Giá vàng giảm 10 ngày liên tiếp, vì sao vàng vẫn duy trì luận điểm tăng giá?

TradingKey - Gần đây, giá vàng khó tránh khỏi áp lực định kỳ trong bối cảnh kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất có sự biến động, cùng với sự mạnh lên bền vững của đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ. Tuy nhiên, các rủi ro địa chính trị, lo ngại lạm phát và nhu cầu phân bổ tài sản dài hạn tiếp tục cung cấp lực đỡ, đưa thị trường vào giai đoạn định giá lại sau đợt điều chỉnh từ mức cao. Xét từ góc độ cấu trúc rộng hơn, dù đợt điều chỉnh ngắn hạn là đáng kể, xu hướng tăng tổng thể của vàng vẫn chưa bị tổn hại về mặt cơ bản.

Tính đến thời điểm viết bài vào ngày 24/3, giá vàng giao ngay vẫn chịu áp lực, có lúc giảm xuống mức 4.305,94 USD trong phiên — đánh dấu ngày giảm thứ mười liên tiếp với mức giảm lũy kế vượt quá 900 USD. Nhìn trong khung thời gian dài hơn, vàng đã lùi bước hơn 20% kể từ khi xung đột Trung Đông leo thang vào ngày 28/2. Logic trú ẩn an toàn từng thúc đẩy giá vàng đang dần bị lấn át bởi đồng USD mạnh hơn và kỳ vọng lãi suất cao hơn. Thị trường không còn chỉ giao dịch dựa trên việc liệu các rủi ro địa chính trị có đẩy giá vàng lên cao hơn hay không, mà là liệu các rủi ro này có đồng thời đẩy lạm phát và lãi suất tăng lên hay không.

Các yếu tố cơ bản

Từ góc độ cơ bản, chủ đề chính kìm hãm giá vàng vẫn là việc định giá lại lộ trình chính sách của Fed. Fed đã giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%—3,75% vào ngày 18/3, nhưng lập trường mới nhất của cơ quan này nhấn mạnh rằng lạm phát "vẫn còn ở mức cao" và dự kiến cắt giảm lãi suất của các quan chức cho năm 2026 đã thu hẹp đáng kể. Việc "cắt giảm nhanh hơn và sớm hơn" mà thị trường từng mong đợi đã bị trì hoãn. Khi khả năng lãi suất duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn tăng lên, sức hấp dẫn của vàng với tư cách là một tài sản không sinh lời sẽ giảm đi, đóng vai trò là động lực cốt lõi của đợt điều chỉnh này.

Trong khi đó, sức mạnh của đồng USD tiếp tục khuếch đại áp lực này. Giá dầu đã phục hồi trong ngày hôm nay, với cả dầu Brent và WTI đều tăng gần 3% trong một ngày, làm dấy lên kỳ vọng lạm phát. Do đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc đã tăng lên và đồng USD cũng mạnh lên tương ứng.

Đối với vàng, đây là một đòn giáng kép: đồng USD mạnh hơn khiến tài sản này trở nên đắt đỏ hơn đối với các nhà mua quốc tế, trong khi lợi suất tăng làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý. Ngay cả khi các rủi ro ở Trung Đông vẫn tiếp diễn, dòng vốn ngắn hạn vẫn ưu tiên đứng ngoài quan sát thay vì duy trì các vị thế mua.

Dữ liệu dòng vốn đã đưa ra tín hiệu. Các quỹ ETF vàng gần đây đã ghi nhận mức thoái vốn khoảng 7,9 tỷ USD, tương đương khoảng 54,8 tấn. Khối lượng này cho thấy các quỹ trung hạn đang chủ động giảm vị thế nắm giữ thay vì chỉ đơn thuần là chốt lời ngắn hạn. Bất chấp mức giảm đáng kể từ các đỉnh gần đây, luận điểm tăng giá dài hạn cốt lõi — được thúc đẩy bởi áp lực tài khóa toàn cầu, hoạt động mua của các ngân hàng trung ương và những chuyển dịch địa chính trị — vẫn còn nguyên vẹn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, các yếu tố này đang bị lu mờ bởi tác động trực tiếp từ lãi suất và đồng USD.

Phân tích kỹ thuật

Từ góc độ kỹ thuật, vàng đã bước vào giai đoạn điều chỉnh giảm rõ rệt. Đáng chú ý, vàng đã đóng cửa ở mức 4.406,64 USD vào ngày hôm qua, giữ vững trên ngưỡng 4.380 USD và vẫn cao hơn mức thấp nhất được tạo ra vào ngày 2/2. Điều này cho thấy lực đỡ mạnh mẽ trong vùng 4.380-4.400 USD, gợi ý rằng xu hướng tăng tổng thể của vàng vẫn chưa bị phá vỡ.

Biểu đồ ngày của vàng cho thấy dù đóng cửa ở mức giảm vào ngày hôm qua, giá đã tạo ra một nến rút chân dài. Hơn nữa, đường trung bình động 144 ngày vẫn chưa bị phá vỡ một cách hiệu quả, ngụ ý rằng xu hướng rộng lớn vẫn là tăng giá. Mặc dù vàng đã giảm xuống gần mức 4.300 USD trong ngày hôm nay, nhưng nó đã nhanh chóng phục hồi lên trên mức 4.400 USD, cho thấy đà giảm giá đang suy yếu và các nhà đầu tư săn hàng giá rẻ đang tích cực tham gia thị trường.

Các nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi mức 4.380 USD. Một mức đóng cửa ngày dưới ngưỡng này có thể báo hiệu sự phá vỡ xu hướng tăng, có khả năng dẫn đến một đợt củng cố điều chỉnh sâu hơn. Ngược lại, nếu giá giữ vững trên mức này, vàng có thể tiếp tục đà tăng để kiểm tra mức kháng cự 4.660 USD. Việc bứt phá lên trên 4.660 USD sẽ mở ra cánh cửa tiến tới mức 4.860 USD hoặc cao hơn.

Về động lượng thị trường hiện nay, vàng không chỉ đơn giản là đang chững lại đà giảm, mà đang ở trong giai đoạn củng cố điển hình sau đợt thoái lui từ mức cao. Áp lực giảm giá đến từ lãi suất, đồng USD và lợi suất, trong khi lực đỡ được neo giữ bởi các rủi ro địa chính trị và nhu cầu phân bổ vốn trung và dài hạn.

Đối với chiến lược ngắn hạn, thị trường có thể tiếp tục kiểm tra mức 4.380 USD. Nếu mức này không được giữ vững, tâm lý có thể chuyển sang vị thế phòng thủ hơn. Mua khi giá giảm vẫn là cách tiếp cận được khuyến nghị.

Ngưỡng hỗ trợ: 4.380, 4.306

Ngưỡng kháng cự: 4.660, 4.860