ทำไมราคาหุ้น Strategy ถึงร่วงลงมากขนาดนี้? แล้วราคาหุ้น MSTR จะสามารถขึ้นไปถึง 1,000 ดอลลาร์ได้หรือไม่?

MSTR เป็นชื่อย่อหุ้นของบริษัท Strategy (ชื่อเดิม MicroStrategy) ในสหรัฐฯ ซึ่งได้เปลี่ยนผ่านสู่การเป็นบริษัทที่มีกลไกขับเคลื่อนสองส่วน โดยปัจจุบันบริษัทได้รวมบริการหลักด้าน AI และ BI เข้ากับคลัง Bitcoin ขนาดมหาศาล Strategy เป็นบริษัทซอฟต์แวร์ด้าน Business Intelligence (BI) ก่อตั้งขึ้นในปี 1989 เดิมเน้นไปที่ซอฟต์แวร์ Business Intelligence (BI) และการวิเคราะห์ข้อมูลเป็นหลัก โดยมีผลิตภัณฑ์สำคัญได้แก่ MicroStrategy ONE, HyperIntelligence และบริการวิเคราะห์ข้อมูลด้วย AI

ในปี 2020 Michael Saylor ผู้ก่อตั้ง ได้ประกาศว่าบริษัทจะจัดสรรเงินสดสำรองไปลงทุนใน Bitcoin หลังจากนั้น บริษัทได้เข้าซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม จนกลายเป็นผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในหมู่นักลงทุนสถาบันทั่วโลก ด้วยเหตุนี้ บริษัทจึงถูกมองว่าเป็น "บริษัทตัวแทน Bitcoin" หรือ "เครื่องมือการลงทุนอ้อมใน Bitcoin" การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์นี้แสดงให้เห็นว่า MSTR ได้เปลี่ยนจากการมุ่งเน้นธุรกิจเดียว มาสู่ กลยุทธ์สองกลไกขับเคลื่อนแบบ "Bitcoin + AI & BI" อย่างชัดเจน

ผลกำไรของ MicroStrategy (MSTR) เกือบทั้งหมดพึ่งพาการถือครองบิตคอยน์ แม้ว่าบริษัทจะยังคงดำเนินธุรกิจซอฟต์แวร์ก็ตามผลประกอบการของบริษัทส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับมูลค่าพอร์ตโฟลิโอบิตคอยน์ที่เพิ่มขึ้นจากรายงานทางการเงินของ MSTR ระบุว่า รายได้ไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ประมาณ 129 ล้านดอลลาร์ แต่กำไรสุทธิกลับพุ่งสูงถึง 2.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นผลหลักมาจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของบิตคอยน์

กลยุทธ์การลงทุน Bitcoin ของ MicroStrategy เป็นมากกว่าการถือครอง แต่เป็นการทดลองทางการเงินองค์กรที่ก้าวร้าวและโปร่งใส ซึ่งเปลี่ยนบริษัทให้เป็นองค์กรที่เน้น Bitcoin เป็นหลักบริษัทไม่เพียงลงทุนใน Bitcoin เท่านั้น แต่ยังนิยามตัวเองใหม่ให้เป็นองค์กรที่ขับเคลื่อนด้วย Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์หลัก

หลังจากตลาดหมีคริปโตสิ้นสุดลงในปี 2563 ราคา Bitcoin (BTC) ได้ฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดที่ 4,000-10,000 ดอลลาร์ พุ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดที่ 69,000 ดอลลาร์ภายในปลายปี 2564ในช่วงเวลาเดียวกัน ราคาหุ้น MicroStrategy (MSTR) ทะยานขึ้นจากประมาณ 9 ดอลลาร์เป็น 130 ดอลลาร์ คิดเป็นการปรับขึ้นกว่า 1,300%ซึ่งตามหลังการพุ่งขึ้นของ Bitcoin ที่ 1,600% เพียงเล็กน้อย

