เยนญี่ปุ่นฟื้นตัวขึ้น ขณะที่ความเสี่ยงจากการแทรกแซงตลาดช่วยชดเชยความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ

• USDJPY ถอยลงจาก 158.44 เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการแทรกแซงหนุนเงินเยนญี่ปุ่น
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับสูงและข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งยังคงหนุนดอลลาร์สหรัฐโดยรวม
• สัญญาณที่ระมัดระวังจากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างจำกัดการฟื้นตัวของเงินเยน

USDJPY กลับทิศทางจากการปรับตัวขึ้นก่อนหน้านี้ในวันพฤหัสบดี เนื่องจากเทรดเดอร์ลังเลที่จะผลักดันให้ทั้งคู่ปรับตัวสูงขึ้น ท่ามกลางความเสี่ยงที่ทางการญี่ปุ่นอาจเข้าดำเนินการแทรกแซงค่าเงิน ส่งผลให้เงินเยนญี่ปุ่น (JPY) ฟื้นตัวได้บางส่วน แม้ว่าดอลลาร์สหรัฐ (USD) จะปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ตั้งแต่ต้นปี ในขณะที่เขียนบทความนี้ USDJPY ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 157.95 หลังจากแตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ใกล้ 158.44

ดอลลาร์สหรัฐยังคงได้รับแรงหนุนอย่างแข็งแกร่งจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับสูงและข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ซึ่งติดตามค่าเงินดอลลาร์เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก 6 สกุล ซื้อขายอยู่ใกล้ 102.13 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นอัตราอ้างอิง อยู่ที่ประมาณ 5.25% หลังจากแตะ 5.34% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002

ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ล่าสุดชี้ให้เห็นถึงความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) สามารถคงต้นทุนการกู้ยืมไว้ในระดับสูง ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตของสถาบันจัดการอุปทาน (ISM) ลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 54.5 ในเดือนกันยายน จาก 54.6 ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 55.0 อย่างไรก็ตาม ดัชนีราคาที่จ่ายปรับตัวขึ้นอย่างมากมาอยู่ที่ 77.9 จาก 71.1 ชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ ผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกลดลงมาอยู่ที่ 197,000 รายในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 26 กันยายน ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 200,000 ราย และตัวเลขครั้งก่อนที่ 198,000 ราย

ข้อมูลดังกล่าวมีขึ้นหลังจากการปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และการปรับลดตัวเลขเงินเฟ้อ ข้อมูลการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ที่อ่อนแอกว่าคาดทำให้เทรดเดอร์ลดคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 27-28 ตุลาคม อย่างไรก็ตาม ขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง ผู้กำหนดนโยบายยังคงกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคา ส่งผลให้ยังคงมีความเป็นไปได้ที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงปลายปีนี้

การปรับตัวขึ้นของเงินเยนถูกจำกัด เนื่องจากข้อมูลญี่ปุ่นและสัญญาณจาก BoJ ยังคงทำให้เกณฑ์การกระชับนโยบายอยู่ในระดับสูง

Elias Haddad จาก Brown Brothers Harriman ชี้ให้เห็นว่า ข้อมูลล่าสุดและสัญญาณด้านนโยบายของญี่ปุ่นยังคงบ่งชี้ไม่เห็นด้วยกับการเปลี่ยนแปลงจุดยืนของ BoJ อย่างรวดเร็ว เขาระบุว่า ผลสำรวจ Tankan ไตรมาส 3 ของญี่ปุ่นและเอกสารการสรุปความคิดเห็นของ BoJ จากการประชุมเดือนกันยายน "ชี้ให้เห็นว่าเกณฑ์สำหรับ BoJ ในการเร่งวงจรการกระชับนโยบายยังคงอยู่ในระดับสูง" ดัชนีภาวะธุรกิจของทุกอุตสาหกรรมจากผลสำรวจ Tankan "ปรับตัวดีขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 35 ปีที่ 21 จาก 18 ในไตรมาส 2" แต่ Haddad เน้นว่า "ภาคธุรกิจคาดว่าดัชนีดังกล่าวจะลดลงมาอยู่ที่ 15 ในไตรมาส 4 และคาดการณ์เงินเฟ้อโดยรวมทรงตัว" ซึ่งลดน้ำหนักของเหตุผลสนับสนุนการดำเนินนโยบายที่แข็งกร้าวมากขึ้น

ขณะเดียวกัน เขาสังเกตว่าเอกสารการสรุปความคิดเห็นของ BoJ มี "ท่าทีสนับสนุนการกระชับนโยบายในแง่ของทิศทาง แต่โดยทั่วไปยังระมัดระวังในด้านจังหวะการดำเนินการ" ซึ่งตอกย้ำความต้องการดำเนินการแบบค่อยเป็นค่อยไป นอกจากนี้ Haddad ยังชี้ว่า "การที่สำนักงานคณะรัฐมนตรีเรียกร้องให้ผู้กำหนดนโยบายของ BoJ ‘พิจารณาอย่างรอบคอบถึงผลสะสมจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเชิงนโยบายในอดีต’ ยิ่งเพิ่มแรงต้านต่อวงจรการขึ้นดอกเบี้ยที่เร็วขึ้น" ซึ่งตอกย้ำมุมมองว่าการกระชับนโยบายเพิ่มเติมใด ๆ มีแนวโน้มจะดำเนินไปอย่างช้า ๆ และจำกัดการปรับตัวขึ้นของเงินเยนในระยะใกล้

BoJ ยังคงเดินหน้าไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แต่แนวทางแบบค่อยเป็นค่อยไปของ BoJ แตกต่างจากการตั้งค่านโยบายการเงินที่เข้มงวดกว่าในสหรัฐฯ และเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ ดังนั้น ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นที่กว้างยังคงเป็นแหล่งแรงกดดันสำคัญต่อเงินเยน

ในขณะนี้ ความเสี่ยงของการแทรกแซงกำลังช่วยควบคุมแรงกดดันดังกล่าว นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิของญี่ปุ่นกล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่า การประเมินค่าต่ำเกินไปของเงินเยนเป็นปัญหา ซึ่งเสริมมุมมองว่าเจ้าหน้าที่อาจเข้าดำเนินการ หากการเคลื่อนไหวของสกุลเงินมีความรวดเร็วหรือไร้ระเบียบ