เปโซเม็กซิโก: เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้นและความเสี่ยงจากกลยุทธ์ Carry – ราโบแบงก์

มอลลี ชวาร์ตซ์ และคริสเตียน ลอว์เรนซ์ นักกลยุทธ์ของ Rabobank หารือเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของเม็กซิโก หลังจาก Banxico คงอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนไว้ที่ 6.50% โดยพวกเขาระบุถึงความเสี่ยงขาขึ้นต่ออัตราเงินเฟ้อ การกำหนดราคาในตลาดที่สะท้อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่า 100 จุดเบสิกพอยต์ภายในหนึ่งปี เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเม็กซิโกที่ชันขึ้นอย่างเด่นชัดเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ และการถือครอง Mbonos และ Cetes ของนักลงทุนต่างชาติที่ยังคงแข็งแกร่ง

จุดยืนของ Banxico เส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้น และพลวัตของ carry trade

"Banxico ประกาศมติเมื่อวันที่ 24 กันยายนว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายข้ามคืนไว้ที่ 6.50% ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ อย่างไรก็ตาม สิ่งที่แตกต่างจากการคาดการณ์สำหรับบางคนคือการยืนกรานในแถลงการณ์นโยบายการเงินว่า Banxico จะไม่ยึดแนวทางการตัดสินใจในอนาคตกับทิศทางของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เสมอไป และการลบข้อความที่ระบุว่า ธนาคาร "ประเมินว่าการคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับปัจจุบันจะเป็นสิ่งที่เหมาะสม""

"แม้แถลงการณ์ดังกล่าวจะเปิดช่องให้ Banxico ปรับอัตราดอกเบี้ยได้ทั้งสองทิศทาง แต่การยืนยันว่าเราอาจเห็นความแตกต่างด้านนโยบายระหว่าง Banxico และเฟด ทำให้นักลงทุนบางส่วนคาดการณ์เกี่ยวกับการลดลงเพิ่มเติมของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างเม็กซิโกกับสหรัฐฯ และการคลายสถานะ carry trade การคลายสถานะ carry trade ขนาดใหญ่ยังไม่ได้สะท้อนอย่างเต็มที่ในอัตราแลกเปลี่ยน USD/MXN ปัจจุบันหรือสถานะของนักเก็งกำไรที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์ใน CFTC แม้เห็นได้ชัดว่า carry trade สูญเสียความน่าดึงดูดไปบางส่วนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา"

"ความเสี่ยงต่อแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อของ Banxico และดังนั้นต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย จึงเอนเอียงไปทางขาขึ้น แม้เรายังคงมุมมองว่า Banxico จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายข้ามคืนไว้ที่ 6.50% จนถึงสิ้นปี แต่การกำหนดราคาโดยนัยในตลาดบ่งชี้ว่านักลงทุนวางสถานะรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในสามเดือนข้างหน้า และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่า 100 จุดเบสิกพอยต์ภายในหนึ่งปี"

"ในอนาคต เราชื่นชอบแนวโน้มการหดแคบลงอย่างต่อเนื่องของส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีระหว่างเม็กซิโกกับสหรัฐฯ แต่ความเร็วมีแนวโน้มชะลอลงเมื่อเทียบกับการเคลื่อนไหวของราคาในช่วงที่ผ่านมา สำหรับช่วงปลายสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทน เรายังคงมีมุมมองเดิม แต่มีแนวโน้มที่จะยังมีช่องว่างให้ปรับตัวได้มากกว่าช่วงปลายยาว"

"ภาพการถือครองแข็งแกร่งกว่าที่การเคลื่อนไหวของราคาสะท้อน นักลงทุนที่ไม่มีถิ่นพำนักในเม็กซิโกเพิ่มการถือครองตราสารหนี้รัฐบาลประมาณ 42 พันล้านเปโซเม็กซิโกในช่วงครึ่งแรกของปี ส่งผลให้ยอดการถือครองเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1.78 ล้านล้านเปโซเม็กซิโก หรือสูงกว่า 11% ของยอดรวมเล็กน้อย โดยการเพิ่มขึ้นแบ่งระหว่าง Mbonos และ Cetes"

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)