Goldman Sachs cảnh báo về rủi ro nguồn cung tại Eo biển Hormuz: Dầu thô Brent có thể vượt 120 USD trong Quý IV

TradingKey - Goldman Sachs ( GS) bộ phận Nghiên cứu Hàng hóa Toàn cầu (Global Commodities Research) đã công bố báo cáo mới nhất cho biết nếu hoạt động vận chuyển dầu thô và các sản phẩm lọc hóa dầu qua Eo biển Hormuz tiếp tục đối mặt với tình trạng gián đoạn nghiêm trọng, giá dầu thô Brent ( UKOIL) có thể tăng lên hơn 120 USD/thùng vào quý 4 năm 2026. Goldman Sachs cũng nhấn mạnh rằng mức 120 USD không phải là dự báo cơ sở hiện tại, mà là một kịch bản tăng giá dựa trên các điều kiện như hạn chế hàng hải kéo dài tại eo biển này, xuất khẩu dầu thô vùng Vịnh giảm mạnh và công suất vận chuyển thay thế không đủ đáp ứng.

Sự leo thang gần đây của xung đột Mỹ - Iran đã khiến an ninh vận tải qua Eo biển Hormuz trở thành yếu tố rủi ro hàng đầu đối với thị trường dầu thô. Thị trường lo ngại rằng nếu các hành động quân sự mở rộng dẫn đến việc tàu chở dầu bị tấn công, bắt giữ hoặc các tuyến đường bị phong tỏa, các chuyến hàng dầu thô và khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) từ các nước xuất khẩu năng lượng lớn như Ả-rập Xê-út, Iraq, UAE, Kuwait và Qatar đều có thể bị ảnh hưởng. Ngay cả khi eo biển không bị đóng cửa hoàn toàn, chỉ cần hiệu suất lưu thông của tàu thuyền giảm xuống, các công ty tàu chở dầu có thể hạn chế đi vào các vùng biển liên quan, từ đó đẩy giá cước vận chuyển, phí bảo hiểm và chi phí bù đắp rủi ro lên cao.

Goldman Sachs chỉ ra rằng lượng dầu thô vận chuyển từ Vịnh Ba Tư hiện tại ước tính đã giảm xuống dưới 45% so với mức trước chiến tranh, và vùng đệm nguồn cung ngắn hạn trên thị trường dầu thô đang yếu đi. Mặc dù một số nước sản xuất có thể bỏ qua Eo biển Hormuz bằng cách sử dụng các đường ống dẫn dầu trên đất liền hoặc các cảng ở Biển Đỏ, công suất vận chuyển của các tuyến đường thay thế hiện tại là có hạn và không thể hấp thụ toàn bộ lượng dầu vốn được xuất khẩu qua eo biển này. Một khi tình trạng gián đoạn vận chuyển kéo dài trong nhiều tuần hoặc thậm chí nhiều tháng, lượng hàng tồn kho toàn cầu có thể giảm nhanh chóng và nguồn cung trên thị trường giao ngay sẽ thắt chặt đáng kể.

Biểu đồ giá hàng ngày của dầu thô Brent, Nguồn: TradingView

Được thúc đẩy bởi những lo ngại về nguồn cung, dầu thô Brent đã có lúc vượt mức 90 USD trong phiên giao dịch thứ Hai, trong khi dầu thô WTI ( USOIL) cũng tăng lên mức cao là 84,60 USD. Trong khi đó, mức chênh lệch giá (premium) của hợp đồng dầu Brent kỳ hạn tháng gần nhất so với các hợp đồng kỳ hạn tháng sau đã nới rộng, cho thấy các nhà lọc dầu và nhà giao dịch sẵn sàng trả mức giá cao hơn để được giao dầu thô ngay lập tức, phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng của thị trường về việc nguồn cung vật chất ngắn hạn bị thắt chặt.

Tuy nhiên, trong kịch bản cơ sở của Goldman Sachs, tình hình ở Trung Đông dự kiến vẫn sẽ hạ nhiệt dần và hoạt động vận chuyển qua Eo biển Hormuz sẽ từ từ trở lại bình thường. Theo kịch bản này, ngân hàng kỳ vọng dầu thô Brent sẽ đạt mức trung bình khoảng 80 USD/thùng trong quý 4 và khoảng 75 USD vào năm 2027. Do đó, việc dầu thô Brent có thực sự vượt mốc 120 USD hay không phụ thuộc chủ yếu vào thời gian gián đoạn vận chuyển của eo biển, khối lượng xuất khẩu bị ảnh hưởng và việc các quốc gia tiêu thụ lớn có giải phóng kho dự trữ dầu mỏ chiến lược hay không.

Nếu giá dầu tăng lên trên 120 USD/thùng, tác động sẽ không chỉ giới hạn ở các thị trường năng lượng. Giá xăng, dầu diesel, nhiên liệu bay và nguyên liệu hóa chất có thể đồng loạt tăng theo, đẩy chi phí sản xuất và vận tải toàn cầu lên cao, đồng thời kích hoạt lại áp lực lạm phát toàn cầu. Các ngân hàng trung ương lớn như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí thảo luận lại về tính cần thiết của việc thắt chặt chính sách.

Đối với các thị trường tài chính, cổ phiếu năng lượng và các công ty dịch vụ mỏ dầu có thể được hưởng lợi từ giá dầu tăng, nhưng các lĩnh vực hàng không, vận tải, tiêu dùng và sản xuất sẽ đối mặt với áp lực chi phí. Các cổ phiếu công nghệ định giá cao cũng có thể bị kéo xuống bởi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và thanh khoản thắt chặt. Đối với các nhà đầu tư, các lĩnh vực trọng tâm cần theo dõi trong thời gian tới bao gồm lưu lượng tàu bè hàng ngày qua Eo biển Hormuz, dữ liệu xuất khẩu từ các quốc gia vùng Vịnh, các hành động quân sự của Mỹ - Iran và việc liệu Mỹ có giải phóng Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược của mình hay không, vì những yếu tố này sẽ quyết định việc liệu mức bù đắp rủi ro giá dầu có tiếp tục mở rộng hay không.