OpenAI chuẩn bị triển khai quảng cáo: Đâu là nguyên nhân? Có thể mua cổ phiếu OpenAI không?

TradingKey - Vấn đề đối với thị trường AI tạo sinh là nó đã trở thành một thị trường bị hàng hóa hóa với chi phí vốn cao ngất ngưởng và một mạng lưới liên minh doanh nghiệp chằng chịt. OpenAI phải thực hiện một sự đánh đổi gây tổn hại nhưng tinh tế để duy trì lợi thế: Đó là con đường gần nhất để tiến tới sự độc lập. Vào năm 2026, OpenAI đang gặp khó khăn sẽ chuyển đổi từ một phòng thí nghiệm nghiên cứu thành một nền tảng thương mại — một bước ngoặt mà công ty phải thực hiện khi xét đến gánh nặng tài chính khổng lồ trong việc xây dựng Trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI).

OpenAI là gì?

Điều làm nên sự khác biệt của OpenAI so với những cái tên khác là "liên minh kiềng ba chân" gồm Nvidia(NVDA), Microsoft(MSFT), và Oracle(ORCL), những đơn vị cung cấp phần cứng, điện toán đám mây và nguồn lực tài chính để huấn luyện các mô hình. Phần cứng đến từ Nvidia; mối quan hệ này bắt đầu như một quan hệ nhà cung cấp - khách hàng và sau đó phát triển thành quan hệ đối tác chiến lược vào tháng 10/2024 khi Nvidia tham gia vào vòng gọi vốn 6,6 tỷ USD của OpenAI. Điều này giúp OpenAI giữ vị trí ưu tiên khi tiếp cận các GPU khan hiếm — đặc biệt là khi OpenAI có kế hoạch chung nhằm bổ sung ít nhất 10 gigawatt cho các trung tâm dữ liệu AI. Đối tác lớn nhất vẫn là Microsoft, nguồn lực tài chính lớn nhất của OpenAI và là nhà cung cấp đám mây độc quyền. Theo thỏa thuận, Microsoft sẽ nhận 75% lợi nhuận của OpenAI cho đến khi thu hồi vốn đầu tư, sau đó Microsoft sẽ sở hữu 49%. Tuy nhiên, mối quan hệ này đang nảy sinh những quy tắc ứng xử ngày càng phức tạp và căng thẳng về các kế hoạch AGI riêng biệt của Microsoft. Vào tháng 9/2025, OpenAI đã ký một thỏa thuận khổng lồ với Oracle để cung cấp năng lượng cho trung tâm dữ liệu ở mức 4,5 gigawatt bắt đầu từ năm 2027 nhằm giảm bớt các hạn chế về công suất.

Mặc dù vậy, OpenAI đang tìm cách giải quyết vấn đề "lệ thuộc vào nhà cung cấp" (vendor lock-in). Điều này bao gồm chương trình "Stargate" — một quan hệ đối tác cơ sở hạ tầng trị giá 500 tỷ USD giữa Microsoft và một liên minh để xây dựng các trung tâm dữ liệu khổng lồ tại Mỹ. Trên hết, OpenAI cũng đang nỗ lực phá vỡ thế độc quyền thực tế của Nvidia bằng cách hợp tác với Broadcom(AVGO)để tạo ra các chip "suy luận" AI tùy chỉnh. Với phần cứng riêng của OpenAI được thiết kế dành riêng cho các mô hình GPT, OpenAI dự kiến sẽ hạ thấp chi phí tính toán và giảm bớt sự phụ thuộc vào các sản phẩm có biên lợi nhuận cao của Nvidia — dự kiến sẽ triển khai vào nửa sau năm 2026.