กราฟราคาหุ้น MSTR (ปี 2563-ปัจจุบัน), ที่มา: TradingView

ในปี 2565 ราคาหุ้น MSTR ปรับตัวขึ้นก่อนที่จะเข้าสู่ช่วงการปรับฐานที่ยาวนานโดยดิ่งลงแตะระดับต่ำสุดที่ 13 ดอลลาร์ในปี 2566 ซึ่งเป็นการลดลงสูงสุดถึง 90%และแซงหน้าการลดลงของ Bitcoin ที่ 76% อย่างมีนัยสำคัญในช่วงเวลาเดียวกัน จนกระทั่งในปี 2567 ราคาหุ้น MSTR เริ่มฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยพุ่งขึ้นแตะ 180 ดอลลาร์ในเดือนมีนาคมและทะลุผ่านจุดสูงสุดเดิม และในเดือนธันวาคม หุ้นยังคงทะยานขึ้นต่อไปแตะ 543 ดอลลาร์ สร้างสถิติสูงสุดใหม่ตลอดกาล ตั้งแต่ปี 2566 ถึง 2567MSTR ทำผลตอบแทนสูงสุดเกิน 40 เท่าซึ่งแซงหน้าการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin ที่น้อยกว่า 6 เท่าอย่างท่วมท้นในช่วงเวลาเดียวกัน

ผลการดำเนินงานด้านราคา MSTR, BTC (ปี 2563-ปัจจุบัน), ที่มา: TradingView

เมื่อเข้าสู่ปี 2568 ราคาหุ้น MSTR ได้มีการปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องโดยร่วงลงจากจุดสูงสุดสู่ระดับต่ำสุดที่ 155 ดอลลาร์ ส่งผลให้หุ้นลดลงสะสมกว่า 70% นับตั้งแต่ต้นปีในทางตรงกันข้าม Bitcoin มีการลดลงน้อยกว่า 20% ในปีนี้ โดยหลังจากมีการปรับฐานช่วงสั้นๆ ในช่วงต้นปี BTC ได้ทะยานสู่ 125,000 ดอลลาร์ สร้างสถิติสูงสุดใหม่ตลอดกาล

กราฟราคา Bitcoin, ที่มา: TradingView

ตั้งแต่ปี 2025 หุ้น MSTR ปรับตัวลงแรงกว่าบิตคอยน์อย่างมาก ซึ่งเป็นผลจากหลายปัจจัย เช่น การส่งสัญญาณอาจขายบิตคอยน์ การถูกถอดจากดัชนี MSCI และภาระหนี้ที่สูง

ราคาบิตคอยน์ที่ลดลงได้ส่งผลกระทบต่อมูลค่าสินทรัพย์ของ MSTR และฉุดราคาหุ้นให้ลดลงตามไปด้วย อย่างไรก็ตาม หุ้น MSTR ปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญและรุนแรงกว่าบิตคอยน์มาก ซึ่งบ่งชี้ว่ามีปัจจัยอื่น ๆ เข้ามาเกี่ยวข้อง ปัจจัยเหล่านี้รวมถึงการที่บริษัทส่งสัญญาณอาจขายบิตคอยน์เป็นครั้งแรก การพิจารณาของ MSCI ที่จะถอดหุ้น MSTR ออกจากดัชนี ภัยคุกคามจากการแข่งขัน และความกังวลของตลาดต่อโมเดลการใช้เลเวอเรจสูงและภาระหนี้ของบริษัท และปัจจัยอื่น ๆ อีกมากมาย

บริษัทส่งสัญญาณอาจขายบิตคอยน์

ซีอีโอ ฟง เล่อ (Phong Le) ระบุว่า หาก อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อการถือครองบิตคอยน์ (mNAV) ลดลงต่ำกว่า 1 และบริษัทไม่สามารถจัดหาเงินทุนได้อีกต่อไป ก็อาจจำเป็นต้องขายบิตคอยน์บางส่วน แถลงการณ์นี้เป็นการทำลายหลักการ "ไม่ขายบิตคอยน์" ที่ไมเคิล เซย์เลอร์ (Michael Saylor) ยึดมั่นมาอย่างยาวนาน ซึ่งตลาดตีความว่าเป็นสัญญาณการขายที่อาจเกิดขึ้นและกระตุ้นให้เกิดการเทขายอย่างตื่นตระหนก

ภาระหนี้และแรงกดดันจากเงินปันผลจำนวนมาก

บริษัทต้องรับภาระการชำระเงินรายปีประมาณ 800 ล้านดอลลาร์ สำหรับดอกเบี้ยและเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ ซึ่งยิ่งเพิ่มความเสี่ยงในการขาย แม้ว่า MSTR จะประกาศจัดตั้ง เงินสำรองสภาพคล่องมูลค่า 1.44 พันล้านดอลลาร์ แต่ตลาดเชื่อว่าไม่เพียงพอที่จะขจัดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องได้

MSCI พิจารณาถอดหุ้น MSTR ออกจากดัชนี

MSCI กำลังพิจารณาถอดหุ้น MSTR ออกจากดัชนีหุ้นสำคัญ ซึ่งจะส่งผลให้ความต้องการหุ้น MSTR ลดลง และเพิ่มแรงกดดันขาลงต่อราคาหุ้น หาก MSCI ถอดหุ้น MSTR ออกจากดัชนีจริงในวันที่ 15 มกราคม 2026 อาจนำไปสู่ การถอนเงินลงทุนภาคบังคับจากกองทุนเชิงรับ อย่างมีนัยสำคัญ โดยเจ.พี. มอร์แกน (J.P. Morgan) ตั้งข้อสังเกตว่า "การถูกถอดออกจากดัชนีจะทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับต้นทุนและความสามารถในการจัดหาเงินทุนทั้งในส่วนของหุ้นและหนี้ของบริษัทในอนาคต"

การแข่งขันจากทางเลือกอื่น

แม้ว่า MSTR จะถูกมองว่าเป็นตัวแทนการลงทุนในบิตคอยน์ แต่ช่องทางการลงทุนในบิตคอยน์ที่หลากหลายมากขึ้นเรื่อย ๆ กำลังดึงดูดเงินลงทุนที่อาจไหลเข้าสู่ MSTR ไป ซึ่งเป็นการกัดกร่อนมูลค่าพรีเมียมจากความหายากในฐานะ "ตัวแทนที่ถูกกฎหมายเพียงรายเดียว" และสร้างภัยคุกคามจากการแข่งขัน สำหรับนักลงทุนจำนวนมาก การซื้อกองทุน Bitcoin ETF แบบ Spot เช่น GBTC และ IBIT เสนอทางเลือกที่ตรงกว่า มีค่าธรรมเนียมต่ำกว่า และไม่ต้องเผชิญกับความเสี่ยงจากการใช้เลเวอเรจทางการเงินของบริษัท

หุ้น MicroStrategy (MSTR) เผชิญกับการเทขายครั้งใหญ่จากนักลงทุนสถาบัน ส่งผลกระทบอย่างหนักต่อแรงซื้อในตลาดจากข้อมูลของ CryptoSlate ระบุว่า สถาบันหลายแห่ง เช่น Capital International, Vanguard, BlackRock และ Fidelity ได้ลดการถือครองหุ้น Strategy ลง 5.4 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 ปี 2025

นอกจากนี้ ทั้ง J.P. Morgan และ Amundi ซึ่งเป็นผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดของยุโรป ต่างก็ขายหุ้น Strategy ออกไปกว่า 700,000 หุ้น ยิ่งไปกว่านั้น เพื่อตอกย้ำความเชื่อมั่นของตลาดให้ลดลงอีก รองประธานบริหาร Shao Wei-Ming ของ Strategy ได้เทขายหุ้น MSTR จำนวน 30,000 หุ้นในเดือนตุลาคม และอีก 58,000 หุ้นในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งคิดเป็นมูลค่ารวมกว่า 20 ล้านดอลลาร์

เกี่ยวกับประเด็นการเทขายหุ้น MSTR ที่เกิดขึ้นเมื่อไม่นานมานี้ และข้อกล่าวอ้างของ J.P. Morgan ที่ว่าMSTR กำลังเผชิญกับเงินทุนไหลออก 2.8 พันล้านดอลลาร์นาย Michael Saylor ผู้ก่อตั้ง Strategy ได้ให้สัมภาษณ์เมื่อวันที่ 24 พฤศจิกายนว่า "ตัวเลขที่แท้จริงจะน้อยกว่า 2.8 พันล้านดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ และราคาหุ้น MSTR ได้ตอบสนองเกินจริงไปแล้ว"

ปัจจุบัน ความเชื่อมั่นเชิงบวกต่อหุ้น MSTR กำลังฟื้นตัวขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปนาย Ki Young Ju ซีอีโอและผู้ก่อตั้ง CryptoQuant โพสต์เมื่อวันที่ 26 พฤศจิกายนว่า "MSTR ดูเหมือนจะมีภาวะขายมากเกินไปเมื่อเทียบกับการถือครอง Bitcoin และระดับพรีเมียมในอดีต" ขณะเดียวกัน TD Cowen ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ Strategy โดยเชื่อว่าบริษัทกำลังเข้าใกล้ระดับต่ำสุดเดิมในช่วงตลาดหมีระหว่างปี 2021-2022

