Kratos ไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026: รายได้โต 30.5% แต่ขาดทุนจากการดำเนินงาน

Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ: KTOS) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 458.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 30.5% จาก 351.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP อยู่ที่ 0.02 ดอลลาร์สหรัฐ ทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน Kratos Government Solutions เป็นผู้นำการขยายตัว แต่ต้นทุนส่วนกลาง ค่าตอบแทนในรูปหุ้น และค่าตัดจำหน่ายที่สูงขึ้นมีส่วนทำให้เกิดผลขาดทุนจากการดำเนินงานตาม GAAP กระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ เนื่องจากการเติบโตอย่างรวดเร็วทำให้ลูกหนี้การค้า สินค้าคงคลัง และการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับการผลิตเพิ่มขึ้น

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 28 มิถุนายน 2026 รายได้แบบออร์แกนิกเพิ่มขึ้น 19.1% ซึ่งบ่งชี้ว่าการเข้าซื้อกิจการไม่ใช่แหล่งการเติบโตเพียงแหล่งเดียว กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นประมาณ 80 จุดพื้นฐาน เป็น 21.8%

อย่างไรก็ตาม การปรับตัวดีขึ้นดังกล่าวไม่ได้ส่งผ่านไปยังรายได้จากการดำเนินงานตาม GAAP เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเร็วกว่ากำไรขั้นต้น ส่งผลให้ขาดทุนจากการดำเนินงาน 1.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วและ EPS ที่ปรับปรุงแล้วต่างเพิ่มขึ้น

EPS ที่ปรับปรุงแล้ว EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดอิสระ เป็นมาตรวัดที่ไม่เป็นไปตาม GAAP โดย Kratos ให้นิยามกระแสเงินสดอิสระว่า กระแสเงินสดจากการดำเนินงานหักรายจ่ายฝ่ายทุน บวกเงินรับจากการขายสินทรัพย์

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

KGS คิดเป็นสัดส่วนหลักของการเติบโตแบบรวม ขณะที่ Unmanned Systems มีรายได้เพิ่มขึ้นในอัตราที่ต่ำกว่า แต่มีอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วดีขึ้น

ภายใน KGS การเติบโตแบบออร์แกนิกที่เร็วที่สุดมาจาก Defense Rocket Systems ที่ 50.2%, Turbine Technologies ที่ 43.3% และ Microwave Products ที่ 29.5% ส่วน Space, Training and Cyber เติบโต 8.7% การเข้าซื้อ Nomad และ Orbit ก็มีส่วนต่อการเติบโตทั้งหมดของ KGS เช่นกัน

EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของ KGS เพิ่มขึ้นจาก 24.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 33.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้อัตรากำไรลดลงเล็กน้อยจาก 8.8% เป็น 8.7% EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของ Unmanned Systems เพิ่มขึ้นจาก 3.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 5.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยอัตรากำไรขยายจาก 5.1% เป็น 6.4% กิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับ Valkyrie เป็นปัจจัยหลักของการเติบโตของรายได้ Unmanned Systems

กิจกรรมการรับคำสั่งซื้อยังคงสูงกว่ารายได้ที่รับรู้ คำสั่งซื้อรวมอยู่ที่ 492.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้อัตราส่วน book-to-bill รายไตรมาสอยู่ที่ 1.1 อัตราส่วนในช่วง 12 เดือนล่าสุดอยู่ที่ 1.3 และยอดคำสั่งซื้อค้างส่งรวมเพิ่มขึ้นเป็น 2.084 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 2.051 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นไตรมาสแรก มูลค่าโครงการในขั้นเสนอราคาและจัดทำข้อเสนอเพิ่มขึ้นเป็น 15.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 14.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

การเพิ่มขึ้นของยอดคำสั่งซื้อค้างส่งกระจุกตัวอยู่ใน KGS โดยเพิ่มเป็น 1.710 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.676 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ยอดคำสั่งซื้อค้างส่งของ Unmanned Systems แทบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 374.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 375.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสก่อน

การเติบโตของรายได้แซงหน้าความสามารถทำกำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP และการสร้างเงินสด

กำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น 26.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ถูกหักล้างมากกว่าด้วยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นประมาณ 31.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ SG&A เพิ่มเป็น 73.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 54.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ R&D เพิ่มเป็น 13.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 10.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเพิ่มเป็น 10.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 2.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าตอบแทนในรูปหุ้น ซึ่งรวมอยู่ในค่าใช้จ่ายตาม GAAP เพิ่มเป็น 16.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 8.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่ายส่วนกลางที่ไม่ได้จัดสรรเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า เป็น 17.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 8.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

