Kinh tế toàn cầu sẽ chịu tác động như thế nào nếu Eo biển Hormuz bị phong tỏa dài hạn?

TradingKey - Trong năm qua, ngay cả khi chính quyền Trump thường xuyên gây ra các vụ ma sát thương mại, làm xói mòn niềm tin vào các định chế quốc tế và tạo ra sự bất ổn về ngoại giao, nền kinh tế toàn cầu vẫn cho thấy khả năng phục hồi tốt hơn mong đợi. Thị trường dường như đang phát đi tín hiệu rằng địa chính trị và tăng trưởng kinh tế có thể 'đi theo những con đường riêng biệt'.

Tuy nhiên, khi các hành động quân sự của Mỹ và Israel chống lại Iran leo thang thành một cuộc xung đột khu vực, mọi thứ đã thay đổi về mặt căn bản. Kênh truyền dẫn thực sự của cuộc xung đột này tới nền kinh tế toàn cầu không phải là khói lửa chiến trường, mà là sự biến động của thị trường năng lượng. Eo biển Hormuz, tuyến đường thủy hẹp dọc theo bờ biển phía nam Iran, nơi vận chuyển khoảng 1/5 lượng dầu của thế giới, là một trong số ít các nút thắt quan trọng trong hệ thống kinh tế hiện đại không dễ dàng bị thay thế.

Sau các cuộc tấn công của lực lượng Mỹ và Israel vào Iran, Tehran đã phát động nhiều vòng đáp trả, gây ra sự hỗn loạn trên thị trường năng lượng toàn cầu. Các nhà kinh tế cảnh báo rằng một cuộc xung đột khu vực kéo dài có thể kích hoạt một vòng xoáy lạm phát mới liên quan đến dầu mỏ.

Ngoài những tác động về địa chính trị, các cuộc tấn công cũng có thể khiến thương mại và kinh tế toàn cầu rơi vào tình trạng hỗn loạn. Như đã thấy sau cuộc xung đột Nga-Ukraine vào đầu năm 2022, sự gián đoạn nguồn cung dầu và khí đốt sẽ lan rộng khắp nền kinh tế, đẩy giá xăng, chi phí hoạt động của doanh nghiệp và chi tiêu hộ gia đình lên cao.

Allianz Global Investors chỉ ra rằng sự gia tăng đột ngột của giá dầu và 'cú sốc lạm phát do năng lượng' đi kèm có thể 'làm phức tạp thêm triển vọng chính sách tiền tệ', vì giá dầu tăng từ 5% đến 10% 'thường khiến lạm phát tổng thể tại Mỹ và châu Âu tăng ngay lập tức từ 0,1 đến 0,3 điểm phần trăm'.

Trong khi đó, các nhà phân tích tại Ebury cảnh báo rằng việc giá dầu toàn cầu tăng mạnh và kéo dài sẽ gây ra những hậu quả sâu rộng cho nền kinh tế thế giới, vì nó có thể đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao.

Thử nghiệm kinh tế toàn cầu trong các điều kiện khắc nghiệt

Các nhà kinh tế thường đồng ý rằng cốt lõi của các cú sốc suy thoái và lạm phát do cuộc xung đột này gây ra phụ thuộc vào thời gian kéo dài của nó.

Vào tối muộn ngày 2/3 theo giờ địa phương, một cố vấn của tư lệnh Quân đoàn Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran tuyên bố rằng eo biển Hormuz đã bị phong tỏa hoàn toàn và bất kỳ con tàu nào cố gắng đi qua sẽ bị nhắm mục tiêu. Là tuyến đường bắt buộc cho gần 20% lượng dầu vận chuyển toàn cầu, việc gián đoạn lâu dài tuyến đường thủy này sẽ gây ra phản ứng dây chuyền trong chuỗi cung ứng năng lượng, nhanh chóng quét qua thế giới.

Các nhà phân tích cho biết nếu eo biển này bị phong tỏa hoàn toàn trong hơn 30 ngày, giá dầu quốc tế sẽ nhảy vọt lên mức 120-150 USD/thùng; nếu việc phong tỏa kéo dài hơn nữa, giá dầu thậm chí có thể vượt quá 200 USD, và có khả năng chạm mốc 250 USD.

Trong bối cảnh vận chuyển năng lượng qua eo biển Hormuz, các thị trường châu Á phải đối mặt với rủi ro cao hơn. Năm 2024, khoảng 84% lượng dầu thô và khí ngưng tụ được vận chuyển qua eo biển này là dành cho châu Á, và tỷ trọng khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG) cũng vượt quá 80%.

