Đầu tư vào Cổ phiếu Hạ tầng AI: Keysight có phải là một Lựa chọn Tốt?

Cổ phiếu Keysight Technologies đã tăng vọt 23% lên mức cao kỷ lục 305,37 USD vào tháng 2/24 sau khi công ty báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2026 vượt mong đợi trên mọi phương diện. Doanh thu đạt 1,60 tỷ USD so với mức 1,30 tỷ USD của cùng kỳ năm trước; EPS phi GAAP đạt 2,17 USD, vượt mức dự báo đồng thuận là 2,00 USD, và lượng đơn đặt hàng tăng 30% lên 1,645 tỷ USD. Do chênh lệch giữa đơn đặt hàng và doanh thu cho thấy lượng đơn hàng tồn đọng đang tăng lên thay vì giảm đi, đây là dấu hiệu của nhu cầu mạnh mẽ. Trong quý 2, ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu đạt 1,69–1,71 tỷ USD và EPS đạt 2,27–2,33 USD, cả hai đều cao hơn các dự báo trước đó. Công ty dự kiến tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận cho cả năm tài chính 2026 sẽ ở mức "trên 20%", tương đương với doanh thu khoảng 6,4 tỷ USD nếu đạt được mục tiêu. Phần mềm và dịch vụ chiếm 40% tổng doanh thu, và doanh thu định kỳ chiếm 29%, giúp Keysight ổn định hơn so với các nhà cung cấp thuần phần cứng.

Các nhà phân tích đã trở nên lạc quan hơn hẳn. Bank of America (BAC) đã nâng giá mục tiêu lên 340 USD và đưa ra xếp hạng Mua; Tập đoàn Goldman Sachs (GS) đã nhắc lại xếp hạng Mua và nâng giá mục tiêu lên 322 USD, và JPMorgan Chase (JPM) cũng nâng giá mục tiêu lên 300 USD và duy trì xếp hạng Tăng tỷ trọng (Overweight). Tổng cộng, hiện có 9 nhà phân tích xếp hạng cổ phiếu này ở mức Mua với 3 xếp hạng Giữ. Các nhà đầu tư KEYS nên hiểu rằng việc định giá lại dựa trên sự cải thiện về tăng trưởng và cơ cấu sản phẩm, chứ không chỉ là hệ quả từ sự hưng phấn đối với AI.

Keysight là một công ty công nghệ hàng đầu chuyên hỗ trợ thiết kế, kiểm thử và đo lường điện tử. Các sản phẩm của công ty được sử dụng để kiểm tra chip, các liên kết quang học và kết nối tốc độ cao, cũng như toàn bộ hệ thống trung tâm dữ liệu trước khi triển khai trên quy mô lớn. Trong quý này, sự thay đổi cấu trúc đã trở nên rõ nét: mảng kinh doanh Hữu tuyến lần đầu tiên vượt qua mảng Vô tuyến trong lịch sử công ty. Sự chuyển dịch này cho thấy trọng tâm đang rời xa việc kiểm thử vô tuyến truyền thống để chuyển sang xác thực tính toán, trung tâm dữ liệu và mạng lưới khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn đầu tư mạnh mẽ vào hạ tầng AI.

Nhóm Giải pháp Truyền thông đã dẫn đầu đà tăng trưởng vượt kỳ vọng, với các đơn đặt hàng hữu tuyến tăng quý thứ 9 liên tiếp khi khách hàng chuyển sang công nghệ 800G và bắt đầu kiểm định các công nghệ 1,6T và 3,2T. Các máy phân tích mạng và công cụ đo tính toàn vẹn tín hiệu của Keysight được sử dụng trong mọi bước của quy trình. Nhóm Giải pháp Công nghiệp Điện tử cũng cải thiện khi các xưởng đúc bán dẫn bổ sung năng lực đóng gói tiên tiến cho các bộ tăng tốc AI. Nhìn chung, các phân khúc kinh doanh này cho thấy lý do tại sao Keysight nằm trong lớp xác thực giúp giảm thiểu rủi ro và rút ngắn thời gian đưa các hệ thống AI ra thị trường.

Kịch bản tăng giá 

Kịch bản tăng giá dựa trên khả năng dự báo triển vọng, cơ cấu sản phẩm và nhu cầu dài hạn. Các đơn đặt hàng trị giá 1,645 tỷ USD cao hơn mức dự báo doanh thu 1,60 tỷ USD, cho thấy tỷ lệ đơn hàng trên hóa đơn (book-to-bill) vượt quá 1,0 và lượng đơn hàng tồn đọng đang tăng lên. Đây là điều không thường thấy trong lĩnh vực đo lường và kiểm thử, và nó cho thấy nhu cầu mạnh mẽ trong nửa cuối năm tài chính. Xu hướng quay trở lại với mảng Truyền dẫn hữu tuyến (Wireline), được thúc đẩy bởi tốc độ trung tâm dữ liệu tăng từ 400G lên 800G và cao hơn, mang tính dài hạn chứ không phải theo chu kỳ, bởi nhu cầu xác thực sẽ tăng lên khi độ phức tạp tăng cao. Sự đóng góp ngày càng lớn từ phần mềm và dịch vụ, cùng với doanh thu định kỳ tăng trưởng, giúp củng cố tính bền vững của biên lợi nhuận. Dự báo quý 2 cao hơn mức đồng thuận của thị trường và triển vọng cả năm với mức tăng trưởng trên 20% một chút cho thấy đà tăng trưởng không chỉ vững chắc mà còn có thể đang tăng tốc nếu khả năng thực thi tiếp tục xu hướng đi lên. Những yếu tố này có thể khiến các đợt nâng hạng gần đây của giới phân tích trở nên khiêm tốn thay vì là quá lạc quan.

Kịch bản giảm giá

Định giá là rào cản đầu tiên. Sau một đợt tăng mạnh, cổ phiếu KEYS đang giao dịch trên mức trung bình 5 năm; điều này làm giảm biên an toàn. Nếu chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler) chậm lại, áp lực đối với thiết bị kiểm thử có thể giảm bớt sớm hơn. Rủi ro thuế quan và thương mại tạo thêm một lớp bất ổn khác; Keysight có cơ sở sản xuất quốc tế, và các hạn chế thương mại rộng hơn sẽ thắt chặt chi phí và biên lợi nhuận. Ngoài ra còn có rủi ro là tốc độ nâng cấp mạng hiện tại sẽ kéo dài hơn khi khách hàng dần thích nghi với công suất gần đây. Nói cách khác, nếu tăng trưởng đơn hàng không đạt kỳ vọng hoặc tạm dừng, tác động tiêu cực sẽ bị khuếch đại khi hệ số định giá đang ở mức cao.

Trong ngắn hạn, trọng tâm là báo cáo kết quả kinh doanh quý tới. Kết quả quý 2 sẽ là phép thử đầu tiên để xem liệu mức tăng trưởng cả năm "ngay trên 20%" có thể duy trì được trước những biến động về thuế quan và chuỗi cung ứng hay không. Và các hoạt động kinh doanh tại sự kiện vẫn diễn ra như thường lệ. Nvidia (NVDA) sẽ trình diễn các kiến trúc mạng thế hệ mới tại hội nghị GTC vào tháng 3 tới, và bất kỳ sự tái khẳng định nào về lộ trình từ 800G đến 1,6T đều sẽ được coi là tích cực đối với lượng đơn hàng tồn đọng của Keysight. Các thử nghiệm 6G giai đoạn đầu cũng đóng vai trò quan trọng; Keysight có nhiều thỏa thuận viễn thông và lộ trình 6G được đẩy nhanh sẽ tạo đà tăng trưởng cho công ty đến hết năm 2028.

Bên cạnh đó, có một số chỉ số hoạt động mà nhà đầu tư cần lưu ý: tỷ lệ đơn hàng trên hóa đơn (book-to-bill), một thước đo đơn giản về sức khỏe nhu cầu; sự chuyển dịch trong cơ cấu sản phẩm sang phần mềm, dịch vụ và doanh thu định kỳ tác động đến biên lợi nhuận gộp và biến động lợi nhuận; các nhận định từ những nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscalers) như Meta Platforms (META) và Alphabet (GOOGL) (GOOG) về việc đẩy mạnh hạ tầng AI sẽ định hình kỳ vọng đối với các công cụ xác thực nhu cầu; và liệu có sự thay đổi về thuế quan hoặc sản xuất được nội địa hóa, có thể do sự khác biệt về chi phí hoặc lịch trình giao hàng.

Chủ đề kiểm định mở rộng từ Keysight và dọc theo lớp hạ tầng AI. Teradyne (TER) là nhà cung cấp giải pháp kiểm thử bán dẫn hàng đầu. Nếu Keysight kiểm định mạng lưới, thì Teradyne kiểm định silicon. AI đã chiếm hơn 60% tổng doanh thu của Teradyne khi công nghệ đóng gói tiên tiến và tích hợp dị thể ngày càng trở nên phức tạp. Cổ phiếu này đã đạt mức cao kỷ lục vào tháng 2. Mặc dù giá đã vượt qua mức mục tiêu trung bình của các nhà phân tích, kịch bản lạc quan nhất vẫn cho thấy khả năng tăng giá thêm nếu nhu cầu kiểm thử AI tiếp tục mạnh mẽ cho đến năm 2027. Đối với những nhà đầu tư muốn tham gia vào mảng kiểm thử cấp độ chip gắn liền với cùng các động lực tăng trưởng dài hạn, Teradyne là một bên hưởng lợi trực tiếp.

Về khía cạnh lắp ráp phần cứng của hạ tầng AI, Celestica (CLS) lắp ráp các hệ thống quy mô tủ rack, thiết bị chuyển mạch, nền tảng lưu trữ và các cụm máy chủ AI cho các đơn vị cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn bao gồm Meta và Alphabet. Công ty đã đạt mức tăng trưởng doanh thu quý 4 là 44% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 3,65 tỷ USD, và dự báo cho năm 2026 cho thấy mức tăng trưởng trên 30%. Goldman Sachs đưa ra mức giá mục tiêu là 440 USD, ngụ ý tiềm năng tăng trưởng đáng kể nếu khả năng thực thi tiếp tục duy trì mạnh mẽ. Mảng kinh doanh Kết nối & Giải pháp Đám mây đã tăng trưởng 64% trong quý trước, và đó là nơi dòng tiền AI đang đổ mạnh vào chuỗi cung ứng.

Viavi Solutions (VIAV) cung cấp một lựa chọn đầu tư ít được chú ý hơn với giải pháp kiểm thử và giám sát mạng cáp quang cho việc xây dựng các trung tâm dữ liệu. Cổ phiếu của công ty cũng tăng vọt trong năm nay khi họ tăng cường năng lực cáp quang cùng với năng lực AI. Mảng kinh doanh Network Enablement của Viavi đã tăng 36% trong quý 2 năm tài chính 2026 nhờ nhu cầu hệ sinh thái trung tâm dữ liệu ngày càng tăng. Viavi, với vốn hóa thị trường khoảng 6,7 tỷ USD so với mức khoảng 52 tỷ USD của Keysight, là lựa chọn có quy mô nhỏ hơn và mang tính đòn bẩy cao hơn trong cùng chủ đề kiểm định, nhưng cần lưu ý rằng điều này thường đi kèm với biến động lớn hơn khi đầu tư vào các cổ phiếu vốn hóa nhỏ.

Đối với những người muốn tiếp cận đa dạng hóa các cổ phiếu hạ tầng AI mà không muốn đặt cược tập trung vào bất kỳ mã cổ phiếu cụ thể nào, Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) mang đến khả năng tiếp cận tổng quát vào các công ty công nghệ lớn trong các lĩnh vực như thiết bị bán dẫn, dịch vụ CNTT và thiết bị điện tử. Với tỷ lệ chi phí hoạt động là 0,08%, đây là một cách chi phí thấp để tham gia vào chu kỳ chi tiêu vốn cho AI, đồng thời giúp giảm thiểu một số rủi ro đặc thù.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.