"Thời khắc Meme" của bạc đang đến? Giá tăng vọt che lấp nỗi lo về bong bóng động lượng.

TradingKey - Thị trường bạc đang chứng kiến một đợt "bùng nổ giá" chưa từng có. Khi giá kỳ hạn ghi nhận mức tăng trong ngày lớn nhất trong gần 40 năm qua, các nhà đầu tư cá nhân đã đổ xô vào, tạo nên một sự cuồng nhiệt thậm chí còn được so sánh với hiện tượng "cổ phiếu meme". Sức nóng của đợt giao dịch bạc lần này đã vượt xa kỳ vọng của thị trường, với một số chỉ số chính đang tiến gần đến các giới hạn lịch sử.

Dữ liệu cho thấy giá bạc kỳ hạn đã tăng lũy kế 230% kể từ đầu năm 2025. Đợt tăng giá này không chỉ làm lu mờ các kim loại quý khác như vàng mà còn trực tiếp thúc đẩy khối lượng giao dịch của các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) bạc và các hợp đồng phái sinh lên mức cao kỷ lục.

Theo Dow Jones Market Data, hai công cụ giao dịch tích cực nhất trên thị trường Mỹ vào thứ Hai đều là các quỹ ETF bạc. Đứng đầu là ProShares UltraShort Silver ETF ( ZSL ), với khối lượng giao dịch xấp xỉ 800 triệu cổ phiếu, cho thấy một số nhà đầu tư đang hoài nghi về sự tăng giá nhanh chóng và đã chọn đặt cược ngược lại. Trong khi đó, iShares Silver Trust ( SLV) cũng ghi nhận khối lượng giao dịch vượt quá 377 triệu cổ phiếu, xếp thứ hai, điều này cho thấy tâm lý lạc quan đối với bạc vẫn còn mạnh mẽ.

Đáng chú ý, tổng khối lượng giao dịch hàng ngày của ba quỹ lớn là iShares Silver Trust, Sprott Physical Silver Trust ( PSLV) và ProShares UltraShort Silver ETF đã vượt ngưỡng 1,2 tỷ cổ phiếu trong ngày hôm đó, thiết lập một đỉnh cao lịch sử mới cho hoạt động giao dịch ETF bạc.

Trong bối cảnh các nhà đầu tư cá nhân ồ ạt tham gia, sự kích hoạt của các quỹ đòn bẩy và sự gia tăng cường độ cảm xúc, nhiều thành viên thị trường đang bắt đầu tự hỏi: Liệu bạc hiện đang ở trong một thị trường tăng giá theo chu kỳ mới, hay là một bong bóng tài chính do cảm xúc dẫn dắt?

"Có nhiều dạng bong bóng trên thị trường tài chính, nhưng chúng thường có chung một đặc điểm: sự nhiệt huyết của mọi người đối với một khái niệm nhất định đạt đến mức phi lý." — Tỷ phú kiêm người sáng lập Oaktree Capital, Howard Marks

Đây có lẽ là mô tả phù hợp nhất về tình trạng hiện tại của thị trường bạc.

Các nhà đầu tư đang đổ xô vào, và các yếu tố thúc đẩy cảm xúc đã trở thành nhân tố thống trị. Như nhà bình luận thị trường David Rowe đã nói: "Bong bóng này đang thu hút tất cả các nhà đầu tư muốn cưỡi lên những con sóng." Khởi đầu là một tài sản trú ẩn an toàn ổn định, bạc hiện nay trông giống như một công cụ giao dịch được khắc ghi bằng "niềm tin tài chính".

Thực tế, sự hỗ trợ cho đợt tăng giá này không hoàn toàn vô căn cứ. Các yếu tố cơ bản nhất định vẫn tồn tại, chẳng hạn như mâu thuẫn giữa nhu cầu công nghiệp đang mở rộng trong các lĩnh vực điện tử, quốc phòng và quang điện, với tình trạng thắt chặt nguồn cung dài hạn. Tuy nhiên, khi tâm lý dòng vốn tiếp tục nóng lên, một số chuyên gia đã bắt đầu cảnh báo rằng việc kiểm soát giao dịch đang chuyển dịch từ các yếu tố cơ bản sang logic động lượng.

Daniel Ghali, Chiến lược gia hàng hóa cấp cao tại TD Securities, lưu ý: "Mặc dù hành động giá ban đầu có thể xuất phát từ sự mất cân bằng cung-cầu, nhưng giờ đây nó đã phát triển thành một bong bóng cảm xúc tách rời khỏi các yếu tố cơ bản."

Ông nói thêm rằng dữ liệu gần đây cho thấy nhu cầu công nghiệp đối với bạc đã giảm dần trong những tháng qua, nhưng lực mua lẻ và hoạt động đầu cơ đòn bẩy đang liên tục đẩy giá lên cao, áp đảo các tín hiệu cung cầu cơ bản. "Một khi nó chuyển thành một chuyển động hình parabol, loại hành động giá này dễ dàng trở nên tự củng cố, thu hút thêm nhiều lực lượng tham gia vào cuộc chơi."

