D-Wave ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้ทรงตัว ขาดทุน EBITDA ที่ปรับแล้วเพิ่ม 85%

D-Wave Quantum (NASDAQ: QBTS) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 3.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แทบไม่เปลี่ยนแปลงจาก 3.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่ขาดทุนต่อหุ้นตาม GAAP ลดลงเหลือ 0.13 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.55 ดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ดี การขาดทุนตาม GAAP ที่ลดลงนั้นสะท้อนค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับใบสำคัญแสดงสิทธิที่ลดลงเป็นหลัก มากกว่าการปรับตัวดีขึ้นของความสามารถทำกำไรหลัก โดยขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 85% จากการใช้จ่ายด้านการพัฒนาผลิตภัณฑ์และการขยายตลาดที่สูงขึ้น ยอดจองซื้อรายไตรมาสเพิ่มขึ้น 59% ซึ่งส่งสัญญาณอุปสงค์ที่แข็งแกร่งกว่ารายได้ที่รับรู้แล้ว

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

รายได้ไม่เปลี่ยนแปลงจากปีก่อน ขณะที่ต้นทุนบุคลากรที่สูงขึ้นทำให้กำไรขั้นต้นตาม GAAP ลดลง และกดดันให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 8.4 จุดเปอร์เซ็นต์ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเกือบเพิ่มเป็นสองเท่า เนื่องจาก D-Wave ลงทุนในแผนงานผลิตภัณฑ์และการขยายธุรกิจเชิงพาณิชย์

การลดลงอย่างมากของขาดทุนสุทธิตาม GAAP ส่วนใหญ่เป็นผลทางบัญชี ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดและไม่เกี่ยวกับการดำเนินงานจากการวัดมูลค่าใหม่ของหนี้สินจากใบสำคัญแสดงสิทธิลดลง 142.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังบริษัทไถ่ถอนใบสำคัญแสดงสิทธิที่ซื้อขายในตลาดทั้งหมดที่เหลืออยู่ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ขณะที่ขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 17.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นตัวชี้วัด non-GAAP ซึ่งไม่รวมรายการต่าง ๆ เช่น การวัดมูลค่าใบสำคัญแสดงสิทธิใหม่ ค่าตอบแทนในรูปหุ้น ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย ตลอดจนค่าใช้จ่ายบางรายการที่ไม่เกี่ยวกับการดำเนินงานหรือไม่เกิดขึ้นเป็นประจำ

สัดส่วนลูกค้าและกิจกรรมเชิงพาณิชย์

ลูกค้าเชิงพาณิชย์สร้างรายได้ 62.4% ของรายได้รายไตรมาส เพิ่มขึ้นจาก 45.1% ในปีก่อน ลูกค้าในกลุ่ม Forbes Global 2000 สร้างรายได้ 47.7% เทียบกับ 20.4% ในไตรมาส 2 ปี 2025 ซึ่งบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนไปสู่ลูกค้าองค์กรเชิงพาณิชย์ขนาดใหญ่ แม้ว่ารายได้รวมรายไตรมาสจะไม่เติบโต

ยอดจองซื้อรายไตรมาสเพิ่มขึ้นเป็น 2.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และขนาดยอดจองซื้อเฉลี่ยเพิ่มขึ้นมากกว่า 87% D-Wave ยังเปิดเผยความร่วมมือใหม่หรือต่ออายุกับองค์กรต่าง ๆ ได้แก่ AT&T, Nasdaq Verafin, Oki Electric, Shionogi และ Unisys แต่ไม่ได้เปิดเผยมูลค่าสัญญาของความสัมพันธ์แต่ละรายการ

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 แอปพลิเคชัน QCaaS ที่ใช้งานจริงสร้างรายได้ 1.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ 37.3% ของรายได้ QCaaS ทั้งหมด เทียบกับ 0.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 9.8% ตามลำดับ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025

