Dự báo CPI tháng 9 của Mỹ: Lạm phát có thể tăng nhiệt, chứng khoán Mỹ, đồng USD và vàng sẽ phản ứng ra sao?

Dựa trên kỳ vọng của thị trường, dự báo chung cho thấy CPI tháng 9 tăng 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức 3,4% của tháng 8, trong khi CPI lõi so với cùng kỳ dự kiến tăng nhẹ lên 2,5% từ mức 2,4%. Tính theo tháng, thị trường dự báo CPI toàn phần sẽ tăng khoảng 0,6%, cao hơn đáng kể so với mức 0,4% của tháng 8, trong khi CPI lõi dự kiến tăng 0,2%, giảm so với mức 0,3% trong tháng 8.

Đối với các nhà đầu tư, điểm đáng chú ý nhất trong báo cáo CPI lần này là sự phân hóa mạnh mẽ có thể xảy ra giữa lạm phát toàn phần và lạm phát lõi. Giá năng lượng quốc tế vẫn duy trì ở mức cao trong tháng 9, khi căng thẳng tại Trung Đông đẩy giá xăng và các chi phí năng lượng khác lên cao, đây có thể là động lực chính khiến CPI toàn phần tăng tốc. Nếu CPI lõi vẫn được kiểm soát ở mức khoảng 0,2% so với tháng trước, điều này cho thấy cú sốc năng lượng vẫn chưa lan rộng rõ rệt sang giá của các hàng hóa và dịch vụ khác, từ đó giúp hạn chế bớt lo ngại của thị trường về việc Fed tiếp tục tăng lãi suất nhanh chóng.

Cần lưu ý rằng rủi ro lạm phát tại Mỹ vẫn chưa hạ nhiệt. Khảo sát tiêu dùng mới nhất từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York cho thấy kỳ vọng lạm phát 1 năm của người tiêu dùng Mỹ đã tăng lên 3,9% trong tháng 9 từ mức 3,6%, đạt mức cao nhất kể từ tháng 5/2023. Người tiêu dùng cũng kỳ vọng giá của nhiều mặt hàng—bao gồm xăng dầu, thực phẩm, tiền thuê nhà và chăm sóc y tế—sẽ tiếp tục tăng. Điều này ngụ ý rằng ngay cả khi CPI lõi hạ nhiệt tạm thời, Fed vẫn cần theo dõi xem liệu giá năng lượng và kỳ vọng lạm phát có tiếp tục truyền dẫn sang giá dịch vụ và tiền lương hay không.

Trong khi đó, dữ liệu thị trường lao động gần đây đã mang lại cho Fed một chút dư địa để tiếp tục quan sát. Bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ chỉ tăng thêm 29.000 việc làm trong tháng 9, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng 90.000 của thị trường. Tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 4,1% lên 4,2%, trong khi thu nhập trung bình theo giờ chỉ tăng 0,1% so với tháng trước. Khi thị trường lao động hạ nhiệt, kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất liên tiếp của Fed trong tháng 10 đã giảm đi đáng kể.

Theo Công cụ CME FedWatch, thị trường hiện định giá xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 10 ở mức khoảng 19%, mặc dù khả năng đặt cược vào một đợt tăng lãi suất vào tháng 12 vẫn ở mức gần 85%. Do đó, nếu CPI lõi đạt đúng kỳ vọng ở mức 0,2%, Fed nhiều khả năng sẽ tạm dừng tăng lãi suất trong tháng 10 và tiếp tục theo dõi dữ liệu PCE cũng như việc làm tiếp theo. Tuy nhiên, nếu CPI lõi đạt 0,3% hoặc thậm chí 0,4%, đi kèm với lạm phát dịch vụ tăng tốc trở lại, kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất trong tháng 10 hoặc tháng 12 có thể nóng lên đáng kể.

Đối với cổ phiếu Mỹ, CPI lõi có thể quan trọng hơn CPI toàn phần. Nếu CPI toàn phần tăng lên 3,7% do giá năng lượng tăng cao, nhưng CPI lõi chỉ tăng 0,2% so với tháng trước, thị trường có thể coi áp lực lạm phát chủ yếu bắt nguồn từ một cú sốc năng lượng ngắn hạn. Điều này sẽ củng cố kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tạm dừng tăng lãi suất trong tháng 10, một yếu tố tương đối thuận lợi cho các ngành có định giá cao như Nasdaq, AI và bán dẫn. Ngược lại, nếu CPI lõi đạt 0,3% hoặc thậm chí cao hơn, thị trường có thể lại nâng kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất của Fed. Hiện tại, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn ở mức khoảng 5,2%, và lãi suất cao đã trở thành yếu tố then chốt giới hạn sự mở rộng định giá của cổ phiếu Mỹ. Do đó, chỉ số CPI cao hơn dự kiến có thể gây áp lực lên các cổ phiếu tăng trưởng ngành công nghệ.

Về đồng USD, nếu CPI tháng 9, đặc biệt là CPI lõi, vượt dự kiến, đồng USD có thể tiếp tục nhận được sự hỗ trợ từ kỳ vọng lãi suất. Chỉ số US Dollar Index gần đây đã leo lên gần mức cao nhất trong 18 tháng, và mặc dù đã điều chỉnh giảm về khoảng 102,39 trong phiên giao dịch châu Á ngày 13/10, lãi suất tại Mỹ vẫn duy trì ở mức cao. Dữ liệu lạm phát mạnh hơn dự báo có thể thúc đẩy thị trường nâng xác suất tăng lãi suất trong tháng 10 hoặc tháng 12 và đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ lên cao hơn, qua đó hỗ trợ đồng USD. Ngược lại, nếu CPI lõi chỉ tăng 0,2% hoặc thậm chí ít hơn, đồng USD có thể trải qua một đợt điều chỉnh giảm tạm thời, do thị trường sẽ củng cố thêm kỳ vọng rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 10.

Biểu đồ giá vàng ngày, Nguồn: TradingView

Đối với vàng (XAUUSD), giá vàng giao ngay hiện đang giao dịch quanh mức 4.180 USD, với việc lãi suất cao và đồng USD mạnh gần đây đang hạn chế đà tăng của giá vàng. Nếu CPI lõi vượt dự kiến, kỳ vọng tăng lãi suất của Fed tăng lên có thể đẩy đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng trở lại, gây áp lực lên giá vàng; nếu CPI lõi ở mức vừa phải hoặc thậm chí thấp hơn dự kiến, xác suất tăng lãi suất trong tháng 10 sẽ giảm hơn nữa, và sự sụt giảm của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng như đồng USD có thể thúc đẩy giá vàng phục hồi. Thị trường hiện đang phản ánh xác suất tăng lãi suất trong tháng 10 ở mức thấp, do đó điều giá vàng thực sự cần cẩn trọng là sự gia tăng đột biến ngoài dự kiến của lạm phát lõi, thay vì chỉ là yếu tố năng lượng đẩy CPI toàn phần lên 3,7%.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.