Nhà dẫn đầu AI đang chuyển hướng sang quảng cáo

Tại sao công ty cần mảng kinh doanh quảng cáo

Việc mở rộng sang lĩnh vực quảng cáo dường như là một bước đi kỳ lạ đối với một công ty vốn tập trung vào mục tiêu đầy tham vọng là Trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI). Nhưng sự chuyển dịch của OpenAI là một sự điều chỉnh thực tế trước nhu cầu vốn khổng lồ của lĩnh vực AI. OpenAI đã đạt doanh thu hơn 20 tỷ USD vào năm 2025 nhưng vẫn chưa có lãi và tiếp tục "đốt tiền". Tập đoàn kỳ vọng dòng tiền tự do dương, thu nhập hoạt động dương và thu nhập ròng sẽ không đến sớm hơn giai đoạn 2028-2030. Khi chi phí huấn luyện cho các mô hình thế hệ tiếp theo như GPT-5 tiếp tục tăng vọt, chỉ riêng doanh thu từ thuê bao không thể theo kịp nhu cầu cơ sở hạ tầng trị giá hàng tỷ USD.

Việc lấn sân sang quảng cáo cũng là một chiến lược để khai thác tốt hơn cơ sở người dùng khổng lồ của OpenAI. ChatGPT đã đạt 900 triệu người dùng hàng tuần vào cuối năm 2025, biến nó thành một trong những nền tảng tiêu dùng lớn nhất từ trước đến nay. Phần lớn cơ sở người dùng này nằm ở các gói miễn phí hoặc giá rẻ, vốn tiêu tốn lượng tính toán khủng khiếp mà không mang lại biên lợi nhuận cao. Việc đưa quảng cáo vào các cấp độ này sẽ giúp bù đắp chi phí "tính toán" khi phục vụ hàng triệu người dùng, và OpenAI có thể đẩy mạnh việc dân chủ hóa AI, giúp mọi người đều có thể tiếp cận AI, bất kể họ có khả năng chi trả cho mô hình thuê bao với các tính năng cao cấp hay không.

Và hiện nay, OpenAI đang mở rộng ra ngoài một chatbot đơn thuần để trở thành một "nền tảng khám phá". Thay vì một công cụ tìm kiếm tiêu chuẩn với danh sách dài các liên kết, ChatGPT đã trở thành một không gian tương tác thú vị, nơi người dùng có thể hỏi về các sản phẩm và dịch vụ. Các nhà phân tích Phố Wall cho rằng nếu OpenAI có thể triển khai quảng cáo mà không gây phiền nhiễu, đây có thể là điểm đến lớn tiếp theo cho các truy vấn thương mại vốn từ lâu đã thuộc về Google(GOOG) (GOOGL). Điều này biến lợi thế dẫn đầu về công nghệ của OpenAI thành một gã khổng lồ tài chính tự lực, có khả năng tài trợ cho cuộc đua dài hạn và đầy rủi ro hướng tới siêu trí tuệ — tập đoàn cũng có cơ hội duy nhất để giành lấy một phần chi tiêu tiếp thị toàn cầu, và OpenAI cuối cùng coi đó là cách để hiện thực hóa các tầm nhìn lớn của mình.

Liệu OpenAI có phải là mối đe dọa đối với quảng cáo Google?

Khả năng cạnh tranh của OpenAI với vị thế gần như độc quyền của Google trên thị trường quảng cáo đang được thảo luận sôi nổi trên Phố Wall. Google từng là người thống trị không thể bàn cãi trong lĩnh vực "truy vấn thương mại", nhưng giao diện tìm kiếm và tương tự như một đại lý của ChatGPT giúp việc tìm kiếm thông tin trở nên trực tiếp và đơn giản hơn. OpenAI có thể lồng ghép các quảng cáo mang lại cảm giác giống như các đề xuất hữu ích hơn là một loạt các gián đoạn, và OpenAI có thể giành được một số truy vấn thương mại giá trị cao vốn lịch sử đã tạo ra doanh thu quảng cáo cho Google. OpenAI muốn tạo ra dòng doanh thu quảng cáo của riêng mình để kiếm lợi từ chính công cụ mà Google đã tận dụng để xây dựng đế chế — nhưng lần này, việc sử dụng công cụ đó là để tài trợ cho cuộc đua tốn kém nhằm đạt tới AGI. Và trong khi Google có hệ sinh thái Android và Workspace tích hợp thực sự, vị thế "người dẫn đầu lan tỏa" của OpenAI, kết hợp với bước chuyển mình gần đây sang các đại lý AI tự hành, có nghĩa là OpenAI có thể có nhiều tiềm năng hơn để phá vỡ các tìm kiếm truyền thống.

