ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ York Space Systems: อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น ขณะที่ประมาณการรายได้ลดลง

ยอร์ค สเปซ ซิสเต็มส์ (NYSE: YSS) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 92.5 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 10% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามมาตรฐาน GAAP ลดลงสู่ระดับ -0.31 ดอลลาร์ จาก -0.25 ดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้นส่งผลให้ผลขาดทุนสุทธิขยายตัวเพิ่มขึ้น และบริษัทได้ปรับลดประมาณการรายได้ตลอดทั้งปีลงเนื่องจากแนวทางการจัดซื้อจัดจ้างของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เปลี่ยนแปลงไป

ผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้ได้รับแรงหนุนหลักจากโครงการสำคัญของรัฐบาลของยอร์ค กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัว และอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวขึ้น 13 จุดเปอร์เซ็นต์ เนื่องจากผลกระทบจากการปรับปรุงประมาณการเมื่อสิ้นสุดโครงการ (estimate-at-completion) ในเชิงลบที่เคยถ่วงผลการดำเนินงานในไตรมาสเดียวกันของปีก่อนได้สิ้นสุดลง

การฟื้นตัวของอัตรากำไรไม่ได้ส่งผลให้ผลกำไรบรรทัดสุดท้ายปรับตัวดีขึ้น ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัวสู่ระดับ 63.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงค่าใช้จ่ายในการขาย การบริหาร และการดำเนินงานทั่วไป (SG&A) จำนวน 40.8 ล้านดอลลาร์ ค่าตอบแทนรูปแบบหุ้นจำนวน 10.9 ล้านดอลลาร์ และต้นทุนการทำรายการจำนวน 6.0 ล้านดอลลาร์

EBITDA ปรับปรุงไม่ได้รวมรายการที่เลือกซึ่งผู้บริหารพิจารณาว่าไม่ได้เป็นตัวแทนของผลการดำเนินงานหลัก และควรร่วมพิจารณาควบคู่ไปกับผลขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ของยอร์ค

โครงการของรัฐบาล สัญญาที่ได้รับ และยอดขายรอรับรู้รายได้ (Backlog)

ยอร์คคว้าสัญญาด้านความมั่นคงแห่งชาติใหม่ 4 ฉบับในระหว่างไตรมาส รวมถึงสัญญาประเภทไม่จำกัดจำนวน ไม่จำกัดเวลาส่งมอบ (IDIQ) จำนวน 3 สัญญา โดยหนึ่งในสัญญาประเภทดังกล่าวได้เกิดคำสั่งส่งมอบสินค้าแล้ว 2 รายการ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 บริษัทรายงานการชนะประมูลสัญญา 8 ฉบับ คิดเป็นอัตราการชนะการประมูลประมาณ 88% และระบุว่าสัญญา 6 ฉบับได้รับผ่านแนวทางการจัดซื้อจัดจ้างแบบใหม่ของรัฐบาล

ในด้านการดำเนินงาน ยอร์คได้ส่งดาวเทียมขึ้นสู่อวกาศอีก 21 ดวงสำหรับโครงการ T1TL ในช่วงไตรมาส 2 ส่งผลให้สถิติการส่งมอบสำหรับโครงการนี้เพิ่มเป็น 42 ดวง นอกจากนี้ บริษัทยังเสร็จสิ้นการเข้าซื้อกิจการ Solestial ผู้ให้บริการเทคโนโลยีพลังงานแสงอาทิตย์สำหรับอวกาศ ส่วนการเข้าซื้อกิจการ ALL.SPACE ผู้ให้บริการเทอร์มินัลระบบสื่อสารที่ปลอดภัย ได้เสร็จสิ้นในเดือนกรกฎาคม หลังสิ้นสุดไตรมาส

ยอดขายรอรับรู้รายได้ (Backlog) อยู่ที่ 592.0 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน ลดลง 8% จาก 642.3 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 มีนาคม แต่เพิ่มขึ้น 9% จากต้นปี นอกจากนี้ ผู้บริหารยังระบุถึงมูลค่าที่อาจเกิดขึ้นจากสัญญาที่ได้รับมอบหมายซึ่งอาจสูงถึง 1.85 พันล้านดอลลาร์ และโอกาสการขายสำหรับโครงการภาครัฐที่ระบุไว้มูลค่ามากกว่า 1.15 หมื่นล้านดอลลาร์ ในกลุ่มลูกค้ารายเป้าหมาย 12 ราย ตัวเลขเหล่านี้เป็นมาตรวัดโอกาสในวงกว้าง และไม่ควรถือเป็นยอดขายรอรับรู้รายได้ตามสัญญาหรือรายได้ที่รับรู้แล้ว

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ประเด็นสำคัญของผลประกอบการคือความแตกต่างระหว่างอัตรากำไรขั้นต้นและความสามารถในการทำกำไรจากการดำเนินงาน แม้ว่ากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้น 12.7 ล้านดอลลาร์ แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้นถึง 32.7 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าการปรับตัวดีขึ้นดังกล่าวอย่างมาก ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นจาก 25.8 ล้านดอลลาร์ เป็น 40.8 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าตอบแทนรูปแบบหุ้นและต้นทุนการทำรายการเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการสร้างแรงกดดันเพิ่มเติม

ข้อมูลกระแสเงินสดจัดทำขึ้นสำหรับช่วงหกเดือนแรกมากกว่าไตรมาสเดียว กระแสเงินสดใช้ไปจากการดำเนินงานสูงถึง 186.6 ล้านดอลลาร์ ในช่วงครึ่งปีแรก เทียบกับ 99.8 ล้านดอลลาร์ ในปีก่อนหน้า เงินสดถูกใช้ไปกับลูกหนี้การค้า สินค้าคงเหลือ และสินทรัพย์ที่เกิดจากสัญญาที่เพิ่มขึ้น รวมถึงหนี้สินที่เกิดจากสัญญาที่ลดลงอย่างมาก

อย่างไรก็ตาม เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 534.0 ล้านดอลลาร์ จาก 162.6 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 โดยหลักๆ สะท้อนถึงเงินสดรับสุทธิ 592.8 ล้านดอลลาร์ จากการเสนอขายหุ้นเสนอขายทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) ของบริษัท เมื่อรวมวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่สามารถใช้ได้อีก 150 ล้านดอลลาร์ ยอร์ครายงานสภาพคล่องรวมที่ 684 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน หนี้สินหมุนเวียนและหนี้สินระยะยาวมีจำนวนรวมประมาณ 147.0 ล้านดอลลาร์

ประมาณการรายได้ปี 2026

ณ วันที่ 13 สิงหาคม ยอร์คได้ปรับลดคาดการณ์รายได้ตลอดทั้งปี 2026 ลง บริษัทระบุว่าสาเหตุส่วนใหญ่ของการปรับลดคือการตัดรายได้จากธุรกิจใหม่ที่เคยคาดไว้ในปี 2026 ออก เนื่องจากการจัดซื้อจัดจ้างของรัฐบาลเปลี่ยนจากการยื่นข้อเสนอโครงการขนาดใหญ่ต่อเนื่องกันไปสู่สัญญาประเภท IDIQ

ด้วยรายได้ครึ่งปีแรกที่ 208.9 ล้านดอลลาร์ ช่วงประมาณการที่ปรับปรุงใหม่นี้สะท้อนว่ารายได้ในครึ่งปีหลังจะอยู่ที่ประมาณ 166.1 ล้านดอลลาร์ ถึง 196.1 ล้านดอลลาร์ ผู้บริหารอธิบายว่ากระบวนการ IDIQ ช้ากว่าในขั้นตอนการอนุมัติสัญญาขั้นต้น แต่มีแนวโน้มเร็วขึ้นเมื่อเริ่มมีคำสั่งงาน (task order) ที่ได้รับงบประมาณสนับสนุน และคาดว่าสถานะสัญญาใหม่ๆ จะสร้างโอกาสต่อเนื่องขนาดใหญ่ขึ้นในปี 2027 และหลังจากนั้น

รายการการซื้อขายของผู้ภายในเมื่อเร็วๆ นี้

ข้อมูลผู้ภายในที่จัดสรรมาแสดงให้เห็นถึงการซื้อสุทธิในช่วงระยะเวลาหกเดือนล่าสุด ข้อมูลรวมนี้ประกอบด้วยรายการโดยกรรมการและผู้ถือหุ้นที่เข้าข่ายเป็นผู้ถือหุ้นเกินกว่า 10% และโดยลำพังแล้ว ไม่ได้เป็นการสรุปมุมมองต่อแนวโน้มของยอร์ค

รายการรายงาน 10 รายการล่าสุดรวมถึงการซื้อและขายในตลาดเปิดตลอดจนการให้รางวัลเป็นหุ้น การให้รางวัลเป็นหุ้นไม่ควรถูกตีความในลักษณะเดียวกับการซื้อตามความสมัครใจ

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควร ติดตาม

• ระยะเวลาการได้รับสัญญาจากรัฐบาล: การเปลี่ยนไปสู่สัญญาประเภท IDIQ ได้ส่งผลให้รายได้จากธุรกิจใหม่ล่าช้าออกไปแล้ว และเป็นสาเหตุให้ยอร์คปรับลดคาดการณ์ปี 2026 ลง การเติบโตในอนาคตขึ้นอยู่กับคำสั่งงานที่ได้รับการสนับสนุนงบประมาณและออกหลังจากมีการอนุมัติสัญญาขั้นต้นแล้ว
• การแปลงยอดขายรอรับรู้รายได้เป็นรายได้: ยอดขายรอรับรู้รายได้ (Backlog) ลดลง 8% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน สัญญากับภาครัฐอาจมีการแก้ไข ยุติ หรือยกเลิกได้ ดังนั้น ยอดทั้งหมด 592 ล้านดอลลาร์ อาจไม่ได้แปลงเป็นรายได้ตามกำหนดเวลาที่คาดไว้
• แรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายและกระแสเงินสด: ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัว ขาดทุนสุทธิขยายตัวกว้างขึ้น และกระแสเงินสดใช้ไปจากการดำเนินงานในครึ่งปีแรกสูงถึง 186.6 ล้านดอลลาร์ สภาพคล่องในปัจจุบันได้รับการเสริมความแข็งแกร่งอย่างมากจากเงินที่ได้จากการทำ IPO มากกว่าการสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน
• การดำเนินการควบรวมกิจการ: ยอร์คกำลังอยู่ระหว่างการรวมกิจการของ Solestial และ ALL.SPACE ขณะที่ต้องแบกรับต้นทุนการทำรายการที่สูงขึ้น ผลประโยชน์ที่คาดว่าจะได้รับในห่วงโซ่อุปทานและตลาดข้างเคียงขึ้นอยู่กับการรวมกิจการและการดำเนินการตามสัญญาที่ประสบความสำเร็จ

สรุป

รายได้และอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสที่สองของยอร์คปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากโครงการสำคัญของรัฐบาลขยายตัวและการปรับปรุงสัญญาในปีก่อนหน้าสิ้นสุดลง อย่างไรก็ตาม ผลเชิงบวกเหล่านั้นถูกกดดันจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เติบโตอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ทั้งผลขาดทุนสุทธิตามมาตรฐาน GAAP และผลขาดทุน EBITDA ปรับปรุงขยายตัวกว้างขึ้น ประเด็นสำคัญถัดไปที่ต้องติดตามคือการแปลงสัญญา IDIQ ให้เป็นคำสั่งงานที่มีงบประมาณรองรับ การทรงตัวของยอดขายรอรับรู้รายได้และการใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน รวมถึงการที่กิจกรรมตามสัญญาในครึ่งปีหลังจะสามารถสนับสนุนช่วงรายได้ที่ปรับปรุงใหม่ที่ 375 ล้านดอลลาร์ ถึง 405 ล้านดอลลาร์ ได้หรือไม่