Tesla จะก้าวผ่านช่วงสภาวะตลาดซบเซาได้อย่างไร และราคาหุ้น Tesla จะยังคงปรับตัวลดลงต่อเนื่องในปี 2026 หรือไม่?

TradingKey - เมื่อเร็วๆ นี้ ผลกระทบจากปัจจัยต่างๆ เช่น ผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาด ตลอดจนข้อถกเถียงเรื่องฟองสบู่ AI และทฤษฎีการหยุดชะงักจาก AI Tesla (TSLA) ราคาหุ้นยังคงปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยร่วงลงเกือบ 20% จากระดับสูงสุดในเดือนธันวาคม 2568

สาเหตุที่แท้จริงเบื้องหลังการร่วงลงของ Tesla ในปัจจุบัน

มุมมองส่วนใหญ่เห็นว่าการปรับฐานของ Tesla ในขณะนี้ไม่ได้เกิดจากปัจจัยเดียว แต่เป็นผลจากแรงกดดันพร้อมกันทั้งในด้านปัจจัยพื้นฐานและตรรกะในการประเมินมูลค่า

ประการแรก ในด้านผลการดำเนินงาน ธุรกิจรถยนต์ไฟฟ้า (EV) ยังคงชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง โดยการเติบโตของอุปสงค์ทั่วโลกกำลังอ่อนแอลง สงครามราคาได้บีบคั้นอัตรากำไร และการแข่งขันในตลาดจีนทวีความรุนแรงขึ้นเนื่องจากค่ายรถยนต์ในประเทศอย่าง BYD เข้ามาแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาด นอกจากนี้ การยกเลิกเงินอุดหนุนในยุโรปและสภาวะอัตราดอกเบี้ยสูงในสหรัฐฯ ที่บั่นทอนอุปสงค์ของผู้บริโภค ล้วนสร้างแรงกดดันต่อยอดการส่งมอบรถยนต์

รายงานทางการเงินล่าสุดแสดงให้เห็นว่าอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจยานยนต์ยังคงอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดในอดีตอย่างมาก ส่งผลให้ตลาดเกิดความสงสัยเกี่ยวกับความเร็วในการฟื้นตัวของกำไร

ประการที่สอง ความคาดหวังต่อ AI เริ่มลดความร้อนแรงลง ในช่วงปีที่ผ่านมา ตลาดมองว่า Tesla เป็นหุ้นกลุ่ม "AI + การขับขี่อัตโนมัติ" มากกว่าจะเป็นเพียงผู้ผลิตรถยนต์ ซึ่งช่วยหนุนการประเมินมูลค่าของบริษัทให้พุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม เมื่อข้อถกเถียงเรื่องฟองสบู่ AI เริ่มรุนแรงขึ้น และความคืบหน้าในการนำเทคโนโลยีขับขี่อัตโนมัติมาใช้ในเชิงพาณิชย์นั้นต่ำกว่าความคาดหวังของนักลงทุนบางส่วน กระแสเงินทุนจึงเริ่มหันกลับมาประเมินความสมเหตุสมผลของราคาพรีเมียมใหม่อีกครั้ง โดยยังคงมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการอนุมัติและการใช้งานระบบ FSD ในตลาดสำคัญอย่างจีน ขณะที่โมเดลธุรกิจ Robotaxi ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ ทำให้ยากที่จะสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคงได้ในระยะสั้น

นอกจากนี้ สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงไม่เอื้ออำนวย โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ยังคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงไว้นานกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้ ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อหุ้นเติบโตที่มีมูลค่าสูงโดยรวมในปี 2569 ทั้งนี้ การที่ราคาหุ้นร่วงลงเกือบ 20% จากระดับสูงสุดในเดือนธันวาคม 2568 แท้จริงแล้วคือการถูกบีบอัดของการประเมินมูลค่า (valuation compression) มากกว่าจะเป็นเพียงความผันผวนของความเชื่อมั่นเท่านั้น

Tesla จะกลับมาเป็นที่โปรดปรานของตลาดได้หรือไม่?

การที่ Tesla จะกลับมาได้รับความสนใจจากนักลงทุนอีกครั้งหรือไม่นั้น ไม่ได้ขึ้นอยู่กับว่าราคาหุ้นร่วงลงมาลึกพอหรือยัง แต่ขึ้นอยู่กับว่าตรรกะการเติบโตจะสามารถสร้างขึ้นใหม่ได้หรือไม่ โดยในปัจจุบันความเห็นของตลาดที่มีต่อ Tesla นั้นมีความแตกแยกอย่างชัดเจน

นักลงทุนบางส่วนยังคงมองว่าบริษัทเป็นหุ้นกลุ่ม AI และการขับขี่อัตโนมัติที่เป็นแกนหลัก โดยเชื่อว่าเมื่อ FSD ถูกนำมาใช้เชิงพาณิชย์ในวงกว้างและ Robotaxi เริ่มสร้างรายได้ กรอบการประเมินมูลค่าจะเปลี่ยนจาก "ผู้ผลิตรถยนต์" ไปเป็น "แพลตฟอร์มเทคโนโลยี" อย่างไรก็ตาม สถาบันการเงินหลักส่วนใหญ่ยังคงมีความระมัดระวังด้วยเหตุผลที่ชัดเจนว่า การเติบโตของธุรกิจหลักอย่าง EV กำลังชะลอตัวลง ในขณะที่ธุรกิจใหม่ยังไม่สามารถสร้างกำไรที่มั่นคงได้

หากมองตามความเป็นจริง ธุรกิจ EV ยังคงเป็นหัวใจหลักของกำไร หากยอดส่งมอบทั่วโลกยังคงเติบโตในอัตราต่ำและสงครามราคายังคงฉุดให้อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในระดับต่ำเป็นเวลานาน แม้แต่เรื่องราวเกี่ยวกับ AI ที่ทะเยอทะยานที่สุดก็ยากที่จะช่วยพยุงการประเมินมูลค่าระดับสูงไว้ได้

ในทางกลับกัน หากการเติบโตของยอดขายฟื้นตัวขึ้นในช่วงปี 2569 และอัตรากำไรขั้นต้นกลับสู่ช่วงที่เหมาะสม ประกอบกับรูปแบบการสร้างรายได้จาก FSD มีความชัดเจนมากขึ้น ความเชื่อมั่นของตลาดก็น่าจะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

อีกหนึ่งตัวแปรคือการเปลี่ยนรูปแบบของตลาดทุน หากความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง สภาวะทางการเงินที่ตึงตัวอาจทำให้หุ้นเติบโตที่มีมูลค่าสูงปรับตัวขึ้นได้ยาก แต่หากสภาพแวดล้อมทางการเงินเปลี่ยนเป็นแบบผ่อนคลายและนักลงทุนกล้าเสี่ยงมากขึ้น Tesla ในฐานะหุ้นที่มีค่า Beta สูง มักจะเป็นกลุ่มแรกๆ ที่ดีดตัวกลับขึ้นมา

ท้ายที่สุดแล้ว ความสามารถของ Tesla ในการกลับมาเป็นที่ชื่นชอบของตลาดขึ้นอยู่กับว่าผลการดำเนินงานจะสามารถไล่ตามเรื่องราวที่นำเสนอได้หรือไม่ ลำพังแค่การพูดถึง AI นั้นไม่เพียงพอ และการขายรถเพียงอย่างเดียวก็ไม่พอเช่นกัน ทั้งสองด้านจะต้องปรับตัวดีขึ้นพร้อมกัน เพื่อให้ตลาดกลับมาให้ราคาพรีเมียมอีกครั้ง

นักลงทุนควรรับมือกับหุ้น Tesla อย่างไร?

ในแง่ของการซื้อขาย ระยะนี้เหมาะสำหรับการควบคุมขนาดสถานะมากกว่าการเข้าซื้อเพื่อเก็งกำไรที่จุดต่ำสุดอย่างไม่มีทิศทาง นักลงทุนอาจพิจารณาการป้องกันความเสี่ยง เช่น การใช้สัญญาออปชัน (Options) เพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลง หรือการกระจายความผันผวนของบริษัทเดียวโดยการจัดสรรเงินลงทุนในกองทุน ETF พลังงานใหม่

สำหรับมุมมองในระยะกลางถึงระยะยาว หัวใจสำคัญคือการตัดสินใจว่า Tesla จะสามารถกลับมาเติบโตได้หรือไม่ หากคุณเชื่อว่าบริษัทยังคงมีความได้เปรียบในระยะยาวในด้านต่างๆ เช่น การขับขี่อัตโนมัติและการกักเก็บพลังงาน คุณอาจใช้กลยุทธ์การทยอยซื้อสะสมเมื่อราคาย่อตัวและเพิ่มสถานะเมื่อแนวโน้มเริ่มแข็งแกร่งขึ้น ซึ่งรวมถึงการซื้อเพิ่มทีละน้อยเมื่อการประเมินมูลค่าลดลงสู่ค่าเฉลี่ยในอดีตหรือแนวรับทางเทคนิคที่สำคัญ และเพิ่มขนาดสถานะเมื่อมีการยืนยันการดีขึ้นของผลการดำเนินงานและแนวโน้มเริ่มมีกำลังส่ง การทำเช่นนี้จะช่วยหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการผิดทิศทางที่เกิดจากการเปิดสถานะขนาดใหญ่เพียงครั้งเดียว

เพื่อความชัดเจน การที่ราคาหุ้นจะร่วงลงต่อไปในปี 2569 หรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับสองตัวแปร ได้แก่ ประการแรก อัตรากำไรของธุรกิจ EV จะสามารถหยุดลดลงและฟื้นตัวกลับมาได้หรือไม่ และประการที่สอง ธุรกิจการขับขี่อัตโนมัติและ AI จะสามารถทำผลงานได้ตามความคาดหวังหรือไม่

หากความสามารถในการทำกำไรยังคงอ่อนแอ ตลาดก็มีแนวโน้มที่จะบีบอัดการประเมินมูลค่าต่อไป แต่หากการเติบโตกลับมาเร่งตัวขึ้น ก็จะมีโอกาสอย่างมากที่ราคาหุ้นจะฟื้นตัว ในระยะนี้ การบริหารความเสี่ยงย่อมดีกว่าการพยายามคาดการณ์จุดต่ำสุด