อะไรหนุนดอลลาร์สหรัฐสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายเดือนเมื่อเทียบกับยูโร? ใกล้ประกาศ PCE

EUR/USD ปรับตัวลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่กลางปี 2025 ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ยังคงมีโมเมนตัมในวงกว้าง โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวที่อยู่ในระดับสูง และความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่เปลี่ยนแปลงไป แม้ตัวชี้วัดตลาดแรงงานและความเชื่อมั่นผู้บริโภคของสหรัฐฯ ในช่วงที่ผ่านมาแสดงสัญญาณชะลอตัว แต่นักลงทุนในตลาดกำลังจับตาข้อมูลการจ้างงาน ADP และอัตราเงินเฟ้อ PCE ที่กำลังจะประกาศอย่างใกล้ชิด เพื่อประเมินความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม นักกลยุทธ์จากสถาบันการเงิน Commerzbank และ ING มีมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับความยั่งยืนของการปรับตัวขึ้นของเงินดอลลาร์ โดยถกเถียงกันว่าการประเมินมูลค่าในปัจจุบันสูงเกินไปเมื่อเทียบกับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ หรือได้รับแรงหนุนอย่างมั่นคงจากพลวัตของตลาดพันธบัตรในวงกว้าง

นโยบายเฟดบ่งชี้ถึงปัจจัยพื้นฐานที่เปราะบางต่อความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ

Thu Lan Nguyen จาก Commerzbank กล่าวว่า การปรับตัวลงของ EUR/USD สู่ระดับต่ำสุดในช่วงกลางปี 2025 สะท้อนการกำหนดราคาของตลาดที่คาดว่าเฟดจะดำเนินนโยบายเข้มงวดมากขึ้นเมื่อเทียบกับธนาคารกลางยุโรป (ECB) อย่างไรก็ตาม เนื่องจากดอลลาร์สหรัฐดูเหมือนจะแข็งค่ามากเกินไปเมื่อเทียบกับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน หากเฟดไม่ส่งสัญญาณว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ก็อาจทำให้การแข็งค่าของเงินดอลลาร์มีความเสี่ยงที่จะย่อตัวลงในระดับปานกลาง

"เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและส่งสัญญาณถึงความพร้อมที่จะดำเนินนโยบายเข้มงวดมากขึ้น ในกรณีนี้ เงินดอลลาร์มีแนวโน้มที่จะรักษากำไรเอาไว้ได้... ภายใต้ปัจจัยแวดล้อมดังกล่าว ฉันยังคงมองว่าความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์ในปัจจุบันค่อนข้างเปราะบาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากเงินดอลลาร์ดูเหมือนจะแข็งค่ามากเกินไปแล้ว แม้เมื่อเทียบกับการเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างยูโรโซนและสหรัฐฯ"

การเทขายพันธบัตรที่ยังคงแข็งแกร่ง และความเสี่ยงจาก PCE ป้องกันไม่ให้ดอลลาร์สหรัฐแตะจุดสูงสุดก่อนเวลาอันควร

Francesco Pesole, Frantisek Taborsky และ Chris Turner จาก ING มีมุมมองสนับสนุนเงินดอลลาร์มากกว่า โดยเน้นว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่อยู่ในระดับสูงและภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่ยังคงมีอยู่ ยังคงช่วยรองรับดอลลาร์สหรัฐจากข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอ เมื่อข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ PCE และตลาดแรงงานที่กำลังจะประกาศมีศักยภาพในการผลักดันความคาดหวังต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนตุลาคมให้สูงขึ้น การคาดการณ์ว่าดอลลาร์สหรัฐได้แตะจุดสูงสุดของการเคลื่อนไหวแล้วจึงยังเร็วเกินไป

"ถึงกระนั้น ตัวเลข PCE พื้นฐานรายเดือนที่เพิ่มขึ้น 0.4% อาจผลักดันการกำหนดราคาสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมให้กลับมาใกล้ระดับ 20 จุดพื้นฐานได้อีกครั้ง หากได้รับแรงสนับสนุนจากตัวเลขการจ้างงานด้วย... การฟื้นตัวอย่างมีเสถียรภาพของความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงอาจลดความโดดเด่นของการปรับตัวขึ้นของเงินดอลลาร์ลงได้บ้าง แต่ข้อมูลในวันนี้จะมีบทบาทสำคัญอย่างมาก เนื่องจากตลาดยังมีโอกาสปรับราคาเพื่อสะท้อนความเป็นไปได้ที่สูงขึ้นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนตุลาคม ดังนั้นจึงอาจเร็วเกินไปที่จะกล่าวว่าการเคลื่อนไหวของเงินดอลลาร์ครั้งนี้ได้แตะจุดสูงสุดแล้ว"

บทสรุป

จากมุมมองโดยรวมของสถาบันการเงินทั้งสองแห่ง EUR/USD ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ และพลวัตของอัตราผลตอบแทนยังคงเอื้อให้เงินดอลลาร์แข็งค่า ขณะที่ Commerzbank เตือนว่าความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์มีความเปราะบางในเชิงโครงสร้างและเสี่ยงต่อการปรับทิศทางของแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยเฟดไปสู่การผ่อนคลายนโยบายการเงิน ด้าน ING ยังคงมองว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่อยู่ในระดับสูงและความประหลาดใจเชิงเข้มงวดจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ PCE ที่อาจเกิดขึ้น จะจำกัดการปรับฐานของเงินดอลลาร์ในระยะใกล้ไว้อย่างชัดเจน

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม.)