Giá bạc đang sụt giảm, các tổ chức cảnh báo: Nhu cầu công nghiệp đạt đỉnh, hy vọng phục hồi mong manh

Theo quan điểm của Bank of America, lực cản cấu trúc lớn nhất đối với bạc bắt nguồn từ xu hướng "giảm sử dụng bạc" trong lĩnh vực công nghiệp. "Mặc dù đà tăng của giá vàng có thể đẩy giá bạc lên trên ngưỡng 100 USD/oz một lần nữa trong những tháng tới, chúng tôi không tin rằng bạc sẽ liên tục vượt mặt vàng do nhu cầu cơ bản đang suy yếu."

Ngân hàng này lưu ý thêm rằng mức giá cao đang buộc các nhà sản xuất trong các lĩnh vực công nghiệp then chốt — đặc biệt là ngành điện mặt trời (PV) — phải chủ động giảm mức sử dụng bạc hoặc thậm chí chuyển sang các lựa chọn thay thế có chi phí thấp hơn như đồng.

Là nguồn nhu cầu công nghiệp lớn nhất đối với bạc, các ứng dụng quang điện (PV) dự kiến sẽ chiếm 35% tổng lượng tiêu thụ bạc công nghiệp toàn cầu vào năm 2025. Tuy nhiên, khi tỷ lệ thâm nhập của các loại pin hiệu suất cao loại N như TOPCon và HJT nhanh chóng tăng lên mức 70%, lượng tiêu thụ bạc trên mỗi watt đã tăng vọt đáng kể, với chi phí kem bạc hiện vượt quá 50% chi phí phi silicon của một số mô-đun hiệu suất cao. Giá bạc cao rõ ràng đang thắt chặt biên lợi nhuận của các nhà sản xuất PV, buộc các công ty phải đẩy nhanh quá trình "giảm sử dụng bạc".

Các chuyên gia phân tích tại Bank of America cho biết: "Chúng tôi tin rằng nhu cầu bạc công nghiệp đã đạt đỉnh vào năm ngoái do sự kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm mong muốn mạnh mẽ của các nhà sản xuất trong việc tiết kiệm bạc trong quy trình của họ. Sự chững lại trong tăng trưởng công suất điện mặt trời của Trung Quốc và khả năng sụt giảm lắp đặt điện mặt trời toàn cầu trong năm nay đã làm trầm trọng thêm những lực cản này."

Chịu tác động từ nỗ lực giảm sử dụng bạc của các doanh nghiệp và nhu cầu đang thu hẹp, thâm hụt cung - cầu bạc dự kiến sẽ thu hẹp 90% trong năm nay.

Các chiến lược gia của UBS cũng chỉ ra rằng cục diện cung - cầu bạc sẽ trải qua một sự thay đổi cơ bản vào năm 2026. Thâm hụt nguồn cung năm nay dự kiến sẽ giảm mạnh từ mức ước tính ban đầu là 300 triệu ounce xuống chỉ còn 60 đến 70 triệu ounce. Sự sụt giảm "thẳng đứng" này là nguyên nhân cốt lõi khiến đà tăng giá bạc dần suy yếu.

Một báo cáo trước đó từ Viện Bạc (Silver Institute) đã củng cố xu hướng này, dự báo thâm hụt thị trường bạc toàn cầu vào khoảng 67 triệu ounce vào năm 2026. Mặc dù đánh dấu năm thứ sáu liên tiếp thiếu hụt, nhưng quy mô thâm hụt đã thu hẹp đáng kể.

Trong bối cảnh chuyển dịch cấu trúc này, Bank of America tin rằng động lực định giá của bạc đang thay đổi, tiến gần hơn đến logic của một kim loại quý thay vì thuần túy là một hàng hóa công nghiệp. "Nhu cầu của các nhà đầu tư có khả năng sẽ là chìa khóa cho các biến động giá trong tương lai", báo cáo nhấn mạnh.

UBS tin rằng lợi nhuận đầu tư hiện tại không đủ để bù đắp cho những biến động mà các nhà đầu tư phải đối mặt; do đó, đây vẫn là một lựa chọn đầu tư "không hấp dẫn" đối với các nhà đầu tư.

Ngoài yếu tố giảm giá cấu trúc trong trung và dài hạn là xu hướng "tiết giảm", thị trường bạc cũng đang đối mặt với nhiều bất ổn ngắn hạn.

Kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất trong năm nay tiếp tục gia tăng, với xác suất ước tính cho một đợt tăng lãi suất duy nhất vào năm 2026 hiện đã vượt quá 50%. Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh do ông Trump bổ nhiệm, nhưng thị trường lo ngại rằng trong bối cảnh lạm phát cao hơn dự kiến, những phát biểu chính thức đầu tiên của ông có thể thiên về quan điểm "diều hâu", từ đó gây áp lực lên các tài sản không sinh lời như kim loại quý.

Các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ dữ liệu chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) tháng 4 của Mỹ, dự kiến công bố vào thứ Năm, để tìm thêm manh mối về lộ trình lãi suất.

Trong khi đó, căng thẳng địa chính trị đang gây chấn động thị trường. Quân đội Mỹ đã thực hiện các "cuộc không kích tự vệ" tại miền nam Iran vào thứ Hai, nhắm vào các địa điểm phóng tên lửa và các tàu Iran đang cố gắng rải mìn. Iran thông báo đã bắn hạ một máy bay không người lái của Mỹ và nổ súng xua đuổi các máy bay chiến đấu; các nhà phân tích coi việc đấu súng trong thời gian ngừng bắn là một chiến thuật "áp lực tối đa" trong một cuộc chơi đàm phán.

Đài truyền hình nhà nước Iran gần đây cho biết theo một thỏa thuận khung với Mỹ, nước này sẽ khôi phục hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz trở lại mức trước chiến tranh trong vòng một tháng; thỏa thuận cũng bao gồm các điều khoản về việc rút quân đội Mỹ khỏi các khu vực xung quanh Iran.

Nếu thỏa thuận được thực thi và eo biển được mở lại, việc giá dầu giảm sẽ giúp giảm bớt áp lực lạm phát, tạo không gian "dễ thở" cho giá bạc; ngược lại, sự leo thang của các rủi ro địa chính trị sẽ làm trầm trọng thêm tình hình kinh tế vĩ mô vốn đã phức tạp.

Các cuộc đàm phán NAFTA cũng được coi là một "thiên nga đen" tiềm năng; Canada và Mexico là những nhà cung cấp bạc lớn nhất cho Mỹ. Sự bất ổn trong chính sách thương mại đã khiến các thành viên thị trường duy trì mức tồn kho cực cao tại Mỹ, làm thắt chặt nguồn cung lưu hành toàn cầu. Việc thiếu thanh khoản này có thể khuếch đại thêm biến động giá.

Trong ngắn hạn, diễn biến tình hình Iran và các tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục chi phối xu hướng giá bạc, trong khi việc liệu giá vàng có thể đóng vai trò dẫn dắt hiệu quả hay không cũng là một biến số then chốt.

Trong trung và dài hạn, hiệu ứng thay thế nhu cầu công nghiệp do giá bạc cao gây ra có thể định hình lại căn bản logic định giá của bạc. Như BofA đã lưu ý, điện mặt trời vẫn sẽ là trụ cột cốt lõi của nhu cầu bạc, nhưng xu hướng "tiết giảm" đã trở nên không thể đảo ngược—điều này có thể đồng nghĩa với việc ngay cả khi giá bạc quay lại mốc 100 USD trong tương lai, nền tảng của nó đã âm thầm bị xói mòn.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.