ซอฟต์แบงก์เดิมพัน 40,000 ล้านดอลลาร์ใน OpenAI: ทุ่มสุดตัวเพื่ออาณาจักร AI หรือกำลังมุ่งหน้าสู่ฟองสบู่แตก?

การลงทุนมูลค่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์ใน OpenAI ได้ข้อสรุปเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ โดย SoftBank วางแผนที่จะอัดฉีดเงินทุนเป็นงวด ๆ ภายใน 12-24 เดือน ด้วยมูลค่าประเมินก่อนการลงทุน (pre-money valuation) ประมาณ 2.6 แสนล้านดอลลาร์

ตามแหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้ การลงทุนนี้แบ่งออกเป็น 3 ส่วน ได้แก่ ประมาณ 1 หมื่นล้านดอลลาร์ เพื่อสนับสนุนการดำเนินงานและค่าใช้จ่ายลงทุนของ OpenAI ซึ่งจัดหาให้ในรูปแบบสินเชื่อร่วม (syndicated loan) ประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์เป็นการลงทุนในหุ้นโดยตรง และประมาณ 2.2-2.25 หมื่นล้านดอลลาร์เป็นการอัดฉีดเงินทุนก้อนใหญ่สุดท้าย เงินทุนส่วนหนึ่งจะถูกนำไปใช้เพื่อสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ของ OpenAI รวมถึงโครงการ "Stargate Project" ที่พัฒนาร่วมกับ Oracle

SoftBank ได้ขายหุ้นทั้งหมดใน Nvidia เมื่อเดือนที่แล้ว รวมมูลค่าประมาณ 5.8 พันล้านดอลลาร์มาซาโยชิ ซัน ผู้ก่อตั้ง SoftBank ระบุว่า บริษัทคงไม่ดำเนินการดังกล่าว หากไม่ใช่เพื่อระดมทุนสนับสนุนการลงทุนใน OpenAI และโครงการศูนย์ข้อมูล

นอกจากการลงทุนใน OpenAI แล้ว SoftBank ยังได้ประกาศเมื่อวันจันทร์ถึงแผนการเข้าซื้อกิจการ DigitalBridge ผู้ประกอบการศูนย์ข้อมูล ด้วยมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ DigitalBridge บริหารสินทรัพย์ศูนย์ข้อมูลมูลค่ากว่า 1 แสนล้านดอลลาร์ และตลาดมองว่าการเข้าซื้อกิจการครั้งนี้เป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ของ SoftBank เพื่อขับเคลื่อนโครงการพลังประมวลผล AI "Stargate" และเสริมสร้างรากฐานโครงสร้างพื้นฐานข้อมูลของตน

เป็นเวลาหลายปีที่ SoftBank ได้ลงทุนอย่างหนักในภาคส่วนเทคโนโลยีและ AI และกำลังแสดงท่าทีที่ก้าวร้าวมากยิ่งขึ้นในปี 2025:นอกเหนือจากการลงทุนครั้งสำคัญใน OpenAI ซึ่งเป็นผู้นำด้านโมเดลภาษาขนาดใหญ่ SoftBank ยังเจาะลึกเข้าสู่ภาคส่วนศูนย์ข้อมูล AI ที่เป็นรากฐาน สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของ SoftBank

เกี่ยวกับการลงทุนมูลค่า 4 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐที่สำคัญของ SoftBank ความเชื่อมั่นของตลาดกำลังแตกออกเป็นสองขั้วในมุมมองของผู้มองโลกในแง่ดี การเดิมพันกับบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านโมเดลภาษาขนาดใหญ่ (AI large language model giants) ถือว่ามีวิสัยทัศน์ที่ยอดเยี่ยมอย่างไม่ต้องสงสัยชี้ว่า OpenAI อาจกลายเป็น Google หรือ Microsoft รายต่อไปในทางตรงกันข้าม ผู้มองโลกในแง่ร้ายมุ่งเน้นไปที่ความกังวลเกี่ยวกับสภาพการเงินของ SoftBank เอง และภาวะฟองสบู่ AI ที่อาจเกิดขึ้น

ในมุมมองทางการเงิน แม้จะยังไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ แต่ OpenAI ก็ได้สร้างผลตอบแทนจำนวนมหาศาลให้กับ SoftBank แล้ว รายงานทางการเงินระหว่างกาลของ SoftBank ณ สิ้นเดือนกันยายน แสดงให้เห็นกำไรสุทธิ 2.924 ล้านล้านเยน ซึ่งเพิ่มขึ้น 2.9 เท่าเมื่อเทียบเป็นรายปี และสร้างสถิติกำไรครึ่งปีสูงสุดในประวัติศาสตร์องค์กรของญี่ปุ่น ส่วนหนึ่งของกำไรนี้มาจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรม (fair value changes) ในสินทรัพย์เทคโนโลยี ซึ่งรวมถึงมูลค่าของ OpenAI ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

หาก OpenAI สามารถจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้สำเร็จ SoftBank จะได้รับผลตอบแทนที่ดึงดูดใจมากยิ่งขึ้น ในการขายหุ้นในตลาดรองที่เสร็จสิ้นเมื่อเดือนตุลาคมปีนี้ มูลค่าของ OpenAI ได้พุ่งขึ้นไปแล้วประมาณ5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐทำให้กลายเป็นสตาร์ทอัพที่มีมูลค่าสูงที่สุดในโลกหาก OpenAI รักษามูลค่านี้ไว้ได้ในการเสนอขายหุ้น IPO สัดส่วนการถือหุ้นของ SoftBank จะมีมูลค่าประมาณ 5-5.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ รายงานล่าสุดชี้ว่า OpenAI กำลังเริ่มระดมทุนรอบใหม่ด้วยมูลค่าบริษัทที่7.5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐขณะที่ความคาดหวังของตลาดถึงกับคาดการณ์ว่ามูลค่าในการเสนอขายหุ้น IPO อาจสูงถึง1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ.

เกี่ยวกับกลยุทธ์การลงทุน SoftBank ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงภาคส่วนโมเดลภาษาขนาดใหญ่เท่านั้น แต่ได้ดำเนินการวางแผนแบบ full-stack ครอบคลุมหลายขั้นตอน ตั้งแต่ฮาร์ดแวร์อย่าง Arm และศูนย์ข้อมูลเช่น DigitalBridge ไปจนถึงโมเดลภาษาขนาดใหญ่อย่าง OpenAI การเสนอขายหุ้น IPO ของ OpenAI ที่ประสบความสำเร็จจะช่วยให้ SoftBank สามารถบูรณาการระบบนิเวศ AI ของตนเองในแนวดิ่งได้กล่าวโดยสรุปSoftBank ก็จะสามารถควบคุม "อาณาจักร AI" ทั้งหมดได้

นอกจากนี้ การเสนอขายหุ้น IPO ของ OpenAI ที่ประสบความสำเร็จจะเป็นก้าวสำคัญสำหรับ Masayoshi Son ในการตระหนักถึงวิสัยทัศน์ "ASI" ของเขา ASI หรือ Artificial Super Intelligence หมายถึงระบบที่มีความฉลาดสูงกว่าผลรวมของสติปัญญาของมนุษย์ทั้งหมดถึง 10,000 เท่า ในมุมมองของ Son บริษัทที่ครอบครอง ASI จะมีอำนาจควบคุมโลกในอนาคต ในฐานะที่เป็นผู้เล่นที่โดดเด่นที่สุดในบรรดาบริษัทโมเดลภาษาขนาดใหญ่ OpenAI จึงเป็นตัวเลือกการลงทุนที่ดีที่สุดสำหรับ ASI

ยิ่งไปกว่านั้น ตำนานการลงทุนของ SoftBank และ Masayoshi Son จะได้รับการพิสูจน์อีกครั้ง แนวทางการลงทุนของ Son นั้นดุดันและเฉียบคมมาโดยตลอด เห็นได้จากการลงทุนเริ่มต้น 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐใน Alibaba เมื่อปี 2000 ที่ประสบความสำเร็จอย่างสูง สร้างผลตอบแทนหลายร้อยเท่า และตอกย้ำสถานะของเขาในฐานะมหาเศรษฐีนักลงทุน การเข้าซื้อ Arm ทั้งหมดของ SoftBank ในปี 2016 ก็เป็นอีกหนึ่งชัยชนะ หาก OpenAI สามารถจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้สำเร็จ ก็จะช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาดทุนต่อแนวโน้มในอนาคตของ SoftBank และกองทุน Vision Fund ของตน

ปัจจุบัน OpenAI ได้ดำเนินการปรับโครงสร้างเสร็จสิ้น โดยเปลี่ยนสถานะอย่างเป็นทางการเป็น Public Benefit Corporation (PBC) เป็นการขจัดอุปสรรคทางกฎหมายสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ที่วางแผนไว้ ซึ่งอาจเริ่มขึ้นได้เร็วที่สุดในปี 2026

แม้ว่าจะมีหลายปัจจัยเอื้ออำนวยต่อ SoftBank,แต่การพัฒนาเชิงบวกเหล่านี้ล้วนขึ้นอยู่กับความสำเร็จในการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนเป็นครั้งแรก (IPO) ของ OpenAIก่อนหน้านี้ SoftBank เผชิญกับข้อกังวลมากมาย:OpenAI จะสามารถเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้สำเร็จหรือไม่? จะรักษามูลค่าที่สูงไว้ได้หรือไม่ในขณะที่เข้าจดทะเบียน? และ SoftBank จะบริหารจัดการงบดุลอย่างไรก่อนการ IPO?

ตั้งแต่ต้นปีนี้ SoftBank ได้พยายามอย่างยิ่งยวดถึงขั้นขายทรัพย์สินเกือบทั้งหมดที่มี เพื่อระดมทุน 4 หมื่นล้านดอลลาร์สำหรับ OpenAI ไม่เพียงแต่ขายหุ้น NVIDIA และขายหุ้น T-Mobile มูลค่า 9.1 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น แต่ยังปลดพนักงานใน Vision Fund ซึ่งปัจจุบันกำลังเผชิญกับวิกฤตสภาพคล่องอีกด้วย ตามรายงานทางการเงินระหว่างกาลของ SoftBank สำหรับปีงบประมาณ 2568 ณ วันที่ 30 กันยายนปีนี้,อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (debt-to-equity ratio) สูงถึง 1.41 และอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเวียน (current ratio) ลดลงต่ำกว่า 1 ซึ่งบ่งชี้ว่าสินทรัพย์สภาพคล่องระยะสั้นของบริษัทไม่เพียงพอต่อการชำระหนี้สินระยะสั้น

นอกจากนี้ ในเดือนตุลาคมปีนี้ สื่อต่างประเทศได้อ้างแหล่งข่าวระบุว่าSoftBank ได้กู้ยืมเงินรวม 5 พันล้านดอลลาร์ โดยใช้หุ้น Arm เป็นหลักประกันเมื่อรวมกับวงเงินสินเชื่อก่อนหน้านี้ SoftBank ได้กู้ยืมเงินโดยใช้หุ้น Arm เป็นหลักประกันไปแล้ว 1.85 หมื่นล้านดอลลาร์

แม้ว่าวิธีการจัดหาเงินทุนนี้จะไม่ใช่เรื่องผิดปกติแต่การพึ่งพาสินทรัพย์เพียงอย่างเดียวของ SoftBank นั้นมากเกินไปหากราคาหุ้น Arm ลดลงอย่างมีนัยสำคัญและ SoftBank ถูกเรียกหลักประกันเพิ่ม อาจทำให้ฐานะทางการเงินของ SoftBank ที่ตึงตัวอยู่แล้วตกอยู่ในความเสี่ยง หรือบีบให้ SoftBank ต้องขายหุ้น Arm เพิ่มเติม ซึ่งจะเร่งให้ราคาหุ้นร่วงลงหนักขึ้น

ยิ่งไปกว่านั้น แนวโน้มการ IPO ของ OpenAI ก็ไม่สู้ดีนัก ดังที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ Gemini 3.0 ของ Google ซึ่งเปิดตัวในเดือนพฤศจิกายนปีนี้ ถือเป็นคู่แข่งที่แข็งแกร่งที่สุดของแบบจำลองภาษาขนาดใหญ่ของ OpenAI ในปัจจุบัน ซึ่งกัดกร่อนความเชื่อมั่นของตลาดอย่างมีนัยสำคัญว่า OpenAI จะเป็นผู้เล่นหลักเพียงรายเดียวในสาขานี้เมื่อ OpenAI สูญเสียความได้เปรียบทางเทคโนโลยีอย่างแท้จริง ตำนานการ IPO ด้วยมูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ก็กำลังถูกตั้งคำถามเช่นกัน

ในช่วงต้นปี 2568 การปรากฏตัวของ DeepSeek ได้ท้าทายโมเดลของ OpenAI ที่ทุ่มเงินมหาศาลไปกับการวิจัยและพัฒนาโดยไม่คำนึงถึงต้นทุน ในขณะที่กระแสข่าวเรื่อง 'ฟองสบู่ AI' ที่เพิ่มขึ้นได้เพิ่มความสงสัยของตลาดเกี่ยวกับความยั่งยืนของโมเดลนี้การเร่งสร้างรายได้เชิงพาณิชย์และปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้เงินทุนจึงกลายเป็นข้อกังวลหลักของตลาดในปีนี้

อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานของ OpenAI ในด้านการสร้างรายได้เชิงพาณิชย์และการควบคุมต้นทุนยังไม่เป็นไปตามที่ตลาดคาดหวัง แหล่งรายได้หลักของ OpenAI มาจากการสมัครสมาชิกของผู้ใช้งาน ซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการรักษามูลค่าที่สูงของบริษัท กระนั้น การเติบโตของผู้ใช้งานกลับมีความผันผวนอย่างมากในปีนี้ โดยรายงานระบุว่าผู้ใช้งานรายสัปดาห์เพิ่มขึ้น 42% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนมกราคม แต่ชะลอตัวลงเหลือ 13% ในเดือนกันยายน ขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่ายลงทุนของ OpenAI ก็มีจำนวนมากและยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

ปัจจัยเหล่านี้ทั้งหมดทำให้ตลาดตั้งคำถามว่าสตาร์ทอัพรายนี้สามารถรักษามูลค่าที่คาดหวังในเชิงบวกได้จริงหรือไม่ ซึ่งมีตั้งแต่ 3 แสนล้านดอลลาร์ไปจนถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์หากฟองสบู่มูลค่าของ OpenAI แตกออก เสาหลักของอาณาจักร SoftBank ก็จะพังทลายลง

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด