ตลาดรถยนต์ไฟฟ้าเข้าสู่ยุคล้านล้านดอลลาร์, เทสลาหรือริเวียนคุ้มค่าแก่การลงทุนระยะยาวมากกว่ากัน?

ข้อได้เปรียบที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของเทสลา (Tesla) ไม่ใช่เพียงแค่ยอดขายรถยนต์ของบริษัทเท่านั้น แต่คือการที่บริษัทได้เสร็จสิ้นการเปลี่ยนผ่านจากผู้ผลิตยานยนต์ไฟฟ้าไปสู่การเป็นบริษัทเทคโนโลยีครบวงจรอย่างเต็มตัว

ตลอดช่วงเวลากว่าทศวรรษที่ผ่านมา เทสลา (Tesla) ได้สร้างแบรนด์ EV ชั้นนำระดับโลกด้วยจุดแข็งของรถยนต์รุ่น Model 3 และ Model Y ซึ่งจนถึงปัจจุบัน รถยนต์ทั้งสองรุ่นนี้ยังคงคิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ของการส่งมอบของบริษัท แม้ว่าการแข่งขันในตลาด EV จะทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยบริษัทต่าง ๆ รวมถึง BYD ค่ายรถยนต์ยักษ์ใหญ่แบบดั้งเดิม และสตาร์ทอัพหน้าใหม่จำนวนมากต่างทยอยเปิดตัวรถยนต์รุ่นใหม่อย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ธุรกิจยานยนต์ของเทสลาเผชิญกับแรงกดดันด้านการเติบโตที่เพิ่มขึ้น แต่บริษัทก็ยังคงรักษาความได้เปรียบด้านขนาดธุรกิจที่เป็นผู้นำในอุตสาหกรรมเอาไว้ได้

ในปี 2025 รายได้ของเทสลา (Tesla) อยู่ที่ประมาณ 9.48 หมื่นล้านดอลลาร์ และมีกำไรสุทธิประมาณ 3.8 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่ากำไรจะลดลงเมื่อเทียบเป็นรายปี และอัตรากำไรของธุรกิจยานยนต์จะได้รับผลกระทบจากการแข่งขันด้านราคา แต่เมื่อเปรียบเทียบกับผู้ผลิตยานยนต์พลังงานใหม่หลายรายที่ยังคงอยู่ในช่วงที่ขาดทุน เทสลาก็มีโมเดลธุรกิจที่เติบโตและมั่นคงแล้ว

ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่า ยอดส่งมอบทั่วโลกในไตรมาสที่ 2 ของเทสลา (Tesla) สูงถึงประมาณ 480,000 คัน ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ และเป็นสิ่งที่บ่งชี้ว่าความต้องการของผู้บริโภคยังคงแข็งแกร่ง

ที่สำคัญยิ่งไปกว่านั้น ในปัจจุบันนักลงทุนให้มูลค่าประเมินแก่เทสลา (Tesla) ที่สูงขึ้น ไม่ใช่เพียงเพราะเป็นบริษัทผลิตรถยนต์เท่านั้น แต่เป็นเพราะตลาดกำลังเดิมพันกับธุรกิจปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในอนาคตของบริษัท

หากเทสลายังคงต้องพึ่งพายอดขายรถยนต์เพื่อสร้างการเติบโตในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า มูลค่าหุ้นของบริษัทก็อาจยากที่จะรักษาให้อยู่ในระดับปัจจุบันได้ อย่างไรก็ตาม หากบริษัทสามารถบรรลุความก้าวหน้าครั้งสำคัญในด้านระบบขับเคลื่อนอัตโนมัติ โรโบแท็กซี่ (Robotaxi) และธุรกิจหุ่นยนต์ โครงสร้างรายได้ของบริษัทก็อาจเกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่

ปัจจุบัน เทสลากำลังลงทุนด้วยทรัพยากรจำนวนมหาศาลเพื่อพัฒนาระบบขับเคลื่อนอัตโนมัติเต็มรูปแบบ (FSD) และส่งเสริมการผลักดันโรโบแท็กซี่ (Robotaxi) สู่เชิงพาณิชย์ ขณะเดียวกัน หุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ออปติมัส (Optimus) ที่พัฒนาโดยบริษัท ก็ถูกมองโดยมัสก์ว่าเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญในอนาคตเช่นกัน

นอกจากนี้ ธุรกิจพลังงานยังเป็นอีกส่วนหนึ่งของเทสลาที่มักถูกมองข้ามได้ง่าย โดยธุรกิจพลังงานซึ่งรวมถึงระบบกักเก็บพลังงานสำหรับที่อยู่อาศัยพาวเวอร์วอลล์ (Powerwall) และระบบกักเก็บพลังงานขนาดใหญ่เมกะแพ็ค (Megapack) กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วและอาจกลายเป็นแหล่งกำไรใหม่ในอนาคต

