ลีราตุรกี: อาจอ่อนค่าลงอีกเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ – Commerzbank

ทาธา โกเซ นักวิเคราะห์อัตราแลกเปลี่ยนของ Commerzbank ชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่และการเสื่อมถอยของบัญชีเดินสะพัดอีกครั้ง เป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ลีราตุรกีอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์ การคาดการณ์ของธนาคารแสดงให้เห็นว่า USD/TRY จะเพิ่มขึ้นจาก 48.00 ในเดือนกันยายน 2026 เป็น 57.00 ภายในเดือนธันวาคม 2027 สะท้อนความคาดหวังว่าการอ่อนค่าจะยังคงดำเนินต่อไป แม้จะมีนโยบายการเงินที่เข้มงวดและการแทรกแซงตลาดเงินตราต่างประเทศในระดับสูง

คาดการณ์กันอย่างชัดเจนว่าลีราจะอ่อนค่า

"การพึ่งพาการนำเข้าพลังงานของตุรกี รวมถึงความเชื่อมโยงด้านการค้าและการเงินในระดับสูงกับตะวันออกกลาง ก่อให้เกิดสถานการณ์ที่เป็นปัญหาและทำให้ความเปราะบางของดุลการชำระเงินที่มีอยู่เดิมรุนแรงขึ้น นโยบายการเงินที่เข้มงวดของธนาคารกลางยังไม่สามารถแก้ปัญหาเงินเฟ้อได้ เรามองว่า USD/TRY จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญภายในสิ้นปีนี้"

"กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเพิ่มขึ้นของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) รายเดือนเมื่อปรับตามฤดูกาลครั้งล่าสุดนั้นไม่น่าส่งเสริมความเชื่อมั่นเลย ขณะที่เจ้าหน้าที่ยังคงเป้าหมายเงินเฟ้อที่มองในแง่ดีไว้ที่ 24% ในช่วงสิ้นปี 2026 แต่คาดการณ์สิ้นปีที่แท้จริงก็ต้องถูกปรับเพิ่มขึ้นตามคาดในรายงานเงินเฟ้อไตรมาส 3 เป็น 28% ขณะเดียวกัน ยังคงคาดการณ์เงินเฟ้อปี 2027 ไว้ที่ 15% ซึ่งเป็นรูปแบบที่คุ้นเคยของการเริ่มต้นปีด้วยการคาดการณ์ว่าจะเคลื่อนเข้าสู่เป้าหมาย จากนั้นจึงค่อย ๆ ปรับออกห่างจากเป้าหมายเมื่อกรอบเวลาใกล้เข้ามาและผลลัพธ์เริ่มไม่น่าเชื่อถือ"

"เรื่องนี้ทำให้ CBT ตกอยู่ในภาวะลำบาก อัตราดอกเบี้ยนโยบายยังคงอยู่ที่ 37.0% แต่หลังเกิดผลกระทบจากอิหร่าน CBT ได้ปิดช่องทางรีโปอายุหนึ่งสัปดาห์เป็นส่วนใหญ่ ส่งผลให้การจัดหาเงินทุนหันไปใช้สิ่งอำนวยความสะดวกด้านการปล่อยกู้ข้ามคืนที่อัตรา 40.0% หาก CBT กลับมาให้เงินทุนผ่านรีโปอายุหนึ่งสัปดาห์อีกครั้ง ตามที่ฟาติห์ คาราฮาน ผู้ว่าการ CBT ได้บอกเป็นนัยระหว่างการนำเสนอรายงานเงินเฟ้อไตรมาส 3 ก็จะทำให้ต้นทุนการจัดหาเงินทุนที่แท้จริงลดลงโดยอัตโนมัติ ซึ่งในทางปฏิบัติเทียบเท่ากับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย"

"การอ่อนค่าของลีราที่มีการบริหารจัดการจำเป็นต้องได้รับการแทรกแซงอย่างหนักจากธนาคารกลางอย่างต่อเนื่อง และต้นทุนของการป้องกันค่าเงินดังกล่าวกำลังกลายเป็นสิ่งที่ไม่ยั่งยืนอย่างรวดเร็ว การเพิ่มขึ้นของทุนสำรองระหว่างประเทศส่วนใหญ่ที่ผู้กำหนดนโยบายเน้นย้ำผ่านสื่อเมื่อต้นปีนี้ เกิดจากราคาทองคำที่เพิ่มสูงขึ้น ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศไม่ได้เพิ่มขึ้นเลย ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศสุทธิหลังหักสวอปยังคงอยู่ในระดับไม่สูงนัก แต่ธนาคารกลางและธนาคารของรัฐต้องแบกรับภาระหนักจากการใช้การแทรกแซงตลาดเงินตราต่างประเทศเพื่อชะลอการอ่อนค่าของสกุลเงิน"

"บัญชีเดินสะพัดของตุรกี ซึ่งปรับตัวดีขึ้นในช่วงปี 2024-25 เริ่มกลับมากว้างขึ้นอีกครั้งเมื่อไม่กี่ไตรมาสก่อน แม้กระทั่งก่อนสงครามจะเริ่มขึ้น ในมุมมองของเรา เรื่องนี้เกิดจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลงเร็วเกินไปผ่านการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ทั้งที่อัตราดอกเบี้ยระดับสูงยังไม่มีเวลามากพอที่จะชะลออุปสงค์และปรับสมดุลเศรษฐกิจ หลักฐานล่าสุดจากข้อมูลการค้าและผลสำรวจไม่ได้ช่วยคลายความกังวลเหล่านี้ การขาดดุลการค้าขยายตัวทั้งในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม ข้อมูลเบื้องต้นแสดงให้เห็นว่าการขาดดุลเพิ่มขึ้น 14% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนกรกฎาคม เนื่องจากการเติบโตของการนำเข้าเร็วกว่าการเติบโตของการส่งออก การขาดดุลอยู่ที่ 6% ของ GDP ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)