ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Mercado Libre: รายได้เพิ่มขึ้น 45% ขณะที่การลงทุนกดดันอัตรากำไร

เมอร์คาโด ลีเบร (NASDAQ: MELI) รายงานรายได้สุทธิและรายได้ทางการเงินในไตรมาส 3/2026 อยู่ที่ 1.075 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 45% เมื่อเทียบรายปี และมีกำไรสุทธิ 448 ล้านดอลลาร์ สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2026 ธุรกิจอีคอมเมิร์ซและฟินเทคต่างขยายตัวอย่างรวดเร็ว แต่อัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 6.3% เนื่องจากบริษัทใช้จ่ายเพิ่มขึ้นในด้านกำลังการจัดส่งสินค้า บริการจัดส่งฟรี และการตลาดในบราซิล

ผลการดำเนินงานหลัก

การเติบโตของรายได้รวมเกิดขึ้นในวงกว้าง โดยรายได้จากธุรกิจอีคอมเมิร์ซเพิ่มขึ้น 47% ในรูปดอลลาร์สหรัฐ และรายได้ของเมอร์คาโด พาโก เพิ่มขึ้น 42% ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงเล็กน้อยจากไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากเมอร์คาโด ลีเบร ยังคงลงทุนอย่างต่อเนื่องเพื่อเพิ่มการมีส่วนร่วมของลูกค้าและเตรียมเครือข่ายโลจิสติกส์ให้พร้อมสำหรับอุปสงค์ในช่วงไฮซีซัน

รายงานดังกล่าวไม่ได้เปิดเผยตัวเลขกำไรจากการดำเนินงานหรือกำไรสุทธิของปีก่อนหน้าเพื่อการเปรียบเทียบ ดังนั้นจึงไม่สามารถคำนวณการเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบรายปีสำหรับตัวชี้วัดเหล่านั้นจากข้อมูลที่เปิดเผยได้

ผลการดำเนินงานจำแนกตามธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

ธุรกิจอีคอมเมิร์ซยังคงเป็นธุรกิจหลักที่มีขนาดใหญ่กว่า ขณะที่เมอร์คาโด พาโก ยังคงขยายฐานผู้ใช้ กิจกรรมการชำระเงิน ยอดเงินออม และสินเชื่ออย่างต่อเนื่อง การเติบโตของรายได้จากธุรกิจอีคอมเมิร์ซสูงกว่าการเติบโตของรายได้จากฟินเทคเล็กน้อย แต่ตัวชี้วัดด้านยอดคงเหลือและธุรกรรมฟินเทคหลายรายการเพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วกว่า

ธุรกิจอีคอมเมิร์ซและการโฆษณา

บราซิลเป็นผู้นำการเติบโตของธุรกิจอีคอมเมิร์ซ โดย GMV แบบ FX-neutral เพิ่มขึ้น 36% ขณะที่จำนวนสินค้าที่ขายได้เพิ่มขึ้น 45% ซึ่งนับเป็นไตรมาสที่ 5 ติดต่อกันที่จำนวนสินค้าที่ขายได้เติบโตมากกว่า 40% ส่วนจำนวนสินค้าต่อผู้ซื้อขยายตัว 16% หลังจากเมอร์คาโด ลีเบร ปรับลดเกณฑ์ขั้นต่ำสำหรับบริการจัดส่งฟรีในปี 2025 ซึ่งแสดงให้เห็นว่านโยบายดังกล่าวบรรลุผลในการสนับสนุนความถี่ในการซื้อสินค้าอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าจะผ่านพ้นช่วงเริ่มต้นของการเปิดตัวนโยบายไปแล้วก็ตาม

ในเม็กซิโก GMV แบบ FX-neutral เพิ่มขึ้น 21% และจำนวนสินค้าที่ขายได้เพิ่มขึ้น 25% ซึ่งเป็นอัตราที่ต่ำกว่าบราซิลท่ามกลางภาวะการบริโภคที่ชะลอตัวลง อย่างไรก็ตาม จำนวนผู้ซื้อยังคงเติบโต 21% และบริษัทรายงานส่วนแบ่งทางการตลาดที่สูงเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ในอาร์เจนตินา GMV แบบ FX-neutral เติบโต 40% แต่จำนวนสินค้าที่ขายได้เพิ่มขึ้น 19% ท่ามกลางตลาดค้าปลีกที่ซบเซา การขยายบริการส่งฟรี MELI+ สำหรับสินค้าที่มีราคาต่ำลง ช่วยให้ความถี่ในการซื้อพุ่งสูงขึ้นทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์

รายได้จากการโฆษณาเพิ่มขึ้น 58% ในรูปดอลลาร์สหรัฐ และเพิ่มขึ้น 51% ในเกณฑ์ FX-neutral โดยมีบราซิลเป็นผู้นำ ขณะที่เมอร์คาโด แอดส์ (Mercado Ads) ยังคงขยายการใช้ข้อมูลมาร์เก็ตเพลสและความสามารถในการวัดผลไปยังการโฆษณาบนแพลตฟอร์มโซเชียลและสตรีมมิงอย่างต่อเนื่อง

ฟินเทคและสินเชื่อ

เมอร์คาโด พาโก มีจำนวนผู้ใช้งานต่อเดือนถึง 93 ล้านราย ซึ่งรวมถึงมากกว่า 18 ล้านรายในเม็กซิโก โดยผู้ใช้งานต่อเดือนในเม็กซิโกเติบโตมากกว่า 40% ส่วนปริมาณการรับชำระเงินเพิ่มขึ้น 43% ในรูปดอลลาร์สหรัฐ สู่ระดับ 6.8 หมื่นล้านดอลลาร์ เนื่องจากธุรกิจแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดในการชำระเงินแบบดิจิทัลและในหน้าร้านได้มากขึ้น

พอร์ตบัตรเครดิตขยายตัว 76% สู่ระดับ 8.5 พันล้านดอลลาร์ โดยมีการผู้ออกบัตรใหม่ 2.9 ล้านใบในระหว่างไตรมาส ส่วนอัตราส่วนรายได้ดอกเบี้ยสุทธิหลังหักผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินเชื่อรวม (NIMAL) อยู่ที่ 20.1% สะท้อนถึงสัดส่วนบัตรเครดิตที่เพิ่มขึ้นในพอร์ตสินเชื่อ ทั้งนี้ NIMAL ของบัตรเครดิตปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่อัตราส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) ช่วง 15 ถึง 90 วัน ทรงตัวอย่างกว้างขวางจากไตรมาสก่อนที่ระดับ 7.0% และยังคงอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์

การเติบโตของรายได้มาพร้อมกับต้นทุนการจัดส่งสินค้าและการหาลูกค้าใหม่ที่สูงขึ้น

การเติบโตของรายได้ที่ 45% ของเมอร์คาโด ลีเบร ไม่ได้ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัวขึ้นในไตรมาสนี้ โดยกำลังการจัดส่งสินค้าเพิ่มขึ้นเกือบ 20% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เทียบกับการเพิ่มขึ้น 10% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากบริษัทขยายกำลังการผลิตเพื่อรองรับช่วงไฮซีซัน นอกจากนี้ การให้บริการส่งฟรีที่มากขึ้นและค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูงขึ้นในบราซิล รวมถึงการลงทุนในโปรแกรมครีเอเตอร์และแอฟฟิลิเอต ก็ทำให้ต้นทุนสูงขึ้นเช่นกัน

เหตุผลเชิงการดำเนินงานสะท้อนให้เห็นได้จากกิจกรรมของลูกค้า โดยจำนวนสินค้าต่อผู้ซื้อเพิ่มขึ้น 12% ทั่วทั้งภูมิภาค ขณะที่ผู้ใช้ที่ทั้งช้อปปิ้งและใช้งานเมอร์คาโด พาโก เติบโต 33% ซึ่งรวดเร็วกว่ากลุ่มผู้ใช้อื่น ๆ ทั้งหมด ประเด็นสำคัญสำหรับไตรมาสถัด ๆ ไปคือ การมีส่วนร่วมที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นและขนาดธุรกิจที่ขยายใหญ่ขึ้นนี้ จะสามารถชดเชยต้นทุนต่ออัตรากำไรในระยะสั้นจากโลจิสติกส์ เงินอุดหนุนค่าจัดส่ง และการหาลูกค้าใหม่ได้หรือไม่

