กลุ่มชิปหน่วยความจำและกลุ่มสื่อสารด้วยแสงปรับตัวขึ้นพร้อมกัน, ระดับการฟื้นตัวของ AI ในสหรัฐฯ ได้รับการยืนยันแล้ว; ยังน่าซื้ออยู่หรือไม่?

การปรับตัวลดลงของห่วงโซ่อุปทาน AI ในรอบนี้แสดงให้เห็นถึงลักษณะที่แบ่งแยกเป็นลำดับชั้นอย่างชัดเจน โดยผู้ผลิตชิปหน่วยความจำชั้นนำ ซึ่งรวมถึง SK Hynix และ Samsung Electronics ของเกาหลีใต้ ตลอดจน Micron Technology และ SanDisk ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ต่างร่วงลงมากกว่า 10% ในช่วงที่ตลาดทรุดตัว แต่หลังจากนั้นก็ได้กลายเป็นหุ้นที่มีการดีดตัวกลับอย่างแข็งแกร่งที่สุด

ชิปหน่วยความจำถือเป็นภาคส่วนภายในห่วงโซ่อุปทาน AI ที่มีช่องว่างระหว่างอุปทานและอุปสงค์ที่แน่นอนที่สุด

SK Hynix ได้ประกาศอย่างเป็นทางการว่าช่องว่างด้านกำลังการผลิต HBM จะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2030 ขณะที่ Samsung Electronics และ Micron Technology ต่างก็เข้าสู่สภาวะที่มียอดจองกำลังการผลิตเต็มจำนวนแล้วเช่นกัน โดย Goldman Sachs คาดการณ์ว่าขนาดตลาด HBM จะเติบโตจาก 5.6 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2026 เป็น 1.16 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2027 และจะขยายตัวเพิ่มขึ้นเป็น 1.68 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2028 ด้วยช่องว่างระหว่างอุปทานและอุปสงค์ที่คาดว่าจะคงอยู่จนถึงปี 2028 ความชัดเจนที่ได้รับจาก "ยอดสั่งซื้อเต็มล้นมือและกำลังการผลิตที่ถูกจองหมด" จึงทำหน้าที่เป็นหลักประกันด้านกำไรที่กลุ่ม AI อื่นๆ ยากจะเลียนแบบได้

ตรรกะการลงทุนสำหรับภาคส่วนการสื่อสารด้วยแสง (Optical Communications) ก็มีความแน่นอนไม่แพ้กัน

ก่อนหน้านี้ Lumentum ( LITE) ได้เปิดเผยข่าวที่ได้รับความสนใจจากตลาดว่า จากแรงขับเคลื่อนของอุปสงค์ที่เร่งตัวขึ้นจากศูนย์ข้อมูล AI ขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ คาดว่าคำสั่งซื้อของบริษัทจะถูกจองเต็มไปจนถึงปี 2028

ในเดือนมิถุนายน ระหว่างที่ร่วมเวทีกับ Marvell Technology ( MRVL) โดย Matt Murphy ที่งาน COMPUTEX ทาง เจนเซ่น หวง ได้ระบุว่า Marvell Technology ผู้นำด้านการสื่อสารด้วยแสง จะกลายเป็นบริษัทที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดระดับล้านล้านดอลลาร์รายถัดไป คำแถลงนี้ได้จุดกระแสในภาคส่วนการสื่อสารด้วยแสงทั่วโลกโดยตรง ส่งผลให้ Marvell Technology พุ่งทะยานขึ้นกว่า 32% ในวันนั้น, Coherent พุ่งขึ้นกว่า 17% และ Corning ( GLW) ปรับตัวขึ้นมากกว่า 13% โดยระบบการสื่อสารเปรียบเสมือนสาธารณูปโภคที่จำเป็นของศูนย์ข้อมูล AI และตราบใดที่การแข่งขันสะสมอาวุธด้านพลังการประมวลผล AI ยังคงดำเนินต่อไป ความต้องการด้านการสื่อสารด้วยแสงจะไม่ลดน้อยลงในขณะที่คลัสเตอร์ขยายตัวขึ้นในระดับทวีคูณ

ผู้นำในกลุ่มชิปหน่วยความจำได้กลายเป็นจุดสนใจหลักจากการที่สถาบันการเงินต่าง ๆ พร้อมใจกันปรับเพิ่มราคาเป้าหมายอย่างหนาแน่น

Morgan Stanley ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ Micron ขึ้นเป็นสองเท่าจาก 520 ดอลลาร์ เป็น 1,050 ดอลลาร์ พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยนักวิเคราะห์เตือนว่าชิป DRAM ได้กลายเป็นคอขวดสำคัญในการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างไรก็ตาม ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยียังคงยินดีที่จะจ่ายในราคาพรีเมียม

