กำไรต่อหุ้นปรับปรุงไตรมาส 3 ของ WTW เพิ่มขึ้น 18% ขณะเริ่มดำเนินแผน Propel

WTW (NASDAQ: WTW) รายงานกำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้วประจำไตรมาส 3 เพิ่มขึ้น 18% เนื่องจากเติบโตของรายได้แบบออร์แกนิกและการบริหารค่าใช้จ่ายอย่างมีวินัยช่วยหนุนอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้ว นอกจากนี้ บริษัทได้เริ่มปรับใช้ Propel ซึ่งเป็นแผนเร่งการปรับใช้ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่มุ่งเป้าอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วประมาณ 30% ในปี 2028

รายได้สำหรับระยะเวลาสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 ก.ย. เพิ่มขึ้น 8% สู่ระดับ 2.46 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.29 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า รายได้แบบออร์แกนิกเพิ่มขึ้น 4% ขณะที่การเข้าซื้อและการขายกิจการมีส่วนช่วยหนุนการเติบโตตามที่รายงานไว้ 4 จุดเปอร์เซ็นต์ ทั้งนี้ อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศไม่มีผลกระทบต่อการเปลี่ยนแปลงของรายได้ประจำไตรมาส

กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 539 ล้านดอลลาร์ จาก 467 ล้านดอลลาร์ โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วขยายตัว 150 basis points สู่ระดับ 21.9% ด้านกำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 3.63 ดอลลาร์ จาก 3.07 ดอลลาร์ ขณะที่กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วแตะระดับ 339 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 301 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

เมื่อพิจารณาตามมาตรฐาน GAAP รายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 3% สู่ระดับ 429 ล้านดอลลาร์ แต่อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลง 90 basis points สู่ระดับ 17.4% กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 1% สู่ระดับ 309 ล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มขึ้น 4% สู่ระดับ 3.24 ดอลลาร์ ทั้งนี้ ในไตรมาสดังกล่าวมีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการทำธุรกรรมและโครงการ 42 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้าง 14 ล้านดอลลาร์ และค่าตัดจำหน่าย 59 ล้านดอลลาร์

สำหรับเก้าเดือนแรกของปี 2026 รายได้เพิ่มขึ้น 8% สู่ระดับ 7.34 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงการเติบโตแบบออร์แกนิก 4% กำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 18% สู่ระดับ 10.70 ดอลลาร์ และอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 100 basis points สู่ระดับ 21.2% กระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้น 226 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 1.06 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากเงินสดสุทธิจากกิจกรรมการดำเนินงานแตะระดับ 1.21 พันล้านดอลลาร์

การเติบโตในสองกลุ่มธุรกิจหลัก

กลุ่ม Health, Wealth & Career สร้างรายได้ในไตรมาสที่สามได้ 1.35 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 7% ตามที่รายงาน โดยมีการเติบโตแบบออร์แกนิก 4% กำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้น 10% สู่ระดับ 398 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 90 basis points สู่ระดับ 29.5% สะท้อนถึงการเติบโตของผลกำไรที่สูงกว่ารายได้และการบริหารค่าใช้จ่ายอย่างมีวินัยที่ดีขึ้น

ภายในกลุ่มธุรกิจดังกล่าว หน่วยธุรกิจ Health มีการเติบโตแบบออร์แกนิก 6% โดยได้รับการสนับสนุนจากธุรกิจใหม่และการต่อสัญญาในทุกภูมิภาค หน่วยธุรกิจ Career เติบโต 9% โดยหลักมาจากยอดขายการสำรวจค่าตอบแทนที่สูงขึ้น จังหวะเวลาการส่งมอบผลสำรวจที่เป็นปกติมากขึ้น และงานโครงการด้านการสื่อสารที่เพิ่มขึ้น ส่วนหน่วยธุรกิจ Wealth รายงานการเติบโตแบบออร์แกนิก 2% โดยได้รับแรงหนุนจากงานด้านการเกษียณอายุนอกอเมริกาเหนือและการชนะใจลูกค้ารายใหม่

หน่วยธุรกิจ Benefits Delivery & Outsourcing ถือเป็นจุดอ่อนของกลุ่ม โดยรายได้แบบออร์แกนิกลดลง 2% การเติบโตจากลูกค้ารายใหม่ งานโครงการ และกิจกรรมการเอาท์ซอร์สที่ขับเคลื่อนด้วยกฎระเบียบถูกชดเชยจนหมดด้วยค่าคอมมิชชันที่ลดลงใน Individual Marketplace

รายได้ของกลุ่ม Risk & Broking เพิ่มขึ้น 8% สู่ระดับ 1.09 พันล้านดอลลาร์ โดยมีการเติบโตแบบออร์แกนิก 5% กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 14% สู่ระดับ 216 ล้านดอลลาร์ และอัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัว 100 basis points สู่ระดับ 19.8% โดยได้รับแรงหนุนหลักจากกิจกรรมการชำระดุลพอร์ตธุรกิจที่สูงขึ้นและการจัดการค่าใช้จ่าย

