Dự báo tiêu cực hiếm hoi từ nhà phân tích của Bloomberg: Mức giá vàng 5.000 USD là đỉnh hay đáy?

TradingKey - Giá vàng ( XAUUSD) đang dao động quanh mức 5.000 USD/ounce, khi những tiếng nói bi quan bắt đầu xuất hiện trên thị trường.

Chiến lược gia hàng hóa của Bloomberg, Mike McGlone, gần đây đã công bố một báo cáo bi quan hiếm hoi, cảnh báo rằng giá vàng hiện tại đang trong tình trạng định giá quá cao. Nếu không có sự hỗ trợ từ lạm phát cao kéo dài hoặc các sự kiện địa chính trị cực đoan, giá vàng có thể lặp lại kịch bản tạo đỉnh lịch sử của năm 1980 và 2011, và rủi ro giá giảm về mức 4.000 USD/ounce đang ngày càng tích tụ.

Phân tích của McGlone chỉ ra rằng thị trường vàng đã xuất hiện nhiều tín hiệu tạo đỉnh. Tính đến cuối tháng 2 năm 2026, mức chênh lệch của giá vàng so với đường trung bình động 60 tháng đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 1980, cho thấy giá vàng đã vượt xa phạm vi định giá hợp lý dài hạn.

Trong khi đó, biến động trong 180 ngày của vàng đã đạt mức gấp 2,4 lần so với chỉ số S&P 500, một mức cao mới kể từ năm 2006, trong khi biến động của thị trường chứng khoán vẫn duy trì ở mức thấp. McGlone tin rằng một khi biến động của thị trường chứng khoán gia tăng và đà tăng của vàng hạ nhiệt, sức mạnh trước đó của vàng thay vào đó có thể trở thành lực cản, vì chính đà tăng của vàng có thể là tín hiệu cho thấy tất cả các tài sản, đặc biệt là cổ phiếu, sẽ phải đối mặt với áp lực lớn hơn.

Vào ngày 13 tháng 3, tỷ lệ giữa chỉ số S&P 500 và giá vàng đã giảm xuống còn 1,32, cho thấy xu hướng tiến gần về mức 1. Sự sụt giảm liên tục của chỉ số này cho thấy sức mạnh của vàng so với cổ phiếu có thể đã đạt đến giới hạn, và hiện tượng đảo chiều về mức trung bình có thể sẽ theo sau.

Đáng lo ngại nhất là sự sai lệch cực đoan trong tỷ lệ vàng/dầu. Vào cuối tháng 2, tỷ lệ giá giữa vàng và dầu thô WTI đã tăng lên mức 79, một tình trạng cực đoan chỉ từng xuất hiện trong giai đoạn giá dầu âm vào tháng 4 năm 2020. Tính đến ngày 13 tháng 3, tỷ lệ này vẫn ở mức cao là 51, trong khi mức trung bình lịch sử 100 năm chỉ là 20, cho thấy vàng đang bị định giá quá cao đáng kể so với dầu thô.

McGlone lưu ý rằng tỷ lệ giữa vàng, kênh lưu trữ giá trị cổ xưa này, và mặt hàng công nghiệp quan trọng nhất đang tiến gần đến mức cao lịch sử, đây có thể là dấu hiệu cho thấy giá vàng đang đạt đỉnh. Bước đi lớn tiếp theo trên thị trường hàng hóa có thể là sự đảo chiều về mức trung bình của giá vàng.

So sánh các điều kiện thị trường hiện tại với thị trường vàng giá lên (bull market) lớn giai đoạn 2001-2011, có thể thấy tốc độ tăng giá vàng trong đợt này nhanh hơn đáng kể.

Sau khi giá vàng chạm mức cao 1.921 USD vào năm 2011, phải mất tới 9 năm mới bứt phá trở lại. Ngược lại, đợt này chỉ mất 6 năm để giá vàng tăng từ mức xấp xỉ 2.000 USD vào năm 2020 lên 5.000 USD. Sự tăng trưởng nhanh chóng này đồng nghĩa với việc áp lực đảo chiều về mức trung bình đang tích tụ nhanh chóng.

Đáng chú ý, cơn sốt vàng quanh năm 1980 diễn ra trong bối cảnh lạm phát cực đoan với CPI của Mỹ cao tới 15%, trong khi CPI hiện tại của Mỹ chỉ là 2,4%. Việc giá vàng tăng mạnh như vậy trong một môi trường lạm phát tương đối vừa phải tự nó phản ánh sự lạc quan quá mức của thị trường.

McGlone đặc biệt nhấn mạnh rằng tỷ lệ giá vàng so với mức trung bình 5 năm đã đạt mức 1,6 lần vào năm 2026. Lần duy nhất khác trong lịch sử mức này từng xuất hiện là trong giai đoạn đỉnh giá vàng 1979-1980, một sự tương đồng lịch sử đòi hỏi sự cảnh giác cao độ từ các nhà đầu tư.

Nếu không có sự hỗ trợ của môi trường lạm phát cao như những năm 1970 hoặc các rủi ro địa chính trị cực đoan dai dẳng, năm 2026 có thể hình thành một đỉnh cao kéo dài nhiều năm cho giá vàng, tương tự như các mức cao lịch sử của năm 1980 và 2011.

Đối với thị trường dầu thô, McGlone chỉ ra rằng các cú sốc địa chính trị như tình hình ở Iran có thể thúc đẩy giá dầu tăng vọt tạm thời, nhưng những cú sốc về nguồn cung như vậy thường khó duy trì. Giá dầu cao sẽ kích thích các quốc gia ở Tây bán cầu, chẳng hạn như Mỹ, tăng nguồn cung. Một khi tình hình lắng dịu và sự hỗ trợ cho giá dầu suy yếu, nó sẽ làm gia tăng thêm áp lực giảm giá đối với vàng.