HMH ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้ลด 16% แต่อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

HMH Holding Inc. (Nasdaq: HMH) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 170.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 16% จาก 203.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของ HMH ลดลงเหลือ 5.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 8.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 3% เป็น 33.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และยอดคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้น 19% เป็น 205 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสะท้อนการรับคำสั่งซื้อและความสามารถทำกำไรหลังการปรับปรุงที่ดีขึ้น แม้รายได้จากผลิตภัณฑ์ลดลง

รายได้ที่ลดลงมีสาเหตุหลักจากรายได้จากผลิตภัณฑ์ที่ลดลง 65% ซึ่งสะท้อนยอดงานคงค้างต้นงวดที่ต่ำลง และความล่าช้าในตะวันออกกลางที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในภูมิภาค รายได้จากบริการที่ลดลงก็ส่งผลกดดันต่อการเปรียบเทียบเช่นกัน แม้อุปสงค์อะไหล่ที่แข็งแกร่งขึ้นช่วยชดเชยได้บางส่วน

ความสามารถในการทำกำไรแตกต่างกันอย่างมากตามเกณฑ์บัญชี ส่วนผสมรายได้ที่เอื้ออำนวยมากขึ้น การปรับต้นทุนให้เหมาะสม และการดำเนินงานที่ดีขึ้น ช่วยเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว แต่ค่าใช้จ่ายค่าตอบแทนในรูปหุ้นก่อน IPO จำนวน 22.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มีส่วนทำให้เกิดผลขาดทุนจากการดำเนินงานตาม GAAP

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดอิสระเป็นมาตรวัดที่ไม่เป็นไปตาม GAAP การคำนวณกระแสเงินสดอิสระของ HMH สำหรับไตรมาสนี้รวมการปรับปรุงจากการชำระบัญชีที่เกี่ยวข้องกับ IPO ซึ่งไม่ใช่เงินสดจำนวน 9.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละส่วนงาน

รายได้จากผลิตภัณฑ์เป็นแหล่งหลักของความอ่อนแอ โดยลดลง 65% เมื่อเทียบกับปีก่อน และลดลง 38% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เหลือ 20.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ HMH ระบุว่าสาเหตุของการลดลงมาจากยอดงานคงค้างที่ต่ำลงในช่วงต้นไตรมาส และความล่าช้าของโครงการในตะวันออกกลางอันเกิดจากความขัดแย้งในภูมิภาคที่ยังดำเนินอยู่

รายได้จากบริการลดลง 4% เมื่อเทียบกับปีก่อน เหลือ 89.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากกิจกรรมการซ่อมลดลง ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนด้วยปริมาณงานเทคโนโลยีดิจิทัลที่สูงขึ้น อย่างไรก็ดี เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน รายได้จากบริการเพิ่มขึ้น 24% ตามอุปสงค์ที่ดีขึ้นในธุรกิจซ่อม เทคโนโลยีดิจิทัล และบริการอื่น ๆ

รายได้จากอะไหล่เพิ่มขึ้น 17% เมื่อเทียบกับปีก่อน เป็น 61.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่สูงขึ้นสำหรับ Equipment and System Solutions และ Pressure Control Systems ขณะที่ลูกค้าเตรียมพร้อมสำหรับสัญญาที่กำลังจะมาถึง อย่างไรก็ตาม รายได้ดังกล่าวลดลง 8% จากไตรมาสแรก

การรับคำสั่งซื้อแข็งแกร่งกว่ารายได้ที่รับรู้ และเป็นตัวบ่งชี้เชิงบวกมากขึ้นสำหรับกิจกรรมในอนาคต ยอดคำสั่งซื้อรวมอยู่ที่ 205 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 19% เมื่อเทียบกับปีก่อน และมีอัตราส่วนคำสั่งซื้อใหม่ต่อรายได้ 1.2 เท่า คำสั่งซื้อบริการเพิ่มขึ้น 50% เป็น 118 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยได้แรงหนุนจากเทคโนโลยีดิจิทัล ขณะที่คำสั่งซื้ออะไหล่เพิ่มขึ้น 1% เป็น 65 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ต้นทุนขายลดลง 28% เหลือ 109.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งลดลงเร็วกว่าการลดลงของรายได้ 16% อย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ต้นทุนขายลดลงสู่ 64% ของรายได้ จาก 75% สะท้อนการเปลี่ยนจากรายได้ผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรต่ำ การปรับต้นทุนอย่างต่อเนื่อง และการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเป็น 60.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 29.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจัยที่เปิดเผยซึ่งมีขนาดใหญ่ที่สุดคือค่าใช้จ่ายค่าตอบแทนในรูปหุ้นก่อน IPO จำนวน 22.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรับรู้เมื่อ IPO เสร็จสิ้น หากไม่รวมค่าใช้จ่ายดังกล่าว HMH ระบุว่าการเพิ่มขึ้นส่วนที่เหลือมีสาเหตุหลักจากต้นทุนในการเปลี่ยนเป็นและดำเนินงานในฐานะบริษัทจดทะเบียน

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานดีขึ้นเป็น 17.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากเงินสดไหลออก 21.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์และหนี้สินจากการดำเนินงานใช้เงินสด 4.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 46.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ทำให้แรงกดดันจากเงินทุนหมุนเวียนที่ลดลงเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยให้กระแสเงินสดดีขึ้น

HMH สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 119.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 96.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 และมีสภาพคล่องรวมประมาณ 195 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หนี้ระยะยาวอยู่ที่ 196.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยไม่มีหนี้ระยะยาวครบกำหนดชำระก่อนเดือนมิถุนายน 2028

IPO สร้างเงินได้สุทธิรวม 210.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงการใช้สิทธิซื้อบางส่วนของผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ HMH ใช้เงิน 137.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อชำระคืนเงินกู้ผู้ถือหุ้นที่เป็นบุคคลเกี่ยวข้องกัน ใช้ 39.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐซื้อหุ้นจากผู้ถือหุ้นรายใหญ่ และใช้ 21.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียน

ส่วนผสมรายได้และวินัยด้านต้นทุนช่วยเพิ่มอัตรากำไรที่ปรับปรุงแล้ว แต่ต้นทุน IPO กดดันผลลัพธ์ตาม GAAP

ภาพรวมสำคัญของ HMH ในไตรมาส 2 คือความแตกต่างระหว่างรายได้ที่ลดลงกับความสามารถในการทำกำไรหลังการปรับปรุงที่ดีขึ้น รายได้จากผลิตภัณฑ์ลดลงอย่างมาก แต่สัดส่วนที่สูงขึ้นจากบริการและอะไหล่ช่วยให้กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น แม้รายได้รวมจะหดตัว การลดต้นทุนและประสิทธิภาพในการดำเนินงานยังสนับสนุนให้อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 3.7 จุดเปอร์เซ็นต์

การปรับตัวดีขึ้นดังกล่าวไม่ได้ส่งผ่านไปยังกำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP เนื่องจากค่าใช้จ่าย SG&A ดูดซับกำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายค่าตอบแทนก่อน IPO จำนวน 22.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นรายการที่ระบุว่ามีขนาดใหญ่ที่สุด ขณะที่ต้นทุนของบริษัทจดทะเบียนก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วยังไม่รวมค่าตอบแทนในรูปหุ้น ค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้าง และผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งอธิบายส่วนสำคัญของช่องว่างระหว่าง EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว 33.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กับผลขาดทุนจากการดำเนินงานที่รายงาน

