Mercer ไตรมาส 2 ปีงบ 2026: Operating EBITDA ติดลบ 21.0 ล้านดอลลาร์

Mercer International (NASDAQ: MERC) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 460.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นราว 1.5% จาก 453.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่ขาดทุนสุทธิต่อหุ้นปรับลดลดลงเหลือ 1.13 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.29 ดอลลาร์สหรัฐ สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 อย่างไรก็ดี EBITDA จากการดำเนินงานยังคงติดลบ 21.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกิจกรรมดำเนินงานใช้เงินสด 15.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากต้นทุนเส้นใยในยุโรปที่สูงขึ้น ราคาขายเยื่อกระดาษที่รับรู้ลดลง และการด้อยค่าของสินค้าคงคลัง 29.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หักล้างผลจากการลดต้นทุนและช่วงหยุดซ่อมบำรุงที่ลดลง

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

รายได้แทบไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับปีก่อน ราคาขายที่รับรู้ของผลิตภัณฑ์ไม้แปรรูปที่สูงขึ้น และปริมาณการขายเยื่อกระดาษที่เพิ่มขึ้น ชดเชยผลกระทบจากราคาขายเยื่อกระดาษที่รับรู้ลดลงได้เป็นส่วนใหญ่ โดยเฉพาะเยื่อกระดาษคราฟท์ไม้เนื้ออ่อนฟอกขาวจากซีกโลกเหนือ หรือ NBSK

ผลการดำเนินงานยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ขาดทุนจากการดำเนินงานทรงตัวโดยรวม ขณะที่การด้อยค่าของสินค้าคงคลังที่สูงขึ้นกดดัน EBITDA จากการดำเนินงาน ส่วนขาดทุนสุทธิที่ลดลงมีสาเหตุหลักจากการรับรู้คืนภาษีเงินได้ที่เพิ่มขึ้นเป็น 13.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

EBITDA จากการดำเนินงานรวมเป็นมาตรวัดที่ไม่เป็นไปตาม GAAP โดยรวมการด้อยค่าของสินค้าคงคลังไว้ เนื่องจากคำนิยามของ Mercer บวกกลับค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย และการด้อยค่าของสินทรัพย์อายุยาว แต่ไม่บวกกลับการด้อยค่าของสินค้าคงคลัง

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละกลุ่ม

กลุ่มเยื่อกระดาษยังเป็นแหล่งรายได้ที่ใหญ่กว่า แต่ราคาเยื่อกระดาษที่ลดลงและต้นทุนเส้นใยที่สูงขึ้น ทำให้ขาดทุน EBITDA จากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้น ปริมาณการขายเยื่อกระดาษรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 6% แต่ราคาขาย NBSK ที่รับรู้เฉลี่ยลดลง 10% เหลือ 682 ดอลลาร์สหรัฐต่อ ADMT ต้นทุนเส้นใยสำหรับเยื่อกระดาษเฉลี่ยเพิ่มขึ้นราว 14% โดยมีสาเหตุหลักจากภาวะอุปทานตึงตัวและความต้องการไม้เป็นแหล่งพลังงานที่แข็งแกร่งในเยอรมนี

รายได้จากธุรกิจไม้แปรรูปเพิ่มขึ้นประมาณ 14% โดยได้รับแรงสนับสนุนจากผลิตภัณฑ์แปรรูป พาเลท เชื้อเพลิงชีวภาพ และพลังงาน อย่างไรก็ตาม การเติบโตดังกล่าวไม่ได้ส่งผลให้ผลประกอบการของกลุ่มธุรกิจดีขึ้น เนื่องจากต้นทุนเส้นใยในการผลิตไม้แปรรูปเพิ่มขึ้นประมาณ 28% ทำให้ขาดทุนของกลุ่มธุรกิจกว้างขึ้น รายได้จากไม้แปรรูปลดลง เนื่องจากปริมาณขายที่ลดลง 17% มีผลมากกว่าการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยของราคา

ผลิตภัณฑ์แปรรูป ซึ่งส่วนใหญ่เป็นไม้ลามิเนตไขว้ (cross-laminated timber) และ glulam เป็นส่วนที่เติบโตเด่นชัดที่สุด ราคาขายที่รับรู้เฉลี่ยเพิ่มขึ้น 67% เป็น 2,206 ดอลลาร์สหรัฐต่อลูกบาศก์เมตร ขณะที่กิจกรรมก่อสร้างเปลี่ยนไปสู่โครงการ mass timber ที่มีมูลค่าสูงขึ้น Mercer สิ้นสุดไตรมาสด้วยคำสั่งซื้อและข้อผูกพันสำหรับ mass timber ราว 151 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยคาดว่าจะเริ่มสร้างรายได้ตั้งแต่ช่วงปลายปี 2026 และต่อเนื่องไปถึงปี 2027