แม้ขาดทุนจากการดำเนินงาน แต่กำไรสุทธิตาม GAAP เพิ่มเป็น 4.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ความแตกต่างหลักหลังรายการดำเนินงานคือรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ 10.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิ 1.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน กำไรต่อหุ้นปรับลดยังคงอยู่ที่ 0.02 ดอลลาร์สหรัฐ ส่วนหนึ่งเนื่องจากจำนวนหุ้นปรับลดถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเพิ่มเป็น 190.1 ล้านหุ้น จาก 157.4 ล้านหุ้น และผลลัพธ์ต่อหุ้นปัดเศษเป็นจำนวนเดียวกัน

การแปลงกำไรเป็นเงินสดยังคงติดลบ Kratos ใช้เงินสดจากการดำเนินงาน 11.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสนี้ โดยหลักจากการเติบโตของรายได้อย่างรวดเร็วที่ทำให้ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น และจากการเพิ่มสินค้าคงคลังเพื่อรองรับการเร่งการผลิตและโครงการพัฒนา หลังรายจ่ายฝ่ายทุน 17.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเงินรับ 9.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการขาย Valkyries ที่บริษัทเป็นเจ้าของ กระแสเงินสดอิสระเป็นการใช้เงินสด 18.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

งบดุลแสดงสภาพคล่องในระดับสูง แต่การเพิ่มขึ้นดังกล่าวไม่ได้มาจากการสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 1.438 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 28 มิถุนายน เพิ่มจาก 560.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปีงบการเงิน 2025 ในช่วงหกเดือนแรกของปี 2026 Kratos ได้รับเงิน 1.348 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากการออกหุ้นสามัญ ใช้เงิน 346.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับการเข้าซื้อกิจการ และบันทึกกระแสเงินสดไหลออกจากการดำเนินงาน 38.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

แนวโน้มทั้งปี

Kratos ปรับเพิ่มแนวโน้มรายได้ทั้งปี ปรับกรอบประมาณการ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วให้แคบลง และออกประมาณการไตรมาส 3 เป็นครั้งแรก ฝ่ายบริหารคาดว่ารายได้และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วในครึ่งหลังของปีจะสูงกว่าระดับครึ่งปีแรก ขณะที่การผลิตขยายตัวและเงินทุนตามสัญญาของลูกค้าเพิ่มขึ้น

Kratos คาดว่าอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วทั้งปี 2026 จะสูงกว่าระดับที่รายงานสำหรับปี 2025 ประมาณ 100 จุดพื้นฐาน นอกจากนี้ บริษัทยังคาดว่าอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วในปี 2027 จะเพิ่มขึ้นอีก 100 จุดพื้นฐานจากอัตราที่คาดการณ์สำหรับปี 2026 แม้จะยังไม่มีการให้แนวโน้มทั้งปี 2027 จนกว่าจะรายงานผลไตรมาส 3 ปีงบการเงิน 2026

แนวโน้มกระแสเงินสดรวมการลงทุนตามแผนทั้งหมด 250 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 275 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงรายจ่ายฝ่ายทุน การลงทุนในเงินทุนหมุนเวียน และเงินทุนสำหรับบริษัทร่วมทุน Prometheus สมมติฐานดังกล่าวรวมถึงการเตรียมผลิตเครื่องยนต์เจ็ตขนาดเล็ก 3,000 เครื่องในปี 2027 และเริ่มผลิต Valkyries ราว 40 ลำต่อปีภายในต้นปี 2028

มุมมองของฝ่ายบริหาร

Eric DeMarco ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่า Kratos คาดว่าแรงขับเคลื่อนทางธุรกิจจะเร่งตัวขึ้นในครึ่งหลังของปี 2026 และต่อเนื่องสู่ปี 2027 กรณีคาดการณ์การขยายอัตรากำไรของฝ่ายบริหารขึ้นอยู่กับการผลิตที่สูงขึ้น ขนาดธุรกิจที่ใหญ่ขึ้น และการใช้ประโยชน์จากโครงสร้างต้นทุนคงที่ของบริษัทได้ดีขึ้น

อัตรากำไรและกระแสเงินสดในระยะใกล้ยังสะท้อนการใช้จ่ายสำหรับข้อเสนอ การจัดหาพนักงาน สินค้าคงคลัง สิ่งอำนวยความสะดวก และโครงการใหม่ ฝ่ายบริหารยังระบุว่าเชเกลอิสราเอลที่แข็งค่าขึ้นเป็นปัจจัยกดดันความสามารถทำกำไรของการดำเนินงานในอิสราเอล พื้นที่การเติบโตที่บริษัทคาดหวัง ได้แก่ ระบบไฮเปอร์โซนิกและจรวด ขีปนาวุธ เครื่องยนต์เจ็ต อวกาศ และการสื่อสารผ่านดาวเทียม

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลสรุปธุรกรรมบุคคลภายในย้อนหลังหกเดือนที่ให้มารายงานการซื้อหุ้น 825,834 หุ้นจาก 13 ธุรกรรม และการขายหุ้น 315,576 หุ้นจาก 47 ธุรกรรม ส่งผลให้มีการซื้อสุทธิ 510,258 หุ้น อย่างไรก็ตาม รายการรายบุคคลล่าสุด 10 รายการที่ให้มาล้วนเป็นการขายโดยตรงระหว่างวันที่ 8 มิถุนายนถึง 27 กรกฎาคม 2026 โดยเอกสารเปิดเผยข้อมูลไม่ได้ระบุเหตุผลของธุรกรรมเหล่านั้น

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันต่อกระแสเงินสดจากการลงทุน: Kratos คาดการณ์ว่ากระแสเงินสดอิสระทั้งปีจะใช้เงินสด 85 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 105 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่บริษัทลงทุนในสิ่งอำนวยความสะดวก สินค้าคงคลัง โครงการใหม่ และกำลังการผลิต
• การใช้ประโยชน์จากต้นทุนคงที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ตาม GAAP: รายได้และกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น แต่ SG&A, R&D, ค่าตัดจำหน่าย และค่าใช้จ่ายส่วนกลางที่สูงขึ้นทำให้เกิดผลขาดทุนจากการดำเนินงาน แนวโน้มอัตรากำไรขึ้นอยู่กับการที่ขนาดธุรกิจในอนาคตจะชดเชยต้นทุนเหล่านี้ได้
• การดำเนินงานด้านการผลิตและห่วงโซ่อุปทาน: แนวโน้มทั้งปีตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าบริษัทจะเข้าถึงชิ้นส่วนที่มีระยะเวลาจัดหานาน และสามารถเร่งการผลิตในระบบจรวด เครื่องยนต์เจ็ต และอากาศยานไร้คนขับได้สำเร็จ การขาดแคลนชิ้นส่วน ต้นทุนที่เพิ่มขึ้น หรือการหยุดชะงักในการผลิตอาจกระทบต่อจังหวะการรับรู้รายได้และอัตรากำไร
• จังหวะเวลาของเงินทุนภาครัฐ: แนวโน้มของ Kratos ส่วนหนึ่งขึ้นอยู่กับเงินทุนตามสัญญาของลูกค้าภายหลังการปิดหน่วยงานรัฐบาลในช่วงปลายปี 2025 และต้นปี 2026 รวมถึงมติจัดสรรงบประมาณชั่วคราวที่ขยายระยะเวลาออกไป ความล่าช้าเพิ่มเติมอาจกระทบคำสั่งซื้อ การผลิต และการแปลงกำไรเป็นเงินสด
• แรงกดดันจากอัตราแลกเปลี่ยน: ฝ่ายบริหารคาดว่าเชเกลอิสราเอลที่แข็งค่ายังคงกดดันความสามารถทำกำไรของธุรกิจ Microwave Products ในอิสราเอล

สรุป

Kratos มีรายได้เติบโต 30.5% ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 นำโดย KGS และรักษาอัตราส่วน book-to-bill ไว้เหนือ 1.0 พร้อมปรับเพิ่มแนวโน้มรายได้ทั้งปี ประเด็นสำคัญคือการผลิตที่สูงขึ้นและการแปลงยอดคำสั่งซื้อค้างส่งเป็นรายได้จะสามารถสร้างการใช้ประโยชน์จากต้นทุนคงที่ตามที่ฝ่ายบริหารคาดหวังได้หรือไม่ เนื่องจากรายได้จากการดำเนินงานตาม GAAP และกระแสเงินสดยังอยู่ภายใต้แรงกดดันจากต้นทุนส่วนกลาง เงินทุนหมุนเวียน และแผนลงทุนขนาดใหญ่