ธนาคารกลางสหรัฐฯ: การหยุด RMP และจังหวะการทำ QT – TD Securities

เกนนาดีย์ โกลด์เบิร์ก และมอลลี่ บรูคส์ จาก TD Securities วิเคราะห์การตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่ระงับการซื้อเพื่อบริหารทุนสำรอง (RMP) หลังจากทยอยลดการซื้อจาก 4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เหลือ 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อเดือน โดยมองว่าการหยุดดังกล่าวสะท้อนถึงอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินที่ผ่อนคลายและระดับเงินสำรองที่อยู่ในระดับเพียงพอ ไม่ใช่สัญญาณว่าการคุมเข้มเชิงปริมาณ (QT) กำลังจะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้ และคาดว่า RMP จะกลับมาดำเนินการอีกครั้งในอัตราที่ลดลงในเดือนพฤศจิกายน 2026 ก่อนที่จะมีการเปลี่ยนแปลงงบดุลใดๆ ในปี 2027

เฟดระงับ RMP ขณะที่มองว่า QT ยังอยู่ห่างไกล

"ตลาดอาจกังวลว่านี่คือก้าวแรกบนเส้นทางกลับไปสู่การคุมเข้มเชิงปริมาณ (QT) แต่เราเชื่อว่าการหยุดดังกล่าวจะเป็นเพียงชั่วคราว และการซื้อจะกลับมาดำเนินการอีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน เพื่อช่วยให้การทำงานของตลาดเงินเป็นไปอย่างราบรื่นก่อนสิ้นปี"

"ในระหว่างนี้ เฟดมีแนวโน้มที่จะคง RMP ไว้ที่ศูนย์เป็นเวลาสองสามเดือน จนกว่ากันชนที่เฟดสร้างไว้เหนือระดับเงินสำรองต่ำสุดที่ยังอยู่ในระดับเหมาะสม (LCLOR) จะลดลงเล็กน้อย ซึ่งจะช่วยให้อัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินมีเสถียรภาพ"

"เรามองว่าการระงับ RMP เป็นเพียงการหยุดพัก ไม่ใช่การยุติอย่างถาวร ดังนั้นจึงมีปัจจัยหลายประการที่จะช่วยผลักดันให้เฟดกลับมาดำเนินการ RMP อีกครั้งในอัตรา 5-1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อเดือนได้เร็วที่สุดในเดือนพฤศจิกายน"

"เราไม่มองว่าการหยุด RMP เป็นสัญญาณว่าเฟดจะเริ่ม QT อีกครั้งในเร็วๆ นี้ คำแนะนำด้านการดำเนินนโยบายของเฟดยังคงสั่งการให้เฟดนิวยอร์ก "เพิ่มการถือครองหลักทรัพย์ในบัญชี System Open Market Account ผ่านการซื้อพันธบัตรตั๋วเงินคลัง""

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และผ่านการตรวจสอบโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)