กำไรเติบโตอย่างก้าวกระโดดแต่ราคาหุ้นยังซบเซา: หรือตำนาน AI ของ Nvidia กำลังจะสิ้นสุดลง?

TradingKey - Nvidia ( NVDA) เมื่อเร็ว ๆ นี้ได้เปิดเผยคาดการณ์รายได้สำหรับไตรมาสแรกของปีงบประมาณที่ 7.8 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ที่ 7.28 หมื่นล้านดอลลาร์อย่างมาก อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยมนี้กลับไม่สามารถผลักดันให้ราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องได้

ในการซื้อขายนอกเวลาทำการเมื่อวันพุธ ราคาหุ้นของบริษัทพุ่งขึ้นสูงถึง 4% ก่อนที่จะร่วงกลับลงมาอย่างรวดเร็วและลบช่วงบวกที่ทำไว้ทั้งหมด โดยในปีนี้ราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเกือบ 5%

ในฐานะบริษัทที่ก้าวขึ้นสู่กลุ่มบริษัทที่มีมูลค่าตลาดสูงที่สุดในโลกจากการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของยอดขายชิป AI นั้น Nvidia มีรายได้สูงกว่าคาดการณ์ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 14 แต่ความคาดหวังของนักลงทุนก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องเช่นกัน แม้ว่าคาดการณ์รายได้ที่ 7.8 หมื่นล้านดอลลาร์จะดีกว่าตัวเลขคาดการณ์เฉลี่ยของนักวิเคราะห์ แต่ก็ยังต่ำกว่าการคาดการณ์เชิงรุกของบางสถาบันที่มองไว้เกือบ 8 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยลดทอนความน่าตื่นเต้นของผลประกอบการที่ "สูงกว่าคาด" ในครั้งนี้ลงอย่างมาก

การบรรลุเป้าหมายหรือแม้แต่การมีผลประกอบการสูงกว่าเป้าหมายเพียงเล็กน้อยนั้นไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นส่วนต่างราคาหุ้นได้อีกต่อไป ขณะนี้ตลาดให้ความสนใจมากขึ้นว่าความรุ่งเรืองของอุตสาหกรรม AI จะสามารถดำเนินต่อไปได้อย่างยั่งยืนในระยะยาวหรือไม่

ความกังวลของนักลงทุนในปัจจุบันมุ่งเน้นไปที่สองประเด็นหลัก ได้แก่ ความยั่งยืนของอุปสงค์ AI และแรงกดดันด้านอุปทานภายในอุตสาหกรรม

Melissa Otto หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Visible Alpha ระบุว่า ความกังวลหลักของตลาดคือลูกค้าหลักของ Nvidia ซึ่งได้แก่ Microsoft ( MSFT ), Google ( GOOGL ), Amazon ( AMZN ), Meta ( META ) และบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่อื่น ๆ รวมถึงสตาร์ทอัพด้าน AI เช่น OpenAI และ Anthropic จะยังคงสามารถแบกรับภาระค่าใช้จ่ายหลายแสนล้านดอลลาร์ในการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่

ในปีนี้ ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีทั้ง 4 แห่งดังกล่าวมีแผนจะลงทุนในรายจ่ายฝ่ายทุนรวมกัน 6.6 แสนล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่จัดสรรให้กับศูนย์ข้อมูล AI อย่างไรก็ตาม พวกเขากำลังเผชิญกับความท้าทายต่าง ๆ เช่น ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นและการเผาผลาญเงินสดที่รวดเร็ว

ขณะเดียวกัน สตาร์ทอัพด้าน AI ก็จำเป็นต้องระดมทุนอย่างต่อเนื่องเพื่อให้ครอบคลุมต้นทุนด้านพลังการประมวลผลที่สูงซึ่งจำเป็นสำหรับการฝึกโมเดลขนาดใหญ่ การพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่เพียงไม่กี่รายนี้ทำให้นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพของการเติบโตของ Nvidia ในอนาคต

เพื่อตอบโต้ข้อสงสัยของตลาดเกี่ยวกับความยั่งยืนของการใช้จ่ายด้าน AI นาย Jensen Huang ซีอีโอของ Nvidia ได้แสดงความเชื่อมั่น โดยแย้งว่าการลงทุนในพลังการประมวลผลจะเปลี่ยนเป็นรายได้ขององค์กรที่เติบโตขึ้น พร้อมระบุว่า "ในยุคของ AI พลังการประมวลผลเทียบเท่ากับรายได้" นอกจากนี้เขายังคาดการณ์ว่าการนำ AI มาใช้ในองค์กรจะเร่งตัวขึ้นเมื่อโมเดล AI ระดับแนวหน้ามีการพัฒนาอย่างต่อเนื่อง

ขณะเดียวกัน นาย Huang ได้ตอบประเด็นความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการที่ AI จะเข้ามาแทนที่เครื่องมือซอฟต์แวร์ โดยระบุว่าผู้ช่วย AI จะไม่เข้ามาแทนที่ซอฟต์แวร์ เช่น Cadence, Synopsys, ServiceNow และ SAP แต่จะกลายเป็นผู้ช่วยอัจฉริยะสำหรับผู้ใช้เครื่องมือเหล่านี้ ซึ่งจะช่วยให้องค์กรต่าง ๆ เพิ่มประสิทธิภาพการผลิตได้

แม้ว่าตลาดจะยังมีข้อสงสัยอยู่ แต่สถาบันการเงินสองแห่งยังคงปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ Nvidia โดย Morgan Stanley ปรับเพิ่มเป้าหมายจาก 250 ดอลลาร์เป็น 260 ดอลลาร์ และ Royal Bank of Canada ปรับเพิ่มจาก 240 ดอลลาร์เป็น 250 ดอลลาร์