หน่วยธุรกิจ Corporate Risk & Broking เติบโตแบบออร์แกนิก 5% โดยได้รับแรงหนุนจากธุรกิจใหม่ในอเมริกาเหนือและตลาดต่างประเทศ รวมถึงกิจกรรมการชำระดุลที่สูงขึ้น การเติบโตดังกล่าวนั้นถูกชดเชยไปบางส่วนจากฐานเปรียบเทียบในปีก่อนหน้าที่สูงมาก ซึ่งรวมถึงรายได้จากการจัดสรรอุปทานแบบอิงโครงการระยะยาวหลายปีในธุรกิจเชี่ยวชาญพิเศษระดับโลก ส่วนหน่วยธุรกิจ Insurance Consulting & Technology เติบโตแบบออร์แกนิก 2% เนื่องจากยอดขายซอฟต์แวร์ที่แข็งแกร่งถูกชดเชยบางส่วนด้วยรายได้จากการให้คำปรึกษาที่ลดลง

เริ่มต้นการปรับใช้ Propel

WTW มีค่าใช้จ่ายเงินสด 7 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด 14 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับ Propel ในระหว่างไตรมาส โดยค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดสะท้อนถึงการด้อยค่าของสินทรัพย์ในกลุ่ม Risk & Broking ทั้งนี้ ดำเนินการที่เสร็จสิ้นในช่วงดังกล่าวสร้างการประหยัดค่าใช้จ่ายรายปีได้ 18 ล้านดอลลาร์

จนถึงปี 2028 WTW คาดว่าแผน Propel ต้องใช้ค่าใช้จ่ายเงินสดประมาณ 625 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด 25 ล้านดอลลาร์ ซึ่งจะสร้างการประหยัดค่าใช้จ่ายได้ประมาณ 400 ล้านดอลลาร์ และหลังจากนำเงินประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ไปลงทุนต่อเพื่อการเติบโตตามแผน คาดว่าการประหยัดค่าใช้จ่ายสุทธิจะอยู่ที่ประมาณ 350 ล้านดอลลาร์

แผนดังกล่าวมีจุดประสงค์เพื่อขยายการใช้ AI และระบบอัตโนมัติในงานบริการลูกค้าและฟังก์ชันการทำงานในองค์กร WTW คาดการณ์อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วไว้ที่ประมาณ 30% ในปี 2028 ซึ่งรวมถึงประมาณ 35% สำหรับกลุ่ม Health, Wealth & Career และ 30% สำหรับกลุ่ม Risk & Broking ทั้งนี้ เป้าหมายล่วงหน้าตามมาตรฐาน Non-GAAP เหล่านี้ไม่ได้มีการกระทบยอดกับตัววัดตามมาตรฐาน GAAP เนื่องจากบริษัทระบุว่าส่วนประกอบที่จำเป็นไม่สามารถคาดการณ์ได้โดยปราศจากความพยายามที่ไม่สมเหตุสมผล

แนวโน้มและการจัดสรรเงินทุน

กรอบยุทธศาสตร์ของ WTW กำหนดเป้าหมายการเติบโตของรายได้แบบออร์แกนิกระยะยาวในระดับหลักเดียวช่วงกลาง การขยายตัวของอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วประจำปีอย่างต่อเนื่อง และอัตรากำไรกระแสเงินสดอิสระที่ดีขึ้น สำหรับปี 2026 ผู้บริหารคาดว่าการเติบโตแบบออร์แกนิกของทั้งองค์กรจะอยู่ในระดับหลักเดียวช่วงกลาง โดยมีการเติบโตในระดับหลักเดียวช่วงต่ำถึงกลางในกลุ่ม Health, Wealth & Career และการเติบโตในระดับหลักเดียวช่วงกลางในกลุ่ม Risk & Broking

บริษัทคาดว่าการร่วมทุน Willis Re จะทำให้กำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้วในปี 2026 ลดลงประมาณ 0.30 ดอลลาร์ ขณะที่การเข้าซื้อกิจการ Newfront คาดว่าจะทำให้กำไรต่อหุ้นลดลงประมาณ 0.10 ดอลลาร์ โดย Newfront คาดว่าจะสร้างรายได้ประมาณ 250 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 หลังปิดดีล ด้วยอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ประมาณ 26% ในระดับอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบัน คาดว่าอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจะส่งผลดีต่อกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วตลอดทั้งปีประมาณ 0.35 ดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงประมาณ 0.02 ดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่

WTW ซื้อหุ้นคืนมูลค่า 220 ล้านดอลลาร์ และจ่ายเงินปันผล 89 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส ซึ่งรวมถึงเงินปันผลประจำไตรมาสที่ 0.96 ดอลลาร์ต่อหุ้นสามัญ ทั้งนี้ บริษัทคาดว่าการซื้อหุ้นคืนในปี 2026 จะเกิน 1 พันล้านดอลลาร์ โดยขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดและการลงทุนทั้งแบบออร์แกนิกและอินออร์แกนิกที่อาจเกิดขึ้น ณ วันที่ 30 ก.ย. หหนี้สินรวมอยู่ที่ 6.53 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA ปรับปรุงแล้วย้อนหลัง 12 เดือน อยู่ที่ 2.3 เท่า

บริษัทระบุว่าการดำเนินการตามแผน Propel และการรวมกิจการที่เข้าซื้อเป็นหนึ่งในความไม่แน่นอนที่มีอยู่ ส่วนความเสี่ยงอื่น ๆ ได้แก่ สภาวะเศรษฐกิจมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ อัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย นโยบายการค้า การเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน การแข่งขัน ข้อกำหนดด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์และความเป็นส่วนตัวของข้อมูล กฎระเบียบเกี่ยวกับ AI การฟ้องร้องดำเนินคดี และความเป็นไปได้ที่รายได้จะผันผวนเมื่อเทียบกับค่าใช้จ่ายที่ค่อนข้างคงที่หรือสูงกว่าที่คาดไว้