Kết quả Quý 1 của Newmont vượt dự báo: Giá vàng cao hỗ trợ lợi nhuận khi áp lực chi phí bắt đầu xuất hiện

Nếu chỉ nhìn vào báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của Newmont, báo cáo lợi nhuận này chắc chắn là rất ấn tượng; tuy nhiên, động lực thúc đẩy kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng không phải là sự tăng trưởng sản lượng, mà là tác động khuếch đại đáng kể từ việc giá vàng tăng ( XAUUSD) đối với kết quả kinh doanh của công ty.

Sản lượng vàng quý 1 của công ty là 1,3 triệu ounce, giảm 15,6% so với mức 1,54 triệu ounce cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu do gián đoạn tại các địa điểm khai thác ở Úc bởi cháy rừng, thời tiết khắc nghiệt, điều chỉnh nhịp độ sản xuất và bảo trì thiết bị. Trong khi đó, giá vàng tiếp tục tăng, được thúc đẩy bởi căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng cắt giảm lãi suất, chạm mức cao kỷ lục 5.597,91 USD vào tháng 1 năm nay. Mặc dù giá vàng hiện đã giảm trở lại do kỳ vọng lạm phát xuất phát từ việc giá dầu tăng do tình hình Mỹ-Iran, giá vàng trung bình trong quý 1 là 4.900 USD/ounce, tăng 66,4% so với mức 2.944 USD cùng kỳ năm ngoái.

Giá vàng cao đã bù đắp hiệu quả cho sự sụt giảm sản lượng, đồng thời minh chứng rằng tăng trưởng lợi nhuận của các nhà khai thác vàng vượt xa đà tăng của giá vàng trong xu hướng đi lên; tuy nhiên, điều này cũng phản ánh một vấn đề tiềm ẩn: nếu giá vàng sau đó điều chỉnh giảm hoặc phục hồi sản lượng không như kỳ vọng, hệ số co giãn lợi nhuận cũng sẽ khuếch đại đà giảm tương tự.

Do đó, báo cáo kết quả kinh doanh của Newmont chỉ vượt kỳ vọng ở bề nổi; sự chú ý trong tương lai nên tập trung vào việc liệu giá vàng có thể duy trì ở mức cao hay không và liệu sản lượng của công ty có thể phục hồi hay không. Hai khía cạnh này sẽ cùng quyết định tính bền vững của hệ số co giãn lợi nhuận, từ đó ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về giá trị dài hạn của doanh nghiệp.

Khía cạnh đáng lo ngại nhất trong báo cáo kết quả kinh doanh của Newmont là dự báo thận trọng được đưa ra cho quý 2.

Công ty dự kiến sản lượng quý 2 chỉ chiếm 23% tổng sản lượng cả năm thuộc về tập đoàn, giảm so với quý 1; đồng thời, chi phí đơn vị dự kiến sẽ tăng do chi phí vốn duy trì cao hơn, sản lượng bạc giảm ảnh hưởng đến doanh thu từ sản phẩm phụ, và chi phí cấu trúc gia tăng tại một số mỏ cụ thể cùng với thuế và phí tài nguyên tăng. Ban lãnh đạo cũng nêu rõ rằng cứ mỗi mức tăng 10 USD/thùng của giá dầu sẽ làm tăng thêm khoảng 60 triệu USD chi phí, tương đương khoảng 12 USD/ounce trong Chi phí duy trì toàn diện (AISC).

Điều này cho thấy áp lực mà Newmont phải đối mặt trong thời gian tới không chỉ đơn thuần là các vấn đề vận hành tiềm ẩn tại các mỏ, mà còn là sự chuyển dịch sang áp lực mang tính hệ thống về phía chi phí.

Trong ngành vàng, các nhà đầu tư thường chấp nhận sự biến động lợi nhuận do giá vàng cao nhưng không sẵn lòng chấp nhận việc chi phí leo thang trong dài hạn. Cụ thể, khi giá dầu, thuế và chi phí vốn duy trì cùng tăng, các cải thiện biên lợi nhuận sẽ bị thu hẹp ngay cả khi báo cáo kết quả kinh doanh có vẻ khả quan.

Để chứng minh tiềm năng tăng trưởng của mình với thị trường, Newmont phải nhìn xa hơn việc giá vàng tăng và tập trung vào việc kiểm soát chi phí cũng như hiệu quả vận hành tại các mỏ.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh quý 1 của Newmont đạt 3,8 tỷ USD, trong khi dòng tiền tự do đạt mức cao kỷ lục 3,1 tỷ USD, tăng 161% so với cùng kỳ năm trước. Công ty kết thúc giai đoạn này với số dư tiền mặt là 8,8 tỷ USD, tổng thanh khoản đạt 12,8 tỷ USD và tiền mặt ròng đạt 3,2 tỷ USD. Newmont cũng công bố tăng hạn mức mua lại cổ phiếu thêm 6 tỷ USD, đồng thời duy trì mức cổ tức hàng quý là 0,26 USD/cổ phiếu. Những con số này cho thấy Newmont không chỉ đơn thuần dựa vào giá vàng cao hơn để tăng lợi nhuận, mà đã chuyển hóa thành công mức giá vàng tăng cao thành khả năng tạo tiền mạnh mẽ.

Đối với các công ty khai thác vàng, dòng tiền có sức thuyết phục hơn các con số trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh. Thị trường không chỉ tập trung vào lợi nhuận trên sổ sách nhờ giá vàng tăng, mà còn vào việc liệu những khoản lợi nhuận này có thể được chuyển đổi thành các hoạt động mua lại cổ phiếu, chi trả cổ tức và củng cố bảng cân đối kế toán hay không. Bằng cách đẩy mạnh chương trình mua lại cổ phiếu, Newmont đang phát đi tín hiệu hiệu quả tới thị trường rằng dòng tiền của họ dồi dào và bền vững, đủ để hỗ trợ một chiến lược hoàn trả vốn quyết liệt. Ban lãnh đạo tự tin vào khả năng chuyển đổi lợi nhuận trong chu kỳ tăng giá của vàng, nhằm củng cố sự ghi nhận của thị trường về giá trị dài hạn của công ty thông qua cổ tức bằng tiền mặt và mua lại cổ phiếu.

Theo biểu đồ tuần của giá vàng, vàng đã giảm xuống mức 4.100 USD trong một đợt điều chỉnh sâu vào tháng 3, nhưng giá đóng cửa tuần vẫn duy trì vững chắc trên mức hỗ trợ 4.250 USD, cho thấy xu hướng tăng giá trung và dài hạn vẫn được duy trì. Ngoài ra, các đường trung bình động ngắn hạn và dài hạn vẫn duy trì cấu trúc tăng giá, càng khẳng định thêm rằng triển vọng trung và dài hạn của vàng vẫn rất tích cực.

Đồng thời, mặc dù vàng hiện đang giao dịch ở mức thấp hơn trong một biên độ biến động mạnh do căng thẳng địa chính trị và sự không chắc chắn xung quanh kỳ vọng lãi suất của Fed, một số định chế tài chính tại Phố Wall vẫn duy trì triển vọng tăng giá.

JPMorgan cho biết mặc dù dự báo không có đợt cắt giảm lãi suất nào trong năm 2026, ngân hàng này vẫn giữ quan điểm tăng giá vững chắc dựa trên sự thắt chặt nguồn cung, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương và nhu cầu phi đô la hóa, đồng thời cho rằng các đợt thoái lui ngắn hạn sẽ không làm chệch hướng thị trường giá lên dài hạn.

Goldman Sachs chỉ ra rằng việc mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương, vị thế đầu cơ ở mức thấp và sự quay trở lại của kỳ vọng cắt giảm lãi suất cuối cùng sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng, đồng thời dự báo một đợt tăng giá khác vào cuối năm 2026. Các nhà phân tích Lina Thomas và Daan Struyven đã lưu ý trong một báo cáo vào tháng 3 rằng triển vọng trung hạn của vàng vẫn vững chắc, với mức giá có thể đạt 5.400 USD/ounce.

Wells Fargo còn tiến xa hơn khi nâng mục tiêu dài hạn cho giá vàng lên mức 8.000 USD/ounce trong bối cảnh ngân hàng trung ương tại nhiều quốc gia đang chuyển hướng sang phi đô la hóa.

Nếu giá vàng tiếp tục tăng, doanh thu và lợi nhuận của Newmont thông thường sẽ được khuếch đại hơn nữa, dòng tiền tự do sẽ dễ dàng duy trì hơn và sẽ có thêm dư địa cho việc mua lại cổ phiếu và chia cổ tức. Tuy nhiên, thị trường cũng sẽ tập trung chặt chẽ hơn vào khả năng ổn định sản lượng và chi phí của công ty; nếu không, giá vàng càng cao và độ nhạy lợi nhuận càng mạnh, các vấn đề về chi phí sẽ càng lộ rõ hơn.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.