Morgan Stanley ปรับลด Zalando เนื่องจากความเสี่ยงด้านการแข่งขันและเศรษฐกิจมหภาคเพิ่มขึ้น

Investing.com — Morgan Stanley ได้ปรับลดอันดับของ Zalando SE (ETR:ZALG) เป็น "underweight" จาก "equal-weight" โดยอ้างถึงแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคที่เพิ่มขึ้นและการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น ซึ่งทําให้โปรไฟล์ความเสี่ยงและผลตอบแทนของบริษัทอ่อนแอลง

ราคาเป้าหมายยังคงอยู่ที่ €28.50 ซึ่งต่ํากว่าราคาปิดของหุ้นที่ €33.73 เมื่อวันที่ 29 เมษายน คิดเป็น 19%

แม้จะมีการเติบโตเล็กน้อยหลังจากการประกาศภาษีนําเข้าของสหรัฐฯ เมื่อเร็วๆ นี้ นักวิเคราะห์เชื่อว่าแพลตฟอร์มแฟชั่นออนไลน์นี้กําลังเผชิญกับอุปสรรคที่เพิ่มขึ้น ภัยคุกคามจากการแข่งขันจากผู้ค้าปลีกแฟชั่นที่มีราคาถูกกว่าจากเอเชียและความอ่อนแอของผู้บริโภคอย่างต่อเนื่องท้าทายความสามารถของ Zalando ในการรักษาการเติบโต

มูลค่าปัจจุบันของบริษัทซึ่งซื้อขายที่ forward P/E ประมาณ 31 เท่าสําหรับปี 2025 และ 24 เท่าสําหรับปี 2026 ถูกมองว่าไม่น่าดึงดูดเมื่อเทียบกับบริษัทในกลุ่มเดียวกัน

Morgan Stanley ยังคงระมัดระวังแม้ว่า Zalando จะดําเนินการขยายตัวเชิงกลยุทธ์ รวมถึงการเข้าซื้อกิจการ About You มูลค่า 1.2 พันล้านยูโรที่กําลังจะเกิดขึ้น

โบรกเกอร์เชื่อว่า Zalando กําลังจ่ายเงินในราคาพรีเมียม โดย About You ซื้อขายที่อัตราส่วน EBITDA ที่สูงกว่ามากแม้จะมีอัตรากําไรที่ต่ํากว่าและการสร้างกระแสเงินสดที่อ่อนแอกว่า

เมื่อรวมกัน บริษัททั้งสองมีมูลค่าระหว่าง €18 ถึง €40 ต่อหุ้นบนพื้นฐาน pro forma โดยมีจุดกึ่งกลางที่ €29

สินทรัพย์สําคัญในข้อตกลงนี้คือ SCAYLE แพลตฟอร์มซอฟต์แวร์อีคอมเมิร์ซ B2B ของ About You แม้จะมีขนาดเล็ก แต่ SCAYLE มีกําไรและคาดว่าจะเติบโตอย่างรวดเร็วหากสามารถขยายตัวในตลาดสหรัฐฯ ได้

Morgan Stanley ประเมินมูลค่า SCAYLE ระหว่าง 0.3 พันล้านยูโรถึง 1.2 พันล้านยูโร แต่เน้นย้ําถึงความเสี่ยงในการดําเนินงานที่สูง โดยเฉพาะในอเมริกาเหนือที่แพลตฟอร์มที่มีอยู่เดิมครองตลาดอยู่

เส้นทางการเติบโตของ Zalando เองดูเหมือนจะทรงตัว ธนาคารคาดการณ์การเติบโตของรายได้ประจําปีในระดับกลางหลักเดียวจนถึงปี 2027 โดยมีอัตรากําไร EBIT ที่ปรับแล้วฟื้นตัวจาก 3.4% ในปี 2023 เป็น 5.6% ภายในปี 2026

อย่างไรก็ตาม Morgan Stanley อยู่ในระดับต่ําของช่วงคําแนะนําระยะกลาง 5-10% ของบริษัท และเห็นความเสี่ยงในการรักษาส่วนแบ่งในกลุ่มเสื้อผ้าออนไลน์

ในขณะที่การผนึกกําลังจากการรวม About You และศักยภาพของ SCAYLE เสนอมูลค่าในระยะยาว ภาพในระยะใกล้ยังคงมืดมนจากความต้องการของผู้บริโภคที่อ่อนแอและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน