ผลประกอบการไตรมาส 4 ของ AutoZone: การคืนภาษีศุลกากรและ LIFO หนุนอัตรากำไร

ออโต้โซน (AutoZone; NYSE: AZO) รายงานยอดขายสุทธิประจำไตรมาส 4 ตามปีงบการเงิน 2026 อยู่ที่ 6.59 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 5.6% เมื่อเทียบรายปี และมีกำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) ที่ 56.05 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 15.1% จาก 48.71 ดอลลาร์ ส่วนกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 11.3% สู่ระดับ 931.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่การได้รับเงินคืนจากภาษีศุลกากรและผลกระทบที่เป็นบวกที่ไม่ใช่เงินสดจากวิธี LIFO เป็นปัจจัยหลักที่ช่วยขยายอัตรากำไรขั้นต้นขึ้น 182 basis points ในไตรมาสนี้

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

สำหรับไตรมาส 16 สัปดาห์ซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 29 สิงหาคม 2026 กำไรขั้นต้นและกำไรจากการดำเนินงานเติบโตเร็วกว่ารายได้ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดก็เพิ่มขึ้นเร็วกว่ากำไรสุทธิเช่นกัน โดยได้รับปัจจัยหนุนจากการลดลงของจำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักปรับลดจาก 17.18 ล้านหุ้น เหลือ 16.62 ล้านหุ้น

ตัวเลขสำคัญในงบกำไรขาดทุนด้านล่างนี้เป็นผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP ทั้งนี้ อัตราการเปลี่ยนแปลงเปอร์เซ็นต์เป็นการประมาณการเมื่อคำนวณจากมูลค่าที่รายงาน

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและสาขา

ยอดขายจากสาขาเดิมรวมของบริษัทเพิ่มขึ้น 2.7% ตามฐานที่รายงาน แต่เพิ่มขึ้นเพียง 1.5% เมื่อคำนวณด้วยอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ซึ่งลดลงจากอัตราการเติบโตด้วยอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ที่ 5.1% ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ทั้งนี้ ยอดขายจากสาขาเดิมในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 1.6%

ยอดขายจากสาขาเดิมในต่างประเทศเพิ่มขึ้น 10.7% ตามที่รายงาน แต่เพิ่มขึ้นเพียง 1.3% เมื่อคำนวณด้วยอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ชี้ให้เห็นว่าความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นปัจจัยหลักของยอดขายรวมที่เติบโตในต่างประเทศ ความแตกต่างนี้มีความสำคัญเนื่องจากบ่งชี้ว่าการเติบโตของยอดขายที่แท้จริงนอกสหรัฐฯ นั้นอยู่ในระดับที่ชะลอตัวกว่าตัวเลขที่รายงานอย่างมาก

ยอดขายเพื่อการพาณิชย์ในประเทศสร้างแรงหนุนการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่า โดยเพิ่มขึ้น 8.6% สู่ระดับ 1.913 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ยอดขายเพื่อการพาณิชย์เฉลี่ยต่อโครงการต่อสัปดาห์เพิ่มขึ้น 2.7% สู่ระดับ 18,700 ดอลลาร์

ออโต้โซนเปิดสาขาใหม่ 175 แห่งในระหว่างไตรมาส ซึ่งเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับ 141 แห่งในปีก่อนหน้า สาขาใหม่ที่เพิ่มขึ้นประกอบด้วย 97 แห่งในสหรัฐฯ, 68 แห่งในเม็กซิโก และ 10 แห่งในบราซิล ทำให้จำนวนสาขารวมเพิ่มขึ้นเป็น 8,031 แห่ง โดยสาขาใหม่ในสหรัฐฯ 16 แห่งเป็นสาขารูปแบบ Mega Hub ดังนั้น การเติบโตของรายได้ที่ 5.6% จึงเกิดขึ้นควบคู่ไปกับการขยายสาขาอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่การเติบโตด้วยอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ในสาขาเดิมยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างจำกัด

เงินคืนจากภาษีศุลกากรและ LIFO เป็นปัจจัยหลักดันอัตรากำไรขยายตัว

อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 182 basis points สู่ระดับ 53.3% โดยออโต้โซนระบุว่าผลประโยชน์ 145 basis points มาจากเงินคืนจากภาษีศุลกากร และอีก 105 basis points มาจากผลกระทบสุทธิที่เป็นบวกที่ไม่ใช่เงินสดจากวิธี LIFO ทั้งสองรายการนี้มีส่วนหนุนมากกว่าการขยายตัวรวมที่รายงาน ขณะที่สัดส่วนยอดขายเพื่อการพาณิชย์ที่สูงขึ้นส่งผลหักล้างไปบางส่วน

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม โดยเพิ่มขึ้นเป็น 33.4% ของยอดขายจาก 32.4% ซึ่งผู้บริหารระบุว่าการสูญเสียการประหยัดจากขนาดเกิดจากความคิดริเริ่มเพื่อการเติบโตเป็นหลัก ส่งผลให้ผลประโยชน์จากอัตรากำไรขั้นต้นเพียงบางส่วนเท่านั้นที่ส่งผ่านไปยังอัตรากำไรจากการดำเนินงาน ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 81 basis points สู่ระดับ 20.0%

องค์ประกอบของการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรมีความสำคัญ เนื่องจากเงินคืนและผลกระทบทางบัญชีสินค้าคงเหลือที่ไม่ใช่เงินสดนั้นแตกต่างจากกำไรที่เกิดจากการตั้งราคาหรือประสิทธิภาพการดำเนินงานที่เกิดขึ้นเป็นประจำ รายงานไม่ได้ระบุว่าผลประโยชน์เหล่านี้จะเกิดขึ้นซ้ำในระดับเดียวกันในไตรมาสถัด ๆ ไป

กระแสเงินสด สินค้าคงเหลือ และการจัดสรรเงินทุน

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 19.4% สู่ระดับ 1.18 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายลงทุนเพิ่มขึ้นประมาณ 4.0% สู่ระดับ 498.8 ล้านดอลลาร์ หากคำนวณแบบง่าย ๆ โดยนำกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหักลบด้วยค่าใช้จ่ายลงทุน การสร้างเงินสดหลังหักรายจ่ายลงทุนจะอยู่ที่ประมาณ 684.5 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากประมาณ 511.1 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 10.1% สู่ระดับ 7.74 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งบริษัทระบุว่าสาเหตุหลักมาจากความคิดริเริ่มเพื่อการเติบโต สินค้าคงเหลือต่อสาขาเพิ่มขึ้นเป็น 963,000 ดอลลาร์ จาก 918,000 ดอลลาร์ ขณะที่อัตราหมุนเวียนสินค้าคงเหลือลดลงเหลือ 1.3 เท่า จาก 1.4 เท่า แม้ว่าเจ้าหนี้การค้ายังคงสูงกว่าสินค้าคงเหลือ แต่มูลค่าสินค้าคงเหลือสุทธิติดลบ 861.0 ล้านดอลลาร์ เทียบกับติดลบ 999.9 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นเป็น 326.1 ล้านดอลลาร์ จาก 271.8 ล้านดอลลาร์ ขณะที่หนี้สินรวมเพิ่มขึ้นเป็น 9.08 พันล้านดอลลาร์ จาก 8.80 พันล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ ออโต้โซนได้ซื้อหุ้นคืน 223,000 หุ้นในระหว่างไตรมาส เป็นมูลค่า 697.5 ล้านดอลลาร์ ที่ราคาเฉลี่ย 3,125 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยบริษัทยังคงเหลือวงเงินซื้อหุ้นคืนที่ได้รับอนุมัติอยู่อีก 1.6 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปีงบการเงิน

มุมมองของผู้บริหาร

นายฟิล ดาเนียล (Phil Daniele) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่าสภาพแวดล้อมการขายเป็นไปอย่างยากลำบากในช่วง 8 สัปดาห์แรกของไตรมาส แต่ยอดขายเริ่มปรับตัวดีขึ้นในช่วง 8 สัปดาห์สุดท้าย ทั้งนี้ ผู้บริหารเชื่อว่าบริษัทยังคงชิงส่วนแบ่งทางการตลาดได้อย่างต่อเนื่อง และคาดว่ายอดขายในสหรัฐฯ เม็กซิโก และบราซิลจะเติบโตเร่งตัวขึ้นในปีงบการเงิน 2027

บริษัทยังคงมุ่งเน้นไปที่การขยายความพร้อมของสินค้าคงเหลือ การปรับปรุงความเร็วในการจัดส่ง การเปิดสาขาและ Mega Hub ใหม่ ตลอดจนการให้บริการแก่ลูกค้ากลุ่มซ่อมแซมเอง (DIY) และลูกค้ากลุ่มช่างมืออาชีพ ซึ่งความคิดริเริ่มเหล่านี้ช่วยสนับสนุนยอดขายเชิงพาณิชย์และการเติบโตของสาขา แต่ก็ส่งผลให้เกิดการสูญเสียการประหยัดจากขนาดของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและทำให้สินค้าคงเหลือสูงขึ้นเช่นกัน

ธุรกรรมของผู้ภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

สรุปการซื้อขายของผู้ภายในย้อนหลัง 6 เดือนที่ได้รับ แสดงให้เห็นถึงการซื้อหุ้นจำนวน 16,537 หุ้นผ่าน 11 ธุรกรรม และการขายหุ้นจำนวน 12,570 หุ้นผ่าน 3 ธุรกรรม ส่งผลให้เป็นการซื้อสุทธิ 3,967 หุ้น โดยในบรรดารายการล่าสุด ธุรกรรมต่อไปนี้ระบุอย่างชัดเจนว่าเป็นการซื้อหรือการขาย

การเปิดเผยข้อมูลเหล่านี้เป็นการอธิบายถึงธุรกรรมที่เกิดขึ้นเท่านั้น แต่ไม่ได้สะท้อนถึงมุมมองของบุคคลภายในที่มีต่อมูลค่าหรือแนวโน้มของออโต้โซนโดยตรง

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• ยอดขายจากสาขาเดิมที่แท้จริงชะลอตัวลง: ยอดขายจากสาขาเดิมที่คำนวณด้วยอัตราแลกเปลี่ยนคงที่เติบโต 1.5% เทียบกับ 5.1% ในปีก่อนหน้า และผู้บริหารระบุว่าช่วงครึ่งแรกของไตรมาสเป็นช่วงที่สภาพแวดล้อมการขายเป็นไปอย่างยากลำบาก
• การพึ่งพาผลประโยชน์เฉพาะด้านของอัตรากำไร: เงินคืนจากภาษีศุลกากรและผลกระทบที่เป็นบวกที่ไม่ใช่เงินสดจากวิธี LIFO เป็นปัจจัยหลักของการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้น การเปรียบเทียบอัตรากำไรในอนาคตอาจยากขึ้นหากปัจจัยหนุนเหล่านี้มีสัดส่วนน้อยลง
• รายจ่ายเพื่อการเติบโตกดดันประสิทธิภาพค่าใช้จ่าย: ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 33.4% ของยอดขาย เนื่องจากออโต้โซนลงทุนในสาขา สินค้าคงเหลือ ศักยภาพการจัดส่ง และความคิดริเริ่มเพื่อการเติบโตอื่น ๆ
• สินค้าคงเหลือและความต้องการเงินทุนสูงขึ้น: สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 10.1% อัตราหมุนเวียนสินค้าคงเหลือลดลง และค่าใช้จ่ายลงทุนสูงถึง 498.8 ล้านดอลลาร์ แนวโน้มเหล่านี้เพิ่มจำนวนเงินทุนที่จำเป็นสำหรับการสนับสนุนการขยายตัว
• ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนกระทบผลประกอบการต่างประเทศ: ยอดขายจากสาขาเดิมในต่างประเทศเพิ่มขึ้น 10.7% ตามที่รายงาน แต่เพิ่มขึ้นเพียง 1.3% เมื่อคำนวณด้วยอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญที่อัตราแลกเปลี่ยนมีต่อการเติบโตที่รายงาน

สรุป

ผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ตามปีงบการเงินของออโต้โซนรวมเอาการเติบโตของรายได้ในระดับหลักเดียวช่วงกลางเข้ากับการเพิ่มขึ้นที่เร็วกว่าของกำไรจากการดำเนินงาน กำไรสุทธิ กำไรต่อหุ้น (EPS) และกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน การได้รับเงินคืนจากภาษีศุลกากรและผลกระทบที่เป็นบวกจากวิธี LIFO ถือเป็นหัวใจสำคัญของการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไร ขณะที่การขยายสาขา ยอดขายเพื่อการพาณิชย์ และการซื้อหุ้นคืนก็มีส่วนกำหนดผลลัพธ์เช่นกัน ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือยอดขายจากสาขาเดิมที่แท้จริงจะเร่งตัวขึ้นตามที่ผู้บริหารคาดไว้หรือไม่ อัตรากำไรจะเป็นอย่างไรหากไม่มีผลประโยชน์พิเศษในระดับเดิม และการลงทุนเพื่อการเติบโตจะสร้างผลตอบแทนได้เพียงพอที่จะชดเชยค่าใช้จ่ายและสินค้าคงเหลือที่สูงขึ้นหรือไม่