มุมมองของผู้บริหาร

Martín de los Santos ประธานเจ้าหน้าที่บริหารฝ่ายการเงิน (CFO) กล่าวว่า การลงทุนของบริษัทช่วยเพิ่มทั้งความถี่ในการช้อปปิ้งและจำนวนเงินที่ผู้ใช้ไว้วางใจนำมาฝากไว้กับเมอร์คาโด พาโก ฝ่ายบริหารมองว่าการเติบโตอย่างรวดเร็วของลูกค้าที่ใช้ทั้งบริการอีคอมเมิร์ซและธนาคาร เป็นวิธีที่จะช่วยกระชับความเชื่อมโยงระหว่างสองธุรกิจและสร้างประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดียิ่งขึ้นในระยะยาว

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• แรงกดดันอย่างต่อเนื่องต่ออัตรากำไรจากการดำเนินงาน: การขยายกำลังการจัดส่งสินค้า บริการจัดส่งฟรี และการตลาดช่วยสนับสนุนการมีส่วนร่วมของลูกค้า แต่ก็ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า การลงทุนเพิ่มเติมอาจกดดันความสามารถในการทำกำไรให้อยู่ในระดับจำกัด แม้ว่ารายได้จะยังคงเติบโตต่อไปก็ตาม
• สภาวะการค้าที่ไม่เท่าเทียมกันในแต่ละตลาด: เม็กซิโกเผชิญกับการบริโภคที่ชะลอตัวลง ขณะที่อาร์เจนตินายังคงอยู่ในสภาวะตลาดค้าปลีกที่ซบเซา อุปสงค์ที่ชะลอตัวลงอาจจำกัดการเติบโตของจำนวนสินค้าที่ขายได้และ GMV แม้ว่าจะได้รับส่วนแบ่งทางการตลาดเพิ่มขึ้นก็ตาม
• การขยายตัวของสินเชื่อเพิ่มความเสี่ยงต่อคุณภาพสินทรัพย์: พอร์ตสินเชื่อโดยรวมเติบโต 62% และพอร์ตบัตรเครดิตเพิ่มขึ้น 76% อัตราส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ระยะสั้นทรงตัวจากไตรมาสก่อนที่ระดับ 7.0% แต่บริษัทตั้งข้อสังเกตถึงความอ่อนแอในอุตสาหกรรมในอาร์เจนตินาและบราซิล
• เศรษฐศาสตร์ของการจัดส่งฟรียังคงมีความสำคัญ: การลดเกณฑ์ขั้นต่ำช่วยปรับปรุงความถี่ในการซื้อของผู้ซื้อ โดยเฉพาะในบราซิล แต่ครอบคลุมการจัดส่งฟรีที่กว้างขึ้นยังเพิ่มต้นทุนการจัดส่ง และต้องมีปริมาณสินค้าที่เพิ่มขึ้นมากพอที่จะรองรับผลตอบแทนได้

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของเมอร์คาโด ลีเบร แสดงให้เห็นถึงการเติบโตในวงกว้าง ทั้งในธุรกิจอีคอมเมิร์ซ การชำระเงิน เงินออม สินเชื่อ และการโฆษณา โดยมีบราซิลเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของธุรกิจอีคอมเมิร์ซ ขณะที่เมอร์คาโด พาโก ยังคงเพิ่มจำนวนผู้ใช้และสินทรัพย์อย่างรวดเร็ว แต่สิ่งที่ต้องแลกมาคือความสามารถในการทำกำไร การลงทุนในระบบจัดส่งสินค้า การส่งฟรี และการตลาดช่วยเพิ่มการมีส่วนร่วม แต่รั้งอัตรากำไรจากการดำเนินงานไว้ที่ 6.3% ผลการดำเนินงานในอนาคตจะขึ้นอยู่กับว่าการมีส่วนร่วมที่สูงขึ้นนั้นจะสร้างขนาดและประสิทธิภาพได้เพียงพอที่จะรองรับค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมหรือไม่ ขณะที่คุณภาพสินเชื่อยังคงมีเสถียรภาพ