ตลาดหุ้นสหรัฐฯ รายงานรายสัปดาห์

2026-10-12

ภาพรวมและการวิเคราะห์ตลาด

ในช่วงสัปดาห์ระหว่างวันที่ 5 ถึง 11 ตุลาคม 2569 สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐฯ ถูกกำหนดโดยแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวที่เพิ่มขึ้น และแนวโน้มนโยบายการเงินที่ซับซ้อน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ทะยานขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 5.32% ก่อนจะปิดใกล้ระดับ 5.24% โดยได้รับปัจจัยหนุนจากการออกพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมาก ค่าชดเชยความเสี่ยงจากการถือครองพันธบัตรระยะยาว (term premium) ที่อยู่ในระดับสูง และราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวสูงขึ้นท่ามกลางความไม่แน่นอนของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ดัชนีชี้วัดตลาดแรงงานส่งสัญญาณผสมผสาน โดยจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ครั้งแรกคลายตัวลงสู่ระดับ 197,000 รายในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 3 ตุลาคม สะท้อนถึงความแข็งแกร่งพื้นฐานของตลาดแรงงาน แม้ว่าการเติบโตของการจ้างงานนอกภาคเกษตรในภาพรวมจะชะลอตัวลงก็ตาม ขณะเดียวกัน ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคทรุดตัวลงอย่างหนัก โดยดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคจากมหาวิทยาลัยมิชิแกนร่วงลงสู่ระดับ 46.3 ในเดือนตุลาคม 2569 เนื่องจากคาดการณ์เงินเฟ้อในอีก 1 ปีข้างหน้าเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 4.7%

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นเป็นวงกว้างในสัปดาห์ระหว่างวันที่ 5 ถึง 11 ตุลาคม 2569 โดยดัชนีอ้างอิงหลักทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ครั้งใหม่ ก่อนที่จะเผชิญกับความผันผวนในช่วงกลางสัปดาห์ ดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้น 1.2% ในช่วงเวลาดังกล่าว ขณะที่ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์บวก 0.9% ส่วนดัชนี Nasdaq Composite ปรับตัวขึ้นตามหลังที่ 0.6% เนื่องจากหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูงมาก (mega-cap) เผชิญแรงขายทำกำไร สำหรับการหมุนเวียนกลุ่มลงทุน (style rotation) หุ้นคุณค่า (value stocks) และหุ้นในตลาดวงกว้างเป็นผู้นำการปรับตัวขึ้น โดยดัชนี S&P 500 แบบถ่วงน้ำหนักเท่ากัน (equal-weighted) ทำผลงานได้ดีกว่าดัชนีอ้างอิงแบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดด้วยการปรับตัวขึ้น 1.6% ด้านหุ้นที่มีมูลค่าตามราคาตลาดขนาดเล็กทำผลงานได้ย่อหย่อนกว่า โดยดัชนี Russell 2000 ร่วงลงระหว่าง 0.5% ถึง 1.0% จากแรงกดดันของต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น ผลการดำเนินงานรายหมวดธุรกิจพบว่า 9 ใน 11 กลุ่มอุตสาหกรรมใน S&P ปรับตัวเพิ่มขึ้น นำโดยกลุ่มรับมือภาวะเศรษฐกิจ (defensive) และกลุ่มพลังงาน ซึ่งรวมถึงกลุ่มสาธารณูปโภค กลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคที่จำเป็น และกลุ่มพลังงาน ขณะที่กลุ่มเทคโนโลยีเป็นหนึ่งในไม่กี่กลุ่มที่ปรับตัวลดลง

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของตลาดมาจากพลวัตของนโยบายการเงินและการประกาศข้อมูลของบริษัทเอกชน รายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เผยให้เห็นมติที่เป็นเอกฉันท์ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเดือนกันยายนสู่ระดับ 3.75% ถึง 4% อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนตัวลงได้ลดความคาดหวังของตลาดต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมลงเหลือต่ำกว่า 20% คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการเฟด ระบุระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์เมื่อวันที่ 8 ตุลาคม ที่กรุงอิสตันบูลว่า ความเสี่ยงด้านสูงต่อเงินเฟ้อยังคงเป็นข้อกังวลสำคัญ โดยดัชนีราคาจากรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลพื้นฐาน (Core PCE) ยังคงชะลอตัวลงยากและค้างอยู่ในช่วง 2.5% ถึง 3.0% ในส่วนข่าวภาคเอกชน ฤดูกาลรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ได้เริ่มต้นขึ้นพร้อมกับข้อตกลงทางการค้าเชิงกลยุทธ์ รวมถึงการที่ คอนสเตลเลชัน เอนเนอร์จี (Constellation Energy) ทำสัญญาจ่ายกระแสไฟฟ้าให้แก่ กูเกิล (Google) ซึ่งช่วยหนุนหุ้นกลุ่มพลังงานและกลุ่มอุตสาหกรรม

บรรยากาศการลงทุนในตลาดทรงตัวขึ้นเล็กน้อยแม้จะได้รับแรงกดดันจากตลาดพันธบัตร โดยดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ลดลงเล็กน้อยสู่ระดับ 15.41 กระแสเงินทุนในตลาดหุ้นและตัวชี้วัดการวางสถานะการลงทุนบ่งชี้ถึงการปรับสถานะอย่างระมัดระวัง โดยดัชนี Fear & Greed ขยับขึ้นจาก 31 สู่ 45 เข้าสู่โซนเป็นกลาง แม้ว่าตัวชี้วัดความกว้างของตลาด (market breadth) ในภาพรวมจะยังคงระมัดระวังก็ตาม กระแสเงินทุนสถาบันไหลเข้าสู่กลุ่มปลอดภัยที่มีอัตราตอบแทนจากเงินปันผลสูงและดัชนีแบบถ่วงน้ำหนักเท่ากัน สะท้อนถึงกลยุทธ์การปกป้องพอร์ตการลงทุนจากอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงที่อยู่ในระดับสูง นักลงทุนลดการถือครองหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ที่มีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (multiple) สูง และเป็นหุ้นกลุ่มตามแนวโน้ม (momentum) พร้อมทั้งโยกย้ายสภาพคล่องไปยังกลุ่มหุ้นคุณค่าที่เสนอการประเมินมูลค่าตามปัจจัยพื้นฐานที่น่าดึงดูดและมีงบการเงินที่แข็งแกร่ง

พฤติกรรมโดยรวมของตลาดสะท้อนถึงสภาวะช่วงปลายวัฏจักรเศรษฐกิจ (late-cycle phase) ซึ่งมีลักษณะเด่นคือความแตกต่างที่ขยายกว้างขึ้นระหว่างความแข็งแกร่งของกำไรบริษัทเอกชนกับภาวะการเงินและเศรษฐกิจมหภาคที่เข้มงวด ความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งของบริษัทเอกชนและการใช้จ่ายด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในระยะยาวยังคงสนับสนุนมูลค่าหุ้นขนาดใหญ่ ทำให้ดัชนีอ้างอิงสามารถซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี จะแตะระดับที่ไม่เคยพบเห็นมานานกว่าสองทศวรรษก็ตาม อย่างไรก็ดี แรงฉุดยืดเยื้อจากอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงต่อหุ้นขนาดเล็ก กิจกรรมภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซา และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่อ่อนแอลง ชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจในภาพรวมกำลังเผชิญกับปัจจัยลบอย่างต่อเนื่อง ตลาดหุ้นกำลังเคลื่อนตัวในสภาพแวดล้อมที่ปัจจัยพื้นฐานระดับจุลภาคที่แข็งแกร่งกำลังถ่วงน้ำหนักกับนโยบายการเงินมหภาคที่เข้มงวด

ปัจจัยขับเคลื่อนตลาดสำคัญและมุมมองการลงทุนในสัปดาห์หน้า

เมื่อมองไปในสัปดาห์หน้า ตลาดการเงินจะมุ่งเน้นไปที่การเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคสำคัญและการเร่งตัวขึ้นอย่างเป็นทางการของปฏิทินรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญ ได้แก่ รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เดือนกันยายน ซึ่งจะให้หลักฐานสำคัญว่าแรงกดดันเงินเฟ้อยังคงขยายตัวเป็นวงกว้างหรือไม่ นักลงทุนจะเฝ้าติดตามข้อมูลยอดขายปลีกรายเดือนและการสำรวจภาคการผลิตระดับภูมิภาคเพื่อประเมินความแข็งแกร่งของการใช้จ่ายของผู้บริโภค ในส่วนของภาคเอกชน สถาบันการเงินชั้นนำในวอลล์สตรีทจะเริ่มรายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ของกลุ่มธนาคาร ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดทิศทางของความสามารถในการทำกำไรของบริษัทเอกชน แนวโน้มส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) และการคาดการณ์การตั้งสำรองผลขาดทุนทางเครดิต

การเคลื่อนไหวของราคาในตลาดในสัปดาห์หน้ามีแนวโน้มที่จะถูกกำหนดโดยปฏิสัมพันธ์ระหว่างข้อมูลเงินเฟ้อและการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล หากข้อมูลเงินเฟ้อที่ประกาศออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอาจกลับไปทดสอบระดับสูงสุดในรอบหลายปี สร้างแรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าต่อหุ้นเติบโตที่มีระยะเวลาเฉลี่ยของกระแสเงินสดสูง (high-duration growth equities) และจุดชนวนความกังวลเรื่องการเข้มงวดนโยบายการเงินสำหรับการประชุม FOMC ในเดือนธันวาคมอีกครั้ง ในทางกลับกัน หากเงินเฟ้อแสดงสัญญาณชะลอตัวลงและผลประกอบการธนาคารในเบื้องต้นออกมาดีกว่าที่คาดไว้ หุ้นอาจขยายการหมุนเวียนกลุ่มลงทุนเป็นวงกว้าง ช่วยให้กลุ่มหุ้นคุณค่าและกลุ่มวัฏจักรรักษาโมเมนตัมไว้ได้ พร้อมทั้งช่วยให้ดัชนีอ้างอิงหลักรับมือกับอัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงในระดับสูงได้

ในมุมมองเชิงกลยุทธ์ แนะนำให้นักลงทุนสถาบันคงกรอบการจัดสรรเงินลงทุนที่มีความสมดุลและเน้นหุ้นคุณภาพ (quality-oriented) พอร์ตการลงทุนในหุ้นควรเน้นน้ำหนักการลงทุนมากกว่าปกติ (overweight) ในกลุ่มหุ้นคุณค่าและกลุ่มรับมือภาวะเศรษฐกิจที่มีคุณภาพสูง ซึ่งรวมถึงกลุ่มการดูแลสุขภาพ กลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคที่จำเป็น และกลุ่มสาธารณูปโภค ซึ่งให้อัตราตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดและความเสถียรของกำไรในสภาวะอัตราดอกเบี้ยสูง ควรรักษาสัดส่วนการลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีระดับผู้นำที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูงมากอย่างระมัดระวังเพื่อมีส่วนร่วมในการเติบโตของเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ แต่ควรจัดการความเสี่ยงจากการกระจุกตัวโดยใช้กลยุทธ์ดัชนีแบบถ่วงน้ำหนักเท่ากัน การถือครองเงินสดในระดับปานกลางยังจะช่วยให้นักลงทุนสามารถฉวยโอกาสจากความผันผวนที่อาจพุ่งสูงขึ้นรอบ ๆ การเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจได้

ปัจจัยเสี่ยงสำคัญของตลาดที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด ได้แก่ การพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นจากตลาดพลังงานที่ผันผวนและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ยังคงดำเนินอยู่ การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ทะลุระดับสูงสุดเมื่อเร็ว ๆ นี้อย่างยั่งยืน จะเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมของภาคเอกชนและกดดันพหูคูณการประเมินมูลค่า (valuation multiples) ของตลาดหุ้น ส่วนความเสี่ยงช่วงขาลงเพิ่มเติม ได้แก่ คุณภาพสินเชื่อที่อาจย่ำแย่ลงตามที่รายงานในผลประกอบการของธนาคาร การปรับลดคาดการณ์ผลประกอบการของบริษัทเอกชนในไตรมาสที่ 4 และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคภาคครัวเรือนที่ลดลงอีก ซึ่งอาจส่งสัญญาณถึงการปรับลดการใช้จ่ายของผู้บริโภคในภาพรวมอย่างรุนแรงยิ่งขึ้น