Các nền kinh tế như Trung Quốc, Ấn Độ, Nhật Bản và Hàn Quốc phụ thuộc nặng nề vào nguồn cung năng lượng từ vùng Vịnh. Nếu các tuyến vận tải qua eo biển bị phong tỏa, chi phí nhập khẩu năng lượng tăng vọt sẽ trực tiếp bóp nghẹt biên lợi nhuận sản xuất, đồng thời làm suy yếu sức mua của người tiêu dùng.

Châu Âu cũng sẽ không đứng ngoài cuộc, đặc biệt là do sự nhạy cảm cao hơn với sự biến động của giá LNG. Mặc dù lạm phát tại Khu vực đồng Euro hiện đang ở mức tương đối thấp, nhưng nếu một cú sốc năng lượng chồng lên đà tăng trưởng kinh tế vốn đã yếu, không gian điều chỉnh chính sách tiền tệ của Khu vực đồng Euro sẽ nhanh chóng bị thu hẹp.

Mặc dù Mỹ có vị thế tốt hơn nhiều đồng minh trong việc chống chọi với các cú sốc năng lượng nhờ khả năng sản xuất dầu khí nội địa, nhưng tác động lan tỏa của cuộc xung đột đối với thương mại, giá cả và đầu tư toàn cầu vẫn có thể gây tác dụng ngược cho Mỹ, làm suy yếu triển vọng tăng trưởng kinh tế vốn đang khả quan cho năm 2026.

Trong kịch bản khắc nghiệt, giá dầu tăng vọt sẽ trực tiếp đẩy lạm phát của Mỹ lên trên mức 5%, điều này không chỉ đập tan kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất mà thậm chí có thể buộc Fed phải tiếp tục tăng lãi suất.

Dựa trên các đánh giá hiện tại về khả năng phục hồi của kinh tế toàn cầu, nếu lệnh phong tỏa kéo dài hơn một tháng, xác suất xảy ra suy thoái toàn cầu sẽ vượt quá 75%, và GDP toàn cầu sẽ sụt giảm từ 1,5% đến 3%.

Đáng chú ý, lần gần nhất tỷ lệ lạm phát của Mỹ đạt mức 5% là vào năm 2023, khi các đợt tăng lãi suất của Fed đã trực tiếp gây ra cuộc khủng hoảng ngân hàng và những đợt điều chỉnh mạnh mẽ trên thị trường tài chính toàn cầu.

Môi trường kinh tế năm 2026 mong manh hơn so với năm 2023, với bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp và ngân hàng chịu áp lực lớn hơn, đồng thời dư địa chính sách của Fed đã bị thu hẹp đáng kể. Nếu việc tăng lãi suất được tiếp tục, phản ứng dây chuyền sẽ vượt xa chu kỳ trước đó.

Ngân hàng Thế giới trước đó đã mô tả triển vọng kinh tế Mỹ là 'vững chắc', nhưng khi cuộc xung đột tại khu vực sản xuất dầu mỏ leo thang, vận tải biển, chuỗi cung ứng và giá hàng hóa toàn cầu sẽ bị ảnh hưởng, đặt đánh giá lạc quan này vào thử thách.

JPMorgan ( JPM) nhà kinh tế Joseph Lupton lưu ý rằng một sự hỗ trợ chính cho sự phục hồi kinh tế Mỹ năm 2026 là việc các công ty vượt qua thái độ thận trọng và bắt đầu mở rộng đầu tư cũng như tuyển dụng. Tuy nhiên, cuộc xung đột Mỹ-Iran, kết hợp với các tranh chấp thương mại, có thể làm dấy lên lo ngại về sự ổn định toàn cầu và làm gián đoạn quá trình phục hồi này.

Đáng chú ý, giá dầu tăng vọt cũng thúc đẩy đồng USD mạnh hơn—một mối liên kết thường bị thị trường bỏ qua. Dữ liệu lịch sử cho thấy cứ mỗi 10% giá dầu tăng lên, Chỉ số US Dollar Index thường tăng giá từ 0,5% đến 1%.

Mối liên kết này sẽ giáng một đòn kép vào các thị trường mới nổi: thứ nhất, chi phí nhập khẩu năng lượng tăng trực tiếp theo giá dầu; thứ hai, đồng USD mạnh hơn làm tăng gánh nặng trả nợ nước ngoài bằng đồng USD, siết chặt hơn nữa không gian tài khóa của các thị trường mới nổi.

Tổng hợp lại, những yếu tố này sẽ tiếp tục thắt chặt các điều kiện tài chính toàn cầu, định giá tài sản rủi ro sẽ đối mặt với áp lực định giá lại và biến động thị trường sẽ gia tăng đáng kể.