Susquehanna ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ Micron อย่างมีนัยสำคัญจาก 600 ดอลลาร์ เป็น 1,750 ดอลลาร์ ขณะที่ Wells Fargo ปรับเพิ่มเป็น 1,220 ดอลลาร์ และ Citi เป็น 840 ดอลลาร์ ทั้งนี้ จากนักวิเคราะห์ทั้งหมด 41 รายที่ติดตามหุ้น Micron ส่วนใหญ่ให้คำแนะนำ "ซื้อ" หรือ "ซื้ออย่างแข็งแกร่ง"

Citi ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ SanDisk อย่างมีนัยสำคัญจาก 1,300 ดอลลาร์ เป็น 2,025 ดอลลาร์ ขณะที่ Morgan Stanley ปรับเพิ่มเป้าหมายจาก 1,100 ดอลลาร์ เป็น 1,750 ดอลลาร์ ด้าน Goldman Sachs ได้แสดงการสนับสนุนอย่างชัดเจนต่อตรรกะการประเมินมูลค่าด้วย P/E สำหรับกลุ่มหน่วยความจำ โดยมีการปรับเพิ่มราคาเป้าหมายให้กับสามยักษ์ใหญ่อย่าง SK Hynix และ Samsung ของเกาหลีใต้ รวมถึง Kioxia ของญี่ปุ่น พร้อมคาดการณ์ว่าภาวะขาดแคลนอุปทานจะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2028

กลุ่มการสื่อสารทางแสงได้เข้าสู่ช่วงการประเมินมูลค่าใหม่โดยสถาบันเช่นกัน โดย Marvell Technology พุ่งขึ้นกว่า 32% ภายในวันเดียวหลังจากได้รับการสนับสนุนต่อสาธารณะจาก Jensen Huang ขณะที่หุ้นกลุ่มผู้นำด้านการสื่อสารทางแสงของสหรัฐฯ ต่างปรับตัวขึ้นยกแผง โดย Innolight, Eoptolink และ TFC ต่างทำระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์อย่างต่อเนื่อง ด้าน Huatai Securities คาดการณ์ว่าจะเกิดช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานอย่างมีนัยสำคัญในความต้องการเส้นใยนำแสงทั่วโลกในช่วงปี 2026 ถึง 2027 ซึ่งจะส่งผลให้บริษัทชั้นนำพร้อมที่จะได้รับประโยชน์อย่างเต็มที่จากวงจรขาขึ้นของอุตสาหกรรม ทั้งนี้ การแห่ปรับเพิ่มประมาณการอย่างเข้มข้นตลอดทั้งห่วงโซ่ ตั้งแต่กลุ่มชิปไปจนถึงโครงสร้างพื้นฐาน บ่งชี้ว่าตลาดทุนกำลังกำหนดราคาใหม่ให้กับความแน่นอนของกำไรในภาคส่วนต้นน้ำของ AI

แม้ว่าชิปหน่วยความจำและการสื่อสารผ่านแสงจะแสดงการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งที่สุด แต่ลักษณะของการปรับตัวขึ้นครั้งนี้ยังคงเป็นการดีดตัวขึ้นจากภาวะขายมากเกินไป (oversold rebound) มากกว่าการกลับตัวของแนวโน้มที่ได้รับการยืนยันแล้ว ดังนั้น ปัจจัยเสี่ยงต่อไปนี้จึงเป็นสาเหตุที่ทำให้ต้องมีมุมมองที่ระมัดระวัง:

ตัวจุดชนวนการฟื้นตัวคือการฟื้นตัวของความคาดหวังมากกว่าปัจจัยพื้นฐานที่เร่งตัวขึ้น โดยรายได้ในไตรมาส 2 ของ Broadcom พุ่งขึ้น 48% เมื่อเทียบรายปี และรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI ทะยานขึ้นเกือบ 80% แต่หุ้นกลับร่วงลงหลังจากที่ไม่สามารถปรับเพิ่มประมาณการยอดขาย AI ในปี 2027 ก่อนจะดีดตัวขึ้นประมาณ 2.8% ในภายหลัง ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังคงอยู่ในสภาวะที่ "อ่อนไหวต่อความคาดหวังอย่างมาก" ขณะเดียวกัน UBS ระบุอย่างชัดเจนว่าการที่ Broadcom ไม่ปรับเพิ่มเป้าหมายยอดขาย AI ปี 2027 สร้างความผิดหวังให้กับนักลงทุน โดยเพดานความคาดหวังของตลาดต่อ "เซอร์ไพรส์" นั้นอยู่ในระดับที่สูงมาก ท่ามกลางสถานะการถือครองที่หนาแน่น ข้อมูลใดๆ ที่เพียงแค่ "เป็นไปตามคาดแต่ไม่น่าประหลาดใจพอ" อาจกระตุ้นให้เกิดความผันผวนรอบใหม่ได้

นอกจากนี้ การประเมินมูลค่า (Valuations) ของสินทรัพย์อ้างอิงบางรายการยังคงอยู่ในระดับที่สูงมากเมื่อเทียบกับสถิติในอดีต โดยก่อนที่จะเกิดการร่วงลงครั้งล่าสุด Micron มีผลกำไรสะสมเกือบ 90% ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่กำไรตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันยังคงสูงถึง 232% เมื่อพิจารณาจากกำไรมหาศาลก่อนหน้านี้ สัญญาณใดๆ ของการชะลอตัวเล็กน้อยในงบลงทุนด้าน AI อาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายที่รุนแรงกว่าที่เป็นอยู่ เนื่องจากส่วนเผื่อความปลอดภัยในการประเมินมูลค่ายังคงเบาบาง

นอกจากนี้ ยังมีความกังวลเกี่ยวกับโครงสร้างเงินทุนที่มีความไม่แน่นอนสูง เนื่องจากแรงขับเคลื่อนของการฟื้นตัวครั้งนี้ยังคงเป็นการจัดสรรเงินทุนเดิมใหม่มากกว่าการมีเงินทุนใหม่ไหลเข้า โดยในช่วงการซื้อขายของเอเชียเมื่อวันที่ 9 มิถุนายน ดัชนี KOSPI พุ่งขึ้นอย่างรุนแรงเกือบ 8% แต่การร่วงลงก่อนหน้านั้นเกิดจากเงินทุนต่างชาติที่ไหลออกจำนวนมากและการสะสมเลเวอเรจที่มากเกินไปของนักลงทุนรายย่อย ส่งผลให้สภาพคล่องในตลาดมีความเปราะบาง ดังนั้น ข่าวสารระดับมหภาคหรืออุตสาหกรรมที่ไม่คาดคิดอาจกระตุ้นให้เกิดการขายทิ้งขนานใหญ่รอบที่สองภายใต้โครงสร้างการถือครองในปัจจุบัน ช่วงเวลาการฟื้นตัวในระยะสั้นนี้จึงยังไม่ใช่เขตที่ปลอดภัย

ขณะเดียวกัน แรงกดดันเชิงโครงสร้างจากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคยังไม่ได้รับการคลี่คลาย โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปียังคงเคลื่อนไหวใกล้ระดับ 4.5% และความน่าจะเป็นที่ Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้อยู่ที่เกือบ 50% ซึ่งอัตราดอกเบี้ยที่สูงมักจะสร้างแรงกดดันต่อการประเมินมูลค่าเชิงระบบของหุ้นเติบโตที่มีมูลค่าสูง แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานของบริษัทจะไม่แย่ลง แต่อัตราคิดลดภายนอกที่เพิ่มขึ้นกำลังกดดันค่ามัธยฐานของการประเมินมูลค่า ดังนั้น น้ำหนักการตัดสินใจของตัวแปรภายนอกเหล่านี้ต่อคำถามที่ว่า "ควรซื้อตอนนี้หรือไม่" จึงเป็นสิ่งที่ไม่อาจละเลยได้

ในภาพรวม แนวโน้มการฟื้นตัวของกลุ่มชิปหน่วยความจำและกลุ่มการสื่อสารผ่านแสงได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็นสองกลุ่มที่มีความแน่นอนสูงสุดในห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI อย่างไรก็ตาม ยังไม่แนะนำให้เข้าซื้อด้วยสถานะที่หนักหน่วงในครั้งเดียวในระยะนี้

กลยุทธ์ที่เหมาะสมกว่าคือการใช้ ETF ชิปหน่วยความจำและการสื่อสารผ่านแสงเป็นองค์ประกอบหลักพื้นฐานในการถือครองกลุ่มต้นน้ำของ AI โดยใช้วิธีทยอยสะสมเป็นงวดๆ เพื่อถัวเฉลี่ยต้นทุน พร้อมกับควบคุมความกระจุกตัวของการลงทุนในกลุ่ม AI ภายในพอร์ตการลงทุนโดยรวม

ที่สำคัญกว่านั้น ทุกครั้งที่มีการปรับฐานอย่างรุนแรงในกลุ่ม AI มักจะมาพร้อมกับการปรับเพิ่มราคาเป้าหมายอย่างเข้มข้นโดยสถาบันต่างๆ ซึ่งถือเป็นการยืนยันถึงมูลค่าระยะยาวของกลุ่มนี้ สำหรับนักลงทุนที่ถือสถานะอยู่แล้ว ราคาปัจจุบันยังไม่ใช่เวลาสำหรับการล้างพอร์ตทั้งหมด ส่วนนักลงทุนที่ยังไม่มีสถานะ การรอให้สัญญาณความคาดหวังรอบใหม่มีความชัดเจนก่อนเข้าลงทุนจะเป็นทางเลือกที่เหนือกว่าการรีบเร่งเข้าซื้อด้วยสถานะที่หนักหน่วงในขณะที่ความผันผวนยังไม่ทรงตัว

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด