khi phát triển các mô hình lớn, từ đó chốt giữ nhu cầu phần cứng trong dài hạn. Mặt khác, công ty mở rộng sang các công ty chuỗi cung ứng thượng nguồn, đầu tư vào những doanh nghiệp như Corning và Marvell Technology để đẩy nhanh quá trình nghiên cứu và phát triển (R&D) các công nghệ then chốt và xây dựng năng lực sản xuất, giải quyết các điểm nghẽn nguồn cung trong các lĩnh vực như linh kiện quang học và quang tử silicon (silicon photonics), đồng thời đảm bảo tính ổn định và tinh vi trong sản xuất phần cứng của chính mình. Đồng thời, việc đầu tư vào các nhà vận hành trung tâm dữ liệu như IREN nhằm mục tiêu đảm bảo đủ năng lực tính toán để gánh vác các khối lượng công việc AI, củng cố thêm vị thế thống trị của NVIDIA trong lĩnh vực hạ tầng AI.

Các khoản đầu tư cổ phần cũng mang lại lợi nhuận tài chính trực tiếp cho NVIDIA, trở thành động lực tăng trưởng lợi nhuận mới. Ví dụ, đối với khoản đầu tư của NVIDIA vào Intel, khi giá cổ phiếu của Intel đã tăng vọt hơn 200% trong năm nay, khoản lợi nhuận trên giấy từ khoản đầu tư 5 tỷ USD này đã tiệm cận mức 22 tỷ USD, vượt xa mức đóng góp lợi nhuận của một số mảng kinh doanh truyền thống. Những khoản lợi nhuận đầu tư như vậy không chỉ củng cố báo cáo tài chính của công ty mà còn cung cấp thêm sự hỗ trợ về vốn cho các bước đi chiến lược tiếp theo.

Hơn nữa, thông qua các khoản đầu tư cổ phần, NVIDIA đã có thể thắt chặt mối quan hệ với các đối tác trong hệ sinh thái, xây dựng một "hào cạnh tranh" không thể lay chuyển. Công ty đã hình thành sự hiệp lực sâu sắc với các doanh nghiệp được đầu tư trong các lĩnh vực như R&D kỹ thuật và hợp tác thương mại—ví dụ như cộng tác với Corning để thúc đẩy công nghệ quang học đóng gói chung (co-packaged optics) và với IREN để triển khai hạ tầng mang thương hiệu NVIDIA. Những sự hợp tác này không chỉ cải thiện hiệu quả vận hành của toàn bộ hệ sinh thái AI mà còn giúp NVIDIA có tiếng nói lớn hơn trong việc thiết lập các tiêu chuẩn ngành và lựa chọn lộ trình công nghệ, nới rộng thêm khoảng cách với các đối thủ cạnh tranh.

Chuyên gia phân tích Jordan Klein của Mizuho Securities tin rằng việc NVIDIA đầu tư vào các nhà sản xuất linh kiện là một bước đi khôn ngoan, vì nó giúp đẩy nhanh việc giải quyết tình trạng thiếu hụt nguồn cung đối với các công nghệ và sản phẩm then chốt.

Đồng thời, chiến lược đầu tư quyết liệt của NVIDIA trong toàn bộ chuỗi cung ứng AI đang làm dấy lên những tranh luận gay gắt và sự hoài nghi trong nội bộ ngành về tính bền vững của mô hình kinh doanh của hãng.

Trọng tâm của các chỉ trích xoay quanh rủi ro tiềm ẩn từ những "khoản đầu tư vòng tròn", nơi NVIDIA cung cấp vốn cho các khách hàng như OpenAI và IREN, sau đó những đơn vị này lại sử dụng chính nguồn vốn đó để mua chip của NVIDIA; dù mô hình này có thể thúc đẩy doanh thu trong ngắn hạn, nhưng nó gây nghi ngờ về tính thực tế của nhu cầu thị trường.

Một khi cơn sốt AI hạ nhiệt, nhu cầu vốn được thúc đẩy bởi chính nguồn vốn của công ty có thể nhanh chóng sụt giảm hoặc thậm chí thổi bùng bong bóng ngành, khiến NVIDIA dễ bị tổn thương trước nguy cơ sụt giảm mạnh lợi nhuận.

Các nhà phân tích khác đã so sánh mô hình này với hình thức tài trợ của nhà cung cấp thường thấy trong các thời kỳ bùng nổ công nghệ trước đây, lập luận rằng về bản chất, nó sử dụng vốn để "vay mượn" nhu cầu tương lai, dẫn đến những rủi ro đáng kể về dài hạn.

Ben Bajarin, chuyên gia phân tích tại Creative Strategies, cũng chia sẻ quan điểm tương tự khi chỉ ra rằng nếu chu kỳ thị trường đảo chiều, các nhà đầu tư sẽ bắt đầu mổ xẻ cấu trúc tăng trưởng nhu cầu của NVIDIA để phân định rõ đâu là nhu cầu tự thân và đâu là nhu cầu được hỗ trợ bởi chính bảng cân đối kế toán của công ty.

Từ góc độ doanh thu, việc Nvidia rót vốn vào các gã khổng lồ mô hình lớn như OpenAI, Anthropic và xAI về cơ bản là sử dụng nguồn vốn để đảm bảo nhu cầu dài hạn về năng lực tính toán trong tương lai; chừng nào các công ty trong danh mục đầu tư này còn tiếp tục phát triển trong cuộc đua AI, họ sẽ ưu tiên và áp dụng rộng rãi kiến trúc kỹ thuật của Nvidia, một mô hình giúp tăng đáng kể khả năng dự báo doanh thu của công ty trong ba đến năm năm tới. Thị trường vốn luôn ưu tiên sự chắc chắn, và sự ràng buộc hệ sinh thái này giúp giảm thiểu rủi ro giảm giá cổ phiếu một cách hiệu quả trong các giai đoạn biến động của chu kỳ ngành, tạo nền tảng hỗ trợ vững chắc hơn cho giá cổ phiếu.

Tuy nhiên, mô hình đầu tư cổ phần của Nvidia cũng tiềm ẩn rủi ro thổi phồng bong bóng tài sản. Một số nhà phân tích lo ngại về vấn đề "đầu tư vòng quanh", trong đó công ty sử dụng nguồn vốn của chính mình để kích cầu cho các dòng GPU của mình; nếu chu kỳ thị trường đảo chiều và quá trình thương mại hóa AI không đạt kỳ vọng, định giá của các công ty trong danh mục đầu tư này có thể sụp đổ, từ đó tác động tiêu cực đến bảng cân đối kế toán của Nvidia.

Khi đó, khoản đầu tư trị giá 40 tỷ USD này có thể chuyển từ công cụ ổn định giá cổ phiếu thành một yếu tố rủi ro gây ra biến động, khiến mức độ dao động của cổ phiếu vượt xa các đối thủ cùng ngành. Hơn nữa, mức định giá hiện tại của thị trường đối với Nvidia đã phản ánh kỳ vọng cao vào chiến lược hệ sinh thái AI của công ty; nếu lợi nhuận chiến lược từ các khoản đầu tư cổ phần không đạt kỳ vọng, sự thay đổi trong tâm lý thị trường có thể kích hoạt một đợt sụt giảm mạnh của giá cổ phiếu.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.