OpenAI cho biết họ đang cố gắng tìm kiếm sự cân bằng trong quảng cáo để các thông điệp có tính chọn lọc, minh bạch và ít gây tác động đến người dùng nhất có thể. Kế hoạch hiện tại là chỉ chạy thử nghiệm quảng cáo tại Mỹ và tính đến thời điểm hiện tại chỉ dành cho những người dùng có tài khoản miễn phí hoặc thuê bao giá rẻ. Những người dùng trả phí cao như các gói Plus, Pro, Team và Enterprise sẽ vẫn không có quảng cáo. OpenAI đã thiết lập các rào chắn đạo đức nghiêm ngặt để giữ vững niềm tin của người dùng: các quảng cáo sẽ được đánh dấu rõ ràng, OpenAI sẽ không bán các cuộc trò chuyện riêng tư của người dùng cho các nhà quảng cáo và quan trọng nhất, việc đặt quảng cáo sẽ không ảnh hưởng (hoặc là nguồn) cho các câu trả lời mà ChatGPT cung cấp.

Hoạt động đại lý quảng cáo có tiềm năng thay đổi cục diện tài chính của OpenAI vào năm 2030 nếu mọi việc suôn sẻ. Các nhà phân tích Phố Wall như Mark Mahaney của Evercore ISI kỳ vọng danh mục này sẽ phát triển thành một mảng kinh doanh có doanh thu 25 tỷ USD mỗi năm. Vì OpenAI đã tạo ra hơn 20 tỷ USD doanh thu tổng thể vào năm 2025, mảng kinh doanh quảng cáo nếu thành công có thể gấp đôi quy mô doanh thu hiện tại của OpenAI. Đó là một dòng doanh thu khổng lồ có ý nghĩa sống còn trong việc bù đắp các chi phí đặc biệt cho quá trình phát triển AGI, và điều đó sẽ khiến OpenAI trở thành một khoản đầu tư rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư mạo hiểm, những người muốn thấy sự tăng trưởng người dùng theo cấp số nhân cuối cùng sẽ chuyển hóa thành lợi nhuận bền vững.

Cách đầu tư vào OpenAI: Các cổ đông và những bên tham gia hệ sinh thái

OpenAI đang dẫn đầu trong lĩnh vực AI và các nhà đầu tư muốn biết cách mua cổ phiếu của công ty này. Vì OpenAI có mô hình "lợi nhuận có trần" (capped-profit) đặc thù, và ban lãnh đạo OpenAI đã bày tỏ lo ngại về áp lực thị trường đại chúng, một đợt chào bán công khai trực tiếp có thể sẽ chưa diễn ra sớm. Điều đó không có nghĩa là các nhà đầu tư hoàn toàn mất cơ hội, vì công ty có một hệ sinh thái khổng lồ và ba con đường để các nhà đầu tư cân nhắc: thông qua các cổ đông doanh nghiệp lớn nhất của OpenAI, qua các quỹ tập trung nắm giữ cổ phần tư nhân, hoặc thông qua các công ty cơ sở hạ tầng đóng vai trò là những khối xây dựng nền tảng cho OpenAI.

Các cổ đông và đối tác doanh nghiệp quan trọng

Cách gần nhất để đầu tư gián tiếp vào OpenAI là thông qua một số nhà hỗ trợ doanh nghiệp lớn nhất của họ, cụ thể là Microsoft. Microsoft đã mở rộng khoản đầu tư 1 tỷ USD ban đầu vào năm 2019 thành một quan hệ đối tác nhiều năm trị giá nhiều tỷ USD. Theo thỏa thuận, Microsoft nhận được 75% lợi nhuận của OpenAI cho đến khi Microsoft thu hồi vốn đầu tư, sau đó Microsoft sẽ sở hữu 49% cổ phần trong nhánh vì lợi nhuận. Sự tích hợp chặt chẽ này đã khiến Microsoft giờ đây trở thành đối tác thương mại chính — không chỉ là nhà đầu tư thụ động — đưa các mô hình của OpenAI lên nền tảng đám mây Azure, công cụ tìm kiếm Bing và bộ ứng dụng năng suất Microsoft 365 của riêng mình. Đối với nhà đầu tư cá nhân, mua cổ phiếu Microsoft là cách để tận hưởng lợi nhuận tiềm năng và những tiến bộ công nghệ của OpenAI, mặc dù đây là một phần của một tập đoàn công nghệ khổng lồ. Các công ty nổi tiếng khác như Amazon (AMZN) Web Services và Infosys (INFY) cũng tham gia vào các vòng gọi vốn ban đầu, mặc dù bản chất của các cam kết tài chính đang diễn ra của họ không rõ ràng như việc cung cấp đám mây độc quyền của Microsoft.

Các quỹ chuyên biệt nắm giữ cổ phần tư nhân

Đối với những người không đủ điều kiện là "nhà đầu tư được chứng nhận" — vốn thường là yêu cầu để mua cổ phần tư nhân trên các thị trường thứ cấp như Hiive hoặc EquityBee — các quỹ mạo hiểm công khai sẽ cung cấp một giải pháp. Các quỹ như Fundrise Innovation Fund đã mua cổ phần của OpenAI, mang đến cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ cơ hội đầu tư vào một danh mục các công ty công nghệ tư nhân tăng trưởng cao với số tiền tương đối nhỏ. Những quỹ này về cơ bản là cầu nối cho phép các nhà đầu tư đại chúng tiếp cận cùng các thương vụ vốn cổ phần tư nhân mà trước đây chỉ dành cho các gã khổng lồ tổ chức và những cá nhân có tài sản ròng cực cao. Thông qua việc đầu tư vào một quỹ như vậy, một cá nhân có thể sở hữu một phần nhỏ giá trị vốn hóa của OpenAI, vốn gần đây được định giá lên tới 157 tỷ USD. Mặc dù cách tiếp cận này cũng đi kèm với phí và chịu ảnh hưởng bởi hiệu quả hoạt động của các công ty khác trong danh mục đầu tư của quỹ, nhưng đây hiện là một trong số rất ít cách để tiến gần đến việc sở hữu trực tiếp.

Các công ty hưởng lợi từ sự tăng trưởng của OpenAI

Nhưng một chiến lược phổ quát hơn là đầu tư vào nhóm "cuốc và xẻng" của cuộc cách mạng AI — các công ty phần cứng và phần mềm mà nếu không có họ OpenAI không thể hoạt động. Nvidia cho đến nay là ví dụ nổi tiếng nhất trong nhóm này. Thông thường, sự lên xuống của một công ty AI đơn lẻ sẽ không tạo ra hiệu ứng lan tỏa trên thị trường như OpenAI — xét cho cùng, Nvidia là nhà cung cấp chính các GPU cần thiết để huấn luyện và vận hành các mô hình ngôn ngữ lớn. Vào cuối năm 2024, Nvidia cũng tham gia vòng gọi vốn 6,6 tỷ USD của OpenAI, củng cố vị thế của Nvidia là một đối tác chiến lược thay vì chỉ đơn thuần là nhà cung cấp. Ngoài phần cứng, các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng đám mây và các công ty phần mềm sử dụng công nghệ của OpenAI cũng sẽ được hưởng lợi. Các công ty như Salesforce(CRM)và Atlassian(TEAM)đã bắt đầu nhúng các khả năng dựa trên GPT vào các nền tảng của mình để hỗ trợ quản lý quan hệ khách hàng và cộng tác nhóm. Khi công nghệ của OpenAI trở thành tiêu chuẩn AI thực tế cho doanh nghiệp, các đơn vị tích hợp này có thể cải thiện biên lợi nhuận và giữ chân khách hàng — tạo ra thêm một cấp độ đầu tư gián tiếp thứ hai vào hệ sinh thái AI.