StoneX ไตรมาส 3 ปีงบ 2026: รายได้ดำเนินงานสุทธิเพิ่ม 47%

StoneX Group (NASDAQ: SNEX) รายงานรายได้จากการดำเนินงานสุทธิสำหรับไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 719.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 47% จาก 488.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มขึ้น 85% เป็น 1.00 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.54 ดอลลาร์สหรัฐ กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเป็น 127.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของธุรกิจ Commercial และ Institutional รวมถึงการเข้าซื้อกิจการ R.J. O’Brien ขณะที่ Self-Directed/Retail ยังคงเป็นปัจจัยฉุดรั้งหลัก

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้รวมของ StoneX ส่วนใหญ่มาจากการขายสินค้าโภคภัณฑ์จริงและต้นทุนขายที่เกี่ยวข้อง ทำให้รายได้จากการดำเนินงานและรายได้จากการดำเนินงานสุทธิเป็นตัวชี้วัดกิจกรรมพื้นฐานที่มีประโยชน์มากกว่า รายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 43% เป็น 1.47 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่รายได้จากการดำเนินงานสุทธิเพิ่มขึ้นเร็วกว่าเล็กน้อยที่ 47%

การเติบโตของกำไรสูงกว่าทั้งสองตัวชี้วัด กำไรก่อนภาษีเพิ่มขึ้น 87% กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 102% และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วตามเกณฑ์ non-GAAP เพิ่มขึ้น 70%

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดแบบ non-GAAP ตัวเลขต่อหุ้นได้รับการปรับย้อนหลังสำหรับเงินปันผลเป็นหุ้นอัตรา 3 หุ้นต่อ 2 หุ้นในเดือนมีนาคมและกรกฎาคม 2026

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและส่วนงาน

Commercial มีการเติบโตเร็วที่สุดในบรรดาส่วนงานดำเนินงานของ StoneX โดยรายได้จากการดำเนินงานเกือบเพิ่มเป็นสองเท่า และกำไรส่วนงานเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า Institutional ยังคงเป็นส่วนงานที่มีรายได้จากการดำเนินงานสูงสุด และมีการเติบโตของกำไรอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน Payments ปรับตัวดีขึ้นในอัตราที่ปานกลางกว่า ขณะที่ Self-Directed/Retail หดตัว

Commercial ได้ประโยชน์จากผลิตภัณฑ์หลายประเภท รายได้จากการดำเนินงานสุทธิจากสัญญาสินค้าโภคภัณฑ์จริงเพิ่มขึ้น 162% อนุพันธ์ OTC เพิ่มขึ้น 73% อนุพันธ์จดทะเบียนเพิ่มขึ้น 62% และดอกเบี้ยกับค่าธรรมเนียมที่ได้รับจากยอดคงเหลือของลูกค้าเพิ่มขึ้น 103%

รายได้จากการดำเนินงานสุทธิของ Institutional เพิ่มขึ้น 56% เป็น 312.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อนุพันธ์จดทะเบียนเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตมากที่สุด โดยเพิ่มขึ้น 260% ขณะที่หลักทรัพย์เพิ่มขึ้น 38% ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของหลักทรัพย์เพิ่มขึ้น 33% ควบคู่กับรายได้ต่อหนึ่งล้านที่เพิ่มขึ้น 9%

ความอ่อนแอของ Self-Directed/Retail กระจุกตัวอยู่ในกิจกรรม FX และ CFD ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันลดลง 27% และรายได้จากการดำเนินงานกับรายได้จากการดำเนินงานสุทธิของ FX/CFD ต่างลดลง 19% แม้รายได้ต่อหนึ่งล้านเพิ่มขึ้น 11% ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของ Payments เพิ่มขึ้น 20% แม้รายได้ต่อหนึ่งล้านลดลง 7% โดยส่วนงานนี้ยังเพิ่มรายได้จากการดำเนินงานสุทธิได้ 12%

R.J. O’Brien ขยายฐานธุรกิจอนุพันธ์อย่างมีนัยสำคัญ

การเข้าซื้อกิจการ R.J. O’Brien (RJO) ซึ่งเสร็จสิ้นในเดือนกรกฎาคม 2025 ส่งผลอย่างมีนัยสำคัญต่อการเปรียบเทียบธุรกิจอนุพันธ์แบบปีต่อปีของ StoneX ปริมาณอนุพันธ์จดทะเบียนรวมเพิ่มขึ้น 73% เป็น 97.9 ล้านสัญญา โดย RJO มีส่วนสนับสนุน 32.0 ล้านสัญญา มูลค่าส่วนของลูกค้าเฉลี่ยในอนุพันธ์จดทะเบียนเพิ่มขึ้น 129% เป็น 15.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมส่วนสนับสนุน 6.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจาก RJO

การเติบโตไม่ได้จำกัดอยู่เพียงปริมาณที่ได้มาจากการเข้าซื้อกิจการ โดยรายได้เฉลี่ยต่อสัญญาอนุพันธ์จดทะเบียนของ StoneX ยังเพิ่มขึ้น 23% อย่างไรก็ดี เนื่องจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อนไม่รวม RJO อัตราการเติบโตที่รายงานจึงไม่ควรตีความว่าเป็นการเติบโตแบบออร์แกนิกทั้งหมด Philip Smith ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่าบริษัทเริ่มได้รับประโยชน์จากการบูรณาการแล้ว

ความสามารถในการทำกำไรและงบดุล

กิจกรรมที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ต้นทุนผันแปรสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ค่าใช้จ่ายผันแปรรวมเพิ่มขึ้น 67% เป็น 481.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงค่าตอบแทนผันแปรที่เพิ่มขึ้น 70% ค่าใช้จ่ายการชำระราคาและเคลียร์ริ่งตามธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น 52% และค่านายหน้าจ่ายให้ introducing broker ที่เพิ่มขึ้น 87% ค่าใช้จ่ายผันแปรคิดเป็น 60% ของค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย เพิ่มขึ้นจาก 53% ในปีก่อน

ค่าใช้จ่ายไม่ผันแปรเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้ากว่า คือ 22% เป็น 314.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเอื้อให้ operating leverage ดีขึ้น กำไรก่อนภาษีคิดเป็นประมาณ 22.2% ของรายได้จากการดำเนินงานสุทธิ เทียบกับราว 17.5% เมื่อหนึ่งปีก่อน กำไรสุทธิยังได้ประโยชน์จากอัตราภาษีที่แท้จริงประมาณ 20.0% ลดลงจากราว 25.9% แม้เอกสารเผยแพร่ไม่ได้อธิบายการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 2.19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 เพิ่มขึ้นจาก 1.61 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปีงบการเงินเดือนกันยายน 2025 ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 2.84 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 2.38 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 23.70 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 20.25 ดอลลาร์สหรัฐ

งบดุลที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุนของ StoneX ก็ขยายตัวเช่นกัน หลักทรัพย์ที่ซื้อตามสัญญาขายคืนเพิ่มขึ้นเป็น 15.82 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 10.33 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่หลักทรัพย์ที่ขายภายใต้สัญญาซื้อคืนเพิ่มขึ้นเป็น 18.00 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 13.55 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจากการจัดหาเงินทุนของบริษัทเพิ่มขึ้น 33% เป็น 26.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สาเหตุหลักมาจากหุ้นกู้ 625 ล้านดอลลาร์สหรัฐครบกำหนดปี 2032 ที่ออกในเดือนกรกฎาคม 2025

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การเปรียบเทียบจากการเข้าซื้อกิจการและการดำเนินการบูรณาการ: RJO มีส่วนสนับสนุนอย่างมากต่อปริมาณอนุพันธ์จดทะเบียนและส่วนของลูกค้า ทำให้การแยกการเติบโตแบบออร์แกนิกออกจากการขยายตัวที่ขับเคลื่อนด้วยการเข้าซื้อกิจการทำได้ยากขึ้น ประโยชน์ในอนาคตยังคงขึ้นอยู่กับความสำเร็จของการบูรณาการ
• ความอ่อนแอของธุรกิจรายย่อยที่ต่อเนื่อง: กำไรส่วนงาน Self-Directed/Retail ลดลง 36% ตามกิจกรรม FX/CFD ที่ลดลง หากแรงกดดันด้านปริมาณยังดำเนินต่อไป จะจำกัดการมีส่วนสนับสนุนของส่วนงานนี้ แม้รายได้ต่อหนึ่งล้านจะทรงตัวหรือปรับดีขึ้น
• การเติบโตของต้นทุนผันแปรที่เร็วกว่า: ค่าตอบแทนผันแปร ค่าใช้จ่ายเคลียร์ริ่ง และค่านายหน้าจ่ายให้ introducing broker ต่างเติบโตเร็วกว่ารายได้จากการดำเนินงานสุทธิ การชะลอตัวของกิจกรรมโดยไม่มีการลดต้นทุนเหล่านี้ตามมา อาจกดดันอัตรากำไร
• ภาระด้านการจัดหาเงินทุนและงบดุล: ค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินทุนของบริษัทเพิ่มขึ้น ขณะที่ยอดธุรกรรม repo และการให้ยืมหลักทรัพย์ขยายตัวอย่างมาก สิ่งนี้เพิ่มความสำคัญของการบริหารสภาพคล่อง แหล่งเงินทุน และคู่สัญญาอย่างมีวินัย

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026 ของ StoneX สะท้อนการเติบโตในวงกว้างของกิจกรรม Commercial และ Institutional ซึ่งได้รับแรงเสริมจากการเข้าซื้อกิจการ R.J. O’Brien กำไรเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้จากการดำเนินงานสุทธิ เนื่องจากค่าใช้จ่ายไม่ผันแปรเติบโตช้ากว่าและอัตราภาษีที่แท้จริงลดลง แต่ความอ่อนแอของ FX/CFD ในธุรกิจรายย่อยและค่าใช้จ่ายผันแปรที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วยังคงเป็นปัจจัยถ่วงสำคัญ ตัวชี้วัดสำคัญถัดไปคือผลการดำเนินงานหลังการเปรียบเทียบกับ RJO เริ่มกลับสู่ภาวะปกติ การทรงตัวของ Self-Directed/Retail และความสามารถของบริษัทในการรักษา operating leverage ท่ามกลางต้นทุนเงินทุนและค่าตอบแทนที่เพิ่มขึ้น