มุมมองของฝ่ายบริหาร

Eirik Bergsvik ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่า ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ นโยบายการค้าที่เปลี่ยนแปลง ช่วงเวลาของโครงการที่เปลี่ยนไป และความระมัดระวังของลูกค้า ส่งผลกระทบต่อรายได้ การจองอุปกรณ์และงานซ่อมที่ล่าช้ายังเป็นปัจจัยกดดันเพิ่มเติม ขณะที่เทคโนโลยีดิจิทัลสนับสนุนการเพิ่มขึ้น 19% ของยอดคำสั่งซื้อรวม และอัตราส่วนคำสั่งซื้อใหม่ต่อรายได้ 1.2 เท่า

ฝ่ายบริหารชี้ถึงความชัดเจนเกี่ยวกับลูกค้าที่ดีขึ้น ยอดงานคงค้างที่เพิ่มขึ้น และกิจกรรมที่สูงขึ้นในตลาดสำคัญต่าง ๆ ก่อนเข้าสู่ช่วงครึ่งหลังของปี 2026 อย่างไรก็ตาม บริษัทไม่ได้ให้แนวโน้มเชิงปริมาณสำหรับรายได้ กำไร หรือกระแสเงินสด

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• รายได้จากผลิตภัณฑ์และช่วงเวลาของโครงการ: รายได้จากผลิตภัณฑ์ลดลง 65% และความล่าช้าที่ต่อเนื่องหรือยอดงานคงค้างต้นงวดที่อ่อนแออาจทำให้รายได้รวมยังคงเผชิญแรงกดดัน
• ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์: ความล่าช้าที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในตะวันออกกลางส่งผลโดยตรงต่อกิจกรรมด้านอุปกรณ์ในไตรมาสนี้ และอาจยังส่งผลต่อการเปลี่ยนคำสั่งซื้อเป็นรายได้และช่วงเวลาการส่งมอบ
• การเปลี่ยนคำสั่งซื้อเป็นรายได้: คำสั่งซื้อสูงกว่ารายได้ และฝ่ายบริหารระบุว่ายอดงานคงค้างเพิ่มขึ้น แต่ความระมัดระวังของลูกค้าและการเปลี่ยนแปลงของโครงการอาจทำให้การเปลี่ยนอุปสงค์ดังกล่าวเป็นยอดขายที่รายงานล่าช้า
• ฐานต้นทุนของบริษัทจดทะเบียน: ค่าตอบแทนที่เกี่ยวข้องกับ IPO เป็นรายการครั้งเดียว แต่ HMH ยังรายงานต้นทุนต่อเนื่องที่สูงขึ้นจากการดำเนินงานในฐานะบริษัทจดทะเบียน
• การวัดกระแสเงินสด: กระแสเงินสดอิสระที่รายงานได้รับประโยชน์จากการปรับปรุงที่เกี่ยวข้องกับ IPO ซึ่งไม่ใช่เงินสดจำนวน 9.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้น กระแสเงินสดจากการดำเนินงานยังคงมีความสำคัญในการประเมินการสร้างเงินสดที่เกิดขึ้นเป็นประจำ

สรุป

รายได้ไตรมาส 2 ของ HMH เผชิญแรงกดดันจากกิจกรรมผลิตภัณฑ์ที่ลดลงและความล่าช้าของโครงการ แต่ส่วนผสมยอดขายที่เอื้ออำนวยและวินัยด้านต้นทุนส่งผลให้กำไรขั้นต้นและอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วสูงขึ้น คำสั่งซื้อที่แข็งแกร่งขึ้น กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่เป็นบวก และการชำระคืนเงินกู้ผู้ถือหุ้น ช่วยให้ภาพการดำเนินงานและงบดุลดีขึ้น ประเด็นสำคัญถัดไปคือ ยอดงานคงค้างที่เพิ่มขึ้นและการเติบโตของคำสั่งซื้อที่นำโดยบริการจะแปลงเป็นรายได้ที่เพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปีได้หรือไม่ โดยไม่มีความล่าช้าของโครงการเกิดขึ้นอีกหรือแรงกดดันด้านต้นทุนเพิ่มเติม