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ต้นทุนและค่าใช้จ่ายอยู่ที่ 519.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 511.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ต้นทุนเส้นใยที่สูงขึ้นและการด้อยค่าของสินค้าคงคลังที่มากขึ้น ถูกชดเชยเป็นส่วนใหญ่จากการไม่มีช่วงหยุดซ่อมบำรุงโรงงานเยื่อกระดาษตามแผน และประโยชน์จากโครงการลดต้นทุนของ Mercer ทั้งสองกลุ่มธุรกิจไม่ได้สร้าง EBITDA จากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจเป็นบวก

กระแสเงินสดไหลออกจากการดำเนินงานในไตรมาสเพิ่มขึ้นเป็น 15.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียนรวมถึงการใช้เงินสด 46.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากสินค้าคงคลัง ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนด้วยประโยชน์ด้านเงินสดจากลูกหนี้การค้าและค่าใช้จ่ายจ่ายล่วงหน้า รายจ่ายฝ่ายทุนลดลงเป็น 12.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 24.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้กระแสเงินสดไหลออกจากการลงทุนลดลงเป็น 6.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 22.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ณ วันที่ 30 มิถุนายน Mercer มีเงินสด 78.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และวงเงินที่ยังใช้ได้ภายใต้วงเงินสินเชื่อหมุนเวียน 112.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายหลังการลดวงเงินกู้ในเยอรมนี 70 ล้านยูโรที่ประกาศไว้ก่อนหน้านี้ สภาพคล่องรวมจึงอยู่ที่ประมาณ 191.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เงินสดลดลงจาก 186.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 ขณะที่เงินทุนหมุนเวียนลดลงเหลือ 182.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 582.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และหนี้สินหมุนเวียนเพิ่มขึ้นเป็น 329.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 13.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนส่วนของผู้ถือหุ้นเปลี่ยนจาก 68.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบ 98.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

Mercer ได้ว่าจ้างที่ปรึกษาและเริ่มหารือกับผู้ถือหุ้นกู้อาวุโสที่ครบกำหนดในปี 2028 และ 2029 รวมถึงผู้มีส่วนได้ส่วนเสียอื่น เกี่ยวกับธุรกรรมด้านการเงินและการเสริมสภาพคล่อง อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีการบรรลุข้อตกลง ณ เวลาที่เผยแพร่ผลประกอบการ

ต้นทุนเส้นใยและค่าใช้จ่ายด้อยค่าสูงขึ้นหักล้างการประหยัดต้นทุน

โครงการลดต้นทุนของ Mercer สร้างการประหยัดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน 13.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 2 ส่งผลให้ผลประโยชน์สะสมอยู่ที่ประมาณ 54.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่เริ่มโครงการในเดือนเมษายน 2025 ช่วงหยุดซ่อมบำรุงที่ลดลงยังช่วยลดต้นทุนเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

อย่างไรก็ดี ประโยชน์ดังกล่าวไม่เพียงพอที่จะชดเชยผลรวมของราคาขาย NBSK ที่รับรู้ลดลง ต้นทุนเส้นใยที่สูงขึ้น และการด้อยค่าของสินค้าคงคลัง 29.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กลุ่มเยื่อกระดาษรับรู้การด้อยค่าดังกล่าว 26.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 11.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน กลุ่มธุรกิจไม้แปรรูปยังเผชิญแรงกดดันต่ออัตรากำไร เนื่องจากเส้นใยคิดเป็นประมาณ 85% ของต้นทุนการผลิตเงินสดสำหรับไม้แปรรูปในไตรมาสนี้

แนวโน้มและเป้าหมายการดำเนินงาน

แนวโน้มของ Mercer มุ่งเน้นที่การประหยัดต้นทุน การซ่อมบำรุง การปรับโครงสร้าง และสภาวะตลาด มากกว่าเป้าหมายรายได้หรือกำไร ฝ่ายบริหารคาดว่าต้นทุนเส้นใยในเยอรมนีจะยังอยู่ในระดับสูงในไตรมาส 3 ขณะที่ราคาเยื่อกระดาษไม้เนื้ออ่อนและไม้เนื้อแข็งคาดว่าจะลดลง และอุปสงค์ไม้แปรรูปโดยรวมคาดว่าจะยังอ่อนแอ

การปรับโครงสร้างที่ Torgau มีเป้าหมายเพื่อปรับกำลังการผลิตและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ของโรงงานให้สอดคล้องกับสภาวะตลาดปัจจุบัน มาตรการประกอบด้วยการลดกำลังคน การเพิ่มเทคโนโลยีการสแกน การเพิ่มการผลิตไม้แปรรูปขนาดมาตรฐานที่มีมูลค่าสูงขึ้น และการขยายการส่งออกไปยังสหรัฐฯ

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ชุดข้อมูลธุรกรรมบุคคลภายในที่ให้มาระบุการซื้อเป็นศูนย์และการขายเป็นศูนย์ในสรุประยะหกเดือน โดยมีหุ้นที่บุคคลภายในถือครอง 30.01 ล้านหุ้น อย่างไรก็ตาม รายการธุรกรรมโดยละเอียดระบุการซื้อหลายรายการระหว่างเดือนกุมภาพันธ์ถึงมิถุนายน 2026 ซึ่งทำให้เกิดความไม่สอดคล้องกันระหว่างข้อมูลสรุปและข้อมูลระดับธุรกรรมที่ควรตรวจสอบเทียบกับเอกสารยื่นที่เกี่ยวข้อง

รายการเหล่านี้อธิบายเฉพาะธุรกรรมที่รายงาน และไม่ได้บ่งชี้มุมมองของบุคคลภายในต่อผลการดำเนินงานในอนาคตของ Mercer

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• แรงกดดันจากต้นทุนเส้นใย: ต้นทุนเส้นใยสำหรับเยื่อกระดาษเพิ่มขึ้นราว 14% และต้นทุนเส้นใยสำหรับไม้แปรรูปเพิ่มขึ้นราว 28% ต้นทุนของโรงงานในเยอรมนีคาดว่าจะยังอยู่ในระดับสูงในไตรมาส 3 เนื่องจากอุปทานจำกัดและความต้องการไม้จากผู้ผลิตพลังงาน
• ราคาและอุปสงค์อ่อนแอ: ราคาขาย NBSK ที่รับรู้ลดลง 10% และฝ่ายบริหารคาดว่าราคาเยื่อกระดาษไม้เนื้ออ่อนจะลดลงเล็กน้อย และราคาเยื่อกระดาษไม้เนื้อแข็งจะลดลงในระดับปานกลางในไตรมาส 3 อุปสงค์ไม้แปรรูปก็คาดว่าจะยังอ่อนแอจากอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐฯ และภาวะเศรษฐกิจยุโรป
• สภาพคล่องและการรีไฟแนนซ์: เงินสด เงินทุนหมุนเวียน และส่วนของผู้ถือหุ้นปรับตัวแย่ลงในช่วงครึ่งแรกของปี Mercer กำลังหารือทางเลือกด้านโครงสร้างเงินทุนและสภาพคล่อง แต่ยังไม่มีการตกลงทำธุรกรรม
• การซ่อมบำรุงและการลดกำลังการผลิต: การซ่อมบำรุงโรงงานเยื่อกระดาษตามแผนเป็นเวลา 40 วัน และการลดการผลิตอย่างต่อเนื่องในโรงงานเยอรมนีอาจจำกัดการผลิตในไตรมาส 3
• การดำเนินการปรับโครงสร้าง Torgau: การเปลี่ยนแปลงด้านกำลังคนและการดำเนินงานที่ทยอยดำเนินการต้องลดต้นทุนและปรับกำลังการผลิตให้เหมาะสม โดยไม่ก่อให้เกิดการหยุดชะงักเพิ่มเติมที่โรงงาน

สรุป

รายได้ของ Mercer ในไตรมาส 2 ทรงตัวเกือบทั้งหมด และขาดทุนสุทธิลดลง แต่สภาวะการดำเนินงานพื้นฐานยังคงท้าทาย ต้นทุนเส้นใยที่สูงขึ้น ราคาขายเยื่อกระดาษไม้เนื้ออ่อนที่รับรู้ลดลง และการด้อยค่าของสินค้าคงคลังที่มากขึ้น ทำให้ EBITDA จากการดำเนินงานยังติดลบ แม้มีการประหยัดต้นทุนและช่วงหยุดซ่อมบำรุงที่ลดลง ตัวชี้วัดสำคัญถัดไป ได้แก่ ต้นทุนเส้นใยในเยอรมนี การซ่อมบำรุงและการลดกำลังการผลิตในไตรมาส 3 ความคืบหน้าสู่เป้าหมายลดต้นทุน 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การปรับโครงสร้าง Torgau และผลการหารือของ Mercer เกี่ยวกับสภาพคล่องและโครงสร้างเงินทุน