ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ American Integrity: เบี้ยประกันภัยรับสุทธิเพิ่มขึ้น ขณะที่ Combined Ratio ปรับตัวดีขึ้น

American Integrity Insurance Group (NYSE: AII) รายงานรายได้รวมไตรมาส 2/2026 ที่ 115.2 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 54.6% จาก 74.5 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้นเป็น 1.74 ดอลลาร์ จาก 1.62 ดอลลาร์ ด้านเบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้สุทธิ (Net premiums earned) พุ่งขึ้น 58.2% และอัตราส่วนรวม (combined ratio) ปรับตัวดีขึ้น 9.5 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ระดับ 63.4% เนื่องจากอัตราการเติบโตของเบี้ยประกันภัยสูงกว่าการเติบโตของค่าใช้จ่ายในการรับประกันภัย โดยยอดขายกรมธรรม์ภาคสมัครใจที่ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ช่วยสนับสนุนผลประกอบการในไตรมาสนี้ แม้ว่าภาษีที่สูงขึ้นและจำนวนหุ้นเจือจางที่เพิ่มขึ้นจะจำกัดการเติบโตของกำไรต่อหุ้นก็ตาม

ข้อมูลกำไรหลัก

กำไรก่อนภาษีพุ่งขึ้นเกือบเท่าตัวสู่ระดับสถิติสูงสุดประจำไตรมาสที่ 46.4 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ดี กำไรสุทธิเติบโตในอัตราที่ช้ากว่า เนื่องจากไตรมาส 2/2026 มีค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ 12.3 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับสิทธิประโยชน์ทางภาษี 3.4 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

กำไรสุทธิปรับปรุงเพิ่มขึ้น 11.4% แต่กำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุง (adjusted diluted EPS) ลดลงประมาณ 3.3% เนื่องจากจำนวนหุ้นเจือจางเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเพิ่มขึ้นเป็น 19.6 ล้านหุ้น จาก 17.0 ล้านหุ้น ซึ่งหักล้างการเติบโตของกำไรปรับปรุงดังกล่าว

กำไรสุทธิปรับปรุงและกำไรต่อหุ้นปรับปรุงเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP (non-GAAP) ซึ่งไม่รวมกำไรหรือขาดทุนจากการลงทุนที่รับรู้แล้ว รวมถึงรายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำหรือรายการที่ไม่ใช่เงินสดที่ระบุไว้

การเติบโตของกรมธรรม์กระจุกตัวอยู่ในตลาดภาคสมัครใจ

เบี้ยประกันภัยรับรวม (Gross premiums written) เพิ่มขึ้น 13.8% สู่ระดับ 326.6 ล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากการรับประกันภัยในตลาดภาคสมัครใจที่สูงขึ้น American Integrity ขายกรมธรรม์ใหม่ในภาคสมัครใจได้ทำสถิติสูงสุดที่ 43,000 กรมธรรม์ เพิ่มขึ้น 54% จากไตรมาส 2/2025 และเพิ่มขึ้น 44% จากไตรมาส 1/2026 ส่งผลให้จำนวนกรมธรรม์ใหม่และกรมธรรม์ต่ออายุรวมในตลาดภาคสมัครใจแตะ 126,308 กรมธรรม์ เพิ่มขึ้น 27.9%

บริษัทรายงานการเติบโตที่รวดเร็วเป็นพิเศษในสองพื้นที่เป้าหมาย โดยกรมธรรม์ใหม่ภาคสมัครใจในภูมิภาค Tri-County ของรัฐฟลอริดา เพิ่มขึ้นเป็น 7,636 กรมธรรม์ จาก 185 กรมธรรม์ ขณะที่กรมธรรม์ในกลุ่มบ้านอายุปานกลาง (middle-aged home) เพิ่มขึ้นเป็น 9,062 กรมธรรม์ จาก 437 กรมธรรม์ นอกจากนี้ ผู้บริหารยังระบุว่าค่าเบี้ยประกันภัยต่อกรมธรรม์ยังคงมีเสถียรภาพในภาพรวมทั้งพอร์ต

จำนวนกรมธรรม์ที่มีผลบังคับใช้แตะ 461,714 กรมธรรม์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 เพิ่มขึ้น 15.7% เมื่อเทียบรายปี และเพิ่มขึ้น 5.6% เมื่อเทียบรายไตรมาส ขณะที่เบี้ยประกันภัยที่มีผลบังคับใช้เพิ่มขึ้น 11.7% สู่ระดับ 1.03 พันล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ American Integrity ได้รับโอนกรมธรรม์จาก Citizens เพียง 81 กรมธรรม์ในระหว่างไตรมาส เนื่องจากมีกรมธรรม์ที่ผ่านเกณฑ์การรับประกันภัยและเป้าหมายอัตรากำไรของบริษัทจำนวนน้อยลง ส่งผลให้การขยายงานภาคสมัครใจเป็นแหล่งการเติบโตหลักในปัจจุบัน

ความสามารถในการทำกำไรและมูลค่าตามบัญชี

ผลขาดทุนและค่าใช้จ่ายในการจัดการค่าสินไหมทดแทน (LAE) เพิ่มขึ้น 56.5% สู่ระดับ 33.2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของเบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้สุทธิ ส่งผลให้อัตราส่วนผลขาดทุนที่รายงานคงที่อยู่ที่ 30.6% ด้านอัตราส่วนผลขาดทุนพื้นฐานสุทธิและ LAE แบบ non-GAAP ปรับตัวดีขึ้นเป็น 30.6% จาก 33.1% แม้ว่าอัตราส่วนพื้นฐานขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 18.1% จาก 15.5% ก็ตาม

การปรับตัวดีขึ้นที่เด่นชัดกว่าในการรับประกันภัยมาจากฝั่งค่าใช้จ่าย โดยอัตราส่วนค่าใช้จ่าย (expense ratio) ลดลงเหลือ 32.8% จาก 42.3% ค่าใช้จ่ายในการจัดหากรมธรรม์เพิ่มขึ้นเป็น 17.4 ล้านดอลลาร์ จาก 6.3 ล้านดอลลาร์ ท่ามกลางยอดขายกรมธรรม์ใหม่ที่ทำสถิติสูงสุดและการเปลี่ยนแปลงในสัญญาประกันภัยต่อ แต่ค่าใช้จ่ายทั่วไปและการบริหารลดลง 20.7% เหลือ 18.2 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากช่วงเดียวกันของปีก่อนมีค่าใช้จ่ายครั้งเดียวเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้น IPO

รายได้จากการลงทุนสุทธิเพิ่มขึ้น 30.8% สู่ระดับ 6.3 ล้านดอลลาร์ โดยได้แรงหนุนจากฐานสินทรัพย์ลงทุนที่ใหญ่ขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับเบี้ยประกันภัยที่มีผลบังคับใช้ที่สูงขึ้นและเงินระดมทุนจาก IPO ขณะที่มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นแตะที่ 18.86 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 22.3% เมื่อเทียบรายปี และเพิ่มขึ้น 10.1% จากวันที่ 31 มีนาคม 2026 ส่วนอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ลดลงเหลือ 38.7% จาก 45.1% เมื่อเทียบกับฐานส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ยที่ใหญ่ขึ้น

การส่งประกันภัยต่อที่ลดลงช่วยขยายเบี้ยประกันภัยรับสุทธิ แต่ทำให้ความเสี่ยงที่ถือไว้เองเพิ่มขึ้น

เบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้ขั้นต้น (Gross premiums earned) เติบโต 8.3% สู่ระดับ 242.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งช้ากว่าการเติบโต 58.2% ของเบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้สุทธิอย่างมาก ความแตกต่างดังกล่าวมาจากเบี้ยประกันภัยต่อที่ส่งออกซึ่งลดลง 20.0 ล้านดอลลาร์ เหลือ 137.6 ล้านดอลลาร์ หลังจาก American Integrity ปรับลดสัดส่วนสัญญาประกันภัยต่อแบบโควตาแชร์ประเภทไม่ใช่ภัยพิบัติลงจาก 40% เหลือ 25% เมื่อวันที่ 1 มกราคม 2026

การเปลี่ยนแปลงนี้ช่วยให้บริษัทสามารถถือครองเบี้ยประกันภัยรับได้มากขึ้น ซึ่งช่วยสนับสนุนรายได้และการปรับตัวดีขึ้นของอัตราส่วนค่าใช้จ่าย แต่ก็ทำให้ภาระรับเสี่ยงการรับประกันภัยประเภทไม่ใช่ภัยพิบัติที่ถือไว้เองในงบของบริษัทเพิ่มขึ้นด้วย บริษัทได้อ้างถึงการลดสัดส่วนโควตาแชร์ ยอดขายกรมธรรม์ใหม่ที่ทำสถิติสูงสุด และรายการอื่น ๆ ในการอธิบายการเปลี่ยนแปลงของค่าใช้จ่ายในการจัดหาและค่าใช้จ่ายในการบริหาร

นอกจากนี้ American Integrity ได้ต่อสัญญาโครงการประกันภัยต่อความเสียหายส่วนเกินจากภัยพิบัติ (catastrophe excess-of-loss) เมื่อวันที่ 1 มิถุนายน โดยโครงการดังกล่าวให้ความคุ้มครองภัยพิบัติจากบุคคลที่สามมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ ด้วยต้นทุนรวมโดยประมาณ 430 ล้าน ถึง 440 ล้านดอลลาร์ อัตราเบี้ยประกันภัยปรับปรุงตามความเสี่ยงปรับลดลงใกล้กรอบบนของช่วง 15% ถึง 20% ขณะที่บริษัทยังคงระดับความคุ้มครองไว้ที่ระดับความเสียหายสูงสุดที่อาจเกิดขึ้นในรอบ 130 ปี (1-in-130-year probable maximum loss) และลดความเสี่ยงส่วนแรกที่รับไว้เองรวม (aggregate retention) เหลือ 75 ล้านดอลลาร์ จาก 95 ล้านดอลลาร์

มุมมองของผู้บริหาร

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Robert Ritchie ระบุว่าผลประกอบการของไตรมาสนี้มาจากเร่งตัวของการเติบโตในภูมิภาค Tri-County กลุ่มบ้านอายุปานกลาง และรัฐที่ขยายตลาดใหม่ นอกจากนี้ ผู้บริหารยังชี้ถึงอัตราเบี้ยประกันภัยต่อภัยพิบัติปรับปรุงตามความเสี่ยงที่ต่ำลง และประโยชน์อย่างต่อเนื่องจากการปฏิรูปกฎหมายของรัฐฟลอริดาว่าเป็นปัจจัยที่ช่วยสนับสนุนการเติบโตอย่างมีกำไร แม้ว่าจะไม่ได้ให้ประมาณการเชิงตัวเลขสำหรับกำไรหรือรายได้ก็ตาม

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• ความเสี่ยงจากการรับประกันภัยที่ถือไว้เองสูงขึ้น: สัดส่วนสัญญาประกันภัยต่อแบบโควตาแชร์ประเภทไม่ใช่ภัยพิบัติที่ลดลงช่วยเพิ่มเบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้สุทธิ แต่ก็ทำให้ American Integrity ต้องแบกรับผลขาดทุนจากธุรกิจที่รับประกันไว้มากขึ้นด้วย
• ความเสี่ยงจากภัยพิบัติ: แม้โครงการที่ต่อสัญญาใหม่จะให้ความคุ้มครอง 3 พันล้านดอลลาร์และลดความเสี่ยงส่วนแรกที่รับไว้เองรวมลง แต่บริษัทยังคงต้องรับเสี่ยงไว้เอง 75 ล้านดอลลาร์ และยังคงมีความเสี่ยงต่อความเสียหายจากภัยพิบัติ
• แนวโน้มผลขาดทุนพื้นฐานขั้นต้น: อัตราส่วนผลขาดทุนพื้นฐานขั้นต้นและ LAE เพิ่มขึ้นเป็น 18.1% จาก 15.5% แม้อัตราส่วนพื้นฐานสุทธิจะปรับตัวดีขึ้น ไตรมาสต่อๆ ไปจะแสดงให้เห็นว่าความแตกต่างนี้ยังคงดำเนินต่อไปหรือไม่
• ต้นทุนการจัดหากรมธรรม์ที่เกี่ยวกับการเติบโต: ค่าใช้จ่ายในการจัดหากรมธรรม์เพิ่มขึ้น 177.2% ตามการเร่งตัวของยอดขายกรมธรรม์ใหม่ การปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราส่วนค่าใช้จ่ายส่วนหนึ่งขึ้นอยู่กับว่าการเติบโตของเบี้ยประกันภัยจะโตทันตามต้นทุนเหล่านี้หรือไม่
• การแปลงกำไรเป็นกำไรต่อหุ้น: กำไรสุทธิปรับปรุงเพิ่มขึ้น แต่กำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุง (adjusted EPS) กลับลดลงเนื่องจากจำนวนหุ้นเจือจางที่สูงขึ้น นอกจากนี้ ภาษียังเข้ามากัดกินการเติบโตของกำไรก่อนภาษีมากกว่าในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

บทสรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2/2026 ของ American Integrity สะท้อนถึงการเติบโตอย่างรวดเร็วของกรมธรรม์ภาคสมัครใจ สัดส่วนการถือครองเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้น และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลให้เบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้สุทธิเพิ่มขึ้น 58.2% และกำไรก่อนภาษีพุ่งขึ้นเกือบเท่าตัว ขณะที่โครงการประกันภัยต่อภัยพิบัติที่ต่อสัญญาใหม่ช่วยลดอัตราเบี้ยประกันภัยปรับปรุงตามความเสี่ยงและลดความเสี่ยงส่วนแรกที่รับไว้เองรวม นักลงทุนควรติดตามความเสี่ยงจากการรับประกันภัยที่ถือไว้เอง แนวโน้มผลขาดทุนพื้นฐานขั้นต้น และดูว่าการเติบโตของกำไรจะส่งผลมาสู่ผลการดำเนินงานต่อหุ้นได้อย่างเต็มที่มากขึ้นหรือไม่