Biến động mất kiểm soát

Dữ liệu cho thấy biến động hàm ý hiện tại của bạc đã đạt đến trạng thái "hoàn toàn mất kiểm soát". Theo dữ liệu từ LSEG Workspace, chỉ số VXSLSLV (chỉ số biến động bạc) hiện đang duy trì ở mức trên 106, sau khi đã vọt lên 124 trong ngày.

Xét về kỳ vọng của thị trường, giá trị này có nghĩa là các nhà đầu tư đang định giá rủi ro cho mức biến động giá hàng ngày khoảng 7%—một hiện tượng cực kỳ hiếm gặp trong các thị trường tài sản cứng truyền thống như kim loại quý. Ngay cả đối với cổ phiếu meme, mức biến động như vậy cũng bị coi là cực đoan, chưa nói đến một tài sản như bạc đáng lẽ phải tương đối ổn định.

Dữ liệu từ LSEG cho thấy một lượng lớn các nhà đầu tư và những người bán khống hiện đang hoảng loạn mua các quyền chọn biến động tăng, nhằm cố gắng phòng ngừa rủi ro ngắn hạn do thị trường nóng lên đột ngột. Hành vi "đầu cơ trú ẩn" này làm nổi bật rằng tâm lý thị trường đã xuất hiện những thành phần phi lý.

Từ góc độ kỹ thuật, bạc giờ đây giống như một công cụ giao dịch được kích hoạt bởi tâm lý động lượng hơn là chỉ một tài sản "tiền tệ cứng" theo nghĩa truyền thống. Trong khi một số người tin rằng đợt tăng giá này bắt nguồn từ các yếu tố cơ bản và phân tích kỹ thuật có thể đang thất bại, thì nhiều chỉ số kỹ thuật lại đang phát đi những tín hiệu cực đoan.

Theo dữ liệu kỹ thuật do LSEG Workspace cung cấp, độ lệch của giá bạc so với đường trung bình động 21 ngày và 50 ngày đã đạt đến mức chưa từng thấy trong nhiều năm. Mô hình tăng giá quyết liệt như vậy là cực kỳ hiếm thấy đối với các tài sản cứng như vàng và bạc.

Phải chăng bạc đang bị "Meme hóa"?

Trong đợt tăng vọt của giá bạc, thị trường đã bắt đầu thường xuyên sử dụng một từ khóa: Meme hóa.

Mike Antonelli, chiến lược gia thị trường tại Baird, gần đây đã đăng trên nền tảng mạng xã hội X, trực tiếp so sánh bạc với đại diện cổ phiếu meme nguyên bản, GameStop ( GME ).

"Bạc khác gì với GameStop? Chẳng phải nó chỉ là một meme mới vào lúc này sao?" ông viết.

Antonelli lưu ý rằng mặc dù bạc với tư cách là một loại hàng hóa thực sự có giá trị công nghiệp đáng tin cậy, nhưng các yếu tố cơ bản liên quan đã không có sự thay đổi cốt lõi nào trong tháng qua, rõ ràng là không đủ để hỗ trợ cho mức tăng giá 65% của nó.

Ông nhấn mạnh: "Chúng ta đang ở trong một thế giới đầu tư mà một khi giá bắt đầu tăng nhanh, các nhà đầu tư sẽ đổ xô vào mà không có rào cản; một khi xu hướng đã hình thành, nó trở nên gần như không thể ngăn cản."

Những quan điểm tương tự cũng đến từ Steve Sosnick, Chiến lược gia thị trường trưởng tại Interactive Brokers. Ông cho biết mặc dù bạc thiếu đi động lực "nhà đầu tư cá nhân đối đầu tổ chức" thường thấy ở các cổ phiếu meme, nhưng đợt tăng giá hiện tại rõ ràng bị chi phối bởi tâm lý và động lượng giao dịch.

Ông lưu ý: "Đây là một cơn cuồng nhiệt thị trường do động lượng dẫn dắt, vượt xa những hiểu biết trước đây về các yếu tố cơ bản và thậm chí còn chiếm lĩnh trí tưởng tượng của công chúng."

Trên thực tế, việc coi bạc là một "giao dịch meme" không phải là không có tiền lệ. Ngay từ đầu năm 2021, khi "cơn bão cổ phiếu meme" do mạng xã hội thúc đẩy vẫn chưa lắng xuống, bạc đã là một trong những tài sản phổ biến để đầu cơ lẻ. Sự trỗi dậy của đợt tăng giá hiện tại cũng đi kèm với sự tham gia tập trung của nhiều nhà đầu tư cá nhân và đầu cơ ngắn hạn, mang đặc điểm "tâm lý bầy đàn" mạnh mẽ.

Các nhà phân tích nhìn chung tin rằng trong khi giá trị dài hạn của bạc vẫn bắt nguồn từ nhu cầu công nghiệp và tính khan hiếm, thì các biến động giá ngắn hạn rõ ràng bị thúc đẩy nhiều hơn bởi giao dịch động lượng, tâm lý xã hội và cái gọi là "Hội chứng sợ bỏ lỡ" (FOMO).