ความสามารถทำกำไร สภาพคล่อง และการใช้จ่าย

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานตาม GAAP รายไตรมาสที่เพิ่มขึ้น 26.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ประกอบด้วยต้นทุนบุคลากรเพิ่มเติม 9.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าตอบแทนในรูปหุ้น 4.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย 4.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าบริการวิชาชีพจากบุคคลที่สาม 1.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าใช้จ่ายด้านการตลาด 1.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วตามเกณฑ์ non-GAAP เพิ่มขึ้น 76% เป็น 39.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐเช่นกัน ซึ่งแสดงว่าการเพิ่มขึ้นไม่ได้จำกัดอยู่เพียงค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด

ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 เงินสดและหลักทรัพย์เพื่อการลงทุนที่มีสภาพคล่องรวมอยู่ที่ 546.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 273.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากปีก่อน มากกว่า 90% ของการลดลงดังกล่าวเกิดจากสิ่งตอบแทนเป็นเงินสดที่จ่ายสำหรับการเข้าซื้อ Quantum Circuits ในเดือนมกราคม 2026 มากกว่าจะถูกระบุว่าเป็นการใช้เงินสดในการดำเนินงาน

ยอดคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้น แต่การแปลงเป็นรายได้ยังไม่ทันกับการใช้จ่าย

ตัวชี้วัดคำสั่งซื้อของ D-Wave เติบโตเร็วกว่ารายได้ที่รับรู้อย่างมาก ยอดจองซื้อในครึ่งแรกของปีแตะ 35.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 1,120% จาก 2.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ตัวเลขดังกล่าวรวมการขายระบบมูลค่า 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะรับรู้รายได้ในไตรมาสถัดไป นอกจากนี้ยังรวมยอดจองซื้อ 2.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ Quantum Circuits ที่ปิดการขายทันทีก่อนการเข้าซื้อกิจการเสร็จสมบูรณ์

ภาระผูกพันในการปฏิบัติงานที่เหลืออยู่มีมูลค่ารวม 40.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน เพิ่มขึ้น 668% จากปีก่อน D-Wave คาดว่าประมาณ 57% จะรับรู้เป็นรายได้ภายใน 12 เดือนข้างหน้า และ 72% ภายในสองปี ภาระผูกพันตามสัญญาเหล่านี้ช่วยให้เห็นรายได้ในอนาคตที่อาจเกิดขึ้น แต่ช่วงเวลาการส่งมอบระบบและการให้บริการยังคงมีความสำคัญ

การเปรียบเทียบดังกล่าวยังสะท้อนลักษณะรายได้ที่ผันผวนเป็นช่วง ๆ ของ D-Wave รายได้ในครึ่งแรกของปี 2026 ลดลง 67% เหลือ 5.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากช่วงเดียวกันของปีก่อนรวมรายได้ 13.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการขายระบบคอมพิวเตอร์ควอนตัมแบบ annealing ครั้งแรกของบริษัท ดังนั้น นักลงทุนจึงต้องแยกแยะระหว่างยอดจองซื้อและภาระผูกพันตามสัญญา กับรายได้ที่รับรู้แล้ว

ลำดับความสำคัญของฝ่ายบริหารและแผนงานเทคโนโลยี

ฝ่ายบริหารระบุว่าฐานค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นเกิดจากการเร่งพัฒนาผลิตภัณฑ์และโครงการขยายตลาด D-Wave กำลังพัฒนาทั้งระบบ annealing และ gate-model โดยมีหมุดหมายที่ประกาศไว้ ได้แก่ ระบบ gate-model ขนาด 17 คิวบิตเชิงกายภาพในปี 2026 ระบบ annealing ขนาด 20,000 คิวบิตในปี 2029 และเป้าหมายระยะยาวที่ขยายไปถึงปี 2032

Alan Baratz ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าไตรมาสนี้สะท้อนความคืบหน้าในการเปลี่ยนการพัฒนาด้านเทคนิคไปสู่กิจกรรมเชิงพาณิชย์ ผลประกอบการทางการเงินแสดงให้เห็นว่าตัวชี้วัดด้านการทำธุรกิจเชิงพาณิชย์กำลังปรับตัวดีขึ้น แต่การลงทุนที่เกี่ยวข้องกำลังเพิ่มขาดทุนจากการดำเนินงานพื้นฐานของ D-Wave ในปัจจุบัน

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ในช่วงหกเดือนที่รายงาน บุคคลภายในซื้อหุ้น 1,854,530 หุ้นผ่าน 10 รายการ และขายหุ้น 1,439,601 หุ้นผ่าน 16 รายการ ส่งผลให้มีการซื้อสุทธิ 414,929 หุ้น รายการรายบุคคลล่าสุดส่วนใหญ่เป็นการขาย การใช้สิทธิหรือแปลงหลักทรัพย์ และการให้หุ้นแก่กรรมการ ธุรกรรมเหล่านี้เพียงลำพังไม่ได้บ่งชี้มุมมองของบุคคลภายในต่อแนวโน้มของบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• ช่วงเวลารับรู้รายได้และการกระจุกตัว: ราว 56% ของยอดจองซื้อในครึ่งแรกมาจากคำสั่งซื้อระบบเดียวมูลค่า 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และยังไม่ได้รับรู้รายได้ที่เกี่ยวข้อง ช่วงเวลาการส่งมอบและการปฏิบัติงานอาจทำให้ผลประกอบการผันผวนอย่างมากในแต่ละงวด
• ขาดทุนพื้นฐานที่เพิ่มขึ้น: ขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 85% ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วตามเกณฑ์ non-GAAP เพิ่มขึ้น 76% การลงทุนอย่างต่อเนื่องโดยไม่มีรายได้เติบโตสอดคล้องกันจะยังคงกดดันผลการดำเนินงาน
• แรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้น: อัตรากำไรขั้นต้นตาม GAAP ลดลง 8.4 จุดเปอร์เซ็นต์ สาเหตุหลักมาจากต้นทุนบุคลากรที่เพิ่มขึ้น ช่วงเวลาและส่วนผสมของการขายระบบที่มีอัตรากำไรสูงกว่ายังอาจส่งผลอย่างมีนัยสำคัญต่อการเปรียบเทียบ
• การดำเนินงานตามแผนและการใช้เงินทุน: D-Wave กำลังจัดหาเงินทุนสำหรับหมุดหมายเทคโนโลยีหลายรายการ ควบคู่กับการผสาน Quantum Circuits การเข้าซื้อกิจการดังกล่าวคิดเป็นส่วนใหญ่ของการลดลงของเงินสดและหลักทรัพย์เพื่อการลงทุนที่มีสภาพคล่องเมื่อเทียบกับปีก่อน ทำให้การดำเนินงานตามแผนเชิงพาณิชย์และเทคนิคมีความสำคัญ

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ของ D-Wave แสดงให้เห็นยอดจองซื้อที่แข็งแกร่งขึ้นและสัดส่วนลูกค้าเชิงพาณิชย์ที่มากขึ้น แต่ทั้งสองปัจจัยยังไม่แปลงเป็นการเติบโตของรายได้รายไตรมาส ความสามารถทำกำไรหลักเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้าม เนื่องจากการใช้จ่ายด้านการพัฒนาและการขยายตลาดที่สูงขึ้นทำให้ขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น ขณะที่ขาดทุนตาม GAAP ที่ลดลงส่วนใหญ่เกิดจากค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับใบสำคัญแสดงสิทธิที่ลดลง ประเด็นสำคัญในงวดต่อไปคือ ยอดจองซื้อที่มากขึ้นและภาระผูกพันในการปฏิบัติงานที่เหลืออยู่ 40.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐจะแปลงเป็นรายได้ได้รวดเร็วเพียงพอที่จะรองรับฐานต้นทุนที่ขยายตัวหรือไม่