ดังนั้น โดยพื้นฐานแล้วการซื้อหุ้นเทสลาจึงไม่ใช่แค่การลงทุนในบริษัทรถยนต์เท่านั้น แต่เป็นการลงทุนในศักยภาพการเติบโตของปัญญาประดิษฐ์ (AI) ระบบขับเคลื่อนอัตโนมัติ เทคโนโลยีหุ่นยนต์ และเทคโนโลยีพลังงาน

แม้ว่าศักยภาพการเติบโตในระยะยาวจะมหาศาล แต่มูลค่าหุ้นในปัจจุบันของเทสลา (Tesla) ได้ซึมซับความคาดหวังในอนาคตไปมากแล้ว

ตลาดไม่เพียงแต่ต้องการให้บริษัทรักษาตำแหน่งผู้นำในตลาดรถยนต์ไฟฟ้าเท่านั้น แต่ยังคาดหวังให้เกิดความก้าวหน้าครั้งสำคัญในเทคโนโลยีการขับขี่อัตโนมัติและหุ่นยนต์ หากความเร็วในการทำตลาดเชิงพาณิชย์ของ FSD ช้ากว่าที่คาดไว้ หรือหากการเปิดตัว Robotaxis เผชิญกับอุปสรรคด้านกฎระเบียบและทางเทคนิค มูลค่าหุ้นที่สูงก็อาจสร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้นได้

นอกจากนี้ ผู้ผลิตรถยนต์รายเดิมกำลังไล่ตามมาอย่างรวดเร็ว โดยบริษัทต่าง ๆ เช่น บีวายดี (BYD), โฟล์คสวาเกน (Volkswagen), ฮุนได (Hyundai) และเจนเนอรัล มอเตอร์ส (General Motors) ต่างก็กำลังขยายการลงทุนในรถยนต์ไฟฟ้า และการแข่งขันในอุตสาหกรรมในอนาคตก็อาจบีบให้อัตรากำไรของธุรกิจยานยนต์ของเทสลา (Tesla) ลดลงไปอีก

กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ข้อได้เปรียบที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของเทสลา (Tesla) คือศักยภาพในอนาคตอันมหาศาล ในขณะที่ความเสี่ยงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดคือการที่ตลาดได้จ่ายราคาสำหรับอนาคตนั้นล่วงหน้าไปแล้ว

เมื่อเปรียบเทียบกับเทสลา ริเวียนยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการเติบโต

ริเวียนผลิตรถกระบะไฟฟ้า R1T รถยนต์ SUV ไฟฟ้า R1S และยานยนต์ไฟฟ้าเพื่อการพาณิชย์เป็นหลัก โดยได้เข้าสู่ตลาดการขนส่งเชิงพาณิชย์ผ่านการเป็นพันธมิตรกับบริษัทต่าง ๆ เช่น แอมะซอน

ในปัจจุบัน ริเวียนมีขนาดเล็กกว่าเทสลาอย่างมาก โดยมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดอยู่ที่ประมาณ 20,000 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของเทสลาซึ่งสูงกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้น หากริเวียนสามารถประสบความสำเร็จในการขยายกำลังการผลิตและสร้างผลกำไรได้ในอนาคต ในทางทฤษฎีแล้วหุ้นของบริษัทก็อาจมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีกมาก

โอกาสครั้งใหญ่ที่สุดของบริษัทมาจากรถยนต์รุ่น R2 ใหม่

รถยนต์รุ่น R2 ถูกวางตำแหน่งไว้สำหรับตลาดมวลชน โดยมุ่งเป้าไปที่กลุ่มรถยนต์ SUV ขนาดกลางในระดับราคาประมาณ 50,000 ดอลลาร์ ซึ่งในปัจจุบันถือเป็นกลุ่มรถยนต์ไฟฟ้าที่มีการแข่งขันสูงที่สุดในโลกและมีความต้องการซื้อที่อาจเกิดขึ้นจริงสูงที่สุด

ในไตรมาสที่สองของปี 2026 ริเวียนได้ส่งมอบรถยนต์จำนวน 12,194 คัน ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ขณะเดียวกัน บริษัทได้ปรับเพิ่มเป้าหมายการส่งมอบรถยนต์ตลอดทั้งปีจากเดิม 62,000-67,000 คัน ขึ้นเป็น 65,000-70,000 คัน

สิ่งนี้บ่งชี้ว่าริเวียนกำลังค่อย ๆ ปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตให้ดีขึ้น และตลาดยังคงมีความต้องการรถยนต์รุ่นใหม่ ๆ ของบริษัท

สมมติฐานหลักในการลงทุนสำหรับริเวียน (Rivian) อยู่ที่ว่าบริษัทจะสามารถเปลี่ยนผ่านจากการเป็น "ผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าระดับไฮเอนด์เฉพาะกลุ่ม" ไปสู่การเป็น "ผู้ผลิตรถยนต์สำหรับตลาดแมส" ได้สำเร็จในอนาคตหรือไม่

ก่อนหน้านี้ ริเวียน (Rivian) เผชิญกับปัญหาต้นทุนการผลิตที่สูง การขาดการขยายขนาดการผลิต และการเผาเงินสดอย่างหนัก

อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานทางการเงินล่าสุดของบริษัทได้แสดงให้เห็นถึงสัญญาณของการปรับตัวดีขึ้น

ในไตรมาสแรกของปี 2026 รายได้ของริเวียน (Rivian) อยู่ที่ประมาณ 1.38 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 11% เมื่อเทียบรายปี และมีกำไรขั้นต้นประมาณ 119 ล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญในกระบวนการขยายขนาดธุรกิจของบริษัท

ขณะเดียวกัน บริษัทยังได้รับความสนับสนุนด้านความร่วมมือทางเทคนิคจากโฟล์คสวาเกน (Volkswagen) และได้รับเงินลงทุนผ่านการเป็นพันธมิตรด้านแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์ร่วมกัน

หาก R2 สามารถขยายปริมาณยอดขายได้อย่างสำเร็จควบคู่ไปกับการลดต้นทุนการผลิต ริเวียน (Rivian) ก็อาจก้าวเข้าสู่ระยะใหม่ของการเติบโต

เมื่อเปรียบเทียบกับเทสลา (Tesla) จุดอ่อนที่ใหญ่ที่สุดของริเวียน (Rivian) นั้นเห็นได้อย่างเด่นชัด นั่นคือการขาดความสามารถในการทำกำไร

แม้ว่าบริษัทจะเริ่มปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นให้ดีขึ้นแล้ว แต่ยังคงต้องใช้เงินทุนจำนวนมหาศาลเพื่อลงทุนในการวิจัยและพัฒนา (R&D) ขยายโรงงาน และเพิ่มกำลังการผลิต

ความสำเร็จของโครงการ R2 จะเป็นตัวกำหนดทิศทางของบริษัทในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้าโดยตรง หากยอดขาย R2 เป็นไปตามคาด ริเวียนอาจมีโอกาสได้รับการประเมินมูลค่าหุ้นใหม่ (revaluation) อย่างไรก็ตาม หากการเปิดตัวล่าช้าหรือการควบคุมต้นทุนล้มเหลว บริษัทอาจต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านการจัดหาเงินทุนอีกครั้ง

นอกจากนี้ ล่าสุดตลาดยังตั้งข้อสังเกตว่า ริเวียนยังคงจำเป็นต้องลงทุนเงินทุนอย่างต่อเนื่องเพื่อรองรับการขยายธุรกิจในอนาคต ซึ่งยังคงเป็นประเด็นความกังวลหลักสำหรับนักลงทุน

ดังนั้น การลงทุนในริเวียนจึงเปรียบเสมือนการลงทุนในเรื่องราวเกี่ยวกับอนาคต มากกว่าการลงทุนในบริษัทที่มั่นคงและมีผลกำไรแล้ว

ในแง่ของโมเดลธุรกิจ ทั้งสองบริษัทอยู่ในขั้นตอนการพัฒนาที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง

สำหรับนักลงทุนระยะยาวส่วนใหญ่ เทสลาอาจเป็นตัวเลือกที่มีความสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนมากกว่า

เหตุผลนั้นง่ายมาก คือ เทสลาได้พิสูจน์ให้เห็นถึงความสามารถในการผลิตยานยนต์ การสร้างกำไร และการรักษาเงินสดสำรองที่เพียงพอเพื่อเป็นเงินทุนสำหรับการวิจัยและพัฒนา (R&D) ในอนาคตแล้ว แม้ว่าธุรกิจระบบขับขี่อัตโนมัติและหุ่นยนต์ของบริษัทจะไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง แต่บริษัทก็ยังคงเป็นผู้ผลิตยานยนต์พลังงานใหม่ชั้นนำระดับโลก

ในทางตรงกันข้าม แม้ว่าริเวียนจะมีโอกาสให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า แต่เส้นทางสู่ความสำเร็จนั้นขึ้นอยู่กับตัวแปรที่มากกว่า โดยบริษัทจำเป็นต้องทำให้รุ่น R2 ประสบความสำเร็จ ต้นทุนการผลิตต้องปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง และต้องรักษาเงินสดสำรองเพื่อรองรับการขยายตัว ขณะเดียวกันก็ต้องเผชิญกับการแข่งขันจากเทสลา บีวายดี และผู้ผลิตรถยนต์แบบดั้งเดิม

หากนักลงทุนต้องการเกาะกระแสแนวโน้มระยะยาวของยานยนต์พลังงานใหม่โดยให้ความสำคัญกับความมั่นคงของบริษัทเป็นหลัก เทสลาก็มีความเหมาะสมมากกว่าในการเป็นหุ้นหลักในพอร์ตการลงทุน

หากนักลงทุนยินดีที่จะรับความเสี่ยงที่สูงขึ้นเพื่อแสวงหาศักยภาพในการเติบโตระดับสิบเท่า ริเวียนก็อาจมีโอกาสในการปรับตัวเพิ่มขึ้น (upside) ที่สูงกว่า

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด