Cổ phiếu PayPal sụt giảm: Cơ hội mua tiềm năng hay bẫy giá trị?

TradingKey - Với sự sụt giảm của cổ phiếu PayPal (PYPL) vào cuối năm 2025, các nhà đầu tư đang đứng trước một quyết định quan trọng: Liệu sự yếu kém kéo dài đã tạo ra một điểm vào hấp dẫn cho dài hạn, hay đợt bán tháo này báo hiệu một vấn đề lớn hơn? Cổ phiếu này đã giảm hơn 80% so với các mức đỉnh trước đó, từ đó đặt ra những câu hỏi về định giá và triển vọng tăng trưởng khi công ty nỗ lực tìm lại đà tăng trưởng trong một môi trường xử lý thanh toán ngày càng cạnh tranh gay gắt.

Tổng quan lịch sử: Những năm dẫn đầu ổn định giờ đây được thay thế bằng sự sụt giảm mạnh

Sự tăng trưởng nhanh chóng và việc triển khai nhiều hình thức thanh toán di động khác nhau đã từng mang lại sự bùng nổ doanh thu cho PayPal Holdings. Đã có lúc, công ty này dường như đạt đến vị thế đỉnh cao: một giải pháp thanh toán mới được ưu tiên hơn các hệ thống hiện tại; thương mại điện tử trở thành một phần thiết yếu của cuộc sống hàng ngày trên toàn cầu; và các tùy chọn thanh toán ngang hàng mở rộng theo cấp số nhân. Tuy nhiên, trong vài năm qua, giá cổ phiếu PayPal đã lao dốc do tăng trưởng khối lượng giao dịch suy giảm; sự cạnh tranh ngày càng tăng từ nhiều đối thủ mới nổi đối với vị thế thị trường của PayPal; khả năng sinh lời kém; và tình trạng trì trệ kinh tế chung ảnh hưởng đến cả người tiêu dùng và người bán.

Trong quý cuối năm 2025, cổ phiếu PayPal đã giảm gần 80% so với mức đỉnh trước đó, làm dấy lên những cuộc thảo luận gay gắt giữa các nhà đầu tư về việc liệu đây là phản ứng thái quá trước các tin tức gần đây hay là dấu hiệu của những vấn đề dài hạn đang ảnh hưởng đến công ty. Gần đây nhất, kết quả kinh doanh quý 3 của PayPal gây thất vọng, chỉ phản ánh mức tăng trưởng doanh thu 9% so với quý 2, cùng với sự sụt giảm đáng kể về biên lợi nhuận. Tất cả là minh chứng cho các vấn đề về đà tăng trưởng doanh thu của PayPal vẫn tiếp diễn bất chấp những nỗ lực cắt giảm chi phí và triển khai các sáng kiến chiến lược mới.

Những thách thức ảnh hưởng đến hiệu suất cổ phiếu của PayPal

Một số yếu tố, cả bên trong và bên ngoài PayPal, đang góp phần vào những khó khăn hiện tại của công ty, như được thể hiện qua diễn biến giá cổ phiếu. Sự ra đời của các ví điện tử và bộ xử lý thanh toán cạnh tranh đã tước đi một số lợi thế độc tôn mang tính lịch sử của PayPal trên thị trường. Các đối thủ cạnh tranh bao gồm các sản phẩm của Square (nay thường được gọi là Block), các dịch vụ của Stripe dành cho người bán và các công ty công nghệ lâu đời (như Apple và Google) cũng cung cấp các giải pháp ví điện tử. Mỗi giải pháp cạnh tranh này đều cung cấp các hệ sinh thái tích hợp chặt chẽ, từ đó làm giảm khả năng thương lượng giá của PayPal và hạn chế sự tăng trưởng giao dịch thông qua các dịch vụ của họ.

Sự tăng trưởng lịch sử của phân khúc kinh doanh cung cấp dịch vụ cho người bán của PayPal cũng bị đình trệ do việc áp dụng các sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn như PayPal, PayPal Here và iZettle chậm hơn dự kiến. Khối lượng giao dịch tăng trưởng trên các nền tảng của PayPal ở một số phân khúc thị trường riêng lẻ nhìn chung không đủ nhanh để bù đắp cho sự sụt giảm biên lợi nhuận ở các phân khúc khác. Hơn nữa, tăng trưởng doanh thu quốc tế của PayPal thường thấp hơn kỳ vọng (tức là tăng trưởng doanh thu quốc tế không theo kịp tốc độ tăng trưởng doanh thu tổng thể của công ty), gây ra lo ngại cho các nhà đầu tư về khả năng phát triển các nguồn doanh thu tương lai ngoài thị trường cốt lõi của họ (Hoa Kỳ).

Một thách thức đối với công ty là cấu trúc chi phí. Mặc dù ban lãnh đạo đã thực hiện các nỗ lực cắt giảm chi phí bằng cách cắt giảm nhân sự và tinh gọn hoạt động, nhưng những nỗ lực này vẫn chưa mang lại sự thay đổi trong tình trạng thu hẹp lợi nhuận trên toàn hệ thống. Trong một ngành mà khả năng sinh lời liên quan chặt chẽ đến quy mô mạng lưới của công ty và khả năng tối ưu hóa chi phí vận hành, áp lực chi phí liên tục đã ảnh hưởng tiêu cực đến xu hướng lợi nhuận và dòng tiền tự do của công ty, điều này tiếp tục gây áp lực lên niềm tin của nhà đầu tư.

Tái định giá các chỉ số của công ty - Giá cả so với Rủi ro

Định giá cổ phiếu của PayPal đã giảm đáng kể do đợt bán tháo mạnh mẽ, chạm tới những mức chưa từng thấy kể từ khi bắt đầu lịch sử giao dịch đại chúng. Các chỉ số khác nhau (ví dụ: Hệ số Giá trên lợi nhuận [P/E], Giá trên doanh thu [P/S]) đã giảm mạnh do kỳ vọng về sự sụt giảm tốc độ tăng trưởng và sự thiếu chấp nhận rủi ro nói chung (từ góc độ rộng hơn) đối với các công ty công nghệ thanh toán. Như vậy, đối với những nhà đầu tư dài hạn tin rằng các giải pháp thanh toán kỹ thuật số là cơ hội tăng trưởng dài hạn, các mức bội số giá hiện tại có thể được coi là một điểm vào ngược dòng.

Tuy nhiên, việc định giá thấp đơn thuần không đồng nghĩa với giá trị đầu tư. Các nhà phân tích nhắc nhở chúng ta rằng việc đánh giá lại giá trị cần đi kèm với một lộ trình rõ ràng để đạt được sự tăng trưởng doanh thu và biên lợi nhuận bền vững cho công ty đang được định giá. Nếu công ty không chứng minh được bằng chứng về sự tăng trưởng khối lượng giao dịch hoặc thành công trong việc thương mại hóa trải nghiệm thanh toán mới, thì sự sụt giảm định giá của PayPal có thể chỉ đơn giản là đang phản ánh sự không chắc chắn về tương lai, thay vì đại diện cho bất kỳ biên an toàn nào.

Về cơ bản, thị trường dường như đang phản ánh rằng vẫn tiếp tục có sự không chắc chắn cao đối với năng lực kiếm lợi nhuận dài hạn của công ty so với các đối thủ lâu đời hơn (Visa & MasterCard) vốn có mạng lưới thanh toán lớn hơn đáng kể và biên lợi nhuận cao hơn liên quan đến việc xử lý thanh toán.

Sáng kiến chiến lược & Cơ hội kinh doanh mới

Mặc dù có những thách thức ngắn hạn, PayPal vẫn tiếp tục thực hiện chiến lược, ban lãnh đạo đã đề cập rằng có nhiều sáng kiến đang được triển khai nhằm kích thích tăng trưởng cũng như tạo ra các thị trường mới, một trong số đó là việc tiếp tục phát triển các dịch vụ Mua trước, Trả sau (BNPL) của PayPal - điều này sẽ thu hút một nhóm nhân khẩu học đang tăng trưởng: thế hệ trẻ muốn có các lựa chọn thanh toán linh hoạt. BNPL chưa thay thế hoàn toàn được sự sụt giảm doanh thu trong các mảng kinh doanh cốt lõi của PayPal, tuy nhiên, nó đã mang lại cơ hội dài hạn để PayPal tận dụng xu hướng sử dụng BNPL ngày càng tăng khi mua sắm. Nếu PayPal có thể thực hiện thành công và doanh thu/phí từ BNPL bắt đầu tăng lên.

PayPal tiếp tục đầu tư nâng cao ví kỹ thuật số, cũng như đẩy nhanh khả năng gửi tiền xuyên biên giới và tạo ra các giải pháp cho người bán tích hợp chương trình khách hàng thân thiết và phần thưởng. Việc tích hợp với các nền tảng thương mại điện tử và cung cấp trải nghiệm thanh toán liền mạch sẽ mang lại thêm cơ hội cho PayPal tăng thị phần đối với các bên bán hàng trực tuyến. Việc thực thi các chiến lược này phụ thuộc vào khả năng của PayPal trong việc tạo ra sự khác biệt cho các gói dịch vụ của mình khi họ phải cạnh tranh trong một thị trường ngày càng đông đúc.

Các rủi ro trái chiều và quan điểm chiến lược

Các nhà đầu tư khi nghiên cứu về PayPal phải đối mặt với nhiều quan điểm trái chiều về công ty. Một mặt, những quan điểm bi quan chỉ ra sự yếu kém liên tục về doanh thu và lợi nhuận, áp lực từ sự cạnh tranh gia tăng và sự hiện diện toàn cầu không đồng đều của công ty có thể lý giải cho việc giá cổ phiếu tiếp tục đi xuống hoặc hiệu suất kém hơn so với cả thị trường tài chính nói chung và các công ty fintech cao cấp đang cạnh tranh với nó.

Mặt khác, một số nhà phân tích tin rằng nền tảng thanh toán cốt lõi của PayPal vẫn là một tài sản có thể tạo ra giá trị thông qua việc cải thiện khả năng kiếm tiền, nếu công ty áp dụng cách tiếp cận chiến lược tập trung hơn và kiểm soát chi phí kỷ luật hơn. Do đó, giá cổ phiếu đã giảm đáng kể do phản ứng thái quá đối với các vấn đề cấu trúc hiện tại của công ty, tạo ra một cơ hội đầu tư đã được điều chỉnh theo rủi ro cho những nhà đầu tư tin tưởng vào sự tăng trưởng dài hạn mang tính thế kỷ của các giải pháp thanh toán kỹ thuật số.

Khả năng thực thi vận hành sẽ là yếu tố then chốt quyết định thành bại. Nếu PayPal có thể tái khởi động thành công tăng trưởng trong các phân khúc có biên lợi nhuận cao hơn, duy trì đà thu hút từ sự hiện diện ngày càng tăng trong mảng mua trước trả sau và thâm nhập sâu hơn vào hệ sinh thái ví di động, thì các hệ số định giá của công ty có thể bắt đầu mở rộng trở lại về các mức lịch sử. Nếu không có những cải thiện đó, mức chiết khấu giá trị của cổ phiếu có thể tiếp tục kéo dài trong một khoảng thời gian không xác định.

Thấu hiểu xu hướng giá cổ phiếu PayPal thông qua hành vi của nhà đầu tư

Khi các nhà đầu tư cố gắng xác định diễn biến giá cổ phiếu PayPal trong giai đoạn cuối năm 2025 và đầu năm 2026, bối cảnh chung thiên về sự thận trọng khi xem xét cơ hội tiềm năng hơn là một dấu hiệu rõ ràng về sự xoay chuyển tình thế. Chỉ riêng việc định giá giảm không đồng nghĩa với một khoản mua giá trị; thay vào đó, nó cho thấy rằng việc thấu hiểu kỹ lưỡng hơn vị thế cạnh tranh của PayPal, các rủi ro khác nhau liên quan đến việc thực hiện cơ hội cải thiện và các lý do cho tăng trưởng tiềm năng trong tương lai sẽ giúp định hướng cho quyết định của nhà đầu tư.

Các nhà đầu tư dài hạn tin tưởng vào tiềm năng tăng trưởng nhanh chóng của thanh toán kỹ thuật số có thể sử dụng các mức giá hiện tại làm điểm vào hoặc cơ hội tích lũy cổ phiếu trong bất kỳ khoảng thời gian nào mà họ cho là hợp lý, đặc biệt nếu có bằng chứng rõ ràng về việc khối lượng giao dịch tiếp tục tăng trưởng hoặc biên lợi nhuận phục hồi. Tuy nhiên, các nhà giao dịch trong khung thời gian ngắn hơn có thể coi sự biến động ngắn hạn liên quan đến dự báo hoặc kết quả kinh doanh là lý do để chờ đợi có thêm dữ liệu nhất quán hơn trước khi mở vị thế.

Trong tương lai, thành công dài hạn của PayPal sẽ phụ thuộc rất nhiều vào việc ban lãnh đạo có thể cân bằng hiệu quả giữa sự đổi mới liên tục và khả năng sinh lời, cạnh tranh và giành thị phần trước các đối thủ cực kỳ linh hoạt, cũng như đưa ra một câu chuyện thuyết phục các nhà đầu tư rằng những thách thức ngắn hạn cuối cùng có thể dẫn đến tăng trưởng dài hạn. Đối với những người sẵn lòng tham gia vào câu chuyện đầy sắc thái này, PayPal đại diện cho một cơ hội đầu tư hấp dẫn, tuy nhiên, đó cũng là một cơ hội rất phức tạp trong một ngành fintech đang không ngừng phát triển.