ด้วยการจัดสรรสินทรัพย์ในปัจจุบัน หุ้น MicroStrategy (MSTR) จึงถือครอง Bitcoin จำนวนมาก ส่งผลให้ราคาหุ้นมีความสัมพันธ์อย่างยิ่งกับการเคลื่อนไหวของคริปโทเคอร์เรนซีนี้ นั่นหมายความว่า การเคลื่อนไหวของราคาหุ้น MSTR ในอนาคตจะสอดคล้องกับราคา Bitcoin ซึ่งมักจะแสดงให้เห็นถึงผลคานงัด 1.5-2 เท่า ดังนั้น หาก Bitcoin ทะลุ150,000-200,000 ดอลลาร์ ราคาหุ้น MSTR ก็อาจพุ่งแตะ 1,000 ดอลลาร์ได้ ในทางกลับกัน หากราคา Bitcoin ทำจุดต่ำสุดไปแล้วและไม่สามารถทะลุจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 125,000 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2025 ได้ หุ้น MSTR ก็ไม่น่าจะทำเป้าหมาย 1,000 ดอลลาร์ได้ แล้วอะไรคือความเป็นไปได้ที่ Bitcoin จะไปถึง 150,000-200,000 ดอลลาร์?

ในระยะยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงตลาดกระทิงครั้งต่อไป ซึ่งอาจเกิดขึ้นหลังเหตุการณ์ Halving ครั้งที่สี่ในปี 2029 Bitcoin มีความเป็นไปได้สูงที่จะไปถึง 200,000 ดอลลาร์ ในอดีตที่ผ่านมาราคา Bitcoin ในแต่ละตลาดกระทิงครั้งใหม่ ได้สูงกว่าจุดสูงสุดของตลาดกระทิงครั้งก่อนหน้าถึง 100% ตัวอย่างเช่น ราคาเพิ่มขึ้นจากจุดสูงสุด 19,000 ดอลลาร์ในปี 2017 เป็น 69,000 ดอลลาร์ในปี 2021

ยกตัวอย่างเช่น ธนาคาร Standard Chartered เชื่อว่า Bitcoin ยังคงสามารถไปถึง 200,000 ดอลลาร์ได้ภายในสิ้นปีนี้ นอกจากนี้ Arthur Hayes ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX ยังคงยืนยันว่า BTC จะพุ่งแตะ 250,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี Grayscale Research ก็คาดการณ์ว่า Bitcoin จะทำจุดสูงสุดตลอดกาลในปี 2026 หากสถาบันและผู้เชี่ยวชาญเหล่านี้กล่าวถูกต้อง ราคาหุ้น MSTR ก็ยังคงสามารถพุ่งสูงขึ้นไปแตะ 1,000 ดอลลาร์ได้ โดยได้รับแรงหนุนจากผลการดำเนินงานของ Bitcoin อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือ ราคาหุ้น MSTR ในปี 2025 อาจไม่เคลื่อนไหวตามการปรับตัวขึ้นของ Bitcoin อย่างสมบูรณ์ นักลงทุนควรตระหนักถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อกองทุน Bitcoin Spot ETF ซึ่งมีข้อได้เปรียบเฉพาะตัว กำลังคุกคาม "บทบาทตัวแทนของ Bitcoin" ของ MicroStrategy ซึ่งจะทำให้ความต้องการของนักลงทุนสำหรับหุ้นของบริษัทลดลง

หุ้น MicroStrategy (MSTR) ถือเป็นการลงทุนที่อิงกับ Bitcoin ซึ่งมีเลเวอเรจสูงสุดในตลาดกระทิง แม้จะเผชิญแรงกดดันจากความผันผวนของ Bitcoin และธุรกิจหลักที่อ่อนแอ เส้นทางของราคาหุ้นบริษัทที่จะแตะระดับ 1,000 ดอลลาร์นั้น ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานของตลาด Bitcoin โดยสถาบันการเงินรายใหญ่หลายแห่ง รวมถึง Standard Chartered และ Grayscale ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มของ Bitcoin อย่างกระตือรือร้น หากมุมมองเชิงบวกนี้ยังคงอยู่ ราคา Bitcoin ที่ปรับตัวสูงขึ้นจะส่งผลดีต่อการฟื้นตัวของหุ้น MSTR และอาจมีโอกาสทดสอบระดับ 1,000 ดอลลาร์ได้ ในทางกลับกัน นักลงทุนก็ต้องระมัดระวังหาก Bitcoin เปลี่ยนเป็นแนวโน้มขาลง หรือหุ้น MSTR ไม่ตอบสนองต่อสถานการณ์ดังกล่าว

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด