Dutch Bros ไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026: รายได้โต 32.5% ปรับเพิ่มแนวโน้ม

Dutch Bros (NYSE: BROS) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 550.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 32.5% จาก 415.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มเป็น 0.28 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.20 ดอลลาร์สหรัฐ การเติบโตมาจากทั้งการขยายสาขาและอุปสงค์ของสาขาเดิม โดย Dutch Bros เปิดสาขา 48 แห่ง ยอดขายสาขาเดิมของสาขาที่บริษัทดำเนินการเองเพิ่มขึ้น 8.3% และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 27.8% เป็น 113.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วจะแคบลง

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้สูงกว่าการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วในไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 กำไรสุทธิตาม GAAP เพิ่มขึ้น 34.5% ขณะที่กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของ Dutch Bros เพิ่มขึ้น 46.0% โดยความแตกต่างสะท้อนรายได้ที่จัดสรรให้แก่ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม

กำไรขั้นต้นของสาขาที่บริษัทดำเนินการเองเติบโตในอัตราใกล้เคียงกับรายได้ แต่อัตรากำไรแทบไม่เปลี่ยนแปลง อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลง 0.8 จุดเปอร์เซ็นต์ เนื่องจากต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการขยายธุรกิจและต้นทุนระดับสาขาหักล้างส่วนหนึ่งของผลประโยชน์จากการดำเนินงานที่มียอดขายสูงขึ้น

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัด non-GAAP ซึ่งไม่รวมรายการต่างๆ รวมถึงค่าตอบแทนในรูปหุ้น ต้นทุนการเข้าซื้อกิจการ และค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้างบางส่วน

ผลการดำเนินงานธุรกิจและสาขา

สาขาที่บริษัทดำเนินการเองยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลัก โดยมีรายได้เพิ่มขึ้น 34.0% รายได้จากแฟรนไชส์และรายได้อื่นเติบโตช้ากว่าที่ 15.6% ขณะที่ยอดขายทั่วทั้งระบบ ซึ่งรวมยอดขายของสาขาแฟรนไชส์ที่ไม่ได้บันทึกเป็นรายได้ของ Dutch Bros เพิ่มขึ้น 23.1%

องค์ประกอบของยอดขายสาขาเดิมเปลี่ยนไปสู่การเติบโตของยอดใช้จ่ายต่อบิลมากขึ้น ยอดขายสาขาเดิมของสาขาที่บริษัทดำเนินการเองประกอบด้วยยอดใช้จ่ายต่อบิลเพิ่มขึ้น 4.9% และจำนวนธุรกรรมเพิ่มขึ้น 3.4% เทียบกับยอดใช้จ่ายต่อบิลเพิ่มขึ้น 1.9% และจำนวนธุรกรรมเพิ่มขึ้น 5.9% ในปีก่อน ยอดใช้จ่ายต่อบิลทั่วทั้งระบบเพิ่มขึ้น 4.1% ขณะที่จำนวนธุรกรรมเพิ่มขึ้น 1.7% ลดลงจากการเติบโตของจำนวนธุรกรรม 3.7% ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2025

Dutch Bros สิ้นสุดไตรมาสด้วยสาขาที่บริษัทดำเนินการเอง 888 แห่ง และสาขาแฟรนไชส์ 337 แห่ง จากสาขา 48 แห่งที่เปิดในไตรมาสนี้ มี 44 แห่งเป็นสาขาที่บริษัทดำเนินการเอง

สาขาใหม่และยอดขายที่สูงขึ้นยังไม่ส่งผ่านไปสู่อัตรากำไรที่ขยายตัวทั้งหมด

อัตรากำไรขั้นต้นของสาขาที่บริษัทดำเนินการเองอยู่ที่ 24.2% เทียบกับ 24.3% ในปีก่อน ต้นทุนแรงงานปรับดีขึ้นเป็น 25.4% ของรายได้จากสาขาที่บริษัทดำเนินการเอง จาก 26.6% แต่ผลประโยชน์ดังกล่าวถูกหักล้างด้วยต้นทุนเครื่องดื่ม อาหาร และบรรจุภัณฑ์ที่เพิ่มเป็น 26.1% จาก 25.3% ต้นทุนค่าเช่าและต้นทุนอื่นที่เพิ่มเป็น 16.3% จาก 15.8% และต้นทุนก่อนเปิดสาขาที่เพิ่มเป็น 1.6% จาก 1.2%

อัตรากำไรส่วนร่วมของสาขาที่บริษัทดำเนินการเอง ซึ่งไม่รวมค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย ลดลงเป็น 30.6% จาก 31.1% อัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลงเป็น 20.6% จาก 21.4% ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP ลดลงประมาณ 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ 12.8%

ประสิทธิภาพของค่าใช้จ่ายส่วนกลางช่วยชดเชยได้บางส่วน ค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหารเพิ่มขึ้นในเชิงจำนวนเงิน แต่ลดลงเป็น 14.6% ของรายได้ จาก 15.7% ในปีก่อน

กระแสเงินสดและงบดุล

ในช่วงหกเดือนแรกของปี 2026 ไม่ใช่เฉพาะไตรมาส 2 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 55.3% เป็น 196.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 126.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ Dutch Bros ใช้เงิน 149.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐในกิจกรรมลงทุน และ 48.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐในกิจกรรมจัดหาเงิน ส่งผลให้เงินสดแทบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 268.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 269.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025

หนี้สินหมุนเวียนและหนี้สินระยะยาวรวมกันอยู่ที่ประมาณ 198.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน หนี้สินตามสัญญาเช่าทั้งระยะสั้นและระยะยาวรวมกันอยู่ที่ประมาณ 1.01 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 888.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี ควบคู่กับการขยายสาขาอย่างต่อเนื่องของบริษัท

แนวโน้มปี 2026

Dutch Bros ปรับเพิ่มแนวโน้มรายได้ ยอดขายสาขาเดิมทั่วทั้งระบบ และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วสำหรับทั้งปี โดยอิงผลการดำเนินงานตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบันและการเข้าซื้อสาขาจากผู้รับแฟรนไชส์ใน Phoenix เมื่อไม่นานมานี้ บริษัทยังคงเป้าหมายเปิดสาขาทั่วทั้งระบบอย่างน้อย 185 แห่ง

เอกสารเผยแพร่ไม่ได้ระบุช่วงตัวเลขก่อนหน้า จึงไม่สามารถระบุขนาดของการปรับเพิ่มแนวโน้มได้ นอกจากนี้ แนวโน้มที่ปรับปรุงแล้วยังไม่รวมผลกระทบใดๆ จากธุรกรรม Salad and Go ที่ประกาศเมื่อวันที่ 5 สิงหาคม 2026

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลธุรกรรมบุคคลภายในที่ให้มาระบุว่า การขายที่รายงานล่าสุดกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มผู้ก่อตั้ง Travis Boersma นิติบุคคลในเครือ DM และ Christine Barone ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร เนื่องจากธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับ Boersma และนิติบุคคล DM ถูกรายงานในวันเดียวกันและมีมูลค่าทับซ้อนกัน ธุรกรรมเหล่านี้อาจเป็นการยื่นรายงานที่เกี่ยวเนื่องกัน และไม่ควรรวมเป็นยอดขายอิสระโดยอัตโนมัติ

รายการยื่นเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคมที่เกี่ยวข้องกับผู้บริหาร Tana Davila ถูกตัดออก เนื่องจากข้อมูลที่ให้มาไม่ได้ระบุทิศทางหรือมูลค่าของธุรกรรม การขายที่รายงานเพียงอย่างเดียวไม่ได้บ่งชี้มุมมองของบุคคลภายในต่อแนวโน้มของ Dutch Bros

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันด้านต้นทุนระดับสาขา: สัดส่วนต้นทุนเครื่องดื่ม บรรจุภัณฑ์ ค่าเช่า และต้นทุนก่อนเปิดสาขาที่สูงขึ้น หักล้างประสิทธิภาพด้านแรงงานที่ดีขึ้น หากแรงกดดันในหมวดต้นทุนเหล่านี้ดำเนินต่อไป การเติบโตของ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอาจยังต่ำกว่าการเติบโตของรายได้
• การพึ่งพาการเติบโตของยอดใช้จ่ายต่อบิลมากขึ้น: การเติบโตของจำนวนธุรกรรมทั่วทั้งระบบชะลอลงเป็น 1.7% จาก 3.7% ขณะที่การเติบโตของยอดใช้จ่ายต่อบิลเร่งขึ้นเป็น 4.1% ยอดขายสาขาเดิมอาจรักษาระดับได้ยากขึ้น หากการเติบโตของยอดใช้จ่ายต่อบิลชะลอลงโดยไม่มีจำนวนลูกค้าที่ใช้บริการเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งกว่าเดิม
• การขยายธุรกิจที่ใช้เงินลงทุนสูง: Dutch Bros คาดว่าจะเปิดสาขาอย่างน้อย 185 แห่ง และมีรายจ่ายลงทุน 350-370 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 ต้นทุนก่อนเปิดสาขาและภาระผูกพันตามสัญญาเช่าที่สูงขึ้น ทำให้การพัฒนาสาขาใหม่อย่างมีประสิทธิภาพมีความสำคัญมากขึ้น
• ขอบเขตของแนวโน้มและการผสานการเข้าซื้อกิจการ: แนวโน้มที่ปรับเพิ่มขึ้นส่วนหนึ่งสะท้อนการเข้าซื้อแฟรนไชส์ใน Phoenix และไม่รวมธุรกรรม Salad and Go ค่าใช้จ่ายในการผสานกิจการหรือการเปลี่ยนแปลงขอบเขตของแนวโน้มในอนาคตอาจส่งผลต่ออัตรากำไรที่รายงานและความต้องการใช้เงินสด

สรุป

Dutch Bros ผสานการขยายจำนวนสาขาอย่างรวดเร็วเข้ากับการเติบโตของจำนวนธุรกรรมในเชิงบวก ส่งผลให้รายได้เพิ่มขึ้น 32.5% ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 และปรับเพิ่มเป้าหมายทั้งปีหลายรายการ ประเด็นสำคัญสำหรับไตรมาสต่อไปคือ ปริมาณยอดขายจากสาขาที่สูงขึ้นและประสิทธิภาพของค่าใช้จ่ายส่วนกลางจะสามารถชดเชยแรงกดดันด้านต้นทุนระดับสาขา การเติบโตของจำนวนธุรกรรมที่ชะลอลง และความต้องการเงินทุนของแผนขยายธุรกิจที่เร่งตัวขึ้นได้หรือไม่